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B站盈利能否轉向持續穩定，仍需突破業務結構平衡、競爭壓力與生態平衡三重挑戰。

B站2025年第三季度財報呈現出短期盈利突破、長期挑戰待解的態勢。

本季度，B站凈利潤4.7億元，凈利率6.1%，較上年同期凈虧損7980萬元實現關鍵轉折；非GAAP凈利潤更同比大增233%至7.86億元，調整后凈利率提升至10.2%，毛利率亦同比提升1.8個百分點至36.7%。

圖源：B站2025年三季度報告

2025年11月初，網絡瘋傳拉黑特定賬號可屏蔽B站廣告的方法，這側面反映出平臺用戶已經感受到體驗不佳。

更需警惕的是長期盈利脆弱性，未來AI、內容投入或推高開支，社區體驗與商業化矛盾漸顯。

《刻度財經》認為，B站盈利能否轉向持續穩定，仍需突破業務結構平衡、競爭壓力與生態平衡三重挑戰。

盈利與生態雙重驅動

在經歷多個季度的減虧與調整后，本季度，B站在盈利層面，凈利潤達到4.7億元，凈利率為6.1%，而上年同期為凈虧損7980萬元。若以非公認會計準則衡量，凈利潤更是同比上升233%至7.86億元，調整后凈利率從去年同期的3.2%提升至10.2%。

更為關鍵的是，盈利背后經營利潤為3.54億元，而2024年同期為經營虧損6670萬元，顯示出盈利能力的真實改善。

圖源：B站2025年三季度報告

在生態側，B站的用戶基本盤繼續擴大，黏性進一步增強。Q3日均活躍用戶（DAU）達1.17億，同比增長9%；月活用戶（MAU）為3.76億，同比增長8%。

更值得關注的是用戶黏性指標，日均使用時長增至112分鐘，同比提升6分鐘，高于多數主流視頻平臺，顯示出彈幕+興趣社群模式的持續吸引力。

用戶付費意愿同步提升，月均付費用戶（MPU）突破3500萬，同比增長17%，增速高于MAU，顯示平臺正有效將高黏性用戶轉化為付費用戶。大會員方面，截至三季度末，大會員人數達2540萬人，其中約80%為年度訂閱或自動續費。

在內容結構上，B站5分鐘以上的深度內容播放時長同比增長近20%，國創類內容播放時長大幅上升104%，AI科普、游戲等內容也分別實現50%和22%的增長，反映出B站正從娛樂場域擴展為覆蓋年輕人學習與興趣的全場景平臺。

業務層面，廣告成為本季度增長的最大亮點。廣告收入達25.7億元，同比增長23%，遠高于整體營收增速，收入占比提升至33%。這背后是廣告產品供應改善以及廣告效益提升所致。

圖源：B站2025年三季度報告

業務結構上，B站呈現出一定的失衡。游戲業務作為傳統支柱，本季度收入15.1億元，同比下滑17%，環比亦下降超6%，是主要業務中唯一下滑的板塊。

高基數之外，新產品供給不足是下滑的主因，除《逃離鴨科夫》外，缺乏新的爆款接檔，反映出B站在內容自主供給與產品持續性上存在一定短板。

增值服務雖以30.2億元的收入規模位居第一大來源，但7%的同比增速已顯著放緩。該業務增長目前主要依賴付費用戶數提升，而非用戶付費深度的挖掘。

Q3增值服務ARPU值約為86元，與去年同期基本持平。大會員價格多年未作調整、直播打賞面臨監管影響、課程類內容滲透率仍低，共同限制了該板塊的變現潛力。

曾被寄予厚望的IP衍生品及其他業務增長持續疲軟，本季度收入5.82億元，同比僅增3%，在總收入中占比不足8%。供應鏈管理能力與用戶實物消費意愿的雙重限制，使得B站從內容場向貨架場的延伸仍面臨挑戰。

圖源：B站2025年三季度報告

這類控制具備一次性特征，隨著2026年新游上線與市場投入恢復，相關費用預計將回升。與此同時，B站在AI技術、自研游戲、優質內容采買等關鍵領域均需加強投入。

綜合來看，B站已走過能否盈利的節點，但正步入能否持續盈利的更深水區。在增長引擎接續、社區價值維護與戰略投入抉擇等關鍵問題上，其下一步的戰略定力與執行精度，將決定這份季度成績單是長期向上的起點，還是周期波動中的高點。

B站2025年Q3財報是一份短期亮眼、長期審慎的成績單。

一方面，公司實現GAAP凈利潤同比轉正，調整后凈利潤大幅增長，社區生態粘性與商業化效率形成正向循環，彰顯了降本增效戰略的階段性成果；另一方面，營收增速放緩、核心業務結構失衡、商業化與社區矛盾加劇、競爭壓力增大等問題，暴露了長期增長的深層隱憂。

對于B站未來盈利可持續性，《刻度財經》認為需從短期韌性與長期破局兩個維度看待。短期內，廣告業務仍將保持雙位數增長，《逃離鴨科夫》等新游貢獻增量，盈利有望維持正向，但增速可能逐步放緩。

長期來看，盈利可持續性取決于三大破局點：一是游戲自研能力的突破，能否推出真正意義上的自研爆款，擺脫對外部代理產品的依賴；二是廣告業務的體驗優化，能否在提升收入的同時維護社區氛圍；三是新業務的增長，能否形成第三增長極，緩解業務結構失衡壓力。

總體來看，B站已度過大規模虧損的陣痛期，進入盈利攻堅與業務轉型的關鍵階段。未來，若能在社區保核與商業提質間找到平衡，同時突破自研游戲與新業務增長瓶頸，有望成為年輕用戶核心平臺與可持續盈利的內容生態公司。

反之，若過度追求短期盈利而一味犧牲社區文化，或在核心業務上持續缺乏突破，可能陷入盈利曇花一現，增長重回停滯的困境。