人形機器人產(chǎn)業(yè)的中場答卷：誰賺錢，誰落地，誰在探索下注？

中國基金報記者 牛思若

展會舞臺上，人形機器人展出數(shù)量翻番，觀眾絡繹不絕；資本市場上，今年以來，人形機器人概念板塊持續(xù)領(lǐng)跑市場，成為最受矚目的熱門賽道之一。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，目前A股市場有172只人形機器人概念股。截至9月4日收盤，僅12家年內(nèi)股價下跌，近70家漲幅超50%，更有25家實現(xiàn)股價翻倍，該板塊整體呈現(xiàn)“普漲少跌”的強勢格局。

隨著半年報披露“收官”，真實的財務數(shù)據(jù)逐漸揭開這場熱潮的面貌：超過六成概念股業(yè)績改善，奧比中光、柯力傳感、綠的諧波等供應商率先盈利，兌現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)鏈“第一波紅利”；優(yōu)必選則以2.5億元再次刷新人形機器人全球最大合同紀錄。與此同時，仍有許多“后來者”不斷入局。

熱鬧背后，誰能真正走出盈虧迷局？半年報交出的答卷，既有掌聲與增長，也有未竟的拷問。

誰在賺錢：產(chǎn)業(yè)鏈上的“穩(wěn)定收割者”

2025年被稱為“人形機器人量產(chǎn)元年”，但真正賺到錢的，往往并非臺前的整機廠商，而是隱身幕后、提供關(guān)鍵零部件與傳感器的上游企業(yè)。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，A股172只人形機器人概念股中，114家歸母凈利潤實現(xiàn)同比增長，占比超過66%。其中，25家公司凈利潤同比增速超過100%，38家同比增速超過50%，一大批來自減速器、控制器、伺服電機等領(lǐng)域的上游企業(yè)表現(xiàn)亮眼。

奧比中光成為其中代表，上半年公司實現(xiàn)營收4.35億元，同比增長104%；歸母凈利潤為6019萬元，同比扭虧為盈，增幅超過200%。其Gemini系列3D結(jié)構(gòu)光相機已應用于多款人形機器人，能在復雜場景下提供高精度視覺識別；搭載奧比中光傳感器的“天工”機器人在全球首個人形機器人馬拉松賽事中奪冠。

作為國內(nèi)應變式力傳感器龍頭，柯力傳感則在“觸覺”上突圍。公司半年報顯示，期內(nèi)實現(xiàn)營收6.85億元、凈利潤1.73億元，分別同比增長23.4%和47.9%。

柯力傳感表示，上半年公司已向超過50家國內(nèi)人形機器人、協(xié)作機器人及工業(yè)機器人企業(yè)送樣，產(chǎn)品涵蓋六維力/力矩傳感器、關(guān)節(jié)扭矩傳感器等關(guān)鍵部件。其中，六維力傳感器實現(xiàn)出貨近千套，部分客戶已由送樣驗證進入小批量訂單階段。

減速器龍頭綠的諧波同樣迎來新增長曲線。公司上半年營收為2.51億元，凈利潤為5342萬元，同比雙增近46%。其中，諧波減速器與機電一體化執(zhí)行器收入增長迅速。

據(jù)綠的諧波披露，公司具身智能機器人相關(guān)收入同比大幅提升，為公司開辟了新的增長空間，也標志著公司的產(chǎn)品已獲得具身智能機器人行業(yè)的認可，成功從研發(fā)邁入小批量生產(chǎn)階段。

行業(yè)分析人士告訴記者：“傳統(tǒng)高端制造企業(yè)在電機、電控、精密制造等領(lǐng)域技術(shù)積淀深厚，具備大規(guī)模生產(chǎn)與供應鏈優(yōu)勢，與機器人動力系統(tǒng)、運動控制等關(guān)鍵技術(shù)存在高度契合，其技術(shù)能力可快速遷移至人形機器人賽道上。”

記者注意到，上述多家公司都在半年報中提及，目前人形機器人雖技術(shù)尚未完全成熟，但市場需求旺盛。與整機廠商相比，它們無需“燒錢講故事”，而是穩(wěn)穩(wěn)兌現(xiàn)了機器人產(chǎn)業(yè)的“第一波紅利”。

誰站上舞臺：整機廠商“商單落地”

如果說上游供應商是幕后贏家，那么，整機廠商就是舞臺中央的主角。2025年上半年，這些公司以一份份合同，證明了人形機器人正從概念走向商用。

優(yōu)必選表現(xiàn)尤為搶眼。7月，該公司斬獲近億元的全球最大單筆人形機器人訂單。短短兩個月后，又與某國內(nèi)知名企業(yè)簽下2.5億元具身智能人形機器人產(chǎn)品及解決方案采購合同，該合同以人形機器人Walker S2（具備自主熱插拔換電系統(tǒng)）為主，優(yōu)必選將在今年內(nèi)啟動該合同交付，這也是截至目前全球人形機器人最大的合同。

截至目前，優(yōu)必選Walker系列人形機器人已獲得近4億元合同（含上半年已交付近5000萬元人形機器人訂單），其中還不包括今年3月優(yōu)必選與北京人形機器人創(chuàng)新中心聯(lián)合推出的全尺寸科研教育人形機器人天工行者的訂單。

按照優(yōu)必選方面的預計，在各個場景都順利落地的情況下，樂觀估計2026年人形機器人交付將達數(shù)千臺，2027年有望實現(xiàn)萬臺級別的交付。

此外，宇樹科技與智元機器人同樣動作頻頻。今年6月，兩家公司聯(lián)合中標中國移動代工項目，金額高達1.24億元，刷新國內(nèi)最大單筆訂單紀錄。

據(jù)新戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)研究所數(shù)據(jù)，2025年上半年國內(nèi)已披露的人形機器人中標項目超過83個，合同金額合計近3.3億元，較去年同期明顯增長。優(yōu)必選、宇樹、智元三家合計拿下六成金額。

誰在探索下注：新玩家不斷涌入

人形機器人成為資本市場“新寵”的同時，上市公司也爭相布局。

汽車零部件巨頭憑借傳統(tǒng)業(yè)務優(yōu)勢，正在快速跨界。拓普集團在半年報中披露，公司將拆分設(shè)立電驅(qū)事業(yè)部，明確切入具身智能機器人業(yè)務，產(chǎn)品從直線執(zhí)行器、旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器到靈巧手電機、電子柔性皮膚均已布局。

今年上半年，均普智能成功研制一款直線關(guān)節(jié)人形機器人手臂樣機（負載可達10kg），同步推進人形機器人雙腿模組研發(fā)工作。此外，公司旗下均普人形機器人研究院與智元機器人合資成立寧波普智未來機器人有限公司，并迅速啟動了首條機器人本體量產(chǎn)中試線建設(shè)。

天奇股份則正式成立人形機器人事業(yè)部，還與銀河通用簽署合資公司投資協(xié)議，重點推進具身智能機器人在工業(yè)制造場景的研發(fā)應用。

工程機械龍頭中聯(lián)重科是國內(nèi)最早布局人形機器人整機研發(fā)的企業(yè)之一。上半年，公司已開發(fā)出3款人形機器人，數(shù)十臺已在工廠作業(yè)，在機械加工、物流、裝配、質(zhì)檢等環(huán)節(jié)開展試點。半年報顯示，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收248.55億元，同比增長1.3%；凈利潤為27.65億元，同比增長20%。

埃夫特半年報披露，其在工業(yè)機器人與具身智能領(lǐng)域的研發(fā)投入超過9000萬元。今年2月，公司發(fā)布了第一款人形機器人YobotR1和YobotW1，在此基礎(chǔ)上深入研究Yobot R2產(chǎn)品的迭代和研發(fā)，新款機器人將具備更加優(yōu)秀的性能指標、場景適應性和運動能力。

值得注意的是，記者查閱東方財富、同花順等平臺發(fā)現(xiàn)，不少公司新增“人形機器人”概念，人形機器人概念股的數(shù)量也在快速增加。

人形機器人賽道上熙熙攘攘，盈利者在幕后，擴張者在臺前，探索者在路上，但誰能熬過“燒錢”周期？誰能等到規(guī)模化落地？誰能笑到最后？答案的揭曉仍需時間。

編輯：黃梅

校對：紀元

制作：小茉

審核：陳思揚

注：本文封面圖由AI生成

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