本報記者劉凱 北京報道

11月26日，理想汽車發布第三季度財報。財報顯示，第三季度理想汽車營收為274億元，同比大幅下滑36.2%；凈虧損為6.24億元，與上年同期盈利28億元和今年二季度盈利11億元相比，業績出現顯著逆轉。交付量方面，三季度共交付新車93211輛，同比減少39.0%，各項核心數據均指向理想汽車正面臨短期內的巨大經營壓力。同時，這份財報也標志著理想汽車自2022年第四季度以來，長達11個季度的連續盈利紀錄被畫上休止符。

不過，在這份看似“黯淡”的財報背后，卻隱藏著理想汽車為長遠未來所埋下的伏筆。公司現金儲備依然雄厚，高達989億元；純電新車型累計訂單突破10萬輛，取得關鍵性突破；人工智能大模型VLA月度使用率攀升至91%，技術護城河正在加深；全球化戰略也邁出實質性步伐。短期財務數據的陣痛，與長期戰略投入的堅定，共同構成了理想汽車在激烈行業淘汰賽中“換擋”期的復雜圖景。

盈利終結

理想汽車第三季度財報的核心數據全面承壓，這不僅是一個財務結果的呈現，更是其當前所處發展階段多重挑戰的集中體現。

具體財務數據顯示，本季度理想汽車營收為273.65億元，同比減少36.2%，環比減少9.5%。其中，作為收入核心的車輛銷售收入為258.67億元，同比下滑幅度達到37.4%，這一數據直接反映了終端市場銷量的疲軟狀況。在盈利能力方面，第三季度整體毛利率為16.3%，車輛毛利率為15.5%，同比均出現超過5個百分點的下滑。值得關注的是，本季度公司錄得凈虧損6.24億元，經營虧損為12億元，經營利潤率為-4.3%。這一系列數據表明，理想汽車此前建立的連續盈利態勢在本季度遇到了挑戰。

深入分析業績表現，可以發現理想汽車本季度的業績波動是產品周期、突發事件及行業環境共同作用的結果。從產品周期來看，公司正處于從增程式路線向“增程+純電”雙線并舉戰略轉型的關鍵階段。三季度的主力交付車型仍為面臨市場競爭加劇的L系列增程車型，其銷量出現明顯下滑。與此同時，備受期待的全新純電SUV雖累計訂單突破10萬輛，但在三季度仍處于產能爬坡的初期階段，交付貢獻相對有限。這種新舊產品交替期的特殊狀況，對整體營收規模產生了直接影響。

值得一提的是，近期發生的MEGA車型召回事件也對財報數據產生了直接影響。公司將相關預估成本全額計入三季度財報，這一舉措雖然體現了對產品安全的責任擔當，但也對當期毛利率造成了約4.1個百分點的影響。若剔除這一因素，公司整體毛利率可保持在20.4%的較好水平，這表明公司主營業務的盈利能力基礎仍然穩固。

此外，當前新能源汽車行業的競爭態勢日益激烈。面對市場環境的挑戰，理想汽車繼續保持對未來的投入力度。第三季度研發費用達到30億元，同比增長15%，預計全年研發投入將保持較高水平。在收入出現波動的情況下，公司仍然維持對技術創新和長期發展的投入力度，這種戰略選擇也在一定程度上影響了當期的利潤表現。

汽車分析師徐嘉平對《華夏時報》記者表示，這份財報是理想汽車發展道路上的一個警示牌，而非終點站。它清晰地揭示了公司從單一產品成功走向體系化、多技術路線成功的道路上所面臨的復雜挑戰。市場正在檢驗理想汽車的戰略定力、運營效率和抗風險能力。

純電轉型

盡管短期業績不佳，但理想汽車的財報和近期動態清晰地展示了其為實現長期價值所構建的四大核心動能：純電突破、AI賦能、全球化落地和雄厚的資金保障。

其中，純電轉型是理想汽車此次財報中最大的亮點。兩款全新純電SUV理想i8和理想i6，累計訂單突破10萬輛，平均訂單金額超40萬元，這有力地證明了理想汽車的產品定義能力成功地從增程賽道復制到了純電賽道，打破了市場對其“只會造增程奶爸車”的固有印象。

更為重要的是，理想的純電突破并非依賴單一車型的爆款效應，而是構建了一套“產品+補能+服務”的完整生態體系。為支撐純電車型的體驗，理想自建的5C超充網絡已突破3500座，其“10分鐘續航500公里”的超充能力和“店樁一體”的模式，形成了差異化的充電體驗閉環。雖然這種重資產投入短期內消耗了大量現金（自由現金流為-89億元），但無疑為其在純電市場的長期競爭構筑了堅實的護城河。

在AI技術方面，理想汽車已從早期的功能堆砌，進入到場景深度落地的階段。其三季度量產的VLA司機大模型，采用世界模型與強化學習技術，在9月向AD Max用戶全量推送后，僅一個月時間，月度使用率便飆升至91%，遠超行業平均水平。數據顯示，搭載VLA大模型的車型在城市道路的接管率較L系列下降了62%。

面對國內市場的激烈內卷，理想汽車的全球化戰略在2025年第三季度邁出了實質性步伐。其首個海外授權零售中心于10月在烏茲別克斯坦開業，隨后在哈薩克斯坦落地，初步覆蓋了中亞核心市場。值得注意的是，理想在海外并未照搬國內的直營模式，而是采用了更靈活、成本更低的授權經銷商合作體系，銷售L系列增程車型。這一策略精準地避開了歐美等壁壘高筑的成熟市場，選擇了新能源滲透率低（2024年僅為5%）、需求與國內高度匹配的藍海區域，預計能降低40%的渠道成本。按照規劃，2025年完成中東、中亞及北非的初步布局后，2026年將逐步拓展至拉丁美洲、歐洲和東南亞，實現全球重點市場全覆蓋。

在市場尤為關注的財務安全方面，理想汽車截至三季度末的現金及等價物儲備高達989億元。這筆巨額“安全墊”是其敢于在行業寒冬中持續進行高強度技術投入、推進全球化戰略的最大底氣。

在徐嘉平看來，理想汽車的三季度財報，是一份充滿“數據反差”的典型轉型期答卷。它既赤裸地揭示了短期產品空窗、突發事件和行業競爭帶來的陣痛，也清晰地展示了公司在純電、AI、全球化等長期戰略方向上所取得的扎實進展與深厚儲備。6.24億元的虧損，或許是其為實現“換道超車”而必須支付的短期成本；而10萬純電訂單、989億現金儲備和91%的AI大模型使用率，則共同構成了其穿越行業淘汰賽、邁向全球舞臺的底牌與信心。

“對于理想汽車而言，三季度的業績波動不是一個終點，而是一個新時代的起點，其真正的考驗在于，如何將手中的戰略籌碼，高效地轉化為下一個持續增長周期中的勝勢。”徐嘉平表示。

責任編輯：李延安 主編：于建平