財聯社11月25日訊（編輯 瀟湘）素有“新美聯儲通訊社”之稱的著名記者Nick Timiraos當地時間周一最新撰文表示，美聯儲主席鮑威爾的盟友已經為其鋪平了道路，預示著他能夠在下次會議上推動目前意見分歧的聯邦公開市場委員會(FOMC)通過降息決定，盡管這可能會招致多張反對票。

Timiraos指出，美聯儲內部罕見的分裂程度意味著，最終決策權將比往常更集中于鮑威爾一人。

Timiraos提到，為化解美聯儲內部存在的這種尖銳分歧，鮑威爾可能在權衡兩種各有弊端的方案：

第一種選擇是按市場預期降息，并通過精心斡旋的會后聲明暗示后續降息門檻更高。這種“先降息后暫停”的策略將重現2019年末的操作——當時鮑威爾同樣面臨三位同僚對降息的強烈反對。

此舉雖可能招致反對降息官員的異議，但若近期美國經濟狀況持續，通過拉攏共識以表明“無需進一步降息”，或能終結官員們公開爭執的“肥皂劇”。

另一種選擇是維持利率不變，待明年1月聯邦政府停擺導致的就業與通脹數據恢復發布后，再重新評估(是否降息)。但此舉可能使美聯儲內部存在公開分歧再延續七周，且無法保證新發布的數據能化解根本性分歧。

Timiraos指出，美聯儲內部的這種分歧其實反映了美國經濟中的矛盾趨勢，其矛盾程度已超過鮑威爾近八年任期內的任何時刻：就業增長停滯，通脹卻居高不下——隱約透出經濟學家所稱的滯脹氣息。

而鮑威爾的決策則將取決于他認為哪種風險更大，以及若判斷失誤后哪種風險更難修復。

盡管美國通脹率已逼近3%——仍遠離美聯儲2%的目標，但為防范就業市場疲軟風險，美聯儲上月連續兩次降息，將利率降至3.75%-4%區間。若12月實施第三次降息，將符合鮑威爾八月提出的計劃：即將利率向中性利率水平靠攏——該水平將既不刺激也不抑制經濟活動。降息的背景是認為美國關稅相關的通脹風險已減弱，而勞動力市場疲軟正成為更值得關注的問題。

鮑威爾盟友已為12月降息鋪路

Timiraos指出，FOMC中鮑威爾的兩位核心盟友已暗示，美聯儲領導層并未放棄該策略(12月進行第三次降息)。

紐約聯儲主席威廉姆斯上周五表示，他仍認為“近期存在進一步調整空間……以使政策立場更接近中性區間”。威廉姆斯措辭不可謂不謹慎，尤其是“近期”一詞，可能暗示降息是損失最小的選擇。

威廉姆斯稱，雖然將通脹率降至2%是“當務之急”，但“同樣重要的是在不造成勞動力市場過度風險的情況下實現這一目標”。其講話后，市場對12月降息的隱含概率從40%升至70%左右。

作為鮑威爾盟友的舊金山聯儲主席戴利(今年無投票權)——周一在采訪中也表示支持12月降息，因她認為就業市場驟然惡化的可能性及應對難度，均高于通脹突然升溫。

戴利表示，“如果關稅導致的成本上漲加速或蔓延至服務價格，我們會預見到并提前應對——這不會像疫情期間那樣出現價格飆升……但在勞動力市場方面，我不太有信心我們能夠提前應對。勞動力市場目前已經非常脆弱，如果裁員人數開始小幅上升，未來可能會大幅增加。 ”

Timiraos指出，威廉姆斯和戴利的評論意義重大，因為此前反對降息的官員們一度主導了公眾辯論基調。

打破降息阻力并不容易

值得一提的是，美聯儲內部從一開始可能就缺乏對12月降息的支持。9月降息后的點陣圖顯示，19位與會官員中僅有微弱多數認為10月和12月仍有降息必要。當然，這19人中只有12人今年擁有投票權：全部7位美聯儲理事、紐約聯儲主席，以及輪值投票的11位地區聯儲主席中的4位。

10月第二次降息后，反對第三次降息的聲浪愈發明顯。四位擁有投票權的地區聯儲主席——包括上月投反對票的一位(施密德)，均對再次降息表示擔憂。

這些官員發現，不僅關稅影響商品的價格漲幅居高不下（相關壓力可能加劇），美國國內服務價格也持續攀升，這表明通脹正在蔓延。他們擔憂美聯儲降息步伐過快——正朝著中性利率水平推進，而當前本應維持限制性政策以抑制通脹。

波士頓聯儲主席柯林斯就體現了這種轉變。她雖在10月投票支持降息，但上周六向記者表示對進一步降息“持保留態度”，因當前“溫和限制性”的利率水平可能對管控通脹仍具必要性。

對此，Timiraos援引在2015至2021年間曾與鮑威爾共事的達拉斯聯儲前主席卡普蘭觀點指出，反對降息者有其道理——當利率接近中性水平時，美聯儲的政策選擇存在不對稱性：若經濟表現弱于預期可降息，但若通脹壓力加劇，過低的利率可能無法有效抑制通脹。

不過現任職于高盛的卡普蘭也理解，(鮑威爾)如何能說服原本反對某項行動的官員轉而支持他。他回憶自己任職期間如果偶爾與鮑威爾意見略有分歧時，“我會盡可能地站在主席一邊，因為我們都明白，沒有人聰明到能確切地知道什么是正確的決定。”