近年來，中資投行在為中企出海搭建資本橋梁之外，也在為國際資本投資中國鋪路架橋。尤其是在當下，中國資產(chǎn)對全球資本的吸引力顯著增加。

近日，中金公司黨委副書記、副董事長、總裁王曙光，這位曾經(jīng)領(lǐng)頭完成金融、能源、制造和醫(yī)藥等行業(yè)多起重大資本市場交易的資深專家，在接受券商中國記者獨家專訪時表示，投行要為客戶真正創(chuàng)造價值，應(yīng)對產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢有深刻理解。

他還提到，金融行業(yè)當前的文化理念是“以義取利”，這意味著中資投行要將共建“一帶一路”倡議、高水平雙向開放等理念落實到商業(yè)活動上，長期摸索、擴大視野，尋求價值落點。

來自東南亞和中東的國際客戶變多了

根據(jù)Dealogic數(shù)據(jù)統(tǒng)計，海外資金自2020年以來對中國資產(chǎn)（含港澳地區(qū)）的入境交易規(guī)模于2021年達到頂峰，盡管后續(xù)略有波動，但來自中東和東南亞等新興市場的資金活躍度顯著上升。目前看來，科技、新能源、醫(yī)藥、消費等領(lǐng)域為國際資本主要關(guān)注的領(lǐng)域。

常年奔波在業(yè)務(wù)一線的王曙光對此也感受深刻：“從前年開始，在國際業(yè)務(wù)方面，我去得最多的地方不是歐洲、不是美國、不是日本，而是中東和東南亞。在中國接待國際客戶，也是這兩個地方的客戶數(shù)目最多。最近，歐洲和韓國客戶也變多了?！?/p>

不過，王曙光提到，盡管中東和東南亞都在加大對華投資，但布局重點有一定差異。其中，中東地區(qū)的投資人多是主權(quán)基金，對中國的新能源和科技行業(yè)表現(xiàn)出濃厚興趣，他們希望通過跟中國的合作來發(fā)展相關(guān)產(chǎn)業(yè)。

比如2024年，中金公司服務(wù)的TCL中環(huán)與沙特阿拉伯公共投資基金（PIF）、Vision Industries在中國共同投資成立合資公司，該項目總投資金額約為20.8億美元，旨在推進太陽能光伏晶體晶片在沙特的本地化生產(chǎn)。

王曙光提到，東南亞則以產(chǎn)業(yè)投資人為主，對中國的消費、物流、數(shù)字經(jīng)濟、科技以及制造業(yè)領(lǐng)域的資產(chǎn)感興趣，其投資需求跟所在國家的發(fā)展需求高度相關(guān)。中金公司也在協(xié)助一些東南亞投資人并購中國資產(chǎn)。對于這些投資人而言，并購標的質(zhì)地優(yōu)良，能夠為其帶來不錯的財務(wù)收益，與此同時，標的技術(shù)含量以及進一步發(fā)展的空間強于東南亞本地公司，又能夠反哺當?shù)氐陌l(fā)展。

外資投資中國仍存在一些制約因素

然而，在感受到這兩地投資人旺盛的潛在需求的同時，王曙光也指出，從實踐來看，外資投資人投資中國資產(chǎn)仍存在一些制約因素。一方面，地緣政治局勢復(fù)雜多變，使部分外資機構(gòu)在投資中國市場時表現(xiàn)出了謹慎情緒。另一方面，海外投資者初入中國，往往對政策制定機制、監(jiān)管邏輯以及政府對產(chǎn)業(yè)的推動模式缺乏直觀理解。此外，外資企業(yè)雖然存在積極的投資意愿，但因在國內(nèi)市場渠道有限，而難以精準定位合適的并購?fù)顿Y標的。

那么，中資投行如何服務(wù)好中企出海，又如何滿足好國際資本對中國的投資需求？答案在中資投行出海的實踐經(jīng)驗中，也在對未來的展望中。

中資券商出海最早可以追溯到1993年，申銀萬國證券在香港設(shè)立第一家海外分支機構(gòu)。1995年，中金公司成立，1997年服務(wù)中國電信（香港）（現(xiàn)中國移動）在紐約證券交易所和香港聯(lián)合交易所掛牌上市，首發(fā)募資規(guī)模42億美元。

“那時候，其實很多人都不能相信，中資投行能幫助中國移動在港IPO?！钡龊Ｈ?，在王曙光看來，中資投行在服務(wù)企業(yè)出海上已經(jīng)具備了三大優(yōu)勢。

首先是對中企更長的陪伴、更深的理解，因此能夠相較外資大行更早發(fā)現(xiàn)中企的價值；其次是在長期積累下跟全球資本市場建立了深度連接，當客戶有需要的時候，能夠用不亞于外資行的時間，來更精準地匹配中企與目標投資者；最后是基于產(chǎn)業(yè)投行理念，中資投行對鏈主企業(yè)的廣泛覆蓋，使得不僅能夠給企業(yè)提供融資方面的支持，也能在業(yè)務(wù)擴張上幫助客戶完善生態(tài)建設(shè)。

國際能力建設(shè)要以長期主義為導(dǎo)向

但這些優(yōu)勢的建立，并非一日之功，回望來時路，王曙光坦率地說：“難的地方太多了，但難也要去解決。”

王曙光提到，從中金公司的實踐來看，最難的事情是真正幫助客戶創(chuàng)造價值，可以根據(jù)客戶的發(fā)展來判斷其需求。這要求投行對產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢有深刻理解，既要了解客戶，也要了解客戶的競爭者和合作伙伴。而要做到這些，投行需要與產(chǎn)業(yè)界建立聯(lián)系，而不僅僅是投資人。

但這同樣也不是容易的事。王曙光不無感慨地說道，跟潛在的跨國公司客戶建立信任關(guān)系需要長期耕耘。從實踐來看，從與客戶建立聯(lián)系，到客戶遇到問題愿意來咨詢，再到成為客戶一些小項目的顧問，至少需要花費兩到三年的時間，這遠高于跟國內(nèi)客戶的連接。然而，這些事情不做，難言建設(shè)國際能力。

在建立聯(lián)系之后，如何創(chuàng)造價值，也是長期主義。王曙光提到，“以義取利”是金融行業(yè)當前的文化理念，其核心就在于先創(chuàng)造可以被這個社會共享的價值，才能收獲屬于自身的收益。對于投行而言，意味著要將共建“一帶一路”倡議、高水平雙向開放等理念落實到商業(yè)活動上，這需要長期摸索、擴大視野，才能尋求到創(chuàng)造價值的落點。

此外，他強調(diào)，國際化擴張并非單邊，一定會面臨風險，中資投行需要對此有預(yù)先的研判和對應(yīng)預(yù)案，擁有風險意識、完善的內(nèi)部合規(guī)、優(yōu)秀的境外法律合作伙伴都必不可缺。

責編：楊喻程

排版：汪云鵬

校 對：王蔚

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