李斌又雙叒叕找到錢(qián)了。

如果融資的款項(xiàng)用支付寶收款，2025年9月10日蔚來(lái)公司的賬戶定能傳出一條悅耳的通知音：支付寶到賬71億元。

加上今年3月蔚來(lái)募資籌集了40.3億港元的資金，以及蔚來(lái)收到來(lái)自安徽國(guó)資的增資、寧德時(shí)代的戰(zhàn)略合作注資25億元，光在今年蔚來(lái)就吸金約140億元人民幣。

成立十余年間，這家造車(chē)公司累計(jì)融資金額已經(jīng)超過(guò)1500億元人民幣。對(duì)比小鵬、理想兩家新勢(shì)力，不管是融資頻率還是規(guī)模，蔚來(lái)的水平都遠(yuǎn)超兩者。哪怕是與寧德時(shí)代和比亞迪相提并論，蔚來(lái)也毫不遜色。根據(jù)公開(kāi)資料計(jì)算，寧德時(shí)代在AH兩地的累計(jì)融資總額為1418.57億元，比亞迪為1020億元。

本次融資公告中蔚來(lái)強(qiáng)調(diào)，融資機(jī)構(gòu)方多為美國(guó)、英國(guó)、瑞士、挪威、亞洲等地知名長(zhǎng)線投資機(jī)構(gòu)，表明海外資本市場(chǎng)對(duì)于蔚來(lái)和李斌充滿信心。

事實(shí)上，對(duì)李斌充滿信心的不止這些海外資本，他的朋友圈陣容極其強(qiáng)大，大佬們也掏出真金白銀對(duì)李斌進(jìn)行投票。從國(guó)內(nèi)的馬化騰、雷軍、張磊、沈南鵬、劉強(qiáng)東這些頂級(jí)資本，到合肥市政府旗下的合肥建投，再到中東土豪，均是過(guò)去十年蔚來(lái)股東名單上的座上賓。

找錢(qián)方面，李斌已經(jīng)打通任督二脈，強(qiáng)得可怕。

盤(pán)點(diǎn)李斌個(gè)人經(jīng)歷，早年創(chuàng)業(yè)靠“易車(chē)網(wǎng)”起家，已經(jīng)成功帶領(lǐng)易車(chē)網(wǎng)上市。曾經(jīng)瘋狂的共享單車(chē)大戰(zhàn)，李斌也曾作為摩拜單車(chē)的重要投資人參與其中。隨著共享單車(chē)落幕，李斌將更多的重心轉(zhuǎn)移到造車(chē)上，放眼整個(gè)中國(guó)資本市場(chǎng)，李斌的找錢(qián)能力絕對(duì)算得上是最強(qiáng)王者。

更為關(guān)鍵的是，在造車(chē)界融資遇冷的大環(huán)境下，高合、極越、哪吒等新勢(shì)力都因資金鏈斷裂紛紛倒下，可李斌總能給蔚來(lái)找到續(xù)命錢(qián)。

創(chuàng)立蔚來(lái)十余年，李斌從未停過(guò)找錢(qián)的腳步。即便蔚來(lái)已經(jīng)上市7年，融資的頻率也沒(méi)降低。一方面，外界質(zhì)疑蔚來(lái)究竟何時(shí)盈利，一方面也被李斌的人脈所折服。

8年前的一個(gè)夜晚，43歲的李斌迎來(lái)了人生的“高光時(shí)刻”，2017年12月16日蔚來(lái)首款量產(chǎn)車(chē)ES8上市，一場(chǎng)發(fā)布會(huì)將蔚來(lái)蟄伏三年的成果充分展示，除了NIO ES8的產(chǎn)品性能，外界也了解蔚來(lái)的充換電業(yè)務(wù)，以及用戶服務(wù)。

彼時(shí)臺(tái)下坐著騰訊馬化騰、小米雷軍、高瓴張磊、京東劉強(qiáng)東夫婦、新東方俞敏洪、IDG熊曉鴿、理想汽車(chē)?yán)钕氲却罄校麄兌加型粋€(gè)身份，蔚來(lái)汽車(chē)的投資人。

這樣的豪華陣容并不是李斌的全部人脈圈。更早之前，他透露蔚來(lái)汽車(chē)有56家投資機(jī)構(gòu)，除了市場(chǎng)上主流投資機(jī)構(gòu)，還包括國(guó)開(kāi)行、招商銀行等重要金融機(jī)構(gòu)。李斌自己甚至調(diào)侃說(shuō)，“我一直的痛苦就是拒絕別人，少投點(diǎn)，想投1億的能不能只投3千萬(wàn)......”

李斌拉投資的能力有多強(qiáng)，章澤天在發(fā)布會(huì)中接受采訪時(shí)無(wú)意揭露，“他花了15分鐘時(shí)間講了蔚來(lái)汽車(chē)的想法，我老公花了10秒鐘的時(shí)間說(shuō)Yes。”

就連雷軍也在發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)回憶當(dāng)年的投資經(jīng)歷：“互聯(lián)網(wǎng)造車(chē)特別熱，有好幾百個(gè)團(tuán)隊(duì)在做，找到自己的團(tuán)隊(duì)就有20多個(gè)，后來(lái)聽(tīng)到互聯(lián)網(wǎng)造車(chē)就頭疼，幾乎等同于騙子。”但最終，雷軍還是決定做第一個(gè)投資蔚來(lái)的人。

可以說(shuō)，李斌的朋友圈，為后續(xù)的融資“攢局”打下了基礎(chǔ)。

同是投資人出身的李斌，心里非常清楚知道如何能拿到融資、何時(shí)啟動(dòng)融資、怎樣用信念打動(dòng)投資者。被信任，是能贏得投資圈信賴的關(guān)鍵。

早在2000年李斌剛創(chuàng)立易車(chē)網(wǎng)不久，便遭遇互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，面對(duì)困境，時(shí)年27歲的李斌選擇讓投資人先走，個(gè)人貸款回購(gòu)所有股份，獨(dú)自承擔(dān)了400萬(wàn)元的債務(wù)，困難時(shí)期甚至替人敲代碼維持生計(jì)。那一整年，李斌每天坐一小時(shí)公共汽車(chē)上班，口袋里不超過(guò)10塊錢(qián)上班。

2014年，李斌決心造車(chē)。他拿出1.5億美元（約合人民幣9.3億元），作為蔚來(lái)的啟動(dòng)資金，這筆真金白銀的投入，極大地向市場(chǎng)證明了他的決心和信心。

雷軍也在事后回憶了自己投資李斌的真實(shí)原因，只因斌哥自掏腰包1.5億美金創(chuàng)業(yè)是打動(dòng)他的關(guān)鍵。

2019年，蔚來(lái)因巨額虧損、股價(jià)暴跌、自燃事件等陷入危機(jī)，蔚來(lái)不僅遇到極大的現(xiàn)金流危機(jī)，還面臨被美股摘牌退市的風(fēng)險(xiǎn)。在此期間，大量投資人拋售離場(chǎng)，市場(chǎng)上負(fù)面消息滿天飛。原本蔚來(lái)與北京亦莊國(guó)投約定的100億元投資款不了了之，廣汽、吉利、長(zhǎng)城都被傳出要低價(jià)競(jìng)購(gòu)蔚來(lái)。

當(dāng)時(shí)，李斌被稱為“2019年最慘的男人”。

在長(zhǎng)達(dá)一年的奔走下，李斌終于等來(lái)了他的白衣騎士。2020年，合肥市政府旗下戰(zhàn)略投資者攜70億元投資奇跡般出現(xiàn)，條件是蔚來(lái)中國(guó)總部落戶合肥以及對(duì)未來(lái)的營(yíng)收、上市等對(duì)賭協(xié)議。這筆錢(qián)被普遍認(rèn)為是將蔚來(lái)“從ICU搶救了回來(lái)”。

之后李斌多次發(fā)文感謝合肥和安徽，他寫(xiě)道：“四年前，安徽、合肥把蔚來(lái)從重癥監(jiān)護(hù)室搶救回來(lái)，蔚來(lái)銷(xiāo)量4年增長(zhǎng)5倍，持續(xù)引領(lǐng)高端智能電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)，第二品牌樂(lè)道首款車(chē)型成功上市，獲得市場(chǎng)高度關(guān)注。蔚來(lái)已經(jīng)從一顆小幼苗成長(zhǎng)為能抵擋些風(fēng)雨的小樹(shù)。”

李斌曾否認(rèn)過(guò)自己融資能力很強(qiáng)，2024年底他就在媒體溝通會(huì)中表示，成立至今，蔚來(lái)在全球共募集了189億美金（約合1398億元人民幣），融資的資金絕大部分都進(jìn)入了中國(guó)，投入到發(fā)展中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的進(jìn)程中。

他更愿意將投資人的行為歸結(jié)于看好中國(guó)市場(chǎng)，以及蔚來(lái)本身的產(chǎn)品力。

無(wú)論李斌是否承認(rèn)自己的融資能力，總有天量資金進(jìn)場(chǎng)救蔚來(lái)已是不爭(zhēng)的事實(shí)。沒(méi)有李斌這號(hào)關(guān)鍵人物，按照蔚來(lái)的燒錢(qián)大法，可能早已經(jīng)跟高合、極越、哪吒面臨相同的處境。

盤(pán)點(diǎn)蔚來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，單單研發(fā)投入導(dǎo)致的巨額虧損，一直是蔚來(lái)被質(zhì)疑的焦點(diǎn)。

自2014年成立以來(lái)，蔚來(lái)已經(jīng)在研發(fā)上累計(jì)投入超過(guò)600億元，2025年，蔚來(lái)保持每個(gè)季度30億左右的研發(fā)投入，今年一季度研發(fā)投入為31.8億元，二季度的投入為30.1億元。

產(chǎn)品能打、品牌出圈、服務(wù)出色......除了不盈利之外，蔚來(lái)似乎沒(méi)有特別大的短板。即便長(zhǎng)期面臨虧損的質(zhì)疑，蔚來(lái)從未在研發(fā)投入上動(dòng)搖過(guò)，無(wú)論是產(chǎn)品本身，還是智駕水平始終保持在第一梯隊(duì)，

今年7月1日，李斌發(fā)微博稱，蔚來(lái)自研的全球首顆車(chē)規(guī)級(jí) 5 納米智駕芯片神璣NX9031流片成功，是全球首個(gè)成功流片、量產(chǎn)上車(chē)的車(chē)規(guī)級(jí)高階智能駕駛芯片，且實(shí)現(xiàn)多車(chē)型同步切換與功能推送，蔚來(lái)初步實(shí)現(xiàn)自研芯片的戰(zhàn)略目標(biāo)。

李斌表示，神璣NX9031的性能相當(dāng)于四顆英偉達(dá)Orin-X，算力超1000TOPS，超強(qiáng)算力與超高帶寬能支持蔚來(lái)世界模型的持續(xù)升級(jí)。目前，英偉達(dá)Orin-X是車(chē)規(guī)級(jí)算力芯片的主流產(chǎn)品，排除掉產(chǎn)能限制，神璣NX9031已經(jīng)突破外資芯片的卡脖子技術(shù)。

李斌自己算過(guò)一筆賬，神璣NX9031量產(chǎn)后可降低單車(chē)硬件成本超1萬(wàn)元。以年交付20萬(wàn)輛來(lái)計(jì)算，一年可以節(jié)省成本達(dá)20億元。

除了內(nèi)部供應(yīng)外，神璣NX9031將正式向全行業(yè)開(kāi)放合作。也就是說(shuō)，無(wú)論傳統(tǒng)車(chē)企、造車(chē)新勢(shì)力還是科技公司，只要在智能駕駛領(lǐng)域有需求，都可以成為蔚來(lái)的客戶。

目前主流的車(chē)規(guī)級(jí)芯片品牌被國(guó)外的英偉達(dá)、高通、安森美占據(jù)市場(chǎng)，放眼國(guó)內(nèi)能打的也僅有華為、地平線等公司。萬(wàn)億藍(lán)海市場(chǎng)，擠進(jìn)一家蔚來(lái)，這也意味著資本市場(chǎng)要對(duì)蔚來(lái)進(jìn)行重估。

拋開(kāi)英偉達(dá)這種萬(wàn)億規(guī)模市值的企業(yè)不談，即便是地平線這樣的車(chē)企零部件供應(yīng)商，其港股市值仍然高達(dá)1400億，比蔚來(lái)千億出頭的港股市值，還要高出將近三分之一。從市場(chǎng)對(duì)地平線的目標(biāo)評(píng)級(jí)來(lái)看，股價(jià)仍然有不小的上行空間。

更何況，蔚來(lái)還有換電業(yè)務(wù)這項(xiàng)重資產(chǎn)。按照蔚來(lái)公布，早期建設(shè)一個(gè)蔚來(lái)?yè)Q電站的主體成本大約300萬(wàn)元，現(xiàn)在是150萬(wàn)。蔚來(lái)宣布，2025年7月 19日 ，蔚來(lái)?yè)Q電站累計(jì)布局3405座，日均服務(wù)60-70次是換電業(yè)務(wù)的盈虧平衡點(diǎn)。長(zhǎng)三角等成熟市場(chǎng)站點(diǎn)日均服務(wù)量已達(dá)80次以上，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)部分區(qū)域的盈利。未來(lái)隨著更多銷(xiāo)量的增長(zhǎng)，進(jìn)一步提升蔚來(lái)整體換電業(yè)務(wù)的盈利能力。

換電是蔚來(lái)與其他造車(chē)新勢(shì)力拉出差距的核心壁壘，這種龐大的換電基礎(chǔ)設(shè)施不僅換來(lái)了極高的用戶忠誠(chéng)度，也能讓蔚來(lái)進(jìn)一步獲得資本市場(chǎng)的重新定價(jià)。

對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，投錢(qián)除了信任李斌及其團(tuán)隊(duì)的執(zhí)行力外，也認(rèn)可蔚來(lái)的技術(shù)路徑和品牌生態(tài)的長(zhǎng)期價(jià)值，愿意為此支付溢價(jià)并陪伴成長(zhǎng)。

一直以來(lái)，蔚來(lái)的融資節(jié)奏與規(guī)模，始終是高頻次、大額度，服務(wù)于蔚來(lái)構(gòu)建長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力的宏大戰(zhàn)略，如技術(shù)研發(fā)、換電網(wǎng)絡(luò)和用戶體驗(yàn)。盡管執(zhí)行過(guò)程中有波折，但其戰(zhàn)略方向清晰且一以貫之。

即便如此，市場(chǎng)對(duì)蔚來(lái)的寬容仍然是有限度的，李斌必須拿出誠(chéng)意。

毫無(wú)爭(zhēng)議，現(xiàn)金流緊張，是蔚來(lái)眼下無(wú)法回避的問(wèn)題。今年上半年業(yè)績(jī)財(cái)報(bào)顯示，蔚來(lái)已經(jīng)面臨短期償債壓力。現(xiàn)金儲(chǔ)備272億元，低于短期應(yīng)付貿(mào)易款與票據(jù)349.51億元，這意味著公司的現(xiàn)金無(wú)法完全覆蓋短期應(yīng)付的債務(wù)。

尤其是在整車(chē)業(yè)務(wù)和換電站還不能正向盈利的情況下，蔚來(lái)的現(xiàn)金流無(wú)法回正，仍然需要源源不斷的現(xiàn)金流進(jìn)來(lái)輸血。

可能錢(qián)燒的太多，李斌自己也著急。光是今年內(nèi)，李斌在內(nèi)部多次定調(diào)，蔚來(lái)必須要在今年第四季度盈利，要求每一份經(jīng)營(yíng)報(bào)表都要有人負(fù)責(zé)，并直言“如果公司不盈利，不能持續(xù)健康經(jīng)營(yíng)，那我作為CEO是不稱職的”。

事實(shí)上，李斌口中的盈利，并非指全年盈利，而是指“四季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，單季實(shí)現(xiàn)盈利”。具體目標(biāo)是，蔚來(lái)第三季度交付量將首次突破9萬(wàn)輛大關(guān)，月交付目標(biāo)維持在5萬(wàn)輛，全年毛利率沖擊20%。

只有達(dá)到這一目標(biāo)，蔚來(lái)才更容易在接下來(lái)的汽車(chē)大戰(zhàn)中，持續(xù)獲得更多的資金注入。

根本的原因在于，市場(chǎng)環(huán)境已經(jīng)轉(zhuǎn)變，中國(guó)汽車(chē)行業(yè)，特別是造車(chē)新勢(shì)力，目前面臨著前所未有的融資挑戰(zhàn)。高合、哪吒、極越等車(chē)企，都在面臨融資難的困境，賬面負(fù)債普遍超百億，沒(méi)有資金敢輕易進(jìn)場(chǎng)接手。整個(gè)資本市場(chǎng)對(duì)車(chē)企的評(píng)估，正在變得極度理性與挑剔。

為了獲得壯大蔚來(lái)的資本，李斌不得不通過(guò)稀釋股權(quán)的行為拿到中東土豪的百億資金。2023年，李斌引進(jìn)的阿布扎比CYVN Holdings通過(guò)其子公司投資蔚來(lái)22億美元，共獲得蔚來(lái)20.1%的股權(quán)，成為其最大單一股東。

在此次之前，李斌是蔚來(lái)最大的個(gè)人股東，占比9.3%。好在李斌通過(guò)同股不同權(quán)的股權(quán)架構(gòu)，依舊保持對(duì)于蔚來(lái)汽車(chē)的絕對(duì)掌控權(quán)。

資本市場(chǎng)是現(xiàn)實(shí)且殘酷的。一旦增長(zhǎng)故事無(wú)法持續(xù)，業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)下滑，即使對(duì)于李斌而言，融資也會(huì)極其困難。哪吒汽車(chē)用實(shí)際行動(dòng)證明，即便曾是新勢(shì)力“銷(xiāo)冠”，一旦陷入“賣(mài)一輛虧一輛”的困境且現(xiàn)金流枯竭，最終也會(huì)被資本拋棄。

目前來(lái)看，蔚來(lái)通過(guò)技術(shù)投入、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)改善和清晰的盈利目標(biāo)，仍在努力維系并擴(kuò)大著自己的想象空間。但蔚來(lái)未來(lái)的融資能力，將完全取決于2025年第四季度能否實(shí)現(xiàn)盈利這個(gè)關(guān)鍵里程碑。