本文時代周報 作者：趙玲偉

11月26日，理想汽車（LI.NSDQ；02015.HK）發布2025年第三季度財報。

財報顯示，理想汽車第三季度營收274億元，雖然在新勢力車企中保持領先，但同比仍然下滑36%。2025年第三季度的凈虧損為人民幣6.24億元，同比環比均由盈轉虧。

虧損的一個重要原因是，理想汽車在10月底主動召回部分2024款理想MEGA并計入相關成本，此舉導致其三季度毛利率階段性下行，并直接影響了當期利潤。剔除該影響后，公司整體毛利率維持健康水平，達20.4%。

李想在財報會上總結，2025年的第三季度，也是理想汽車面向第二個十年的第一個季度。理想汽車經歷了產品周期、公關輿情、供應鏈爬產、政策變化等帶來的各種挑戰，這些因素對交付和經營產生了影響。

李想需要重新定義：產品是什么，技術往哪走。

MEGA召回影響利潤表現

曾經的新勢力“銷冠”，在今年第三季度業績承壓。第三季度汽車總交付量為93211輛，同比減少39.0%。

這與理想汽車去年的表現形成鮮明對比。2024年，理想汽車曾以全年營收1445億元、凈利潤80億元的業績，成為國內首家連續兩年營收突破千億的新勢力車企。

理想汽車兩條產品線正經歷雙重考驗。

在增程技術領域，理想的護城河正面臨挑戰。自今年6月起，增程式電動車在新能源汽車市場的份額已連續五個月萎縮，10月份額跌至7.5%。與此同時，造車新勢力正加速轉向純電路線，其產品結構中純電車型占比從去年的49%大幅攀升至74%，而增程車型則從51%降至26%。市場格局徹底扭轉，純電正成為主流方向。

在純電賽道，理想i8車型10月銷量5749輛，i6車型9月僅售出5775輛，與李想“月銷破萬”的預期相去甚遠。

10月23日晚，一臺2024款理想MEGA在上海起火。事故發生后，理想汽車主動召回了11411輛相關車型。李想在財報會上表示，相關成本被計入三季度財報，短期內顯著影響了利潤表現。

有輿論稱，i6因此流失了部分潛在客戶。按照年初規劃，i6、i8和MEGA三款純電車型應該能達到1.8-2萬輛的月銷規模，現在完成率不足三成。

理想i8 圖源：品牌官網

理想汽車聯合創始人、執行董事兼總裁馬東輝在財報會上表示，理想i6和i8共同構建了理想汽車的純電矩陣，完成了增程和純電布局。為了解決產能問題，10月份起，理想汽車的電池采購將采用雙供應商模式，明年年初產能將有明顯改善。在增程賽道上，2026年，理想將回歸增程頭部的領導者位置。

李想稱過去幾年是“表現最差的自己”

面對重重挑戰，理想汽車手中仍有一張王牌——充足的現金儲備，雖然截至2025年第三季度，理想汽車現金儲備從1069億元下滑至989億元，但近乎是蔚來的三倍、小鵬汽車的兩倍。

因此，理想汽車仍敢于在技術研發層面保持大膽投入。

理想曾在2024年在AI技術上投入近50億元，占研發費用45%。其核心押注VLA大模型，試圖通過空間智能融合打造超越人類的自動駕駛。如今，VLA司機大模型采用世界模型強化學習，10月VLA月度使用率已達到91%。

VLA充電技術架構 圖源：品牌官方

今年，理想汽車在研發方面繼續保持高額投入，第三季度研發費用達30億元，預計全年研發投入將達到120億元，其中超過一半用于人工智能領域。

面向第二個十年，李想表示會在組織、產品和技術層面重新選擇。

首先，李想反思了職業經理人模式和創業公司管理模式的利弊，“過去三年我和創業團隊努力學習職業經理人的管理體系，逼迫自己接受各種變化。但是，我們卻變成了越來越差的自己。而英偉達和特斯拉今天仍以創業公司的方式管理，如果全世界最強的公司都是創業公司的管理模式，我們有什么理由放棄最擅長的方式？”

李想說的“職業經理人模式”時期是在2022年底時，面對競爭壓力，李想在內部提出“全面學華為”。此后，理想引入了多位華為系高管，推行了源自華為的IPD（集成產品開發）流程和PBC（個人業務承諾）績效模式。

然而，改革的效果并不明顯：IPD流程導致決策鏈條變長，審批繁瑣；PBC績效則與銷售業績強綁定，引發了部分區域為沖銷量而出現的惡性競爭、內部刷單等亂象。

由于以上問題，理想汽車在2025年7月宣布放棄PBC績效模式，重新啟用更適合自己的OKR管理模式。

此次人事和組織調整，被認為是這一系列管理回調的延續和深化，旨在找回理想自身靈活、高效的組織文化。李想通過收權人力資源，希望提升組織效率，更好地應對市場變化。

針對產品，李想認為，面向未來十年，在車上卷參數是對整車成本的浪費；智能終端的思路做車，對用戶的價值有限，更大程度可能是車企的自娛自樂。

“電動車的選擇不是不好，而是不夠；智能終端的選擇也不是不好，而是不夠；只有選擇具身智能這個最難的題，我們才可以真正改變用戶的生活，提供自動和主動服務的具身智能機器人產品?！?/p>

總結一句話——未來十年，理想汽車將“用創業公司的管理模式，打造領先的具身智能產品”。

進入淘汰賽下半場，理想的千億現金為其爭得了關鍵的調整窗口。在新能源汽車淘汰賽的下半場，千億現金為理想汽車贏得了寶貴的調整時間。然而，當增程的護城河逐漸收窄，純電的戰場又強敵環伺，理想汽車需要找到的不僅僅是爆款產品，更是一個全新的自己。