股市如圍城，城外的人想沖進去，城里的人卻未必出得來——這話放在當下的*ST蘇吳身上，再貼切不過。

一邊是證監會連續九次發出退市警告，苦口婆心提醒“危險，勿近”；另一邊卻是數萬股民奮不顧身、前赴后繼地往里沖。這場面，荒誕又現實，堪稱A股魔幻現實主義的最新注腳。

九次警告攔不住，散戶還在拼命買

要說A股市場最“倔強”的群體，散戶絕對排得上號。

即便*ST蘇吳已經收到證監會多達九次的退市風險警告，明確表示該公司“大難臨頭”，依然沒能阻擋散戶進場的腳步。資金流向數據顯示，最近一個多星期，該股持續出現小單凈流入——這類交易通常被視作散戶行為。

換句話說，越是警告，有些人越是興奮。他們不信邪、不聽勸，甚至把這看作“抄底良機”。

從股價走勢也能看出端倪。一般來說，確定性退市的股票，早就該一路跌停、根本跑不掉。可*ST蘇吳偏偏不按套路出牌：股價在1元線附近反復震蕩，不但沒崩，還一度連續漲停。

這畫面，哪像是即將退市的股票？分明是熱門題材股才有的待遇。

你可能會問：這些人到底圖什么？

說到底，還是“貪便宜”的心理在作祟。

根據*ST蘇吳2025年半年報，公司賬面凈資產還有18.5億，總股本約7.1億股，算下來每股凈資產差不多2.6元。而眼下股價呢？才1塊出頭。

“破凈”啊！相當于打四折甩賣——看上去確實是“白菜價”。

不少沖進去的人就是抱著這種心態：“再怎么造假，凈資產總不會完全消失吧？”“就算退到三板，也應該值點錢。”

聽起來好像有點道理。但問題是：這賬面上的18.5億，真的還“在”嗎？

真相很殘酷：錢早就被“掏空”了

如果你仔細翻翻公開信息，就會發現事情沒那么簡單。

*ST蘇吳的實際控制人叫錢群山，早些年靠房地產起家。2018年他接手這家公司之后，就開始了一系列“神操作”。

從2020年到2023年，公司連續四年財務造假，虛增營收共計約17億。更離譜的是，錢群山通過虛假貿易等手段，從上市公司一共挪走了16.7億資金——幾乎把公司的現金掏了個干凈。

也就是說，賬上所謂的“凈資產”，很大一部分早就被實控人占用、至今未還。而現在房地產行業是什么光景？大家心里都有數。這筆錢能不能要回來，得打上一個大大的問號。

如果把這16.7億占款扣除，*ST蘇吳的真實凈資產恐怕所剩無幾。所謂的“破凈”，其實是個幻覺。

從校服廠到玻尿酸，跨界狂魔的墜落之路

*ST蘇吳的前身，其實是蘇州吳中一家集體所有制的校服廠。

上世紀90年代，靠著國資背景，它成為江蘇省指定的學生裝生產單位，吃的是“政策飯”。后來市場經濟放開，校服生意不好做了，它就開始拼命轉型。

你絕對想不到這家公司折騰過多少行業：做過羽絨服、賣過有色金屬、搞過房地產、嘗試過化工……結果嘛，基本都以失敗告終。

直到2022年，他收購了一家韓國玻尿酸公司，才算勉強撐起了“醫藥+醫美”的雙主業故事。可惜的是，轉型還沒見成效，造假先爆了雷。

一家沒有核心主業、不斷追逐風口的公司，就像沒根的浮萍，注定難逃波折。

其實，*ST蘇吳不是第一天就這么亂的。

它原本是國企，2003年后通過MBO逐漸轉為民營。問題就出在改制之后：管理層團隊分裂成兩派——激進派和保守派，誰也不服誰。

激進派拼命推動跨界擴張，什么都想做；保守派則希望穩扎穩打。內耗之下，公司戰略左右搖擺，資源分散，效率低下。

2018年，公司出現巨額虧損，兩派矛盾徹底爆發。最終管理層選擇“賣身”——把控制權轉讓給了錢群山。

而錢群山，壓根沒想好好經營企業。他從一開始，就是想利用上市公司融資功能，給自己填房地產的坑。

審計是怎么過關的？業內人都懂

連續四年財務造假，虛增17億營收、挪用16億資金——這可不是小數目。

但離譜的是，這些年審計機構居然一直出具“標準無保留意見”，從頭到尾沒發現問題。

是真的看不出來？還是不愿意看出來？

直到證監會進場檢查，才捅破了這層窗戶紙。所以說，很多問題不是不存在，只是還沒到爆的時候。

還有人抱著希望：“就算退到三板，股票也還能交易，說不定還能重新上市。”

理論上沒錯，但現實很骨感。

三板市場流動性極差，很多股票一天都成交不了一筆。你想嗎？可能根本找不到接盤的人。

更何況，*ST蘇吳的真實資產早已被掏空，所謂“凈資產2.6元”只是紙面數字。真到了清算那一步，普通股東能拿回多少，都是未知數。

從2025年4月開始，*ST蘇吳及其子公司就因為債務違約被銀行起訴，多個賬戶已被法院凍結。

股市里最可怕的不是虧錢，而是“自以為能賺到錢”的幻覺。

*ST蘇吳這場鬧劇，再一次讓我們看到：市場有風險，尤其是一些問題重重的ST股票，更是陷阱重重。

證監會九次警告，苦口婆心，不是在攔著你發財，而是在救你的本金。

一句老話說得好：“聽人勸，吃飽飯。”有些人不是不懂，是選擇不相信。而投資中最貴的，往往就是“不信邪”。