界面新聞記者 | 張一諾

最近兩周，人民幣對美元匯率出現一波明顯升值，時隔一年多首次逼近7.0重要關口。

Wind數據顯示，周五北京時間14:20左右，人民幣對美元匯率報1美元兌7.0699元人民幣，較上日收盤微跌9個基點，較11月20日漲468個基點，漲幅達0.66%。12月3日（周三）盤中，人民幣對美元匯率最高觸及7.0613，創2024年10月以來新高。

分析人士表示，近期人民幣匯率表現較強是內部與外部因素共同作用的結果。一方面，美元走弱和中美關系緩和創造了有利的外部環境；另一方面，中國經濟展現出較強的韌性，特別是出口持續超預期，疊加A股表現良好，增加了人民幣資產的吸引力，對人民幣匯率形成重要支撐。

11月下旬以來，受多位美聯儲官員明確表態支持降息的言論鼓舞，市場對美聯儲12月降息的預期大幅上升，推動美元下跌，美元指數從100以上回調至99附近。截至發稿，芝加哥商品交易所FedWatch顯示，美聯儲本月降息25個基點的概率在87%左右。

“美聯儲降息預期驅動美元走弱，美元的疲軟為人民幣升值提供了重要的外部空間。”中銀證券全球首席經濟學家管濤對界面新聞說。

此外，影響美聯儲降息路徑的一個重要因素是新主席人選。現任主席杰羅姆·鮑威爾的任期將于明年5月到期，目前新主席的遴選工作已經進入尾聲。海外市場消息顯示，白宮國家經濟委員會主任、特朗普的首席經濟顧問凱文·哈塞特最可能成為下一任美聯儲主席。與鮑威爾相對鷹派的政策立場不同，哈塞特主張貨幣寬松以刺激經濟增長。他一直表示美國利率過高，可能抑制投資、招聘和家庭借貸，并表示若自己掌舵，會更激進地降息。

“哈塞特與特朗普政府關系相當密切，政治色彩更濃，在政策面偏向與政府保持一致。”獨立經濟學家劉維明對界面新聞說，“如果哈塞特確定當選，意味著未來美聯儲可能采取更為激進的降息路徑。”

現年63歲的哈塞特曾在美聯儲、胡佛研究所、美國企業研究所等機構任職，擔任過約翰·麥凱恩、喬治·布什、米特·羅姆尼等多位共和黨總統及總統候選人的首席經濟顧問。2017年，哈塞特首次加入特朗普政府，擔任總統經濟顧問委員會主席。今年特朗普重回白宮后，哈塞特再次加入特朗普麾下，出任白宮國家經濟委員會主任，是特朗普經濟政策的主要顧問之一。

東吳證券首席經濟學家蘆哲對界面新聞表示，哈塞特既有學術和智庫背景，也有央行及白宮政策經驗。作為特朗普經濟團隊的重要成員，他過去多次在媒體上為特朗普的經濟、貿易、稅收等政策發聲，被視為“對政府友好”的潛在央行主席。“若哈塞特最終當選美聯儲主席，將更愿意通過貨幣寬松來刺激經濟，更加積極地推動降息，可能把基準聯邦基金利率從目前的3.75–4%降到遠低于3%的水平。”蘆哲說。

除美聯儲降息預期外，中美經貿關系緩和對人民幣匯率來說也是一大利好因素。劉維明表示，10月底，中美吉隆坡經貿磋商就解決各自關切的經貿問題達成聯合安排，市場對兩國關系的預期趨于穩定，中國出口環境和匯率的不確定性下降。

從內部環境來看，經濟基本面、資金和政策工具“三駕馬車”合力支撐人民幣升值。

首先，國內經濟數據向好的態勢為人民幣升值提供了基本面支撐。今年前三季度，國內生產總值（GDP）同比增長5.2%，比上年全年和上年同期分別加快0.2、0.4個百分點。

特別是，今年以來，盡管面臨復雜的國際環境，但中國出口展現出較強韌性。海關數據顯示，1-10月，以人民幣計，中國出口金額同比增長6.2%，盡管10月出口同比下降0.8%，但這更多是基數因素、日歷效應帶來的短期擾動。根據東海證券測算，從兩年復合增速看，10月，中國出口同比增速達5.55%，較9月回升0.28個百分點。

其次是臨近年末，季節性結匯需求上升。廣發證券首席經濟學家郭磊對界面新聞表示，四季度一般是企業季節性結匯的高峰，為回籠資金、鎖定利潤，企業會在年底前將外匯收入轉換為人民幣。此外，“今年四季度是美聯儲降息存在不確定性的時段，考慮到12月美聯儲很可能再次降息，企業會傾向于盡快結匯，鎖定結匯收入。企業結匯需求增加，直接增加了人民幣的買盤力量，對人民幣匯率形成支撐。”郭磊說。

國家外匯管理局的數據顯示，2025年1-10月，銀行累計結售匯順差為809億美元。其中，9月、10月分別為510億美元、177億美元。

第三是跨境資本持續流入。今年以來，人民幣資產的吸引力顯著提升，尤其是A股、港股表現良好，吸引國際資本增配，外資流入進一步支撐了人民幣匯率。債券市場上，10月，北向通（債券通）凈流入302億元，外資持有中國國債規模突破3.2萬億元，創歷史新高；股票市場上，7月以來A股市場情緒回暖，滬深股通累計凈流入超800億元。

業內專家普遍認為，短期內人民幣有望保持較強態勢，但年底前升破7的可能性不大。

“支撐前期人民幣強勢升值的諸多因素，如美聯儲降息預期、中國經濟基本面穩固以及季節性結匯需求等在短期內仍將持續發揮作用，為人民幣匯率提供上行動力。”南華期貨研究員周驥對界面新聞說。

東方金誠首席宏觀分析師王青也對界面新聞表示，短期內人民幣還會處于偏強運行狀態，但要特別關注人民幣中間價走勢。他指出，最近幾個交易日，人民幣對美元中間價持續在向相反方向調控，即中間價弱于市場價。

王青認為，在近期人民幣匯率較快升值后，調控目標或為防范市場形成單邊上漲預期。“接下來，人民幣匯率仍將以穩為主，大體會保持與美元反向波動、波幅相對較小的運行格局。年底前快速升值、乃至進入7.0以上區間的可能性不大。”他說。

人民銀行在2025年第三季度貨幣政策執行報告中明確提到“防范匯率超調風險”，這意味著若匯率出現單邊波動，央行可能進一步動用外匯存款準備金率調整、跨境融資宏觀審慎參數優化等工具，避免匯率大起大落。

展望2026年，分析人士認為，人民幣匯率溫和升值有望成主基調。

華泰期貨研究員蔡邵立在研報中稱，2026年人民幣對美元匯率預計延續偏升走勢。美元指數在寬松預期主導下逐步走弱，中美短端利差持續收斂，疊加經常賬戶順差和匯率對外部沖擊脫敏效應，人民幣具備穩步升值的基礎。“若成功突破7.0關口，市場預期將錨定在6.8–7.0 區間。”蔡邵立說。

不過，分析人士指出，人民幣匯率能否升破“7”，不僅取決于外部美元走勢，更根植于中國經濟的內在底色與政策定力。未來人民幣匯率走勢或更傾向于“雙向波動、動態平衡”的新常態，而非單邊行情。