紅星資本局11月30日消息，近日，波司登（03998.HK）發布截至2025年9月30日止六個月的中期業績。報告期內，波司登實現收入89.28億元，同比增長1.4%；凈利潤12.01億元，同比增長5.18%，保持增長趨勢。

此前，阿迪達斯羽絨服由波司登、雪中飛代工引發市場關注。從中期業績來看，受海外消費力低迷等不確定因素影響，波司登貼牌加工管理業務收入同比下降11.7%。作為波司登重點發展品牌的雪中飛在中期財報中出現負增長。

對此，波司登管理層表示，通過10月和11月銷售，雪中飛已經由負增長轉變成了正增長，后續雪中飛第一戰場依然是線上渠道，同時，也將科學理性地推進線下渠道布局。

在分析人士看來，后續波司登應繼續踐行差異化的品牌戰略，同時優化營銷策略，采用年輕化的營銷方式和語言，通過舉辦戶外體驗活動等，增強品牌與消費者之間的情感聯系。

資料圖 圖據視覺中國

波司登中期凈利增逾5%

貼牌加工業務下降11.7%

近日，波司登發布截至2025年9月30日止六個月的中期業績，實現收入89.28億元，同比上漲1.4%；凈利潤同比增長5.18%至12.01億元，延續增長態勢。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜表示，波司登的中期業績，顯示了公司在面對復雜多變的市場環境時的穩健經營能力和市場競爭力。盡管營收增長幅度不大，但凈利潤的增長率高于營收增長率，表明公司在成本控制、運營效率提升等方面取得成效。

品牌羽絨服業務、貼牌加工管理業務、女裝業務及多元化服裝業務為波司登的主營業務單元。其中，品牌羽絨服業務仍是波司登最大的收入來源，2025/2026上半財年，實現收入約65.68億元，占總收入的73.6%，同比上升8.3%。主品牌波司登仍是羽絨服業務收入的核心，上半財年同比上升8.31%至57.19億元，占品牌羽絨服銷售額的87.1%。

此前，阿迪達斯羽絨服由波司登、雪中飛代工引發市場關注。受海外消費力低迷等不確定因素影響，2025/2026上半財年，波司登貼牌加工管理業務收入約為20.44億元，同比下降11.7%。

對此，波司登在財報中提及，將通過把握戶外發展機會，搶抓戶外品類訂單；同時，通過加強并落地海外工廠產能布局，提升未來貼牌加工管理業務的客戶黏性、競爭優勢和訂單確定性。

雪中飛負增長已改善

第一戰場依然是線上渠道

主品牌波司登雖保持增長，但作為集團近年來重點發展品牌的雪中飛卻出現負增長。2025/2026上半財年，雪中飛品牌收入約為3.78億元，同比下降3.2%。

對此，11月28日，波司登集團執行董事兼執行總裁梅冬在財報交流會上回應，“通過10月和11月銷售，雪中飛已經由負增長轉變成了正增長，且同比增長約二十幾個點。”

梅冬表示，雪中飛第一戰場依然是線上渠道，線上依然有很大的發展空間，未來將持續聚焦線上核心電商平臺，深度整合品牌線上資源，進一步推動品牌發展。同時，也將科學理性地推進線下渠道布局，如重點拓展各大購物中心及奧特萊斯等渠道，提升消費者體驗，強化品牌認知。

在柏文喜看來，雪中飛上半財年收入負增長一方面是羽絨服市場競爭激烈，眾多品牌爭奪市場份額；另一方面，線上渠道流量獲取成本增加，可能導致線上銷售增長乏力。此外，還有季節因素影響。10月、11月收入正增長可能也是因為受季節因素擾動，氣溫下降，羽絨服進入銷售的旺季，帶動了雪中飛的銷售收入增長。

在年輕化、“泛戶外”熱潮背景下，柏文喜認為，波司登應繼續踐行差異化的品牌戰略：強化主品牌波司登在高端羽絨服市場的定位，雪中飛深入年輕、時尚的消費群體，加強與潮流文化的結合，冰潔專注于女性細分市場。同時，還應優化營銷策略，采用年輕化的營銷方式和語言，與年輕消費者進行有效的溝通和互動，舉辦各類線下活動，如羽絨服時尚秀、戶外體驗活動等，讓消費者親身感受產品的性能和品牌的魅力，增強品牌與消費者之間的情感聯系。

紅星新聞記者 俞瑤 實習記者 李海顏

編輯 余冬梅

審核 官莉