“接下來的假日季，將是蘋果史上最強的季度。”

當蘋果CEO蒂姆·庫克（Tim Cook）在財報電話會議上放出這句豪言時，整個資本市場為之一振。今天凌晨，蘋果發布了其2025財年第四季度及全年財報，多項核心數據超出華爾街預期。

數據顯示，蘋果2025財年全年凈利潤高達1120億美元，相當于每天凈賺超過22億元人民幣。在這個科技行業充滿不確定性的時刻，這份成績單無疑是一劑強心針。

但細看之下，這家全球市值最高的公司正面臨一個“奢侈的煩惱”：新產品太受歡迎，以至于根本供不應求。

財報超預期，但“功臣”不止iPhone

在第四財季，蘋果交出了一份超出華爾街預期的答卷。

· 營收為1024.7億美元，同比增長8%，略高于市場預期的1022.4億美元。

· 每股收益為1.85美元，同樣超過分析師預測的1.77美元。

受此業績推動，蘋果股價在盤后交易中上漲了3.7%，延續了今年8月以來超過30%的漲幅勢頭。

縱觀整個2025財年，蘋果的財務表現穩健：全年總營收達到4160億美元，同比增長6%；全年凈利潤為1120億美元，創下公司歷史新高。

更值得關注的是，服務業務的年收入首次突破千億美元大關，達到1092億美元，成為公司業務多元化中的一個重要組成部分。

“今天，蘋果公司非常自豪地報告，2025財年第四財季營收創下1025億美元的紀錄，其中包括iPhone創下的第四財季營收紀錄，以及服務業務創下的歷史最高營收紀錄。”庫克在財報聲明中難掩喜悅之情。

“幸福的煩惱”：iPhone賣爆了，蘋果卻跟不上了

作為蘋果的核心產品，iPhone依然是公司營收的主要來源。需要指出的是，蘋果的新款iPhone于9月19日才開始發貨，因此第四財季僅包含了新機發布后約一周的銷量。

在此背景下，第四財季iPhone營收仍達到490.3億美元，同比增長6%。雖然表現穩健，卻略低于華爾街預期的501.9億美元。對于這一數據差異，公司方面歸因于供應問題。

“實際上在第四財季，iPhone 16和17的幾款機型都受到了供應限制，而且目前一些iPhone 17機型仍在面臨供應限制。我們正在全力加快訂單交付。”庫克在接受采訪時坦言。

這個“供不應求”的局面，在蘋果歷史上并不常見。Counterpoint Research的早期數據顯示，iPhone 17系列在美國和中國市場的銷量，較去年的iPhone 16高出14%。這種超出預期的市場需求，給蘋果的供應鏈帶來了一定壓力。

而被寄予厚望的iPhone Air，其在中國市場的延遲上市是另一個影響因素。該產品由于僅支持e-SIM卡，需要經過額外的監管審核，直到10月22日才在中國上市，因而錯過了第四財季的統計窗口。這也直接導致蘋果在大中華區的營收同比下滑4%，至145億美元。

不過，庫克對中國市場依然表示樂觀。“我們預計2026財年第一財季中國市場將恢復增長，因為iPhone 17系列產品在中國市場的反響非常積極。” 庫克的樂觀并非沒有依據。隨著iPhone Air在中國市場的正式上市，以及“雙十一”購物節的臨近，市場普遍預期蘋果在該市場的銷售將迎來反彈。

隱秘的“印鈔機”：服務業務首破千億

當市場的目光都聚焦在硬件產品上時，蘋果的服務業務收入持續增長。年收入1092億美元，這個數字不僅標志著服務業務首次突破千億大關，體量上也已經超越了許多世界500強公司的總營收。

在第四財季，服務業務的表現尤為突出，營收達到287.5億美元，同比增長15%，遠超市場預期。這個包含App Store、iCloud、Apple Music、Apple Pay等業務在內的部門，如今已成為蘋果一個穩健的增長引擎。

“這是一次重要的成功，”庫克評價道，“我們看到服務業務的大部分組成部分都在加速增長。”

蘋果首席財務官凱萬·帕雷克（Kevan Parekh）透露了一個關鍵信息：“所有產品類別和地理區域的活躍設備安裝基數均達到了新的歷史最高水平。”該數據被認為是服務業務能夠持續增長的基礎，反映了用戶數量的增加以及生態系統網絡效應的增強。

不止iPhone：Mac與配件業務的“神助攻”

除了iPhone和服務業務之外，蘋果在其他產品線上的表現各有不同。

· Mac業務：展現出強勁的增長勢頭，營收為87.3億美元，同比增長13%，超出了市場預期。庫克將此歸因于3月更新并降價的MacBook Air帶來的良好銷售表現。據了解，這款產品在3月進行了更新并降價100美元，其999美元的新起售價獲得了市場的積極反饋。

· iPad業務：表現平穩，營收為69.5億美元，與去年同期基本持平。雖然本季度未有新品發布，但10月推出的搭載M5芯片的新款iPad Pro，預計將對接下來的假日季銷售產生影響。

· 其他產品：該類別包括Apple Watch、AirPods和Vision Pro，本季度營收為90.1億美元，同比略有下滑，但仍高于市場預期的84.9億美元。其中，新發布的AirPods Pro 3因其AI實時翻譯功能而受到市場關注。

庫克在財報會議上列舉了公司的產品陣容：“第四財季，我們……推出了……iPhone產品陣容，包括iPhone 17、iPhone 17 Pro、Pro Max，以及iPhone Air。此外，我們還推出了……AirPods Pro 3，以及全新Apple Watch系列產品。”他補充道，“結合最近公布的搭載M5芯片的MacBook Pro和iPad Pro，我們對即將到來的假日購物季所推出的產品陣容感到興奮。”

庫克的底氣：AI、關稅與“史上最強”產品線

面對復雜的全球經濟和地緣政治環境，庫克的信心有其數據和策略支撐。

在AI領域，雖然蘋果相比其他科技巨頭顯得相對低調，但其布局卻在穩步推進。庫克向路透社透露，Siri的重大更新“進展良好”，將在明年正式與用戶見面。同時，蘋果還在積極推進更多AI合作伙伴關系，“我們的意圖是隨著時間的推移與更多伙伴進行整合。”庫克表示。

在貿易政策方面，蘋果選擇了一條最為艱難的道路。面對特朗普政府對中國商品加征的關稅，蘋果做出了一個令人意外的決定：選擇自行消化因關稅帶來的額外成本。本季度此項成本為11億美元，下季度預計為14億美元。

“我們維持了在無關稅情況下原本會設定的價格，我們只是在毛利率中吸收這些關稅成本。”庫克的這番話，解釋了蘋果在復雜貿易環境下的定價策略。

盡管如此，公司本季度的毛利率依然達到了47.2%，超出了華爾街預期。

史上最強假日季，能否兌現？

庫克為下一季度設定的目標高于市場普遍預期：總營收增長10%-12%，iPhone實現兩位數增長。 按照這個預測，蘋果在12月季度的營收將達到約1380億美元，超過華爾街預期的1323.1億美元。

這個目標看似大膽，卻有以下幾方面的支撐：

· 服務業務：首席財務官帕雷克預計將“實現類似增長”，這意味著該業務將繼續保持15%左右的增速。

· 供應鏈：雖然庫克坦言仍然面臨“供應限制”，但蘋果正在全力解決。從歷史經驗來看，蘋果通常具備較強的供應鏈管理能力。

· 產品組合：假日季擁有一個覆蓋多個層次和價格段的強大產品組合，包括iPhone 17系列、iPhone Air、AirPods Pro 3以及搭載M5芯片的Mac和iPad Pro等。

總結

綜合來看，蘋果2025財年的業績報告，在一定程度上反映了該公司在當前復雜宏觀環境下的經營韌性。通過其多元化的產品組合、持續增長的服務業務以及對供應鏈和成本的靈活管理，公司應對了當前的外部挑戰。

展望未來，市場將密切關注蘋果能否解決其熱門產品的供應限制問題，以及其給出的“史上最強季度”業績指引能否真正實現。此外，公司在AI領域的后續布局及其在中國市場的表現，也將是決定其未來增長軌跡的關鍵變量。（小小）