數(shù)據(jù)中心行業(yè)正面臨一場由AI引發(fā)的物理極限挑戰(zhàn)，而液冷正是應(yīng)對這場挑戰(zhàn)的關(guān)鍵。

尤其是英偉達(dá)GB300的問世，以1400W的單芯片熱耗，直接倒逼散熱方案從風(fēng)冷向液冷全面升級。

英偉達(dá)GB300于 2025 年 5 月在兩場活動(dòng)上相繼官宣發(fā)布。先是在 2025 年 GTC 大會上正式發(fā)布這款新一代 AI 芯片，隨后 5 月 19 日黃仁勛在臺北國際電腦展的主題演講中，再次明確其為最新一代計(jì)算平臺。7 月 10 日，英偉達(dá)宣布 GB300 的配套平臺 GB300 NVL72 全面上市。

據(jù)悉，不同于GB200早期采用的單板單向冷板+風(fēng)冷組合方案，GB300全面升級為全冷板液冷方案，以“核心模組+客戶自選”的模塊化架構(gòu)，為液冷集成提供了更大靈活性。

摩根士丹利最新發(fā)布的報(bào)告顯示，英偉達(dá)GB300 NVL72機(jī)架級AI系統(tǒng)，單單是液冷散熱組件的價(jià)值就高達(dá)49860美元（約合人民幣近36萬元），這已經(jīng)比GB200 NVL72系統(tǒng)高了大約20％。

在這場蘊(yùn)藏巨大機(jī)遇的算力革命中，銀輪股份（002126.SZ）已憑借在傳統(tǒng)熱管理核心零部件積累的優(yōu)勢，搶跑了一個(gè)身位。

并購狂潮頻現(xiàn)，重塑競爭邏輯

資本的嗅覺是最敏銳的。11月3日消息，智能動(dòng)力管理公司伊頓（Eaton）宣布，以95億美元收購英偉達(dá)液冷供應(yīng)商寶德(Boyd)旗下熱管理業(yè)務(wù)，目的就是加速未來人工智能數(shù)據(jù)中心的部署。

備受關(guān)注的是，這也是迄今數(shù)據(jù)中心液冷領(lǐng)域全球最大的收購案，本次交易預(yù)計(jì)將于2026年第二季度完成。

公開資料顯示，寶德是AI數(shù)據(jù)中心液冷散熱產(chǎn)品的頭部廠商，主要交付冷板和CDU等產(chǎn)品，目前，其冷板是英偉達(dá)及其服務(wù)器生態(tài)的主力供應(yīng)商，在GB200/GB300等主流AI服務(wù)器批量應(yīng)用。

事實(shí)上，近一年來，全球液冷領(lǐng)域并購案不斷涌現(xiàn)。包括伊頓、施耐德電氣、Vertiv、三星等在內(nèi)的傳統(tǒng)工業(yè)霸主，相繼斥巨資并購液冷技術(shù)，以捍衛(wèi)其在數(shù)據(jù)中心未來市場中的核心地位。

近一年全球液冷領(lǐng)域關(guān)鍵并購案

在分析人士看來，這些重大交易，不僅是技術(shù)收購，更是對市場準(zhǔn)入、服務(wù)能力、供應(yīng)鏈乃至關(guān)鍵客戶（如英偉達(dá)生態(tài)）的全面布局。

從發(fā)展趨勢看，數(shù)據(jù)中心液冷賽道正呈現(xiàn)兩大明顯特征：

一方面，未來的競爭不再是單一產(chǎn)品的性能競爭，而是“一體化、預(yù)驗(yàn)證的AI基礎(chǔ)設(shè)施解決方案”的生態(tài)競爭。

另一方面，液冷的價(jià)值正迅速從“一次性硬件”轉(zhuǎn)向“經(jīng)常性服務(wù)”，專業(yè)的設(shè)計(jì)、實(shí)施、流體管理和維護(hù)將成為新的高利潤增長點(diǎn)和關(guān)鍵的客戶鎖定手段。

對于產(chǎn)業(yè)鏈參與者而言，把握英偉達(dá)GB300帶來的液冷技術(shù)機(jī)遇，無論是核心部件、系統(tǒng)集成還是運(yùn)維服務(wù)領(lǐng)域，都將在這場算力革命中占據(jù)先機(jī)。

從“熱管理專家”到“液冷黑馬”

液冷產(chǎn)業(yè)鏈本質(zhì)是“熱管理服務(wù)鏈”。

其中，位于上游的核心零部件與材料供應(yīng)，是系統(tǒng)性能的“地基”，也是產(chǎn)業(yè)鏈的“利潤核心區(qū)”。尤其是CDU（冷卻分配單元）內(nèi)部核心組件、液冷板、氟化液等，技術(shù)壁壘越高，市場集中度越強(qiáng)。

銀輪股份主營業(yè)務(wù)聚焦于汽車熱交換器，通俗講就是做汽車的“體溫調(diào)節(jié)器”。經(jīng)過多年生產(chǎn)經(jīng)營實(shí)踐積累和持續(xù)的新產(chǎn)品研發(fā)，公司已經(jīng)形成了“1整套熱管理系統(tǒng)+4大熱管理模塊+N種零部件”的產(chǎn)品體系。

這也構(gòu)成了銀輪股份強(qiáng)大的模塊化集成能力。通俗來說，這個(gè)技術(shù)就像是“全家桶式服務(wù)”，可以為各個(gè)領(lǐng)域的客戶提供眾多解決方案與產(chǎn)品。

在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，銀輪股份已形成覆蓋服務(wù)器機(jī)柜內(nèi)外部的液冷產(chǎn)品布局，包括兆瓦級浸沒一體式液冷設(shè)備、精密空調(diào)+冷卻塔、服務(wù)器液冷/風(fēng)液CDU核心換熱器+芯片冷板模組+Manifold、柴油發(fā)電機(jī)液冷模塊等，部分品類已進(jìn)入逐步放量階段，部分品類處在驗(yàn)證階段。

銀輪股份將汽車熱管理中“防漏液、高適配、強(qiáng)穩(wěn)定”的本事，直接嫁接到數(shù)據(jù)中心場景，一出手就拿到了硬核訂單。

2024年8月，公司成功拿下108套BTB算力中心液冷散熱系統(tǒng)訂單；12月又新增193套訂單，覆蓋三家數(shù)據(jù)中心整體解決方案服務(wù)商。

液冷前景獲機(jī)構(gòu)普遍看好

新戰(zhàn)線的實(shí)力，已轉(zhuǎn)化為實(shí)實(shí)在在的業(yè)績增量。

2024年，銀輪股份數(shù)字能源業(yè)務(wù)收入10.27億元，同比增長47.44%，占總營收8.08%?，主要得益于液冷技術(shù)在儲能、超充和數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域的突破性應(yīng)用。

2025年前三季報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入110.57億元，同比增長20.12%；歸屬于母公司所有者的凈利潤6.72億元，同比增長11.18%。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.9億元，同比增長27.38%；歸屬于母公司所有者的凈利潤2.3億元，同比增長14.48%。

截至目前，已有國信證券、華創(chuàng)證券、國泰海通證券、太平洋、甬興證券、方正證券、民生證券、華泰證券、中信證券、中金公司、民生證券、國元證券、東吳證券、廣發(fā)證券、中泰證券、東方證券、國盛證券、國金證券等18家機(jī)構(gòu)對銀輪股份三季報(bào)進(jìn)行點(diǎn)評，普遍看好液冷業(yè)務(wù)發(fā)展前景。

民生證券認(rèn)為，公司第三曲線數(shù)字能源業(yè)務(wù)放量在即。2024年公司數(shù)字能源業(yè)務(wù)新增年化訂單9.5億元，2025H1新增年化訂單6.4億元，部分品類已進(jìn)入逐步放量階段，在手訂單持續(xù)突破。

太平洋證券認(rèn)為，公司依托車規(guī)級熱管理技術(shù)，在數(shù)字能源領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)多維度突破，于儲能系統(tǒng)、超充設(shè)備及數(shù)據(jù)中心液冷解決方案等方向全面發(fā)力。液冷技術(shù)規(guī)模化應(yīng)用推動(dòng)公司第三曲線業(yè)務(wù)進(jìn)入高速成長期。