摩根士丹利認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)仍具韌性，并撤銷對美聯(lián)儲12月降息的預(yù)測。更令市場警惕的是，2026年特朗普新政落地將為經(jīng)濟(jì)注入額外動力，可能導(dǎo)致美聯(lián)儲降息力度小于此前預(yù)期。

摩根士丹利周四撤銷了其關(guān)于美聯(lián)儲將在12月會議上降息25個基點(diǎn)的預(yù)測，此前一份穩(wěn)健的9月就業(yè)報告顯示美國經(jīng)濟(jì)具有韌性。

就業(yè)人數(shù)的急劇而廣泛的反彈表明，夏季經(jīng)濟(jì)放緩的程度可能被夸大了，;摩根士丹利的策略師表示。

他們補(bǔ)充說，就業(yè)數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁表明經(jīng)濟(jì)正在企穩(wěn)。盡管失業(yè)率小幅上升，但他們認(rèn)為這是由于勞動力參與率提高而非裁員所致。該行指出，如果沒有勞動力參與率的變化，失業(yè)率本應(yīng)下降。

摩根士丹利現(xiàn)在預(yù)計美聯(lián)儲將在2026年1月、4月和6月降息，將政策利率降至3%至3.25%。這一最終利率預(yù)期與此前一致。

9月非農(nóng)就業(yè)報告原定于10月3日發(fā)布，但因美國政府43天的停擺而推遲。該報告顯示美國新增就業(yè)崗位超過預(yù)期，但失業(yè)率上升和前期數(shù)據(jù)下修，仍為美聯(lián)儲官員們思考是否需要進(jìn)一步降息以支持就業(yè)市場提供了模糊的圖景。

盡管交易員們繼續(xù)押注美聯(lián)儲將在12月跳過降息，但在勞工統(tǒng)計局周四發(fā)布數(shù)據(jù)后，交易員們將美聯(lián)儲12月9-10日政策會議上降息25個基點(diǎn)的概率從約20%小幅上調(diào)至33%。

貝萊德全球固定收益首席投資官、明年可能接替美聯(lián)儲主席鮑威爾的五位候選人之一里克·里德（Rick Rieder）表示，報告顯示潛在就業(yè)增長仍然疲軟，因此我們認(rèn)為美聯(lián)儲需要繼續(xù)降息以履行其充分就業(yè)使命;，同時補(bǔ)充說，美聯(lián)儲是否會在下個月采取這樣的行動仍不確定。

克利夫蘭聯(lián)儲主席哈瑪克周四表示，9月就業(yè)報告是美國政府停擺結(jié)束后一系列補(bǔ)報數(shù)據(jù)中最重要的一份，意味著美聯(lián)儲可以關(guān)注通脹并保持某種限制性政策立場.....目前貨幣政策幾乎沒有限制性，我們需要保持這種狀態(tài);以確保通脹回到2%的目標(biāo)。

自從美聯(lián)儲10月降息以來，許多美聯(lián)儲官員已經(jīng)暗示對今年進(jìn)一步降低借貸成本持謹(jǐn)慎態(tài)度，因為通脹仍然高于2%的目標(biāo)。一些分析師表示，如果沒有更強(qiáng)有力的證據(jù)表明就業(yè)市場需要緊急支持，美聯(lián)儲利率設(shè)定委員會中更為謹(jǐn)慎的成員可能在下個月占上風(fēng)。

面對聯(lián)邦公開市場委員會如此多的鷹派立場，且在12月會議之前沒有任何進(jìn)一步的就業(yè)報告，最新的就業(yè)數(shù)據(jù)不太可能使天平傾向于12月降息，;信安環(huán)球投資首席全球策略師Seema Shah在一份報告中寫道。

2026年財政刺激可能影響降息前景

一些分析師還指出，隨著個人減稅、加速折舊津貼和共和黨控制的國會通過的其他聯(lián)邦法律變化在明年生效，美國經(jīng)濟(jì)可能會在明年走強(qiáng)，這一前景可能進(jìn)一步支持反對過度降息的論點(diǎn)。

政策制定者將在美聯(lián)儲12月會議上發(fā)布他們自己對經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的最新預(yù)測。

周三發(fā)布的10月28-29日會議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲工作人員已經(jīng)上調(diào)了他們對明年的展望，反映出預(yù)期潛在產(chǎn)出增長走強(qiáng)以及金融狀況預(yù)計將提供更大支持。;會議紀(jì)要顯示，這一展望還表示失業(yè)率預(yù)計在今年之后將逐漸下降，然后在略低于工作人員估計的自然失業(yè)率水平上趨于平穩(wěn)。;

失業(yè)率低于自然水平;被認(rèn)為會造成通脹，盡管對自然失業(yè)率的估計被認(rèn)為不夠精確。

前美聯(lián)儲研究部副主任、現(xiàn)為Evercore ISI特別顧問的約翰·羅伯茨（John Roberts）在一項新分析中表示，《大而美法案》的稅收和其他變化將在2026年初提振經(jīng)濟(jì)增長約0.4個百分點(diǎn)，足以降低失業(yè)率，并可能阻止美聯(lián)儲至少一次原本會進(jìn)行的降息。