10月14日訊（記者 代紫庭）又一家族企業開始調整內部持股比例。

10月10日，桃李面包（603866.SH）發布公告稱，現年九十多歲的公司實際控制人吳志剛擬通過大宗交易方式向其配偶盛雅莉轉讓不超過3199.44萬股股份，占公司總股本的2%。

與此同時，其長子吳學東亦計劃清倉所持189股，徹底退出上市公司股東行列。公告顯示，本次轉讓為內部股權安排，不涉及市場減持。

值得注意的是，這家面包龍頭近年營收與凈利連續下滑，2025年上半年實現營業收入26.11億元，同比下降13.55%；凈利潤2.04億元，同比下降29.7%。

家庭股權調整的背后，或是桃李面包在業績、管理與輿論多重壓力下的再平衡。這一股權結構調整背后，是桃李面包自2021年以來連續四年半的業績下滑。

父子齊上陣局面終結，家族分歧顯露

桃李面包成立于1997年，前身是沈陽市桃李食品有限公司，由吳志剛創立。

在那個面包還不是主流早餐選擇的年代，吳志剛在創業初期便瞄準短保質期、現烤現供的細分賽道，以中央工廠+批發配送模式快速打開市場，從東北起家擴展至全國，先后在上海、成都、西安、青島、石家莊等地建廠，形成覆蓋全國的生產網絡。

2015年12月，桃李面包登陸上交所，發行價為13.76元/股，募集資金6.19億元，成為A股市場面包第一股。上市后，公司市值一度在2020年沖高至426億元，穩居短保面包行業龍頭。

然而，這家企業的底色始終是典型的家族控股模式。公告顯示，吳志剛與妻子盛雅莉合計持股近16%，仍為公司控股股東；三位兒子吳學東、吳學群、吳學亮曾共同參與經營，分任董事、總經理、董事長等職。截至2025年10月，吳氏家族合計持有桃李面包約62.68%的股份，對公司戰略與經營擁有絕對話語權。

2019年，時年84歲的吳志剛正式退休，企業權杖逐步移交至第二代。三子吳學亮接任董事長兼執行總經理，次子吳學群擔任董事及總經理，長子吳學東也曾深度參與經營并出任董事。公司上市前，父子兩代通過《一致行動協議》維系控制結構穩定，該協議曾在2018年與2022年兩度續簽。

然而，2025年3月，原一致行動協議到期后未再續簽，吳學東選擇退出實控人行列，并不再擔任公司任何職務。隨后，吳志剛向吳學群、吳學亮轉讓部分股份，形成由吳志剛、盛雅莉、吳學群、吳學亮四人共同控制的格局，合計持股56.36%。

自此，桃李面包內部經營分工日趨清晰。不過，吳氏兄弟之間似乎尚未形成單一控股權中心，這一結構在實際經營中亦顯露分歧。

5月22日，桃李面包（603866.SH）發布公告稱，為滿足運營資金需求，公司將向浦發銀行追加申請2億元綜合授信額度，授信期限為12個月。

該議案最終經董事會通過，但吳學亮與母親盛雅莉及兄弟吳學群意見不一，并在會議上投出了反對票。

在吳學亮看來，現有銀行授信額度能滿足當前及短期資金需求，為保障資金使用效率，建議暫緩追加授信額度。

此次吳志剛向配偶轉讓2%股份，雖為家庭資產規劃，但也進一步凸顯了家族內部股權再分配的趨勢。與此同時，吳學東選擇清倉189股、徹底離場。

有業內人士向藍鯨記者透露，桃李面包當前的股權調整，是典型家族企業在創一代逐步淡出、二代協同未穩的過渡期現象，未來治理模式與決策效率仍待觀察。

業績連降四年半，短保面包龍頭遇增長瓶頸

在管理權交接與家族內部結構調整的同時，桃李面包的經營表現持續承壓。

財報顯示，2025年上半年桃李面包實現營業收入26.11億元，同比下降13.55%；歸母凈利潤2.04億元，同比下降29.70%。而這已是公司自2021年以來連續第四年半凈利潤下滑。

藍鯨記者梳理桃李面包歷年財報發現，桃李面包的營收增速自2020年起明顯放緩，從雙位數增長跌至個位數，并在2024年首次出現負增長。

財報數據顯示，2021年至2024年，公司營業收入分別為63.35億元、66.86億元、67.59億元和60.87億元，同比增幅6.24%、5.54%、1.08%和-9.93%；歸母凈利潤分別為7.63億元、6.4億元、5.74億元和5.22億元，連續四年下降。

賽道變了，桃李面包業績下滑與短保面包行情整體承壓密切相關。預包裝烘焙食品不僅后有賓堡、曼可頓、盼盼等追兵，同時眼前還有各種烘焙店攔腰阻截，《烘焙品類發展報告2025》統計，截至2025年5月，全國烘焙門店總數達到33.8萬家。

在多重擠壓之下，今年上半年，桃李面包的主營業務面包及糕點品類，實現營收25.85億元，同比減少近4億元。

與此同時，桃李面包還堅持高比例分紅。Wind數據顯示，公司自上市以來累計派現43.60億元，平均分紅率高達70.24%。2021年至2024年，現金分紅占當期歸母凈利潤的比例分別為74.85%、83.31%、50.16%和76.60%。

除財務表現外，桃李面包近年還多次因食品安全與輿情問題登上熱搜。2024年7月，國家市場監管總局通報顯示，桃李糧油旗艦店（經營者為天津桃李食品有限公司）銷售的醇熟切片面包菌落總數不符合國家標準，該產品由公司全資子公司生產。事件一度沖擊品牌口碑，也引發消費者對短保面包安全性的擔憂。

熱搜不止，9月初桃李面包的桃李蛋月燒月餅廣告再次引發爭議。一句有人說五仁不好吃，我們認為：那是因為你還年輕，還沒飽嘗過生活的毒打。宣傳文案，被廣大網友指責企業廣告滿滿爹味。

好在公關及時救場，桃李面包承認廣告翻車，好在以老板正在接受現實毒打的自嘲式回應，贏得部分網友好感。但企業近年來產品創新乏力、終端銷售增長乏勁，始終使其增長模式面臨巨大轉型壓力。

中國食品產業分析師朱丹蓬向藍鯨記者表示，在當下激烈的烘焙市場競爭中，低糖、低脂、高纖維等健康導向型產品逐漸成為市場主流，桃李面包作為一個傳統品牌，并沒有及時對接市場消費習慣變化，在人才結構上或也難以支撐其在產品創新與市場迭代方面的需求。

和大多數傳統品牌一樣，桃李面包正面臨著市場挑戰與內部改革的雙重壓力。

10月14日，藍鯨記者就桃李面包內部股權調整、未來經營規劃及產品布局調整等問題致電并向企業發函。截至發稿，桃李面包尚未作進一步回應。