11月12日，浙江世紀(jì)華通集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“世紀(jì)華通”）開市起撤銷其他風(fēng)險(xiǎn)警示，證券簡(jiǎn)稱由“ST華通”變更為“世紀(jì)華通”。2024年11月6日，世紀(jì)華通發(fā)布關(guān)于收到《行政處罰決定書》的公告，相關(guān)年報(bào)、關(guān)于業(yè)績(jī)承諾完成情況的臨時(shí)報(bào)告存在虛假記載，收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)的處罰。在過去的12個(gè)月里，世紀(jì)華通的業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)。據(jù)世紀(jì)華通2024年年度財(cái)務(wù)報(bào)告，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)70.27%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)131.51%；另據(jù)世紀(jì)華通2025年三季度財(cái)報(bào)，前三季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)75.31%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)141.65%。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管世紀(jì)華通業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，但仍存在爆款依賴和超百億商譽(yù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)

2024年11月6日，世紀(jì)華通發(fā)布關(guān)于收到《行政處罰決定書》的公告，相關(guān)年報(bào)存在虛假記載；虛構(gòu)軟件著作權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)或提前確認(rèn)收入，導(dǎo)致相關(guān)年報(bào)、關(guān)于業(yè)績(jī)承諾完成情況的臨時(shí)報(bào)告存在虛假記載，對(duì)世紀(jì)華通責(zé)令改正，給予警告，并處以800萬元罰款；對(duì)世紀(jì)華通現(xiàn)任董事長(zhǎng)王佶、2008年9月至2021年8月任世紀(jì)華通董事長(zhǎng)的王苗通、現(xiàn)任財(cái)務(wù)總監(jiān)錢昊等人給予警告，并處以罰款。

時(shí)隔一年，11月7日，ST華通發(fā)布《關(guān)于申請(qǐng)撤銷其他風(fēng)險(xiǎn)警示的公告》。公告稱，公司已就行政處罰決定所涉事項(xiàng)對(duì)相應(yīng)年度財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告進(jìn)行追溯重述，自中國(guó)證監(jiān)會(huì)作出行政處罰決定書之日起已滿12個(gè)月，且不存在其他被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的情形。

在過去的12個(gè)月里，世紀(jì)華通的業(yè)績(jī)?cè)诒３衷鲩L(zhǎng)。

據(jù)世紀(jì)華通2024年年度財(cái)務(wù)報(bào)告，2024年?duì)I業(yè)收入226.2億元，同比增長(zhǎng)70.27%；歸母凈利潤(rùn)12.13億元，同比增長(zhǎng)131.51%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為18.89億元，同比增長(zhǎng)12.78%。另據(jù)世紀(jì)華通2025年三季度財(cái)報(bào)，前三季度營(yíng)業(yè)收入272.23億元，同比增長(zhǎng)75.31%；歸母凈利潤(rùn)43.57億元，同比增長(zhǎng)141.65%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流為62.78億元，同比增長(zhǎng)81.33%。

“爆款”拉動(dòng)

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的原因，離不開“爆款”二字。

據(jù)世紀(jì)華通2024年年度財(cái)務(wù)報(bào)告，國(guó)內(nèi)游戲業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，盛趣游戲呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)的《無盡冬日》流水增長(zhǎng)迅速；此外，出海業(yè)務(wù)取得巨大成功也是拉動(dòng)業(yè)績(jī)的原因之一，《Whiteout Survival》《Family Farm Adventure》等多款游戲表現(xiàn)出色，《無盡冬日》及《Whiteout Survival》創(chuàng)造了該品類游戲的流水新高。

另據(jù)世紀(jì)華通2025年三季度財(cái)報(bào)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要系本期海外游戲業(yè)務(wù)保持快速增長(zhǎng)趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)游戲業(yè)務(wù)穩(wěn)健上升所致。

海外游戲業(yè)務(wù)方面，據(jù)世紀(jì)華通官網(wǎng)，今年7月，《Kingshot》與《Whiteout Survival》攜手包攬手游出海收入榜冠亞軍。另據(jù)Sensor Tower數(shù)據(jù)，截至8月底，《Kingshot》累計(jì)收入超過3億美元，《Whiteout Survival》全球累計(jì)收入突破33億美元。

文娛產(chǎn)業(yè)分析師張書樂表示，《Kingshot》與《Whiteout Survival》讓世紀(jì)華通實(shí)現(xiàn)了新IP拓荒。“海外雙爆款都是SLG，越是類型化，越考驗(yàn)公司的運(yùn)營(yíng)能力，以及在游戲研運(yùn)過程中的各種微操。”張書樂說道。

游戲玩家劉一然評(píng)價(jià)《無盡冬日》稱，冰雪末日生存題材新穎，模擬經(jīng)營(yíng)階段操作簡(jiǎn)單，資源管理和建筑升級(jí)節(jié)奏合理，但聯(lián)盟對(duì)戰(zhàn)非常依賴氪金，零氪或微氪玩家易被高戰(zhàn)力聯(lián)盟壓制。

達(dá)摩克利斯之劍

然而，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，盡管世紀(jì)華通取得了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)，但仍存在著爆款依賴和超百億商譽(yù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)2024年年度財(cái)務(wù)報(bào)告和2025年三季度財(cái)報(bào)，2024年商譽(yù)期末余額為120.21億元，總資產(chǎn)期末余額為389.24億元，流動(dòng)資產(chǎn)期末余額為122.52億元。數(shù)據(jù)顯示，世紀(jì)華通商譽(yù)占流動(dòng)資產(chǎn)比例達(dá)98.11%。2025年前三季度商譽(yù)期末余額為119.81億元。總資產(chǎn)期末余額為432.27億元、流動(dòng)資產(chǎn)期末余額為170.97億元。數(shù)據(jù)顯示，世紀(jì)華通前三季度商譽(yù)占流動(dòng)資產(chǎn)比例為70.08%。

艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅對(duì)此表示，高商譽(yù)就像一把“達(dá)摩克利斯之劍”，世紀(jì)華通的商譽(yù)是市場(chǎng)對(duì)其收購的盛趣游戲、點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)等公司未來盈利能力的溢價(jià)評(píng)價(jià)。在業(yè)績(jī)方面，一旦旗下主要子公司業(yè)績(jī)下滑，就可能會(huì)觸發(fā)商譽(yù)減值，引爆當(dāng)期利潤(rùn)，導(dǎo)致業(yè)績(jī)“大變臉”，在公司估值方面，高商譽(yù)會(huì)讓市場(chǎng)對(duì)世紀(jì)華通估值保持謹(jǐn)慎，壓制其股價(jià)上揚(yáng)。

“從目前來看，世紀(jì)華通的業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，好的現(xiàn)金流水是化解商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)的有效緩沖，如果世紀(jì)華通未來持續(xù)出爆款，保持盈利，商譽(yù)就會(huì)‘化’成一個(gè)會(huì)計(jì)數(shù)字，不會(huì)導(dǎo)致即時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。”張毅說道。

針對(duì)以上問題，北京商報(bào)記者第一時(shí)間向世紀(jì)華通方面發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿，未收到回復(fù)。

北京商報(bào)記者 盧揚(yáng) 實(shí)習(xí)記者 華卓瑪