特賣電商唯品會發(fā)布的最新財報顯示，第三季度，公司實現(xiàn)凈營收214億元，同比增長3.4%；歸母凈利潤12億元，同比增長16.8%；Non-GAAP（非通用會計準(zhǔn)則）凈利潤15億元，同比增長14.6%。其中，季度營收連續(xù)下滑趨勢得以中止，主要因為報告期內(nèi)服裝等主力品類增長趨勢較好。

財報還顯示，唯品會三季度活躍用戶數(shù)為4010萬，同比增長1.3%；商品交易總額為431億元，同比增長7.5%；訂單量為1.66億單，同比增長1.5%，多個與商品、用戶、運營相關(guān)的指標(biāo)增速均有所提升。

在投資者電話會上，被問及如何看待即時零售市場以及對明年有什么展望，管理層表示唯品會沒有計劃進(jìn)軍即時零售，會專注于做好品牌特賣，并在明年保持“一個穩(wěn)健的增長策略”。

營收、用戶實現(xiàn)正增長，沒有計劃進(jìn)軍即時零售

從財報來看，唯品會持續(xù)在差異化貨品供給、高價值用戶運營、AI融合應(yīng)用等方面發(fā)力，強化其主業(yè)競爭優(yōu)勢。例如，第三季度，平臺與Alexander Wang、bebe、OUTDOOR PRODUCTS、PINKO等國際品牌深化合作，擴(kuò)大貨品供給。圍繞差異化貨品打造的“唯品獨家”銷售業(yè)績同比增長41%，新增合作品牌超過100個。

報告期內(nèi)，唯品會超級大牌日、超級品類日兩大核心欄目保持增長態(tài)勢，整體業(yè)績同比增幅超20%，其中，李寧集團(tuán)、周生生超級大牌日活動，創(chuàng)下這些品牌在唯品會的銷售新高。

會員方面，唯品會通過私享特賣、超V品牌日、超V補貼日等，為超級VIP用戶帶來更多專屬貨價權(quán)益，并通過進(jìn)一步豐富生活特權(quán)和生日禮遇等方式，增強會員價值感知。第三季度，SVIP活躍用戶數(shù)實現(xiàn)同比兩位數(shù)增長，對平臺銷售額的貢獻(xiàn)占比超過50%。

在推進(jìn)AI與業(yè)務(wù)的深度融合上，唯品會推出AI試衣功能“穿上看看”，支持用戶虛擬試衣并分享給好友。公司還在部署AI智能體，以優(yōu)化搜索推薦、智能客服、外部營銷、商業(yè)分析等關(guān)鍵領(lǐng)域，并通過模型、算法、運營的系統(tǒng)性升級，構(gòu)建更加高效的搜索推薦系統(tǒng)。

值得注意的是，近期，唯品會與中國中檢奢侈品鑒定中心（以下簡稱“中檢鑒真”）持續(xù)深化在高端消費品鑒定領(lǐng)域的合作——中檢鑒真在唯品會位于湖州、鄭州的高端消費品倉庫中分別建立鑒定實驗室，按照訂單需求足額配備持證資深鑒定師，并借助高倍顯微鏡、金屬探測儀、色譜儀等尖端設(shè)備，對倉內(nèi)包括包袋、服飾、珠寶、高端酒水等在內(nèi)的所有高端消費品進(jìn)行鑒定，并逐步實現(xiàn)“一物一鑒一報告”全覆蓋。

這是中檢鑒真首次全面入駐電商平臺自有倉庫，也是業(yè)內(nèi)首次由國家級第三方機構(gòu)對平臺高端消費品進(jìn)行售前全量鑒定。在外界看來，這一合作有望幫助唯品會進(jìn)一步強化平臺的信任價值。

消費市場分層趨勢延續(xù)，折扣零售增速跑贏零售業(yè)整體

從更深層次的角度來看，唯品會三季度業(yè)績增長的動因，與消費市場預(yù)期變化也有著明顯關(guān)聯(lián)——盡管消費持續(xù)分層，折扣零售卻展現(xiàn)出強勁韌性。

以奧萊為例，2024年7月至2025年6月，全國205家品質(zhì)化奧特萊斯實現(xiàn)銷售額1800億元，同比增長8.9%。另有行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2024年三季度至2025年二季度，納入統(tǒng)計的全國百家在營奧萊項目銷售額同比增速從3.8% 攀升至12.8%，客流量增速從6.2%升至16.3%，“量額雙增”態(tài)勢持續(xù)鞏固，顯著跑贏購物中心、傳統(tǒng)百貨等零售業(yè)態(tài)。因此，近兩年，阿里、京東等頭部電商也集體涌入折扣賽道。

盡管電商常態(tài)化低價策略和直播電商等新形態(tài)的興起，對包括唯品會在內(nèi)的折扣零售業(yè)態(tài)造成了一定的沖擊，但隨著行業(yè)競爭加劇，近年來“低價”策略已逐漸失效，消費者們轉(zhuǎn)向了“既要便宜又要品質(zhì)”。

尼爾森IQ 2025中國零售渠道報告顯示，80%的網(wǎng)購消費者對價格敏感，但僅17%愿意為低價犧牲品質(zhì)。價格內(nèi)卷導(dǎo)致的品質(zhì)下降，對于消費者而言，從來不是一個可以被接受的選項。消費者拒絕“低價低質(zhì)”，更認(rèn)可“高性價比和高品質(zhì)”。

根據(jù)麥肯錫報告，預(yù)計2025年到2030年，折扣零售的增長速度可能會比整體市場快五倍。無論對消費者還是品牌而言，折扣零售渠道都是連接消費體驗與銷售業(yè)績的關(guān)鍵橋梁之一。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前折扣零售的競爭已從價格維度轉(zhuǎn)向信任維度，供給結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與會員生態(tài)的升級，構(gòu)成了業(yè)態(tài)新一輪發(fā)展的兩大主攻方向。

在較為明朗的市場環(huán)境下，機構(gòu)對唯品會給予樂觀展望。比如招商證券認(rèn)為，唯品會季度活躍用戶恢復(fù)同比正增長，展望2026年公司將持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展，用戶數(shù)有望持續(xù)增長，利潤有望保持穩(wěn)健，長期看公司正品特賣心智疊加供應(yīng)鏈優(yōu)勢下平臺價值穩(wěn)固。

華泰證券表示，建議投資者關(guān)注公司通過差異化供給和創(chuàng)新型營銷模式實現(xiàn)高價值客戶份額的持續(xù)鞏固，有望帶動收入實現(xiàn)同比正向增長。