融中財經

那個曾經靠六個核桃家喻戶曉的養元飲品又出圈了，這次不是靠新的飲料而是他的跨界科技夢。

10月15日晚間，養元飲品公告稱，公司以自有資金向私募基金泉泓投資增資10億元。增資完成后，私募基金總規模由30億元增至40億元，公司認繳出資額由29.97億元增至39.97億元，占比升至99.925%。

對于這次加碼的原因，養元飲品表示，為了對暫時閑置的自有資金進行適度、適時的投資，獲得一定的投資收益，進一步提升公司整體業績水平，為公司和股東謀取更多的投資回報，公司于10月15日與聞名基金簽署修訂后的《蕪湖聞名泉泓投資管理合伙企業（有限合伙）合伙協議》，私募基金募集規模由30億元變更為40億元，新增的10億元出資額由公司認繳。

而這筆巨額資金的投向，并非圍繞其主營的核桃乳業務，而是可能投向更多半導體、新能源等高科技領域。

今年中旬時，泉泓投資發出公告，向存儲龍頭企業長鑫存儲投資16億巨款一舉出圈。到現在，養元選擇再次加碼十億或許可以視為其科技夢的進一步延續。

企業跨界做VC已不是新鮮事。當傳統業務增長見頂，巨額資金投向高科技領域成為越來越多企業的選擇。

養元飲品在公告中坦言，私募基金投資項目與公司主業不具有協同性，是純粹的財務性投資。二級市場對半導體概念的追捧，已推動養元飲品股價創出歷史新高。

這場跨界豪賭的未來依舊充滿未知。隨著全球VC市場向硬科技集中，這場關乎養元飲品未來的投資實驗，剛剛拉開序幕。

虧本投資硬科技

養元做投資并不是在近一段時間剛剛開始，此次增資的泉泓投資成立于2021年5月，由養元飲品與北京聞名投資基金管理有限公司共同發起設立。

彼時，該私募基金募集規模為30億元，聞名基金作為普通合伙人認繳出資300萬元，養元飲品作為有限合伙人認繳出資29.97億元。2021年6月2日泉泓投資在中國證券投資基金業協會辦理了備案登記。

根據公告，本次增資款項將用于私募基金對其他項目的投資，不再對目前已投資項目追加投資。

根據企查查顯示，目前為止泉泓投資共計投了七個項目，包括曦望Sunrise、

長江存儲、紫微科技、紫光華智、衡川科技、瑞浦蘭鈞、新潮傳媒。其中，除了新潮傳媒以外，另外六家皆是硬科技企業，涉及人工智能、新能源、商業航天、集成電路等行業。據公告披露，目前泉泓共計投資了29.54億元。

說起來，養元的投資風格其實一句話就能歸納：什么行業火就投什么。之前的新能源鋰電池、人工智能、傳媒，再到現在的半導體。

但對于投資機構而言，等一個行業火了再去布局往往已經晚了，要面臨很高強度的市場競爭和同行內卷。所以導致這幾年基金一直在賠，這也是一個消費企業去跨界搞投資的致命硬傷，其本身做投資并不專業，難以匹敵專業機構。

根據財報信息，在2019年至2022年期間，養元飲品所持有的交易性金融資產規模始終在70億元至105億元之間高位運行，其中銀行理財等產品占據了主要部分。

不過，這類偏向保守的理財方式所帶來的回報并不突出。2022年，公司投入105.3億元用于理財，實際收益為2.285億元，年化收益率約為2.17%，僅與當時銀行一年期定存利率大致相當。

為提高資金利用效率，養元飲品逐步將目光轉向風險更高、同時潛在收益也更顯著的股權投資領域。例如早在2016年，公司就曾出資7.5億元參與設立中冀投資，借此進入房地產債券、不良資產以及股權類項目。

從基金、理財產品到股票投資，養元飲品在前幾年確實從投資中獲取了一定收益。2019年至2021年期間，公司投資收益分別達到4.64億元、3.9億元和3.41億元。

然而從2021年開始，其投資收益出現大幅回落，當年收益僅為219.61萬元。進入2023年和2024年，公司投資甚至出現虧損，收益數字分別為-1.29億元和-1.26億元。

其中一個典型案例是對瑞浦蘭鈞的8億元投資。截至2024年末，該筆投資的賬面價值已降至5.94億元，累計虧損達2.06億元。而類似的情況并不在少數。

但是資本嘛，大賺大賠如潮水，而且目前來看，養元的投資業務雖然虧損但還是很好的發展前景。

從行業來看，目前養元投資的這些企業皆是硬科技，本身存在回報周期長。而其中又多是在A輪和B輪的VC階段中參與進去的早期投資，因此對于回報這一方面還需要一個耐心的等待過程。

在這些投資項目中最出彩的莫過于長鑫存儲。

2023年12月，該基金以貨幣出資方式，對長控集團增資16億元，取得長控集團0.99%的股份。要知道養元2024年的凈利潤17.2億，此次16億元的投資相當于2024年凈利潤的93%。

該公司成立于2016年，是長江存儲科技有限責任公司的母公司，而長江存儲是國內存儲芯片行業的領軍企業。根據長江存儲官網的介紹，該公司成立于2016年7月，總部位于武漢，是一家集芯片設計、生產制造、封裝測試及系統解決方案為一體的存儲器IDM企業。在養元進行增資時，長控集團的估值就達到了1616億元。

值得一提的是，長鑫存儲在前不久正式開啟了A股的上市輔導，IPO在即。這也意味著或許養元或許將收獲一個頗豐的回報。

歸根結底，是六個核桃賣不動了

話說回來，做飲品起家，一瓶六個核桃火遍大江南北，養元又何必跨界做投資，費錢又費事呢？

說到底，養元的砸錢還是不想把雞蛋都放在核桃乳一個籃子里。

前不久，養元飲品公布了2025年半年度的財務報告。與過去相比，這份報告顯示公司營收與凈利潤雙雙下降：營業收入為24.65億元，同比下降16.19%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.44億元，較去年同期下滑27.76%。

數據背后透露出一個不容忽視的事實曾經年銷售額接近百億、被視為行業奇跡的核桃乳產品，其市場吸引力正逐漸減弱。

正是這一核桃乳產品，在過去一度實現近百億元的年銷售額，不僅成就了前衡水首富姚奎章的百億財富，也支撐起公司超過300億元的市場估值。

正所謂成也蕭何，敗也蕭何。經過數十年的發展，飲料行業已經發生翻天覆地的變化。盡管養元陸續推出了燕麥奶、椰奶等植物基新品，但這些產品似乎并未激起太大水花。與此同時，曾經的現象級大單品六個核桃，如今更多只是作為消費者記憶中的一種懷舊符號存在。

2025年上半年，養元飲品在全國七大銷售區域華東、華中、華北等的業績均出現下滑。尤其是東北、西北、華東和華北地區，下滑幅度最為顯著，分別為40.64%、36.62%、22.35%和19.63%。除西南地區外，其余區域也普遍呈現雙位數降幅。

即便是在傳統銷售高峰的第一季度，公司業績也出現罕見下跌：營收降低19.7%，為18.6億元；歸母凈利潤下滑26.95%，為6.42億元，創下近五年同期最低水平。這樣的表現進一步印證了其核心產品所面臨的市場挑戰。

為應對頹勢，公司選擇增加營銷投入。2025年上半年銷售費用同比上升3.73%，達到3.3億元，這也是近年來公司首次在廣告預算上明顯加碼。

不過，這一策略并未取得理想效果。銷售費用率從10.81%上升至13.37%，反映出單位營銷投入所帶來的回報正在減弱。

引人關注的是，在營銷支出上升的同時，公司的研發投入卻同比下降11.2%，僅為1836萬元。

事實上，重營銷、輕研發的現象在該公司并非偶然。統計2021年至2024年的數據可見，公司銷售費用累計超過32億元，而研發總投入僅為1.55億元，兩者之比超過20:1。

這種長期失衡的資源分配，折射出養元飲品在戰略定位上的根本性問題。在飲料行業快速更迭、新品頻出、消費者口味不斷變化的今天，僅依賴營銷推廣難以形成持久的市場競爭力。

說到底，六個核桃面臨著賣不動的窘境。當前市場表現已經敲響警鐘，僅靠追加營銷投入難以有效阻止消費者的流失。如果養元飲品希望重新找回增長動力，就必須從戰略層面做出調整，將更多資源投向產品研發與創新領域，這才是應對行業變局的長久之計。

面對日益激烈的市場競爭，養元飲品也做出了一些嘗試。

公司曾陸續推出多款細分產品，例如面向中老年群體的養生系列、定位高端市場的五星系列、主打健康概念的無糖系列，以及瞄準學生和白領的2430系列。

但從實際業績來看，這些舉措并未有效緩解主營業務的壓力。于是，這家以六個核桃聞名的企業開始將目光轉向多元化投資，試圖從中開辟新的增長路徑。

投資業務，也因此被視為公司未來重要的增長方向之一。

跨界搞投資，是門技術活

說起來，這幾年企業跨界投資已從個案躍升為一種潮流。

不止是養元飲品，另一家食品企業金字火腿也走上了相似的跨界投資之路。9月22日晚間，金字火腿發布公告稱，計劃以不超過3億元的資金，通過增資擴股的方式，獲取中晟微電子不超過20%的股權。

值得注意的是，中晟微電子目前仍處于虧損狀態。財務數據顯示，2024年該公司營收僅為20.49萬元，凈虧損達3882.61萬元；2025年上半年營收51.11萬元，虧損額為2307.42萬元。

事實上，這已不是金字火腿第一次嘗試跨界。但從過往經歷來看，其跨界投資之路走得并不順暢。

據公開報道，該公司早在2013年就出資8775萬元收購浙江創逸67.5%股權，進軍稀土領域；2015年，又分別斥資1.2億元和1.26億元參股浙江網商銀行與上海暉碩，布局移動電商；2016年，公司以200萬元收購浙江東潤10%股權，涉足新能源汽車租賃運營；同年還通過收購及定增方式持有中鈺資本51%股權，進入醫藥醫療健康行業；2023年，為突破主業瓶頸，公司再度跨界，以4.01億元入股浙江銀盾云科技有限公司，切入算力賽道。

然而，這些多元化的投資并未帶來顯著收益。其中，受中鈺資本虧損拖累，金字火腿在2018年出現843萬元虧損，隨后宣布回歸火腿主業。其在算力領域所持的銀盾云12.28%股權，也于2024年以4.28億元轉讓給笠恒投資。

類似情節也在其他企業上演。今年8月13日晚，貴州煙標龍頭企業永吉股份發布公告，擬收購特納飛控制權，并計劃向不超過35名特定對象發行股份募集配套資金。

當時收購價格尚未確定，永吉股份及其債券、可轉債自8月14日起停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。

然而頗具戲劇性的是，僅僅過了十四天，這場重大資產重組便宣告終止。

8月27日晚，永吉股份發布公告稱，經過多輪協商談判，各方一致認為短期內實施該重大資產重組的條件尚不成熟，決定終止收購南京特納飛電子技術有限公司控制權的計劃。這也意味著，其造芯夢想在短短兩周內便無奈折戟。

說起來，養元、金字、永吉都在搞跨界投資，但目前來看發展并沒有想象中的順利。總結原因或許是因為跨界的幅度太大太快了。

從消費企業起家去跨界投硬科技、醫療等行業導致其跨界投資戰略不清晰并缺乏專業能力。

而且資源分散與整合困難同樣不容忽視。金字火腿2013年，公司耗資8775萬收購持浙江創逸投資有限公司67.5%股權，并間接擁有多座煤礦資源。2016年，它以4.3億的對價受讓中鈺資本管理（北京）股份有限公司43%的股權，進入醫療領域。

2023年12月，公司又以4.01億認購浙江銀盾云科技有限公司12.2807%股權，跨界算力領域。從結果來看，金字火腿的多次跨界并不算成功，對業績的提振作用有限。

被投企業的持續虧損更直接考驗著投資者的耐心。永吉股份2021年以1.07億元獲得上海埃延半導體51%的股權，然而這筆投資回報遠低于預期。

2022年至2024年，埃延半導體凈利潤持續為負，累計虧損超過3400萬元。截至2024年底，其營收剛過500萬元。

養元飲品也不例外，雖然多次跨界，但其投資收益對利潤的貢獻時好時壞

反觀蜜雪冰城，前不久以2.97億元總價拿下鮮啤福鹿家53%股權，將業務從現制茶飲、咖啡延伸至酒精飲品領域。

這種低緯度且與主業保持一定關聯的跨界保持了在飲品賽道內的擴展，共享渠道和消費人群。

跨界投資潮背后，是企業對未來的籌碼。這場關于商業未來的布局，既需要資本的魄力，更需要戰略的智慧。所以有時候，把步調放慢也未嘗不可。