實控人承諾不減持。

作者｜卓瑪

編輯｜劉欽文

在剛剛結束的2025年世界互聯網大會烏鎮峰會上，宇樹科技的全新人形機器人Unitree G1大秀熱舞，現場絲滑跳起了《大展宏圖》。11月27日，阿里旗下的夸克一口氣發布了S1、G1系列共六款AI眼鏡單品，不但能拍照、錄音、聽音樂，還能實現同聲傳譯，并把結果顯示在鏡片上。

AI技術在具體硬件產品上的應用正越來越廣泛，背后的智能制造商廣東領益智造股份有限公司(下稱“領益智造”，002600.SZ)，在其中發揮著關鍵作用。近日，領益智造向港交所遞交了《招股書》，擬赴香港主板二次上市。領益智造此前曾于2021年6月首次向港交所提交上市申請，但在2022年4月主動終止了上市事項。

截至2025年12月3日收盤，領益智造A股報收于14.72元/股，年內股價累計上漲了84.69%，公司當前總市值約為1075.45億元。

圖源：Wind

01

從“果鏈龍頭”到布局AI，

做零部件年入442億

領益智造，以前可以說是“手機背后的隱形冠軍”，你手里的蘋果手機，很多精細零件（比如屏幕模組、攝像頭支架）可能就來自他們。但現在，據領益智造表示，自身已升級成一個“AI硬件智能制造平臺”。

目前，領益智造所產產品包括人形機器人的關節模組、散熱模組等；AR眼鏡、VR眼罩里面精密的鏡框、傳感器支架；折疊手機最核心、最易壞的“轉軸”（鉸鏈），以及屏幕背后的碳纖維支撐片等，產品應用于日常通勤、家居生活、游戲影音、工業制造等多個場景。

《招股書》顯示，領益智造的收入主要來自AI硬件、汽車及低空經濟和其他三部分。

圖源：《招股書》

其中，AI硬件業務主要指領益智造憑借先進的制造工藝與技術積累，為全球主流客戶提供從核心材料、精密功能件、模塊到精品組裝的一站式產品解決方案，涵蓋智能手機（包括折疊屏設備）、平板電腦、筆記本電腦、智能穿戴、AI眼鏡及XR設備等AI終端設備、企業級商用服務器和創新型產品（如智能機器人）。

目前AI硬件是領益智造的主要收入來源，2022年—2024年及2025年前三季度分別實現收入314.79億元、307.13億元、407.8億元和329.15億元，分別占各期總收入的91.2%、89.9%、92.1%和87.6%。

據弗若斯特沙利文數據顯示，以2024年收入計，領益智造在全球AI終端設備高精密功能件市場行業中排名第一，市場份額為6.7%；在全球AI終端設備高精密智能制造平臺行業中排名第三，市場份額為1.5%。

近年來，智能汽車產業快速增長，同時低空經濟作為新興領域也在迅速崛起。

領益智造的智能汽車及低空經濟業務也在快速增長。其中，領益智造的智能汽車業務涉及動力電池結構件產品，包括方殼、電芯鋼/鋁外殼、頂蓋、注塑件等汽車相關精密結構件，同時，還涉及車內電子元器件，如無線快充和自研快充線圈等。而低空經濟主要是制造無人機的碳纖維旋轉槳葉。

2022年—2024年及2025年前三季度，領益智造的汽車及低空經濟業務分別實現收入10.79億元、13.85億元、21.17億元和19.7億元，對各期收入的貢獻率分別為3.1%、4.1%、4.8%和5.2%。

其他業務則主要包括來自清潔能源的收入，涵蓋新能源電池、光伏逆變器及儲能電池等，2022年—2024年及2025年前三季度分別實現收入19.45億元、20.56億元、13.63億元和27.05億元，分別占各期總收入的5.7%、6%、3.1%和7.2%。

業績方面，《招股書》顯示，2022年—2024年及2025年前三季度，領益智造分別實現收入345.03億元、341.54億元、442.6億元和375.9億元，分別實現期內利潤15.6億元、20.14億元、17.61億元和19.66億元，毛利率分別為19.8%、18.7%、14.4%和15.7%。

02

加碼新能源汽車，

收入仍靠“果鏈”

值得一提的是，在成為全球領先的AI硬件智能制造平臺之前，領益智造是一家“果鏈”企業，不過公司近年來持續通過購買資產積極進行轉型。

2021年6月，領益智造發布公告稱，全資子公司擬以0.38億元收購浙江錦泰電子有限公司（下稱“錦泰電子”）95%的股權。公告顯示，錦泰電子成立于2017年7月，是新能源汽車行業國際大客戶及國內客戶結構件供應商。

領益智造彼時表示，新能源汽車行業是公司既定的發展方向之一，本次交易完成后，公司將以此切入新能源汽車領域，進一步拓展商業布局，為公司未來在新能源汽車領域的持續發展奠定堅實基礎。

到了2023年，領益智造正式提出要從“消費電子產品制造廠商轉型升級為AI終端硬件制造平臺”。

2024年12月，領益智造發布交易《預案》，表示擬向8名交易對方，以發行可轉債及支付現金的方式，購買江蘇科達斯特恩汽車科技股份有限公司（下稱“科達斯特恩”）66.46%的股權，并定增募集配套資金。此后發布的交易《草案》顯示，本次交易作價3.32億元，并募集不超過2.07億元的配套資金。

公告顯示，科達斯特恩成立于2007年1月，是一家專業生產汽車儀表板、副儀表板、門護板等飾件的汽車零部件公司，是奇瑞汽車、上汽集團、比亞迪、理想汽車等多家知名整車廠商的一級供應商，主要配套車型包括“智界S7”、“榮威D7”、“比亞迪夏”、“理想L7/L8/L9”等。

業績方面，科達斯特恩2023年和2024年分別實現營收8.16億元和8.99億元，歸母凈利潤分別為0.25億元和0.41億元，業績尚可。但同期公司的資產負債率分別為87.27%和81.36%，高于同行業可比公司分別為51.68%和52.79%的平均水平。

圖源：《回復函》

領益智造表示，交易完成后，公司將快速切入汽車飾件行業，獲得汽車內外飾件系統零部件及模具的設計、制造及銷售能力，深化在汽車產業領域的布局，并能為迎合汽車電動化、智能化發展趨勢及探索AI終端硬件的擴大應用提供基礎。

這一交易也受到監管關注，2025年6月，深交所下發《審核問詢函》，問詢內容涉及交易方案及相關主體，以及標的公司財務狀況與經營業績等。

面對深交所關于未收購全部股權的原因及合理性的問詢，領益智造表示，交易完成后，科達斯特恩將成為公司控股子公司納入合并報表范圍，相較于收購100%股權，現有交易方案有利于控制收購風險和收購成本。

同時，科達斯特恩的剩余未收購股權，由原實控人石建新及其控制的企業持有，石建新對科達斯特恩的經營管理具有重要作用，他在交易后繼續持有少數股權，有利于他積極參與生產經營，實現控制權的平穩過渡。

2025年8月8日，該交易通過了深交所并購重組審核委員會的審核。

不過，2025年11月7日，領益智造又公告表示，決定調整原購買資產方案，將支付方式調整為以現金方式支付，擬調整后的方案將不涉及發行可轉債及募集配套資金的事項，并向深交所申請撤回相關申請文件。

但撤回并不代表放棄，領益智造表示，公司將繼續開展交易相關工作。但截至目前，未有進展。

事實上，領益智造的對外收購行為仍在繼續。

就在上月，2025年10月29日，領益智造再次公告表示，公司全資子公司將以24.04億元的價格現金收購浙江向隆機械有限公司（下稱“向隆機械”）96.15%的股權。

公告顯示，向隆機械成立于2006年，是一家以專業研發、制造、銷售汽車等速驅動軸、傳動軸為主的汽車零部件廠商。

對于本次交易，領益智造表示，向隆機械與公司現有動力電池結構件產品業務，以及公司正在收購的科達斯特恩的汽車飾件總成產品業務，在客戶資源、產業出海等方面具有較強的協同性。

同時，領益智造稱，本次交易有利于加速深化公司在汽車產業領域的布局，完善產品矩陣，實現產業的升級優化，并為迎合汽車電動化、智能化發展趨勢及探索AI終端硬件的擴大應用提供基礎。

不過持續對外投資并進行業務轉型的同時，也對領益智造的財務狀況造成了一定影響。

《招股書》顯示，2022年—2024年及2025年前三季度，領益智造投資活動所用現金凈額分別為32.52億元、21.44億元、37.16億元和66.05億元，為凈流出狀態。

同時，領益智造也在投資過程中形成不少商譽，分別為13.67億元、13.03億元、11.74億元和11.74億元，分別占各期非流動資產的8.14%、7.22%、5.97%和5.23%。

此外，領益智造近年來的負債總額也呈總體上行態勢，分別為190.7億元、190.86億元、253.45億元和284.84億元，其中，各期的短期借款分別為42.84億元、34.42億元、31.95億元和73.3億元。而同期的現金及現金等價物分別為25.22億元、29.01億元、60.39億元和36.65億元，難以覆蓋短期借款。

事實上，此次赴港，領益智造計劃仍要繼續“買買買”。

《招股書》顯示，本次赴港上市，領益智造擬將所募資金用于進一步提升研發能力、通過設備投資提升產能及升級核心生產工藝，支持行業資源整合而進行的戰略投資及收購，擴展海內外的生產基礎設施，以及用于營運資金及一般企業用途。

領益智造的董事在《招股書》中表示，此次赴港上市將為公司提供額外的籌資平臺，獲得更廣泛的資金來源以支持未來的擴張，并拓寬潛在跨境并購的渠道；同時，還能進一步提升公司的業務形象和全球影響力，并有助于招募、激勵和留住人才，以支持長期可持續發展。

中國企業資本聯盟中國區首席經濟學家柏文喜表示，領益智造此時啟動港股IPO是“融資需求+估值窗口+政策紅利”三重因素疊加下的理性選擇，可一次性解決公司海外擴產與并購資金需求，并提升國際客戶背書。

雖然為轉型已經花了不少錢，但就收入來源來看，消費電子依然是領益智造的第一大收入來源。

2024年報顯示，領益智造第一大收入來源是被歸類為AI終端業務的“影像顯示”業務，全年實現收入112.7億元，占總收入442.11億元的25.49%。而影像顯示業務的代表產品包括手機顯示器模組、手機攝像頭支架和手機攝像頭環等，也就是原有的消費電子業務。

圖源：2024年報

到了2025年上半年，領益智造影像顯示業務實現收入64億元，對公司的營收貢獻率進一步提升，占上半年總收入236.25億元的27.09%。

此外，大客戶方面也顯示領益智造對原有的消費電子業務依賴性較強。

《招股書》顯示，截至2022年—2024年及2025年9月末，領益智造對各期前五大客戶分別實現收入169.47億元、177.67億元、247.93億元和212.13億元，分別占各期總收入的49.1%、52.0%、56.0%及56.4%。

盡管沒有明確指出前五大客戶是誰，不過領益智造表示，客戶A是一家于臺灣證券交易所上市、總部位于中國臺灣的技術服務公司，提供電子制造服務；而客戶C是一家于納斯達克證券交易所上市、總部位于美國的公司，主要從事設計、開發及銷售AI終端設備。

客戶C除2022年是第三大客戶外，各期一直都是領益智造的第二大客戶，分別實現收入30.88億元、35.87億元、49.9億元和47.21億元，收入貢獻率分別為9%、10.5%、11.3%和12.6%。

柏文喜表示，領益智造現階段更像“舊業務放大版”而非“新曲線成型”，公司目前處于“能力多元化、盈利待修復”的中場階段。

03

從職業經理人到“果鏈女王”，

實控人身家695億元

領益智造的發展史也是創始人曾芳勤的個人創業史。

公開資料顯示，曾芳勤生于廣東深圳，從武漢大學畢業后，因不甘于國企的“平庸”生活，遠赴美國攻讀碩士學位。回國后，曾芳勤曾任美時精密公司中國區總經理，深度涉足精密制造業。

2006年，在精密制造領域積累多年后，曾芳勤敏銳地捕捉到了消費電子產業爆發的信號，決定放棄跨國公司優厚的待遇，自主創業，創立了領益智造的前身——領勝電子。

2007年，恰逢蘋果公司向全球布局供應鏈網絡，領勝電子從供應Mac零部件切入，成為最早一批進入“果鏈”的企業之一，隨后又逐漸擴展到iPhone、iPad、Apple Watch等產品。

此后，領益智造的發展進入了快車道，公司在國內外多個城市建廠或設立辦事處，并逐步從國內市場拓展至全球市場。

2016年，領益智造開啟了上市準備工作，并于2017年與A股上市公司江粉磁材進行資產重組。2018年2月，公司完成借殼上市，次月，公司完成更名。

值得一提的是，領益智造這筆總作價207.3億元的交易，創下了當時精密制造領域的借殼紀錄。此外，這筆交易彼時處于監管層全面收緊并購重組的時期，但仍獲得證監會通過，成為罕見的大額借殼過會案例。

在完成A股上市后，2021年6月，領益智造首次向港交所提交了上市申請。但2022年4月，鑒于當時資本市場環境變化并綜合考慮實際情況及目前業務發展規劃等，領益智造主動終止了赴港上市事項。

不過領益智造并未就此放棄資本化道路。

2022年10月，領益智造表示，為拓寬國際融資渠道，提升國際化品牌和形象，滿足國際業務發展需要，公司擬在境外發行全球存托憑證（GDR）并在倫敦證券交易所上市。

但到了2023年6月，領益智造在評估市場狀況、營運資金安排和長期業務戰略后，終止了籌劃發行GDR事項并撤回了申請文件。

直至2025年11月20日，時隔四年五個月后，領益智造再次遞交了赴港上市申請。

截至目前，曾芳勤個人直接持有領益智造港股擬上市主體1.98%的股權，并通過由她全資持有的領勝投資，直接及間接控制領益智造58.64%的股權，是公司董事長兼總經理。

此外，領益智造2018年—2025年連續八年入選《財富》中國500強。據《2025年胡潤百富榜》顯示，曾芳勤以695億元的財富位列第71名，排名較上年上升45位。同時，據《2025年胡潤女企業家榜》顯示，曾芳勤位列第6名，是深圳地區僅次于立訊精密（002475.SZ）王來春的第二女富豪。

圖源：胡潤官網

值得一提的是，曾芳勤近年來均未減持過領益智造的股份。2024年11月，領益智造還發布公告稱，基于對公司未來發展前景的信心和對公司價值的高度認可，公司控股股東領勝投資和實控人曾芳勤自愿承諾，在2024年11月14日至2025年5月13日期間，不以任何方式減持其持有的公司股份。

從2006年創立領勝電子至今，曾芳勤已帶領領益智造走過了19年的創業發展路，并將收獲人生中的首個IPO。

你看好領益智造的此次赴港二次上市嗎？

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