記者丨彭新 編輯丨朱益民

11月13日晚，騰訊控股 (00700.HK)公布截至9月30日的第三季度未經審核業績報告。財報顯示，公司季度營收和利潤均實現穩健增長，在AI驅動下，騰訊游戲、廣告、企業服務等業務全面增長。

財報數據顯示，騰訊2025年第三季度總收入為1928.69億元人民幣，同比增長15%。非國際財務報告準則（Non-IFRS）下歸母凈利潤為706億元，同比增長18%，增速高于收入。毛利同比增長22%至1088億元，整體毛利率由去年同期的53%提升至56%，顯示公司盈利能力的顯著增強。

在財報發布后舉辦的分析師電話會議中，AI是分析師追問的核心議題，在財報中，騰訊再次強調AI對業績的提振作用。面對市場對騰訊AI進展的關切，騰訊總裁劉熾平做出正面回應。劉熾平認為，中國市場目前并不存在獨占鰲頭的AI大模型，各家模型各有千秋，在不同應用場景下表現不同。他表示，隨著混元能力的持續提升，AI原生應用元寶的用戶參與度正實現良好增長。

騰訊正積極升級混元大模型，擴充頂尖研發人才。劉熾平強調，現階段雖然增加了研發開支（本季同比增長28%），但其帶來的效益更多體現在收入和毛利的提升上，而非通過削減成本。

不過，AI的發展也面臨現實挑戰。劉熾平坦言，AI芯片的供應情況是制約云業務增長的因素之一。由于供應短缺，騰訊會優先保障內部AI模型訓練和廣告等業務使用，而非對外租賃算力。“如果沒有AI芯片供應限制，我們的云收入本應增長得更快。”

針對市場高度關注的“騰訊與蘋果就微信小游戲達成15%傭金費率協議”的傳聞，即與蘋果公司“蘋果稅”的協商問題，劉熾平在會上給出了直接回應。他表示，騰訊與蘋果公司保持著非常良好的關系，并在多個領域有合作。他表示：“我們一直與蘋果進行討論，讓小程序游戲生態系統更加繁榮，我們對目前取得的進展感到具有‘建設性’（constructive）。”

這一表態隨后得到證實，11月14日凌晨，蘋果公司公告，將啟動一項“小程序合作伙伴計劃”（Mini Apps Partner Program），以激勵在iOS及iPadOS應用中托管第三方小程序的開發者。參與該計劃的小程序開發者在銷售符合條件的應用內購買項目時，將能獲得85%的收入，蘋果的平臺傭金則降至15%。蘋果發言人對媒體表示，前述計劃主要面向托管小程序或小游戲的應用開發者，也即針對微信、支付寶、抖音等原生App開發者，而非小程序開發者本身。

本季度，騰訊的增長動力主要來自廣告和游戲業務。其中，營銷服務（廣告）收入同比增長21%，達到362億元，增速連續十二個季度保持兩位數。

騰訊首席策略官James Mitchell在電話會上透露，廣告收入的強勁增長約有一半歸功于AI技術驅動的廣告系統升級和近場營銷閉環帶來的eCPM（有效千次展示費用）提升；另一半則來自廣告曝光量的增加，得益于視頻號、微信搜一搜和小程序等平臺用戶參與度的提升，智能投放產品矩陣“騰訊廣告AIM+”也在幫助廣告主提升營銷回報。

騰訊國際游戲收入規模首次突破200億元，增速顯著高于前兩個季度，在整體游戲收入中占比為32%。此番增長主要得益于Supercell旗下游戲的收入增長以及近期收購的游戲工作室并表貢獻的收入，《皇室戰爭》的平均日活躍賬戶數及流水在9月創下新高，以及《消逝的光芒：困獸》的熱銷。不過，劉熾平表示，預計第四季度國際游戲的增速將會放緩。

當主要科技企業均加大資本支出，應對AI巨額投入時，騰訊如何調整資本支出也成為分析師提問的焦點。騰訊財報顯示，由于持續投入AI，騰訊相關研發開支以及為推廣AI原生應用付出的營銷費用都有所增長。

本次財報會上，騰訊確認，2025年全年的資本支出將低于此前的指引。針對這一調整是否意味著AI投入減速的疑問，劉熾平予以否認，稱這并非反映AI戰略或Token消耗預測的變化，而是與AI芯片供應因素相關。他進一步補充稱，盡管低于指引，2025年的資本支出仍將比2024年高出不少。

在會上，有分析師援引meta旗下Facebook和Instagram的組合為例，提問微信和QQ的產品定位策略。劉熾平表示，Facebook和Instagram與微信、QQ存在一些根本差異，前兩者者更偏向內容和社交，微信和QQ則兼備即時通信和社交媒體功能。騰訊對微信的定位是適用于所有人群，而QQ明確服務于年輕化用戶群體。他直言，年輕用戶使用QQ，可以不用去面對他們的父母、老師等，因為那些人都在微信上。因此，QQ將更聚焦于滿足年輕用戶和興趣群組的需求。

目前，騰訊正在微信內開發AI智能體能力。在會上，劉熾平勾勒了微信AI智能體的理想藍圖。他指出，微信擁有非常強大的通信和社交用戶系統和大量數據，使得智能體能夠理解用戶的需求、意圖和興趣，此外微信擁有的通信、社交、內容、小程序和支付的完整生態，是AI智能體執行任務的理想平臺。但他同時表示，對于微信智能體的設想目前尚處非常早期階段，微信正通過引入元寶能力、AI增強搜索、開發垂直領域的智能體等方式并行推進。

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出品丨21財經客戶端 21世紀經濟報道

編輯丨吳桂興 見習編輯張嘉鈺

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