再尋第二曲線？

半導體產業作為國家戰略層面的核心高科技領域，持續受到政策鼓勵與市場關注。

自“并購六條”落地以來，A股市場并購活動活躍，跨界并購蔚然成風，其中跨界進軍半導體領域的案例更是屢見不鮮。如今，一家以石油為主業的企業也宣布入局芯片產業，引發廣泛矚目。

我一個搞石油的，

怎么搞起了芯片呢？

11月16日晚間，和順石油公告，公司擬以現金方式通過收購股權及增資購買上海奎芯集成電路設計有限公司（“奎芯科技”）不低于34%的股權，同時通過表決權委托，合計控制奎芯科技51%表決權，即取得奎芯科技的控制權。

雙方確認， 奎芯科技100%的股權價值不高于15.88億元（增資后估值），這樣算下來，預計最終交易金額不高于5.4億元。

公司實際控制人晏喜明、趙尊銘及其一致行動人趙雄擬將合計持有的公司無限售條件流通股份1031.44萬股（占公司總股本6%），通過協議轉讓的方式轉讓給奎芯科技董事長、總裁陳琬宜。此次協議轉讓每股價格為22.932元/股，轉讓總價款為2.365億元。

轉讓前后股份變動

公告

此次權益變動后，公司控股股東和順投資、實際控制人晏喜明、趙尊銘及其一致行動人趙雄合計持有公司1.04億股股份，占公司股份總數的60.5817%。交易完成后，陳琬宜將持有公司6%的股份。

和順石油稱，此次權益變動系公司收購奎芯科技控制權，為綁定奎芯科技的核心經營管理人員達成業績承諾，實現共同發展。同時，基于對公司未來業務發展需求，進一步優化公司股權結構。

此次收購34%的股權，只是公司對奎芯科技收購的第一步，剩余股權收購，會按業績承諾分階段推進，最終目標是收購整個奎芯科技！

具體來說，完成 2025-2026年或2025-2027年累計業績承諾，公司以發股及付現方式收購33%股權；完成2025-2028年或另行約定業績承諾，收購全部剩余股權，估值參考首次收購倍數，價格依法執行。

2025年至2028年，各年度經審計的標的公司收入金額分別不低于3億元、4.5億元、6億元、7.5億元，其中IP和高速互聯產品收入分別不低于 1.05億元、1.575億元、2.1億元、2.625億元；同時歸母凈利潤均為正。如果該目標未能實現，則需要給公司相應補償。由此可見，這樣的目標設立，其實就是對賭協議。

消息一出，11月17日，公司股價毫無疑義直接一字漲停，到了今日則漲停開盤，盤中炸板后重回漲停。

而就在上述協議簽署當天的11月14日，和順石油股價在低開0.98%后迅速拉升漲停，全天成交6204萬元，最高封單額8783.59萬元。從今年10月開始，公司的股價已經從16元左右，一路漲破33元，顯著高于奎芯科技董事長陳琬宜22.932元/股的受讓價格！

10月開始，公司股價便悄然上升

東財

這類“消息未出、股價先行”的現象，在近年A股并購中并不鮮見，也常引發市場對信息保密與交易公允的討論。而這樁并購最引人關注之處在于：一家石油企業，為何要跨界進入技術門檻極高的芯片行業？難道是因為石油開采設備的芯片供應不足？

言歸正傳，先來看看要被收購的奎芯科技，是怎樣一家公司。

“小巨人”企業

盈利難言樂觀

相關資料顯示，奎芯科技成立于2021年8月，專注于打造高速接口IP和Chiplet解決方案，是國內少數具備完整的高速接口IP產品矩陣的企業，已覆蓋UCIe、HBM、ONFI、LPDDR、PCIe、eDP、USB等協議，PPA指標比肩海外龍頭；最新產品UCIe Chiplet互聯IP已用于國產大算力芯片中，支持萬卡級算力集群擴展。

其法定代表人、董事長、總裁陳琬宜擁有23年半導體行業經驗，擁有英國曼徹斯特大學MBA學位，并曾任職于新思科技、Alchip、通富微電、TF AMD等海內外著名公司，目前通過通過控制琢冶科技有限公司、 魁星科技有限公司、上海奎芯匯賢企業管理合伙企業（有限合伙）等多家企業合計控制奎芯科技81.4216%股權。

歷經多年深耕，奎芯科技構建了覆蓋臺積電、三星等國際晶圓廠的戰略合作網絡，成功開發出覆蓋5nm至55nm工藝的接口 IP，廣泛應用于數據中心、AI、汽車電子及消費電子領域，已服務超60家客戶，標桿客戶包括國際存儲行業巨頭以及AI領域獨角獸企業。

作為國內少數能提供完整Chiplet解決方案的企業之一，奎芯科技的協議迭代及工藝制程比部分同行有一代的領先優勢，多款IP產品已完成流片并交付客戶使用，產品具備高性能、低功耗、穩定性高、兼容性好等特點，并且IP完備性高、驗證周期短。

資料還顯示，奎芯科技已申請知識產權100余項，其中授權發明專利49項，海外專利10項，46項發明專利處于實質審查階段；授權集成電路布圖10項，軟件著作權1項，已取得“國家專精特新小巨人企業資質”、“國家高新技術企業資質”等榮譽。

作為一家剛剛創立四年的高科技企業，奎芯科技即使在行業內碩果累累，似乎也還在穩定盈利的路上艱難探索！

2023年、2024年及2025年上半年，奎芯科技營收（未經審議）分別為1.46億元、1.93億元、1.10億元；凈利潤-7487萬元、53萬元、-975萬元，三年半累計虧損達8500余萬元。截至2025年6月末，其資產負債率為65.29%，資產總額2.24億元，所有者權益7789萬元。

如果按這個進度，僅僅是2025年，奎芯科技要達到“經審議營收3.0億元，歸母凈利潤為正”的對賭目標，似乎確實具有一定挑戰性！但公司的毛利率穩步上升，又給了收購者和順石油信心和力量！

奎芯科技未經審計的主要財務數據（單位：萬元）公告

說完了 奎芯科技，我們再來看和順石油：其之所以“跨界”并購，很可能與公司謀劃的“第二增長曲線”不無關系！

主業遭遇瓶頸，

開辟“第二增長曲線”？

伴隨著政策的不斷開放，目前在國內的石油市場上，不但有中石油，中石化等央國企巨頭，也有一眾大大小小的民營企業，和順石油，就是其中典型的代表！

資料顯示，和順石油成立于是湖南省首家獲得成品油批發資質的民營石油企業，并且在2020年于上交所主板上市，被稱為資本市場上的“民營加油站第一股”。

作為一家家族企業，趙忠（父）、晏喜明、趙尊銘（子）一家三口通過直接和間接方式合計控制公司約63.94%的股權，構成了對公司的絕對控制。這種結構在上市初期更為突出，曾一度達到84.47%，直至此番計劃收購奎芯科技！此外，除了趙忠直系親屬外，龍小珍和趙雄作為與趙忠合作多年的商業伙伴和家族成員，也長期位居前五大股東之列。

值得指出的是，大約在2005年這個時間點前后，國家層面推動了石油行業的市場化改革，鼓勵非公有制經濟發展。

特別是2006年商務部頒布《成品油市場管理辦法》，為符合條件的企業申請成品油批發、零售資格確立了標準和路徑。和順石油正是在這樣的政策東風下，作為湖南省第一家獲得國家商務部批準取得成品油批發資質的民營石油企業應運而生。

歷經20年的發展，其主營業務是加油站零售連鎖、成品油倉儲、物流配送、批發，公司的主要產品是柴油、汽油等。在湖南省內擁有自營加油站、油庫和鐵路專用線等資產，是當地實力強勁的地方石油企業。

不過近年來，隨著新能源汽車的蓬勃興起，成品油銷售面臨前所未有的壓力。中國石油集團經濟技術研究院發布的《2024年國內外油氣行業發展報告》顯示，2024年，成品油消費同比下降了2.4%，至3.9億噸，預測2025年成品油需求還將下降1.9%。公司的業績自然也不可能獨善其身，呈現出下滑的趨勢！

2022年至2024年，公司營業收入為39.94億元、32.73億元、28.12億元，歸母凈利潤為1.04億元、0.52億元、0.29億元，呈現逐年下降態勢。

2024年，和順石油汽油業務錄得營收21.95億元，同比下滑18.58%。至此，汽油產品營收連續3年同比下滑。2022年—2024年間，公司汽油產品營收從30.81億元下滑至21.95億元，下滑幅度接近三分之一。對于汽油下滑的原因，公司方面解釋稱：“主要系公司1月初和4月初退掉了租賃的存在重大隱患和瑕疵的部分加油站點。”

困境之下，和順石油選擇牽手華為布局超充電站，試圖通過“油電協同”的復合經營模式，打造新的業績增長點。

2023年11月，和順石油與華為首次達成戰略合作，其首座光儲充一體超充智選站已于長沙成功落地并運營。彼時，這一合作被視為公司應對傳統成品油業務下滑的轉型嘗試，和順石油也因此戴上了“華為超充”概念的帽子。

而今年3月17日，比亞迪在超級e平臺技術發布會上正式推出“兆瓦閃充”技術，宣稱電動車10秒鐘即可充電20公里，5分鐘充電可達到400公里續航，引發市場強烈關注，和順石油股價也一度走出5天4板，不過隨著概念降溫，股價又回到起點！

更何況，在頂著“儲能超充”的頭銜后，和順石油的基本面難言多大改善：今年前三季度，和順石油營業收入為21.26億元，同比下降0.13%；歸母凈利潤為1089.97萬元，同比下降65.95%。公司將業績變動歸因為“今年以來受國際局勢和地區沖突的影響，原油價格波動較大，批零價差縮窄”。

其實這可以理解：公司主營的成品油業務頹勢難改，而新的“儲能超充”即使能夠發展起來，也絕非一朝一夕之功，因而公司此番收購奎芯科技的謀劃，可以被認為是“開辟第二曲線”的一次嘗試，只是這樣的嘗試能否成功，有待時間檢驗！

尾聲

在能源轉型與科技自主的雙重浪潮下，和順石油此次跨界并購，既是對主業瓶頸的突圍，亦是對未來賽道的押注。然而，從石油到芯片，不僅是產業的跨越，更是技術、文化與管理的全面重構。這場轉型的成敗，不僅關乎企業自身命運，也為傳統行業跨界升級提供了值得關注的樣本。

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