美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）推出重磅政策變更，允許上市公司禁止股東發(fā)起集體訴訟，為企業(yè)提供了限制股東訴訟的強(qiáng)有力新工具。

周三，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）推翻了一項(xiàng)沿用數(shù)十年的政策，新政策允許上市公司要求通過(guò)仲裁解決股東爭(zhēng)議，將糾紛從法庭系統(tǒng)的聚光燈下轉(zhuǎn)移。

SEC主席Paul Atkins承諾要"讓IPO再次偉大"，表示監(jiān)管機(jī)構(gòu)將不再因公司禁止股東發(fā)起集體訴訟而阻止其IPO，同時(shí)強(qiáng)調(diào)此舉是為了減輕企業(yè)的合規(guī)負(fù)擔(dān)。

SEC委員Hester Peirce也對(duì)此表示支持，認(rèn)為“市場(chǎng)在評(píng)估（強(qiáng)制仲裁）應(yīng)用方面會(huì)比我們做得更好”。

然而，這一政策轉(zhuǎn)向立即引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)投資者保護(hù)的擔(dān)憂(yōu)。民主黨議員和投資者權(quán)益倡導(dǎo)組織警告稱(chēng)，此舉將不當(dāng)削弱股東權(quán)利，可能損害令美國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)吸引全球投資者的核心優(yōu)勢(shì)。

監(jiān)管松綁，力促I(mǎi)PO復(fù)興

此次政策調(diào)整的核心動(dòng)機(jī)，在于通過(guò)放松監(jiān)管來(lái)提升美國(guó)資本市場(chǎng)的吸引力。

Paul Atkins明確表示：

SEC的目標(biāo)是通過(guò)消除那些無(wú)法帶來(lái)有意義的投資保護(hù)的合規(guī)要求，最大限度地減少監(jiān)管不確定性，并簡(jiǎn)化整個(gè)SEC規(guī)則手冊(cè)的法律復(fù)雜性，從而使公開(kāi)上市對(duì)更多公司成為一個(gè)有吸引力的選擇。

Atkins進(jìn)一步透露：

SEC的后續(xù)步驟將包括為新上市公司或規(guī)模較小的企業(yè)提供更多支持，并擴(kuò)大已上市公司輕松進(jìn)入公開(kāi)市場(chǎng)以籌集額外資本的能力。

他補(bǔ)充說(shuō)，該機(jī)構(gòu)將就這些議題準(zhǔn)備具體的建議。這一系列舉措反映出由特朗普政府任命的監(jiān)管者正采取更加親商的立場(chǎng)，逐步撤銷(xiāo)前總統(tǒng)拜登任內(nèi)采納的嚴(yán)格監(jiān)管及執(zhí)法議程。

各方反應(yīng)與市場(chǎng)影響

盡管監(jiān)管機(jī)構(gòu)意在激發(fā)市場(chǎng)活力，但削弱股東訴訟權(quán)利的做法已敲響警鐘。

民主黨參議員Elizabeth Warren和Jack Reed在致SEC的一封信中警告稱(chēng)，允許公司繞開(kāi)集體訴訟“將是一個(gè)重大錯(cuò)誤，會(huì)將投資者和市場(chǎng)置于風(fēng)險(xiǎn)之中”。

股東權(quán)益倡導(dǎo)者認(rèn)為，這一變化將削弱市場(chǎng)透明度，并使權(quán)力天平向公司一方傾斜。

他們擔(dān)心，這可能會(huì)侵蝕那些歷史上吸引投資者涌入這個(gè)全球最大資本市場(chǎng)的制度優(yōu)勢(shì)。

對(duì)于投資者而言，集體訴訟長(zhǎng)期以來(lái)被視為在公司出現(xiàn)不當(dāng)行為時(shí)追索損失的有效工具。

不過(guò)，政策變更不會(huì)立即打開(kāi)強(qiáng)制仲裁的閘門(mén)。

特拉華州是大多數(shù)美國(guó)上市公司的注冊(cè)地，該州明確禁止在聯(lián)邦證券索賠中使用仲裁。

然而，這一州級(jí)法律的限制也并非牢不可破。

近年來(lái)，特拉華州在吸引公司注冊(cè)方面正面臨著來(lái)自得克薩斯州和內(nèi)華達(dá)州等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的激烈挑戰(zhàn)。

如果其他州對(duì)強(qiáng)制仲裁條款采取更寬松的立場(chǎng)，可能會(huì)吸引一些公司將注冊(cè)地遷出特拉華州，從而使SEC的新政在實(shí)踐中獲得更多應(yīng)用空間。

訴訟和解金高企，仲裁動(dòng)機(jī)引爭(zhēng)議

集體訴訟的財(cái)務(wù)影響是此次政策辯論的焦點(diǎn)之一。

根據(jù)斯坦福法學(xué)院和基石研究的統(tǒng)計(jì)，2024年，美國(guó)上市公司在證券集體訴訟中的和解總金額高達(dá)37億美元。

在過(guò)去十年中，每年的和解案件數(shù)量在72至105起之間，股東獲得的總賠償金額在19億至74億美元之間波動(dòng)。

對(duì)此，由民主黨任命并對(duì)新政持反對(duì)意見(jiàn)的SEC委員Caroline Crenshaw指出，通過(guò)集體訴訟返還給受害投資者的金額，遠(yuǎn)高于SEC自身執(zhí)法行動(dòng)追回的款項(xiàng)。

去年，SEC執(zhí)法行動(dòng)為受害投資者追回的總金額僅為3.45億美元。

新政策的實(shí)施將如何影響這一格局，以及企業(yè)是否會(huì)大規(guī)模采用強(qiáng)制仲裁條款，仍有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。