隨著資本市場在上半年交易活躍度顯著提升，券商2025年中報業績表現整體亮眼，實現了營收和凈利潤的雙位數增長。

券商板塊業績表現與資本市場具有同步性，當前市場交投持續活躍，成交量維持在2萬億以上，反映了較為樂觀的市場預期。在流動性充裕、機構和居民有望持續增配的背景下，市場存在繼續走強的基礎，券商板塊或有較好的超額收益表現，估值或存在繼續提升的空間。

Wind數據顯示，2025年上半年上市券商營收同比增長29%，歸母凈利潤同比增長64%。剔除個別券商大額非經常性損益影響后，利潤同比增長51%，對應單二季度利潤同比增長50%，表現亮眼。在業績增長帶動下，行業ROE提升0.54個百分點至3.39%，平均杠桿率為3.34倍，保持基本穩定。

上半年，券商經紀業務在市場交投活躍度大幅提升的帶動下，收入大幅增長，成為行業業績增長的核心驅動。而頭部券商的國際業務，成為中報最大的亮點。受益于港股市場的高景氣，頭部券商的國際子公司均實現收入、利潤的大幅增長，國際業務利潤貢獻在11%-56%。看好港股市場中期表現，國際業務或將成為頭部券商獲取超額收益的重要抓手。此外，券商自營投資隨權益市場環境的好轉在低基數下實現大幅增長，金融產品代銷也伴隨權益基金發行回暖實現較快增長。股權融資方面，A股股權融資雖仍在低位但有所回暖，疊加港股市場IPO發行火熱，債券融資規模也保持增長態勢，驅動投行收入實現雙位數增長。

活躍的市場交投、持續增長的兩融余額及向好的權益市場均有望給券商提供業績支撐。當前券商估值水平處于歷史均值以上水平，估值將隨市場繼續走強存在繼續提升的空間。今年5月，證監會發布《推動公募基金高質量發展行動方案》，將考核與業績表現緊密關聯，業績基準的重要性提升。目前機構對板塊的持倉處于大幅低配的水平，存在向基準靠攏的趨勢，券商板塊有望迎來可觀的增量資金。隨著政策催化或市場進一步向好，向上彈性或較大。