會(huì)議紀(jì)要顯示，上月末的最近一次貨幣政策會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)決策者對(duì)12月是否降息存在嚴(yán)重分歧，支持降息的一方并未在人數(shù)上占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，對(duì)于縮減資產(chǎn)負(fù)債表（縮表）的量化緊縮（QT）行動(dòng)，則幾乎完全一致認(rèn)為應(yīng)該停止。在金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)方面，一些人擔(dān)心股市無(wú)序下跌。

美東時(shí)間11月19日周三公布的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要寫道：

“在討論貨幣政策的近期走向時(shí)，與會(huì)者對(duì)（貨幣政策）委員會(huì)（FOMC）12月會(huì)議最有可能采取的政策決定表達(dá)了截然不同的看法。大多數(shù)（Most）與會(huì)者認(rèn)為，隨著委員會(huì)逐步轉(zhuǎn)向更為中性的政策立場(chǎng)，可能適合”進(jìn)一步降息，
“然而，其中一些（several）人暗示，他們未必認(rèn)為12月會(huì)議適合再降息25個(gè)基點(diǎn)。一些（Several）與會(huì)者評(píng)估認(rèn)為，如果在接下來(lái)的兩次會(huì)議之間，經(jīng)濟(jì)發(fā)展符合他們的預(yù)期，可能較為適合12月”進(jìn)一步降息。“許多（Many）與會(huì)者表示，根據(jù)他們的經(jīng)濟(jì)展望，在今年剩余時(shí)間內(nèi)，可能適合”維持利率不變。
所有與會(huì)者一致認(rèn)為，貨幣政策并非一成不變，而是會(huì)受到各種最新數(shù)據(jù)、不斷變化的經(jīng)濟(jì)前景以及風(fēng)險(xiǎn)平衡的影響。

媒體指出，在美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要中常用的所謂計(jì)數(shù)術(shù)語(yǔ)中，“許多”（Many）一詞代表的人數(shù)低于“多數(shù)或大多數(shù)”（most/majority）。因此，以上表述顯示，在上次FOMC會(huì)議中，反對(duì)12月再次降息的人仍是少數(shù)派。

無(wú)論如何，多人認(rèn)為可能12月不應(yīng)降息都體現(xiàn)了聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的鷹派傾向。

美聯(lián)儲(chǔ)10月29日會(huì)后公布的決議聲明顯示，F(xiàn)OMC決定連續(xù)第二次降息25個(gè)基點(diǎn)，但在12名投票者中，有兩人反對(duì)此次降息決定。不同于此前的是，這次在降息力度和是否繼續(xù)行動(dòng)上都出現(xiàn)了分歧。反對(duì)者中，美國(guó)總統(tǒng)特朗普“欽點(diǎn)”的新任理事米蘭仍希望降息50個(gè)基點(diǎn)，堪薩斯城聯(lián)儲(chǔ)主席施密德則是支持按兵不動(dòng)。

多人認(rèn)為今年提高關(guān)稅對(duì)整體通脹影響有限 多數(shù)人認(rèn)為降息或加劇通脹風(fēng)險(xiǎn)

美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的鷹派觀點(diǎn)體現(xiàn)在，紀(jì)要聲明提到，討論風(fēng)險(xiǎn)管理考量時(shí)，

大多數(shù)（Most）與會(huì)者認(rèn)為，F(xiàn)OMC轉(zhuǎn)向更為中立的政策立場(chǎng)，有助于避免勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況可能大幅惡化?！捌渲?strong>許多（Many）與會(huì)者還認(rèn)為，鑒于越來(lái)越多的證據(jù)表明，今年提高關(guān)稅對(duì)整體通脹的影響可能有限，委員會(huì)應(yīng)適當(dāng)放松政策立場(chǎng)，應(yīng)對(duì)就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)?！?br/>大多數(shù)（Most）與會(huì)者指出，在通脹數(shù)據(jù)居高不下且勞動(dòng)力市場(chǎng)緩慢降溫的背景下，進(jìn)一步降息可能會(huì)加劇高通脹持續(xù)存在的風(fēng)險(xiǎn)，或者可能被誤解為，決策者對(duì)2%這一通脹目標(biāo)的承諾不夠。

一些人擔(dān)心市場(chǎng)突然重新評(píng)估AI前景時(shí)股價(jià)大跌

紀(jì)要顯示，在有關(guān)金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)的討論中，部分美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)金融市場(chǎng)的“資產(chǎn)估值過(guò)高”表示關(guān)切。紀(jì)要寫道：

“部分（Some）與會(huì)者評(píng)論了金融市場(chǎng)資產(chǎn)估值過(guò)高的問(wèn)題，其中一些（several）與會(huì)者強(qiáng)調(diào)股票價(jià)格可能無(wú)序下跌的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在市場(chǎng)突然重新評(píng)估人工智能（AI）相關(guān)技術(shù)前景的情況下?！?br/>

幾位（A couple of）與會(huì)者還提及與企業(yè)高負(fù)債相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。這些擔(dān)憂反映出美聯(lián)儲(chǔ)在制定貨幣政策時(shí)不僅關(guān)注通脹和就業(yè)，也在密切監(jiān)測(cè)金融穩(wěn)定狀況。

幾乎一致支持結(jié)束縮表 多人支持提高短債持倉(cāng)占比

上次會(huì)議聲明稱，F(xiàn)OMC決定，12月1日結(jié)束縮表計(jì)劃。這意味著，始于2022年6月1日的縮表行動(dòng)將在持續(xù)三年半之后告終。聯(lián)儲(chǔ)公告顯示，在12月停止縮表后，美聯(lián)儲(chǔ)的機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券（MBS）贖回本金將再投資于短期美國(guó)國(guó)債，將以短期國(guó)債替代到期的MBS持倉(cāng)。

本周三公布的會(huì)議紀(jì)要顯示，“幾乎所有”（almost all）與會(huì)者都認(rèn)為，12月1日停止縮表是合適的，或者說(shuō)，都認(rèn)為可以支持這一決定。

部分市場(chǎng)參與者此前擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)等待太久才停止縮表，可能導(dǎo)致隔夜融資利率因流動(dòng)性壓力而波動(dòng)。

本次紀(jì)要寫道，與會(huì)者一致認(rèn)為，近期貨幣市場(chǎng)狀況的收緊表明，縮表即將結(jié)束。

“多位（Many）與會(huì)者指出，持有的短期國(guó)債比例更高可以為美聯(lián)儲(chǔ)提供更多的靈活性，以此應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備金需求或非準(zhǔn)備金負(fù)債的變化，從而有助于維持充足的準(zhǔn)備金水平?！?br/>

“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”：可能占微弱多數(shù)決策者對(duì)12月降息感到不安

有“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的資深聯(lián)儲(chǔ)報(bào)道記者Nick Timiraos撰文指出，10月的降息決定引發(fā)了對(duì)12月可能降息的強(qiáng)烈反對(duì)。

Timiraos在文章中強(qiáng)調(diào)，紀(jì)要顯示，F(xiàn)OMC對(duì)12月下次會(huì)議應(yīng)采取何種政策決定表達(dá)了強(qiáng)烈的不同觀點(diǎn)，這使得越來(lái)越多的聯(lián)儲(chǔ)決策者——可能是微弱多數(shù)（a narrow majority）——對(duì)12月降息感到不安。他指出，這是多年來(lái)FOMC對(duì)下次會(huì)議決策分歧最大的一次。

Timiraos指出，紀(jì)要顯示數(shù)位美聯(lián)儲(chǔ)官員當(dāng)時(shí)就反對(duì)10月的降息決定，可能包括一些今年并未輪到FOMC會(huì)議投票權(quán)的地方聯(lián)儲(chǔ)主席。而其他支持降息的官員也表示可以接受不采取行動(dòng)，這凸顯了委員會(huì)內(nèi)部分歧的嚴(yán)重程度。

Timiraos還指出，對(duì)于12月會(huì)議之后的決策，大多數(shù)聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為有必要進(jìn)一步降息。