來(lái)源 | 伯虎財(cái)經(jīng)（bohuFN）

作者 | 楷楷

12月2日，安克創(chuàng)新（以下簡(jiǎn)稱安克）向港交所遞交招股書，準(zhǔn)備赴港上市。值得一提的是，安克此次選擇的是“雙重主要上市”。在當(dāng)下的境遇里，這個(gè)選擇頗有深意。

今年上半年發(fā)生了接連多起的充電寶自燃事件。隨后，民航局“禁攜無(wú)3C認(rèn)證充電寶”新規(guī)落地，多個(gè)頭部充電寶廠商對(duì)產(chǎn)品實(shí)施召回，安全風(fēng)暴席卷整個(gè)充電寶行業(yè)。

作為行業(yè)優(yōu)等生，以“消費(fèi)電子界寶潔”為愿景的安克很快做出召回的選擇。根據(jù)安克今年6月公布的數(shù)據(jù)，安克創(chuàng)新召回件數(shù)共計(jì)712964件。

風(fēng)暴遠(yuǎn)未到平息的時(shí)候。近日，相關(guān)部門發(fā)布了《移動(dòng)電源安全技術(shù)規(guī)范》等多個(gè)意見征集文件，更嚴(yán)格的充電寶安全標(biāo)準(zhǔn)已進(jìn)入落地倒計(jì)時(shí)。一方面，新規(guī)落地往往會(huì)推動(dòng)行業(yè)洗牌；另一方面，對(duì)于安克這種依賴代工的廠商而言，這意味著成本的抬高。

安克需要面對(duì)的也不僅僅是充電寶行業(yè)的合規(guī)壓力，作為聚焦海外市場(chǎng)的企業(yè)，安克急需要進(jìn)一步闊大自身品牌影響力，還需要充分考慮到地緣政治的影響，增強(qiáng)國(guó)際合作伙伴與消費(fèi)者的信任。

選擇赴港上市，是緩解當(dāng)下困局的一個(gè)好方法。

01 “新國(guó)標(biāo)”成“緊箍咒”

今年10月-11月，工信部多次組織召開《移動(dòng)電源安全技術(shù)規(guī)范》征求意見稿研討會(huì)。據(jù)參會(huì)人員透露，目前標(biāo)準(zhǔn)已基本定稿，預(yù)計(jì)會(huì)在2026年2月正式發(fā)布，同年6月起實(shí)施。

據(jù)悉，新標(biāo)準(zhǔn)圍繞整機(jī)、線路板、電芯等主要技術(shù)領(lǐng)域，提出了數(shù)十項(xiàng)更嚴(yán)苛的規(guī)定，并在舊檢測(cè)標(biāo)準(zhǔn)上加嚴(yán)了部分試驗(yàn)，如熱濫用、過(guò)充電等。

有業(yè)內(nèi)人士透過(guò)《藍(lán)鯨科技》回應(yīng)，稱此次新標(biāo)準(zhǔn)稱得上是“史上最嚴(yán)”新規(guī)，預(yù)計(jì)將有近七成產(chǎn)能無(wú)法滿足新標(biāo)技術(shù)要求，相關(guān)部門的態(tài)度很明確，不能達(dá)標(biāo)就要出清。

對(duì)于充電寶行業(yè)來(lái)說(shuō)，新標(biāo)準(zhǔn)也成為了懸在頭上的達(dá)摩利斯之劍。畢竟，在幾個(gè)月前執(zhí)行的3C認(rèn)證規(guī)則，已經(jīng)讓整個(gè)行業(yè)重新洗牌。

在充電寶風(fēng)暴前，主打百元左右高性價(jià)比市場(chǎng)的羅馬仕和倍思，穩(wěn)居充電寶市場(chǎng)的第一梯隊(duì)；其次是主打高端市場(chǎng)和海外市場(chǎng)的安克創(chuàng)新，平均售價(jià)在150元以上；最后則是以綠聯(lián)、小米為代表，平均售價(jià)在100-150元之間的中端品牌。

根據(jù)魔鏡洞察數(shù)據(jù)，2024年6月-2025年5月，羅馬仕以13.3%的市場(chǎng)份額位居充電寶線上市場(chǎng)TOP1，隨后倍思位列第二（市場(chǎng)份額約為6%），安克位列第三（市場(chǎng)份額約為5.8%）。

但在短短幾個(gè)月后，原有的市場(chǎng)格局已被全面顛覆，一個(gè)最大的變化，是百元左右的性價(jià)比市場(chǎng)出現(xiàn)了劇烈萎縮。

羅馬仕、倍思旗下不及格的產(chǎn)品被迅速下架，羅馬仕更從7月開始進(jìn)入停工停產(chǎn)狀態(tài)。與此同時(shí)，京東“3C認(rèn)證充電寶”的搜索量則激增180%。

在這背后，3C認(rèn)證固然是直接推手，但更深層的原因在于消費(fèi)者對(duì)低價(jià)充電寶的信任危機(jī)，用戶不再只看容量和價(jià)格，而是更愿意為安全和品質(zhì)支付溢價(jià)，品牌信任正快速向少數(shù)合規(guī)頭部玩家聚集。業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，約有超20%的市場(chǎng)空間將會(huì)被重新瓜分。

面對(duì)這一增量市場(chǎng)，眾多充電寶廠商摩拳擦掌，然而，即將出臺(tái)的“史上最嚴(yán)”安全標(biāo)準(zhǔn)，則會(huì)成為它們?nèi)雸?chǎng)前的“大考”。

據(jù)了解，新標(biāo)準(zhǔn)針對(duì)最核心的充電寶電芯部分，要求不得使用梯次利用電池、明確電芯中各個(gè)材料成分的占比，并引入了更為嚴(yán)苛的針刺、熱濫用等安全測(cè)試。這意味著充電寶廠商將不能再使用“二手電芯”，充電寶的質(zhì)量也會(huì)有很大的提升，從源頭抑制熱失控風(fēng)險(xiǎn)。

通常來(lái)說(shuō)，電芯作為充電寶的核心零部件，占充電寶總成本的50%-60%，一個(gè)安全合格的電芯，光成本就要四五十元，一個(gè)1萬(wàn)-2萬(wàn)毫安的充電寶，合理成本應(yīng)該在百元左右。

在新標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行后，市場(chǎng)上大量售價(jià)僅數(shù)十元的低價(jià)充電寶，都會(huì)因?yàn)闊o(wú)法滿足安全與認(rèn)證要求而被淘汰。充電寶廠商要活下去，不再是“卷價(jià)格”，而是“守底線”。

02 安克挨了一槍

過(guò)去，很多充電寶廠商迫于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的壓力，對(duì)產(chǎn)品的安全問(wèn)題往往采取睜一只眼閉一只眼的態(tài)度：

要么是將核心的電芯環(huán)節(jié)外包給第三方供應(yīng)商，只管控制成本，忽視質(zhì)量問(wèn)題；要么在保護(hù)電路、外殼阻燃等關(guān)鍵安全環(huán)節(jié)大幅縮水，埋下安全隱患。

這也導(dǎo)致充電寶行業(yè)的抽查不合格率，從2020年的19.8%一路上升至2024年的37.5%，與此同時(shí)，充電寶的平均價(jià)格則從2021年的129元，跌到2024年的69元。

由此可見，羅馬仕的問(wèn)題，并非孤立事件。比如此次充電寶風(fēng)暴的起因，正是一條貫穿多個(gè)頭部品牌的共用電芯供應(yīng)鏈，安克創(chuàng)新、綠聯(lián)、倍思、小米等主流廠商均未能幸免。

其中，安克創(chuàng)新更成為此次風(fēng)暴中召回規(guī)模最大的品牌。據(jù)《南方都市報(bào)》報(bào)道，2025年以來(lái)，安克創(chuàng)新召回產(chǎn)品的相關(guān)成本，預(yù)計(jì)在4.32億至5.57億元之間。

召回事件對(duì)安克創(chuàng)新的現(xiàn)金流造成了不小的影響，截至2025年三季度末，其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為-8.65億元，較去年同期的16.51億元同比下滑152.38%。

不過(guò)，安克創(chuàng)新的業(yè)績(jī)表現(xiàn)其實(shí)并不算差。2025年前三季度，安克創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)營(yíng)收210.19億元，同比增長(zhǎng)27.79%；扣非凈利潤(rùn)14.83億元，同比增長(zhǎng)13.82%。

（圖源：安克創(chuàng)新2025年三季報(bào)）

召回事件顯然并沒(méi)有掏空安克創(chuàng)新的口袋，安克創(chuàng)新對(duì)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流出的解釋是，為了可預(yù)期的銷售需求，采取積極的庫(kù)存儲(chǔ)備措施，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是用來(lái)“備貨”了。

近半年來(lái)，中美貿(mào)易關(guān)系持續(xù)緊張，安克創(chuàng)新希望通過(guò)提前轉(zhuǎn)移庫(kù)存以規(guī)避關(guān)稅成本。由此可見，海外市場(chǎng)雖然前景廣闊，但貿(mào)易的不確定性仍是企業(yè)出海的最大“灰犀牛”。

而且，當(dāng)企業(yè)的攤子鋪的太大，一旦出現(xiàn)如本輪充電寶召回這類“黑天鵝”事件，對(duì)企業(yè)的響應(yīng)速度更是重大考驗(yàn)，安克創(chuàng)新便被打了一個(gè)措手不及。

一方面，安克創(chuàng)新主攻高端和海外市場(chǎng)，產(chǎn)品定位與這一輪剛需用戶“小幅加價(jià)換品質(zhì)”的需求存在一定錯(cuò)位，導(dǎo)致其錯(cuò)過(guò)了爭(zhēng)奪國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額的良機(jī)。

另一方面，安克創(chuàng)新雖然有全球化野心，但供應(yīng)鏈治理能力卻未能跟上。安克創(chuàng)新創(chuàng)始人陽(yáng)萌曾多次提到：“我們是一家微笑曲線兩端的公司，專注研發(fā)、品牌和銷售，不做制造。”

雖然占據(jù)“微笑曲線”兩端，讓安克創(chuàng)新收獲了更高的利潤(rùn)率，但這也意味著，安克創(chuàng)新整個(gè)生產(chǎn)制造的“命門”都掌握在第三方手中，成為了其最大的軟肋。

比如在充電寶風(fēng)暴后，綠聯(lián)和小米都迅速將主力供應(yīng)商切換為力神、億緯鋰能等主流廠商，在安撫用戶的同時(shí)，快速滿足3C認(rèn)證的增量需求。而安克創(chuàng)新則還要花費(fèi)精力“善后”，包括重新與供應(yīng)商進(jìn)行談判，最終才與寧德時(shí)代達(dá)成了首次合作。

在爭(zhēng)搶市場(chǎng)的關(guān)鍵窗口期，安克創(chuàng)新慢了兩步，友商就會(huì)切走更大的蛋糕。2025年三季度，綠聯(lián)營(yíng)收、利潤(rùn)的同比增速都超過(guò)了60%，遠(yuǎn)超安克創(chuàng)新；相較之下，盡管安克創(chuàng)新營(yíng)收和利潤(rùn)均保持兩位數(shù)的正增長(zhǎng)，但增速已逐漸放緩。

更重要的是，召回事件對(duì)品牌信任、用戶心智等方面的影響將是長(zhǎng)期的，安克創(chuàng)新想要修復(fù)這一次的信任危機(jī)，其付出的代價(jià)遠(yuǎn)不止金錢，還將是數(shù)倍的精力和時(shí)間。

03 消費(fèi)電子界的“寶潔”

安克創(chuàng)新這一槍，挨得不輕，但只有真切地感到了疼，其才能從“出海優(yōu)等生”的光環(huán)中清醒過(guò)來(lái)。

近日，安克創(chuàng)新正式向港交所遞交?上市申請(qǐng)，計(jì)劃融資5億美元用于供應(yīng)鏈升級(jí)和流動(dòng)資金補(bǔ)充。對(duì)于安克創(chuàng)新來(lái)說(shuō)，充電寶召回事件的影響還未散去，當(dāng)下未必是沖擊IPO的最佳窗口，但卻可能是公司進(jìn)行“中場(chǎng)調(diào)整”的最佳時(shí)機(jī)。

一直以來(lái)，安克創(chuàng)新在消費(fèi)電子行業(yè)中都屬于優(yōu)等生。根據(jù)Statista數(shù)據(jù)，2024-2030年全球消費(fèi)電子市場(chǎng)復(fù)合年均增長(zhǎng)率將達(dá)到2.8%，而安克創(chuàng)新自2020年上市以來(lái)，其收入一直保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。

支撐安克創(chuàng)新快速成長(zhǎng)的，是其廣為人知的“淺海戰(zhàn)略”——其把消費(fèi)電子市場(chǎng)劃分為“深海”和“淺海”，前者是電腦、汽車等千億美元級(jí)超級(jí)品類，后者是無(wú)人機(jī)、掃地機(jī)器人等百億級(jí)中小品類。

安克創(chuàng)新的目標(biāo)是廣泛布局淺海市場(chǎng)，這些細(xì)分品類的整體規(guī)模相對(duì)較小，但競(jìng)爭(zhēng)格局尚未固化，具備更高的成長(zhǎng)空間和創(chuàng)新潛力。如此一來(lái)，公司既能避開深海市場(chǎng)的激烈廝殺，又能復(fù)用核心能力與資源，通過(guò)飽和式進(jìn)攻對(duì)多個(gè)品類實(shí)現(xiàn)逐個(gè)突破。

安克創(chuàng)新創(chuàng)始人陽(yáng)萌曾提到，“我們的目標(biāo)是成為消費(fèi)電子領(lǐng)域的寶潔、或者說(shuō)德州儀器”。

不過(guò)，根據(jù)安克創(chuàng)新招股書，截至2025年9月30日，包含充電寶的智能充電儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，仍占公司整體收入的51.8%，涵蓋公司大部分智能創(chuàng)新產(chǎn)品的智能家居及創(chuàng)新業(yè)務(wù)，在整體收入中的占比并沒(méi)有太大突破。

（圖源：安克創(chuàng)新招股書）

盡管陽(yáng)萌曾多次強(qiáng)調(diào)“第一性”原理，但在實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中，一邊嘗試、一邊放棄也是創(chuàng)業(yè)的常態(tài)。2022年，安克創(chuàng)新就曾一口氣關(guān)掉了10個(gè)“看起來(lái)打不贏”的產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)。

在這些研發(fā)周期長(zhǎng)、技術(shù)壁壘高、渠道滲透難度大的賽道中，安克創(chuàng)新需要的不僅僅是打造爆款的能力，還有持續(xù)構(gòu)建底層技術(shù)積累，形成跨品類協(xié)同機(jī)制的系統(tǒng)性能力。

充電寶暴雷事件，則剛好給安克創(chuàng)新提了一個(gè)醒。如今，安克創(chuàng)新將“上市”當(dāng)成市場(chǎng)大考來(lái)應(yīng)對(duì)，主要解決兩個(gè)核心問(wèn)題：

一是要把供應(yīng)鏈的命脈，盡可能抓回自己手里。隨著安克創(chuàng)新進(jìn)一步拓展品類和規(guī)模，公司管理的復(fù)雜程度將會(huì)呈指數(shù)級(jí)上升，其不能再讓一個(gè)供應(yīng)商的失誤，綁架自己的全球聲譽(yù)。

二是講一個(gè)超越充電寶的新故事。充電市場(chǎng)挑戰(zhàn)重重，全球貿(mào)易市場(chǎng)也充滿不確定性，安克創(chuàng)新需要向資本市場(chǎng)證明，自己是一家有持續(xù)創(chuàng)新能力的科技公司，而不僅僅是高級(jí)組裝廠。

如果能夠成功在香港上市，安克創(chuàng)新將能吸引更多國(guó)際資本，是其拓展多品類布局，應(yīng)對(duì)全球變局的一步妙棋。

據(jù)悉，安克創(chuàng)新從7月開始研究上市，到11月決定上市，僅僅只花了4個(gè)月的時(shí)間，其背后的焦慮與選擇，也是無(wú)數(shù)中國(guó)制造企業(yè)的縮影。

就像剛剛卷起一輪風(fēng)暴的充電寶行業(yè)，廠商們憑借供應(yīng)鏈紅利迅速崛起，但最終卻又被供應(yīng)鏈短板所反噬，表面上看是一次產(chǎn)品質(zhì)量危機(jī)，但本質(zhì)上卻是商業(yè)模式存在短板，“跛腳”的企業(yè)，往往注定難以走遠(yuǎn)。

如今，充電寶新標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)亮劍，行業(yè)的草莽時(shí)代徹底結(jié)束，廠商們想要重拾長(zhǎng)久敘事，就要在品質(zhì)、安全、技術(shù)和渠道等各方面建立護(hù)城河，但這條路并沒(méi)有捷徑。

充電寶頭部品牌已經(jīng)重新洗牌，安克先“跑起來(lái)”，其他廠商也不能留在原地了。

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