作者 |金角財經(jīng) Chester

酒店里的送餐機(jī)器人依舊從從容容游刃有余，但酒店機(jī)器人一哥云跡科技，卻不得不為錢匆匆忙忙連滾帶爬。

10月16日才登陸港股的云跡科技，搶下酒店機(jī)器人第一股的名頭，最近向中國證監(jiān)會提交申請，計(jì)劃將全部境內(nèi)未上市股份轉(zhuǎn)換成 H 股，以實(shí)現(xiàn) H 股全流通，優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)與股票流動性。

按2024年國內(nèi)智能服務(wù)機(jī)器人市場收入計(jì)算，云跡科技以6.3%的整體份額、13.9%的酒店場景份額穩(wěn)居行業(yè)第一，且一家頂過同行第二名到第五名的總和，名副其實(shí)的酒店機(jī)器人一哥。

但一哥的日子，并不好過。過去三年半，營收加起來5億出頭，凈虧損卻累計(jì)超過9億元。2024年底，公司賬上現(xiàn)金一度只剩下1.05億元，只夠再撐7個月。

再看另一邊：宇樹科技順利完成IPO輔導(dǎo)，估值輕松突破120億元；被智元機(jī)器人入主的上緯新材，今年股價更是夸張地漲了16倍。

同樣都叫機(jī)器人，結(jié)果卻一個在資本市場高光不斷，一個在酒店走廊里苦哈哈干活。為什么最早實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的酒店機(jī)器人，反倒成了這家族里的窮親戚？

行業(yè)一哥也虧麻了

相比人形機(jī)器人，那些帶著四個小轱轆、只負(fù)責(zé)送餐送物的酒店機(jī)器人顯然不夠擬人。但也正因如此當(dāng)外界還在為人形機(jī)器人究竟能干什么繪制遠(yuǎn)景時，酒店機(jī)器人早已在全國各大酒店里默默打工多年，商業(yè)化路徑清晰可見。

餐飲大數(shù)據(jù)研究機(jī)構(gòu)NCBD的統(tǒng)計(jì)顯示，2019年中國送餐機(jī)器人市場規(guī)模僅為2.2億元，但到2020年已躍升至約12億元，一年之間增速超過5倍。

這一變化也與云跡科技創(chuàng)始人支濤的體感完全一致。2020年起，她明顯感到酒店管理者對酒店服務(wù)機(jī)器人的態(tài)度發(fā)生了根本轉(zhuǎn)變，隨即迎來訂單潮。

2020年的特殊背景，讓酒店等公共場景對無接觸服務(wù)的需求急劇上升；同時外賣業(yè)務(wù)的普及、以及上海等城市出臺酒店不得主動提供一次性日用品的條例，共同催生了機(jī)器人送外賣、送物品的需求爆發(fā)。

當(dāng)年，云跡科技與全球超1300家酒店達(dá)成合作，是2019年的3倍多；第三季度銷售額便已超過2019年全年收入。全年?duì)I收突破5000萬元，銷量同比增長200%-300%。

行業(yè)領(lǐng)頭羊的快速起量，也迅速吸引了資本的目光。

上市前，云跡科技累計(jì)獲得8輪融資、總額超過12億元，平均每輪融資規(guī)模約1.5億元。其投資陣容橫跨互聯(lián)網(wǎng)巨頭（騰訊、阿里、科大訊飛、聯(lián)想）、酒店旅游產(chǎn)業(yè)鏈（攜程、海航、金茂），以及啟明創(chuàng)投、沸點(diǎn)資本等專業(yè)投資機(jī)構(gòu)。

尤其是在業(yè)績爆發(fā)后的2021年，云跡科技在短短四個月內(nèi)連續(xù)完成兩輪融資，總金額8.45億元，投后估值從22.89億元升至40.8億元，漲幅78%。與2014年天使輪僅數(shù)百萬元的估值相比，十年間增長超過500倍。

根據(jù)招股書，2022至2024年，云跡科技的營業(yè)收入分別達(dá)到1.61億元、1.45億元和2.45億元，三年累計(jì)增速達(dá)68.6%；今年前五個月營收8833萬元，同比增長18.9%。毛利率也從24.3%升至39.5%。

但毛利改善并未帶來盈利好轉(zhuǎn)，虧損甚至在今年上半年再次擴(kuò)大。

2022年至今年上半年，公司凈虧損分別為3.65億元、2.65億元、1.85億元及1.18億元，虧損率高達(dá)226.6%、182.2%、75.65%與134%。三年半累計(jì)虧損已達(dá)9.3億元。

問題是家里的余糧也不多了。據(jù)界面新聞，2024年底云跡科技賬面現(xiàn)金及等價物僅1.05億元，最多支撐約七個月運(yùn)營。與此同時，其流動負(fù)債高達(dá)20.22億元，其中贖回負(fù)債就達(dá)到18.81億元。

按對賭約定，如果云跡科技無法在18個月內(nèi)成功上市，需立即償還巨額債務(wù)。這意味著上市一旦失敗，公司將直面資金鏈斷裂風(fēng)險。

更具挑戰(zhàn)的是，云跡科技雖然投資方眾星云集，背后卻是極為分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)：創(chuàng)始人僅持股9.73%，且無任何單一股東持股超過10%。

在關(guān)鍵時刻，這樣的結(jié)構(gòu)極易引發(fā)戰(zhàn)略與決策上的分歧。

機(jī)器人也打價格戰(zhàn)

持續(xù)虧損的背后，是云跡機(jī)器人不斷下探的產(chǎn)品定價。

其主營潤系列機(jī)器人單價已從2022年的2.32萬元跌至2024年的1.31萬元，降幅達(dá)43.8%；UP 系列從每臺5.42萬元跌到2.23萬元，價格幾乎腰斬兩次，降幅超過60%。

云跡并非個例。多位酒店從業(yè)者透露，如今市面上主流酒店服務(wù)機(jī)器人的售價，已從早年均價約13萬元一路跌至1萬元左右，降幅超過90%，部分產(chǎn)品甚至跌破四位數(shù)。

隨著特殊時期的結(jié)束，酒店對機(jī)器人的需求邏輯也發(fā)生了變化：從無接觸服務(wù)的必要配置，回歸為節(jié)約人力成本的精細(xì)化管理工具。

東方證券研報測算，以單價2-3萬元的送物機(jī)器人為例，一家酒店若配備兩臺、使用五年，總投入約6萬元；但若以人工提供同等服務(wù)，五年的成本將高達(dá)75萬元。

一位連鎖酒店加盟商給出了一線測算：一臺機(jī)器人可覆蓋約50間客房，能替代1-2名服務(wù)人員，每月節(jié)省5000至8000元人力成本。在設(shè)備性能趨同的情況下，便宜幾乎成為酒店采購的首要標(biāo)準(zhǔn)。

但服務(wù)機(jī)器人從未成為所有酒店的剛需。廣證恒生研報顯示，經(jīng)濟(jì)型酒店的滲透率和采購量均明顯低于中高端酒店；而在強(qiáng)調(diào)人情味的高端奢華酒店中，機(jī)器人滲透率也僅約10%。

這意味著，云跡的營收基本集中在華住、錦江、如家、開元、洲際等中高端連鎖酒店。然而，與技術(shù)和場景門檻較高的人形機(jī)器人相比，酒店服務(wù)機(jī)器人壁壘并不高，有限的市場規(guī)模吸引了越來越多玩家涌入。

在云跡融資最密集的2021年，服務(wù)機(jī)器人賽道發(fā)生115起融資，規(guī)模超過440億元。普渡科技、擎朗智能、高仙機(jī)器人等均獲得十億級資金加持。

然而到了2022年1至11月，相關(guān)融資數(shù)量驟降至11起，不及前一年一季度的水準(zhǔn)。

當(dāng)資本熱度退潮，靠銷量換市場成為所有廠商的共同選擇，隨之而來的便是難以避免的價格戰(zhàn)。云跡連年虧損，但其他曾被視為龍頭或獨(dú)角獸的企業(yè)過得同樣艱難。

2022年，餐飲機(jī)器人龍頭普渡科技裁員2000余人，從高峰期的3000多名員工縮減到500多人。創(chuàng)始人張濤在公開信中直言：所有商用機(jī)器人公司都將永久性面臨一個問題如何盡早跑通盈利模式、盡早實(shí)現(xiàn)可持續(xù)經(jīng)營。

而曾估值高達(dá)223億元的智能運(yùn)輸機(jī)器人獨(dú)角獸達(dá)闥科技，自2024年起頻頻傳出欠薪、裁員、停繳社保等消息。今年更曝出其廣州分公司斷水?dāng)嚯?、人去樓空，上?？偛恳嘣缫殉冯x。

酒店機(jī)器人，從起高樓到樓塌了，也不過三四年。

人形機(jī)器人搶飯碗

更雪上加霜的是，功能愈發(fā)全面的人形機(jī)器人，也開始入侵酒店機(jī)器人的腹地。

擎朗智能已經(jīng)發(fā)布人形具身酒店服務(wù)機(jī)器人XMAN-F1，不僅能送餐送物，連客房整理也能勝任，對單一功能的酒店機(jī)器人而言堪稱降維打擊。

與此同時，酒店機(jī)器人自身卻狀況頻發(fā)。社交平臺上，住客吐槽不斷：機(jī)器人到了卻提醒我外賣沒拿送錯房間送到門口結(jié)果倉門打不開原本應(yīng)當(dāng)提高效率的工具，反倒制造了更多麻煩。

或許是技術(shù)積累本就不如人形機(jī)器人，也可能是價格戰(zhàn)下不可避免的成本壓縮，總之，在不少用戶眼中，酒店機(jī)器人正一點(diǎn)點(diǎn)從智能滑向智障。更致命的是，這個賽道本身也在失去增長想象力。

IDC數(shù)據(jù)顯示，2024年全球商用服務(wù)機(jī)器人出貨量突破10萬臺，但酒店用配送機(jī)器人的市場份額已從2023年的36.1%暴跌至15.1%。從廠商市場份額來看，云跡科技以21.3%位列第三，一哥優(yōu)勢并不明顯。

云跡科技也意識到過度依賴酒店市場的風(fēng)險，開始推動產(chǎn)品與場景雙線拓展。

招股書顯示，公司計(jì)劃研發(fā)醫(yī)療機(jī)器人、烹飪機(jī)器人，并強(qiáng)調(diào)在拓展現(xiàn)有使用場景外，將專注發(fā)展與醫(yī)療機(jī)構(gòu)、工廠和商業(yè)樓宇的潛在客戶關(guān)系，同時進(jìn)入消費(fèi)級市場。

在酒店服務(wù)機(jī)器人內(nèi)部，云跡也試圖讓產(chǎn)品承擔(dān)更多職責(zé)。例如第三代復(fù)合多態(tài)機(jī)器人UP系列，已經(jīng)開始整合 送物+清潔 等多功能。

因此，云跡的研發(fā)投入始終居高不下。2022與2023年，其研發(fā)費(fèi)用占營收比例分別達(dá)到42%與47.8%，幾乎接近一半；今年前五個月也高達(dá)31.5%。

除了賣機(jī)器人硬件，云跡也加速布局AI數(shù)字系統(tǒng)。2022至2024年，公司機(jī)器人及功能套件收入占比分別為83.6%、82.4%、77.2%；同期AI數(shù)字化系統(tǒng)收入占比則從16.4%、17.6%提升至22.8%。

收入結(jié)構(gòu)更為多元化后，公司虧損率也有所收窄。今年前五個月，其凈虧損率已從2022年的226.6%降至134%。

擎朗智能CEO李通曾感慨：2015年國內(nèi)有上百家服務(wù)機(jī)器人公司，如今許多早已退場。這個行業(yè)殘酷，也最公平活下來，才能看到未來。

從這個角度看，虧損收縮、成功上市的云跡科技，確實(shí)算是活得最好的那少數(shù)之一。

但上市也只是換來片刻呼吸，背后近19億元的贖回負(fù)債仍然如影隨形。

更殘酷的是：資本正把注意力轉(zhuǎn)向人形機(jī)器人技術(shù)更新更快、應(yīng)用邊界更寬、上升曲線也更陡。相比之下，酒店機(jī)器人的天花板正在快速下降。

云跡的機(jī)器人們未來能否守住酒店這個飯碗，恐怕也不是自己能說了算。

參考資料：

差評X.PIN《3年虧了8億，酒店送餐機(jī)器人其實(shí)是在送錢。》

新浪財經(jīng)《云跡科技IPO終局：19億對賭落地后的失血突圍與轉(zhuǎn)型微光》

創(chuàng)業(yè)邦《阿里、騰訊聯(lián)手投出的女總裁，收獲一個機(jī)器人IPO，最新市值82.81億港元》

鋅刻度《要上市的酒店機(jī)器人，還是人工智障》

億邦動力《燒光數(shù)十億降價超90%酒店機(jī)器人流血狂奔》