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11月26日訊（記者武靜靜）11月25日，阿里發布2026財年第二季度財報。報告期內，外界對阿里的關注仍主要聚焦兩個方面，一個是包括閃購業務在內，其在電商領域的大手筆投入，對利潤數據的影響情況；另一個則是，作為云大廠，其對AI未來的預判以及戰略部署情況。

財報數據顯示，報告期內，阿里經營利潤跌85%至53.65億元，同比少賺近300億；經調整凈利潤為104億元，同比下降72%。藍鯨科技記者查閱財報發現，在成本和費用方面，今年第三季度，阿里巴巴銷售和市場費用為665億元（約93.41億美元），較上年同期的324.71億元增長104.8%，主要歸因于對阿里巴巴中國電商集團的用戶體驗投入。

AI投入方面，報告期內，在資本開支科目上，過去4個季度，阿里AI+云基礎設施累計資本開支約1200億元，單季資本開支315.01億元，同比增80.1%，核心投向AI算力基建。

針對上述關注事項，在當日晚間舉行的電話會上，阿里集團CEO吳泳銘和阿里中國電商事業群CEO蔣凡等高管，也分享了阿里在AI、云計算和電商業務上的最新進展。

吳泳銘表示，企業對AI應用的需求仍在快速增長，預計未來三年內AI資源仍將處于供不應求狀態。吳泳銘同時指出，公司正積極擴充AI基礎設施，"此前提到的3800億元AI投資是三年規劃，但目前服務器上架速度仍遠遠跟不上客戶訂單增長。"他提到，如果現有節奏仍不足以支撐增長，可能會進一步加大投資。

對于當下討論較多的AI泡沫問題，吳泳銘認為，未來三年AI需求仍具確定性，驅動因素主要包括基座模型、視頻生成模型及全模態模型能力持續提升，以及AI任務在各行業的滲透率不斷擴大，"從今年下半年起，AI服務器普遍缺貨，供應鏈擴產需兩到三年才能緩解，未來三年AI資源仍將供不應求，我認為，所謂AI泡沫三年內不太存在。"

在電商方面，阿里巴巴中國電商事業群CEO蔣凡介紹，淘寶閃購已完成第一階段的快速規模擴張，并在第二階段通過優化用戶體驗、提升訂單結構及物流效率，實現每單虧損較前幾個月下降一半。閃購的訂單份額穩定增長，高單價訂單和非茶飲類訂單占比提升明顯，同時推動食品健康、超市等品類的銷售增長。蔣凡強調，閃購是淘寶平臺升級的核心戰略之一，未來將繼續精耕用戶體驗和零售品類發展，力爭在三年內為平臺帶來萬億成交，并提升整體市場份額。

同時，蔣凡表示，阿里在大消費領域的布局已覆蓋盒馬線下商超O2O模式，以及飛豬、高德本地生活等業務，未來將以業務整合和協同為重點，進一步擴大市場份額。

以下是電話會問答實錄，經編輯修改：

提問：我的問題與云業務相關，我們應該如何看待未來的增長前景？我們是否應該繼續預期增長會加速？

吳泳銘：我們現在看到，客戶的需求還是非常旺盛，現在阿里云的AI服務器產品上架速度還是嚴重跟不上客戶訂單的增長速度。在手的積壓訂單數量還在持續增加。

從現有的數據需求來看，未來的增長潛力仍在持續加速。在需求端，我們看到企業應用的各個方面的需求都在快速增長。無論是在產品研發環節、制造過程，還是產品上線后客戶的日常使用環節，AI的需求都在不斷滲透。

具體來說，無論是企業進行模型訓練、推理，還是終端客戶開始使用他們開發的AI產品，這些都離不開云端算力支持。因此，從企業實時付費的角度來看，需求仍然非常大，我們看到的是一個長期的潛力增長過程。

因此，對于AI未來的需求，我們是抱有非常大信心的。

提問：管理層能否分享截至目前在電商與核心電商協同效應方面的關鍵進展？考慮到這些協同效應，對下一季度的展望如何？

蔣凡：過去幾個月，我們主要專注于在保持市場份額的前提下，優化我們的UE（單位經濟模型）。在這方面，我們取得了顯著進展：一方面是訂單結構優化，另一方面是規模效應帶來的物流成本下降。自十月以來，閃購的每單虧損已經比7、8月份降低了一半。

在這樣的基礎上，淘寶閃購的訂單份額穩定，市場份額穩中有升，同時對相關實物電商品類也帶來明顯拉動。具體來看，首先是訂單結構的優化。過去兩個月，平臺高單價訂單占比提升，最新數據顯示，非茶飲類訂單占比已超過75%，環比8月份增長兩位數。這不僅提升了筆單價，也帶動了淘寶閃購整體市場份額的增長。

其次，訂單份額擴大讓閃購物流規模效應逐漸凸顯：配送時效優于去年同期，單均物流成本顯著降低，目前每單物流成本已低于閃購大規模投入前水平。以上兩點共同作用，使我們實現了短期內每單虧損比7、8月份降低一半的目標，同時用戶消費頻次也好于預期。

在餐飲外賣之外，閃購在零售品類也發展迅速，特別是在食品健康、超市等品類。例如，盒馬和貓超閃購訂單環比8月增長30%。這幾個月我們也積極推動品牌商家加入閃購，并將在后續加速相關業務品類與閃購的協同與整合。

綜合來看，我們堅定認為閃購業態與阿里生態存在巨大協同潛力。第一階段已完成規模快速擴張，第二階段的UE優化符合預期，為外賣業務長期可持續發展奠定基礎，也增強了我們在即時零售和長期投入的決心。

下一階段，我們會持續精耕細作用戶體驗，聚焦高價值用戶經營和零售品類發展。閃購是淘寶平臺升級的核心戰略之一，我們的目標是在三年后為平臺帶來萬億成交，同時推動相關品類整體市場份額的增長。

吳泳銘：第二個問題是關于整個CMR（電商客戶管理收入）的波動。剛才蔣凡也提到，閃購無論是在提升用戶活躍度，還是對相關品類成交的拉動上，都有明顯作用，因此對CMR會產生正向影響。

下一步，我們最主要的工作是如何更好地進行遠近場的協同。先講閃購這塊，由于整體投入的關系，這個季度（九月季度）會是一個高點。隨著整體效率的提升，包括虧損的顯著改善和規模的穩定，投入在下個季度預計會顯著收縮。當然，對于這一點，我們也會根據整個市場的競爭狀態動態調整投資。

電商的CMR最主要受到支付手續費和全站推技術的影響。去年我們是從九月開始收取支付手續費，因此下半季度增速預計會放緩。我們一直強調，最主要的目標是中長期的市場份額。在這個過程中，我們會堅定地投資消費者和商家增長，同時推動電商平臺的業務模式升級。所以，CMR肯定會有短期波動，但這是正常現象，我們的關注點仍是中長期的增長和市場份額的提升。

提問：剛才蔣凡總提到，第一階段投資已結束，現在進入第二階段，即效率優化階段，我們希望通過效率提升實現成本節省。在這個節省上，價值鏈和訂單分配如何安排？是否維持原有投入強度？假設我們不去減少用消費者補貼，還是通過現有的路徑，進行結構優化、訂單比例的提升，UE（單位經濟模型）還有多少空間繼續提升?

蔣凡：我來回答一下。剛才我的講述中已經提到一部分。我們這段時間UE的提升，一方面來自筆單價的上漲，這意味著每單收入增加，收入和筆單價相關。另一方面，物流效率隨著規模提升也有顯著優化。

未來我們仍有很多空間。一方面是消費者增長，過去幾個月我們以新客為主，隨著這些新客轉化為更高粘性的用戶，我們會進一步提升筆單價，同時優化補貼方式。

另一方面是淘寶閃購頻道，過去幾個月增長迅速，現在已成為每天過億用戶訪問的頻道，這里面也有很大的商業化空間。我認為這也是未來UE改善的重要機會。

當然，整個市場仍然存在競爭，我們會根據市場競爭情況動態調整策略，尋找新的機會。

提問：我們對未來三年的資本開支，之前說過的3800億該怎么去理解？

吳泳銘：我們之前說的3800億其實是三年的規劃數字。但從現在看，正如我剛才提到的，服務器上架速度仍遠遠跟不上客戶訂單的增長速度。

所以從現狀來看，在供應鏈、機房和整體上架節奏方面，我們正按照最快速度滿足客戶需求。如果仍然不能完全滿足，我們可能會進一步增加投資。但因為市場供應鏈節奏受到多方面影響，總體上我們會以積極態度投資AI基礎設施，滿足客戶需求。從大方向看，之前的3800億可能偏小了。

至于資本開支帶來的增量收入比例，現在很難準確估算。整體AI行業仍處于早期階段，基礎設施的使用方式在不同領域有差異：既有直接供客戶訓練使用的服務器，也有租用服務器做推理的，還有我們自己使用服務器進行鏈路推理的。

此外，我們的內部應用，如高德、淘寶、千問、夸克等，也會將AI能力轉化為會員服務或產品。因此，不同使用方式下的營收和毛利率水平會有所不同，目前比例并不穩定。

從長期來看，我們更關注的是基礎設施產生的整體token質量，以及token的性價比。

提問：作為全棧的AI服務商，很明顯我們目前處于一個重要的投資周期，這些投資已經涵蓋了整個價值鏈的不同環節。考慮到目前供應鏈的持續波動，我們是如何考慮資源分配的？在目前的一個大環境下，如何評價整個行業圍繞訓練和推理相關AI投資的價值。

吳泳銘：作為全棧AI服務商，我們現在處于大型AI投資周期中，我們的產品和基礎設施可以應用到不同領域。但在優先級上，我們有幾個內部考量，我可以分享其中一些。

最關鍵的優先級是保證基座模型訓練。AI基礎設施要獲得更多客戶，也就是獲取更多高價值場景。只有模型能力持續迭代提升，才能解鎖更多用戶和場景，進而提升token的消耗量和質量，以及客戶為這些token付費的意愿。這是優先級最高的領域。

其次是推理服務，特別是百煉平臺的推理服務。百煉平臺服務全球客戶，我們的目標是讓AI資源24小時高效使用，降低空閑和風險，讓每臺AI服務器都能滿載產出更多token。因此，百煉平臺也是資源投入優先級較高的領域。

另外是內部各環節的AI推理服務以及外部客戶的推理需求。對于外部客戶，我們也會做優先級衡量：如果客戶全方位使用阿里云服務，包括存儲、大數據、CPU等資源，優先級會更高；如果只是租用GPU做簡單推理服務，優先級相對較低。

您的第二個問題也很好。我覺得我們可以從兩個方面來看。

第一個是需求側，這里有兩個非常明顯的推動力。一方面是技術和模型能力的提升。無論是基礎模型，視頻生成模型，還是未來更多的全模態模型，能力都在持續增強，scale-up趨勢明顯業內還沒有遇到瓶頸，從Gemini 3的進展就能看到很多突破。隨著模型能力提升，AI可以完成的任務越來越多，可適配的場景也越來越豐富。

另一方面是這些任務在各行業的滲透率提升。能力提升和場景滲透率雙輪驅動下，我們認為在未來三年，AI的需求仍然是非常確定性的，并將保持高增速。

在高需求推動下，供給端出現了明顯的瓶頸。你們作為分析師也可能注意到，從今年下半年開始，存儲、CPU等各環節的AI服務器都存在缺貨情況。這一波缺貨完全是由AI需求帶動的。未來供應鏈各環節擴產會有較長周期，我們判斷大約需要兩到三年才能緩解。

在這個兩到三年的擴展周期里，需求增長遠快于供應提升，所以AI資源在三年內仍將處于供不應求狀態。實際上，我們也看到行業內，包括我們自己，以及美國的一些公司，不僅新一代GPU幾乎滿負荷運轉，甚至三到五年前的老一代GPU也都在滿負荷使用。

因此，我們認為在未來三年內，所謂的AI泡沫是不存在的。

提問：在最近幾個季度電話會議中，管理層提到，阿里希望在中國大消費市場獲得更大市場份額。我們也看到阿里在過去幾個月在即時零售領域加大了投資，市場份額有所上升。請問，除了即時零售，在大消費領域，管理層認為還有哪些子行業有潛力，未來可能會加大投入？

蔣凡：阿里在過去多年的布局中，已經進入了很多細分品類。除了今年在即時零售的投入非常大之外，我們也在類似盒馬線下商超的O2O模式，以及飛豬、高德本地生活等業務上都有布局。目前，我們更多關注的是整合現有業務，打通各個業務線，實現更好的協同效應，從而提升大消費領域的整體市場份額。