A股上市期貨公司2025年中期“成績單”揭榜。

從今年半年報來看，據記者統計，4家A股上市期貨公司上半年合計實現營業總收入80.27億元，合計實現歸屬于上述公司股東的凈利潤總額為6.25億元。

值得注意的是，這4家A股上市期貨公司的中報業績分化明顯。除了瑞達期貨實現營收和凈利雙增長外，其余三家營收均出現較大幅度的下滑。在歸母凈利潤方面，南華期貨微增，而永安期貨和弘業期貨跌幅較大，其中弘業期貨甚至出現虧損。

受訪人士認為，期貨行業已從“通道紅利”時代轉向“服務與資本紅利”時代。未來能夠在競爭中勝出的期貨公司，需在專業化、科技化、國際化中至少占其一。

業績明顯分化

A股上市期貨公司均已交出2025年半年報“答卷”。

據記者統計，南華期貨、弘業期貨、瑞達期貨、永安期貨4家A股上市期貨公司2025年上半年合計實現營業總收入80.27億元，相較去年同期減少了87.52億元；合計實現歸屬于上述公司股東的凈利潤總額為6.25億元，相較去年同期減少了0.63億元。

數據各家A股上市期貨公司2025年中報 制表：陸怡雯

具體來看，2025年上半年，營收方面，除了瑞達期貨營收實現正增長外，南華期貨、永安期貨、弘業期貨的營收均出現同比下滑，且下滑幅度均超50%。從營收額來看，永安期貨以55.56億元的營收總額居于榜首，南華期貨、瑞達期貨分別以11.01億元和10.47億元的營收位居第二、第三位，弘業期貨則以3.23億元的營收相對墊底。

對于營收欠佳的情況，記者注意到，4家A股期貨公司均在半年報中提到了“凈額法”對公司營收情況的影響。比如，永安期貨在半年報中強調，營收同比下滑主要系公司根據中期協2024年11月15 日發布的《期貨風險管理公司大宗商品風險管理業務管理規則》，自2025年1月1日起對同一交易日內簽署采購和銷售合同等六大類貿易類業務采用凈額法確認收入。該調整僅影響財務報表中營業收入及營業支出的列示口徑，對業務的盈虧沒有影響。

凈利潤方面，南華期貨和瑞達期貨2家公司業績報喜，今年上半年歸母凈利潤均同比實現正增長，其中瑞達期貨歸母凈利潤以66.49%的增幅領跑。相比之下，行業“龍頭”永安期貨則同比下滑44.69%，弘業期貨更是暴跌128.17%。

總的來看，今年上半年上市期貨公司業績整體分化明顯。從歸母凈利總額來看，南華期貨、瑞達期貨和永安期貨上半年歸母凈利額分別為2.31億元、2.28億元和1.7億元。與此同時，弘業期貨上半年歸母凈利則出現百萬級虧損，虧損額為360.56萬元。

對于業績情況，弘業期貨在半年報中提到，面對行業競爭加劇、自身經營效能亟待提升及外部政策環境變化的疊加挑戰，公司核心經紀業務指標一度承壓下行。與此同時，截至今年6月30日，公司資產管理規模達31.02億元，較2024年年末的161.12 億元下降80.75%；資產管理業務實現手續費收入152.73萬元，較去年同期的331.02萬元下降53.86%。

行業整體偏暖

值得注意的是，與A股上市期貨公司業績相比，今年上半年整個期貨行業的經營情況偏暖。

據中期協披露的經營數據統計，2025年上半年，全國期貨公司累計實現凈利潤50.74億元，同比增長32%；累計實現營業收入186.76億元，同比增長3.89%。

那么，相較于行業整體業績，A股上市期貨公司的表現為何并不十分亮眼？

“這本質上是財務會計制度變化、業務結構差異與市場競爭格局變遷共同作用的結果。”格林大華期貨首席專家王駿在接受記者采訪時表示。

王駿進一步指出，財務會計政策變化的影響，體現在自2025年起執行的“凈額法”收入確認規則。對以貿易業務為主的期貨公司大宗商品貿易業務采用凈額法核算，易導致4家A股上市公司合計營收顯示縮水，而其他期貨公司的貿易業務占比相對低，期貨行業整體營收仍實現3.89%的增長。

與此同時，不同期貨公司業務結構存在分化情況。王駿認為，A股上市期貨公司尚未完全擺脫對經紀、貿易等重資產業務的依賴，而中小期貨公司可能較多聚焦于場外衍生品、跨境服務等輕資產高毛利業務，對行業整體凈利潤增長有較大貢獻。

此外，財經評論員張雪峰表示，競爭格局變化導致行業集中度階段性下降，中小期貨公司通過區域化服務或細分領域搶占市場份額，而頭部公司則因合規成本較高或戰略調整導致收入有所下滑。

展望后市，張雪峰認為，期貨行業已從“通道紅利”時代轉向“服務與資本紅利”時代。未來能夠在競爭中勝出的期貨公司，需在專業化、科技化、國際化中至少占其一。

王駿也表示，面對未來全球經濟下行、美聯儲降息周期、大類資產波動加劇以及國內權益市場回暖等復雜環境，頭部期貨公司和上市期貨公司有望通過創新業務和國際化布局持續領先。同時，中型期貨公司需聚焦差異化、特色化發展，如通過打造特色資管業務以及推進自有資金的穩健投資，來實現“彎道超車”。此外，地域性小型期貨公司則應深耕本地產業與經濟，逐步拓展區域乃至全國市場。

總的來看，王駿認為，2025年我國期貨行業的“反內卷”新規正推動形成一個更加理性的競爭生態，這將有效地從制度層面遏制惡性價格戰，引導企業從手續費競爭轉向金融服務的提升和產品創新，促進期貨公司加快業務轉型與服務優化。同時，新規也將推動公司更加注重成本控制、運營效率提升，以及金融科技、風控、智能運營等高端人才的儲備。