9月2日，市場再度傳出數字醫療健康科技企業丁香園籌備赴港上市的消息。

據IPO早知道，若進展順利，丁香園最快將在年內向港交所遞交招股說明書。

這意味著，這家已發展25年的互聯網醫療企業，終于有望迎來IPO里程碑。

值得注意的是，這已是丁香園第三次被曝出上市傳聞。

前兩次公司均回應稱IPO時間尚不明確，否認了相關傳言。

而此次IPO消息傳出，距離其上一次融資，已經過去近五年。

在港股上市熱潮持續之際，丁香園考慮沖刺港股IPO，被外界視作一次窗口期之舉。

01 從BBS到數字創新企業

丁香園創始人李天天，現年50歲，其創業故事可以追溯到互聯網概念在中國大規模普及的2000年。

那一年，25歲的他還在哈爾濱醫科大學攻讀腫瘤免疫學碩士。

出生于哈爾濱一個醫學世家的李天天，從小耳濡目染，在7、8歲身患中毒性痢疾被治好后，就更加堅定了未來要做一名醫生的決心。

在研究生就讀期間，他深知醫學生對文獻的剛性需求，但當時圖書館獲取資料既費時又費錢，這讓他萌生了借助互聯網改變現狀的想法。

李天天憑借自學掌握的DreamWeaver建站軟件，在2000年7月23日上線了“丁香園醫學文獻檢索網”，將網站托管在網易免費空間。

校園里5月盛開的丁香花給了他靈感，因此他將這個小小的醫學學術交流角落命名為“丁香園”。

丁香花是哈爾濱的市花，花很香，葉子可入藥，也寄托了李天天對醫學事業的敬意。

最初，這只是他為了方便檢索醫學文獻的一個興趣嘗試，卻意外吸引了越來越多醫學生和在職醫生加入。

2002年5月，李天天順勢推出了“丁香園論壇”，借鑒當時最流行的BBS模式，成為醫學生和業內人士交流文獻、分享案例的重要場所。

也是在這段時間，他結識了日后并肩創業的伙伴——中南大學湘雅醫院醫學博士張進和制藥領域資深人士周樹忠。

事實上，在丁香園網站運營的最初幾年，李天天都只把它當作業余愛好，自己還是想按部就班成為一名醫生的。

而真正讓李天天下定決心轉到全職運營的，是一次家庭事件。

2005年，還在中國協和醫科大學(現稱“北京協和醫學院”)讀博的李天天多了一個新的身份——父親。

不過，他的兒子早產且伴有呼吸窘迫綜合征，剛出生幾個小時就被抱進了ICU，連續搶救了15天。

后來是哈爾濱醫科大學附屬第二醫院兩名兒科醫生的精心治療，其子才脫離險境。

兒子早產后又被醫生竭力救治的經歷，讓他切身感受到醫生資源與知識共享的重要性。

他意識到，比起單純成為一名醫生，或許通過互聯網平臺幫助更多醫生，能挽救更多患者。

這一年，在張進和周樹忠的邀請下，李天天毅然放棄即將要到手的博士學位，南下杭州，開始全職創業。

2005年11月，三人在杭州共同注冊成立了杭州聯科美訊生物醫藥技術有限公司。

2007年前后，丁香園開始商業化運營，先后嘗試過招聘、To B電商、營銷解決方案等業務模式。

2010年1月，觀瀾網絡（杭州）有限公司在杭州成立，成為丁香園的運營主體。

如今，丁香園已積累超過900萬注冊專業用戶，占全國衛生技術人員的80%，其中包含405萬注冊醫師用戶，占全國執業醫師數的92%。

目前，丁香園業務聚焦醫生端和患者/大眾端：

在醫生端，圍繞醫務人員職業成長路徑，丁香園提供學術交流、繼續教育、用藥指導和職業發展等服務；

在大眾端，丁香園通過丁香醫生、丁香媽媽、丁香家等品牌提供健康內容、健康商品和健康服務。

其中，丁香園旗下“丁香醫生”新媒體賬號因敢于直面藥品爭議、揭露行業亂象而聲名在外。

2017年12月針對莎普愛思的質疑、2018年長春長生疫苗事件辟謠、“百億保健帝國權健”報道，都讓“丁香醫生”在公眾層面樹立了“打假斗士”與“謠言終結者”的品牌標簽。

不過，丁香園也因此觸碰輿論與監管紅線。2022年8月，丁香園旗下包括“丁香醫生”在內的多個微博賬號遭到禁言，令外界質疑其內容合規與輿論導向能力。

盡管如此，憑借醫生社區與大眾科普的雙重積累，丁香園依舊逐漸成長為如今國內互聯網醫療行業的重要參與者。

02 獨角獸的沉浮

李天天曾在采訪中透露，2008年是丁香園最困難的一年，雖然公司業務有了些起色，但賺到的錢都用在了新業務開拓上。

眼看公司的資金鏈就要斷掉，他和張進、周樹忠將自有資產抵押給銀行，貸了100萬維持公司運營。

由于丁香園在創立之初是境外股權結構，外匯進來手續比較繁瑣。

不過，當時杭州外匯管理局比較給力，行政審批只用了8天，就讓投資人的錢順利入賬。

公開信息顯示，2010年1月，丁香園獲得DCM中國200萬美元(約合人民幣1426萬元)A輪投資。

2012年12月，丁香園獲1500萬美元(約合人民幣1.07億元)B輪融資，由順為資本領投，DCM中國跟投。

2014年9月，丁香園完成C輪融資，獲得騰訊7000萬美元(約合人民幣4.99億元)戰略投資。

2018年4月，丁香園完成D輪融資，獲摯信資本領投1億美元(約合人民幣7.13億元)，估值超10億美元，躋身獨角獸之列。

2020年12月，丁香園完成5億美元(約合人民幣35.65億元)融資，摯信資本領投，騰訊、高瓴創投跟投。

這樣看下來，從2010年初到2020年底，近11年間公司累計完成五輪融資，涉資48.98億元。

隨著DCM中國、順為資本、騰訊投資等知名機構入股丁香園，公司規模和影響力迅速擴大。

然而，自那之后，丁香園再未對外披露新的融資動作。

自2022年港交所迎來一波互聯網醫療企業上市潮后，行業遞表、融資一度陷入低谷。

且近幾年受制于線上問診、醫保支付和數據安全等監管趨嚴，行業普遍面臨增長瓶頸。

即便是已上市的頭部企業，業績表現也難言亮眼。這也解釋了為何丁香園遲遲未能登陸資本市場。

事實上，D輪融資完成后，李天天曾對媒體表示，IPO是企業發展到一定階段的里程碑，但不是終點，丁香園當然有考慮IPO的計劃，但是并不會把它作為工作的中心。

他當時表示沒有明確的IPO時間表，稱整個公司關注的焦點仍是用戶需求和自身服務。

在2021年初，李天天在接受媒體采訪時仍表示沒有IPO上市的詳細計劃。

當時，他進一步表示：“我們的融資主要是要打造自己的核心‘護城河’，IPO上市是水到渠成的事情。”

而到了2024年下半年，隨著健康之路(2587.HK)、方舟健客(6086.HK)成功上市，以及微醫、微脈等再度遞表，市場關注度回暖。

對于已靜待多年且需要資金趕上AI浪潮的丁香園而言，借機沖刺IPO，既是投資人預期的釋放，也是企業自身轉型的必要之舉。

目前，丁香園正嘗試通過AI技術尋找新增長點。

7月份，李天天在《中國網信》撰文稱，公司已探索打造“臨床進展簡報”、“丁香醫考”等工具以及接入AI大模型的線上問診、智能搜索等，以提升醫療服務質量與效率。

AI賦能為丁香園提供了新的想象力，但能否真正落地并轉化為可持續的商業模式，仍待時間檢驗。

03 結語

丁香園從一個校園BBS起步，25年間成長為中國醫生用戶最多的專業社區，同時在大眾健康傳播上具有廣泛影響。

它的獨特性在于，以專業社區為基礎，連接了醫生與大眾兩端，形成內容驅動的商業模式。

但與此同時，如何在保持專業公信力的同時，平衡商業化壓力與內容合規，仍是其繞不過去的挑戰。

在港股市場重啟互聯網醫療熱潮的當下，丁香園的第三次IPO傳聞不再只是資本故事，更像是一份遲到的答卷。

究竟是順利登陸資本市場，還是再次擱淺，答案或許很快揭曉。