樹是漲不到天上去的，更何況是炒作。

11月10日，淳中科技（603516.SH）低開后直線跳水，開盤僅7分鐘就被摁在了跌停板上。

真的是高處不勝寒吶。

再往前一個交易日，淳中盤中剛剛觸及歷史新高245元。要知道，進入2025年下半年時，它的股價不過35.9元。

也即僅4個多月，淳中就上漲了582.45%，妥妥的大牛（妖）股。

市場持續做多淳中科技并非建立在基本面上。

你看啊，2025年前三季度，淳中科技錄得歸母凈虧損2923.85萬元，扣非凈虧損3463.67萬元。

收入端，情況也沒好到哪去，同比下降了40.69%至1.94億元。早在2024年，其收入就發生了下滑，同比-0.82%至4.95億元。

淳中科技將收入下降歸結為“受到專業視聽及人工智能業務下滑影響”。

那為什么基本面并不怎么樣的淳中科技，市值能從70億元出頭最高時能炒到近500億元。

主線邏輯還是在于液冷概念。

AI技術快速發展提升算力需求，推動GPU市場快速增長，但散熱是目前遇到的最大問題。例如，英偉達Blackwell架構芯片單芯片功耗已突破1200W，GB300服務器單機柜功率密度高達120kW，傳統的風冷方案已無法滿足芯片的散熱需求。

在此背景下，幾乎所有芯片和數據中心廠商都將目光投向液冷。

根據中國信通院測算，2024年我國智算中心液冷市場規模達到了184億元，較2023年增長66.1%，預計到2029年我國智算中心液冷市場規模將達到約1300億元。

受此刺激，2025.4.9-9.25，同花順液冷指數（886044）從低點987.18點一路漲至1938.24點，累計上漲了96.34%。

淳中科技漲幅就更加夸張，直接4個月漲超5.8倍。

漲瘋了后，淳中曾數度異動公告，公司液冷測試設備業務僅參與測試環節且不涉及液冷服務器制造，相較于AI服務器液冷相關產品而言市場空間差距較大。

2025年前三季度該業務未形成收入，且半年度受海外大客戶定制開發的產品物料變更及產品迭代等因素影響，計提存貨減值準備和信用減值損失合計1078.65萬元。該業務后續合作受到客戶產品迭代及適配測試等諸多不確定因素影響，存在業務推進嚴重不及預期的風險。

盡管如此，市場資金還是選擇忽視。

畢竟“先信資本”拉升初期就已介入，加上AI算力題材這么強的敘事，并沒有那種搞一棒就走的急躁心態。

而是配合題材，通過幾個月的拉升，干了一票大的。

此外，沐曦集成在10月發布了首款全國產通用GPU--曦云C600，且其ipo申請也在10月下旬上會審議，這進一步刺激了資金對相關概念股的炒作。

據企查查，淳中科技于7月4日新增一起對外投資事件，被投資公司為沐曦集成電路(上海)股份有限公司，投資占比為0.24%。

可以這么說，沐曦集成對于淳中科技近期的新高起到了助漲的作用。

淳中科技此輪暴漲，更多是借液冷與國產GPU概念的東風，疊加資本運作與市場情緒共振所致。問題就在于基本面的羸弱難掩估值泡沫，一旦題材退潮回調起來，怕是會相當劇烈。

作者提示: 個人觀點，僅供參考