9月3日早盤，天普股份（605255）再度一字漲停，迎來第九個連板。

行情顯示，8月22日以來，天普股份股價無視停牌預警一路高歌，累計漲幅達135.77%，市值達84.22億元，報62.81元/股。

股價的猛漲與一場收購有關。根據天普股份發布的公告顯示，中昊芯英、海南芯繁、方東暉通過協議轉讓及增資方式取得公司50.01%股權，交易完成后楊龔軼凡將成為公司新實際控制人。

業績增長停滯轉型壓力巨大

天普股份成立于1994年，于2020年上市，法定代表人為尤建義。公司主要從事汽車用高分子材料流體管路系統和密封系統零件及總成的研發、生產與銷售，核心產品涵蓋發動機附件系統軟管及總成、燃油系統膠管及總成、空調系統軟管及總成、動力轉向系統軟管及總成、其他車身附件系統膠管及模壓件等。

這家深耕汽車零部件領域二十余年的企業，曾憑借日產全球、日本馬自達、豐田等國際車企的供應鏈認證，被視為汽配行業細分領域的“隱形冠軍”。

然而，上市五年，天普股份的業績表現卻與市場預期漸行漸遠。上市初期，公司曾憑借“國產替代+國際認證”的雙重優勢，在2020年實現營收3.04億元，歸母凈利潤0.63億元，毛利率達42.49%。

然而，這種勢頭未能持續。2021年至2025年，公司營收規模始終在3億至4億元區間波動，2025年上半年營收同比下滑3.44%至1.51億元，較2018年峰值（4.37億元）已存在較大差距。

凈利潤的下降則更為顯著。2020年至2025年上半年，公司歸母凈利潤從0.63億元降至0.11億元。2025Q2單季凈利潤同比暴跌31.10%，凈利率從2020年的20.64%壓縮至如今的7.48%。即便剔除2020年上市首年的非經常性損益影響，天普股份核心盈利能力的衰退仍不容忽視。

業績的不斷下滑，究其根源與公司產品結構單一不無關系。財報數據顯示，天普股份超85%的營收依賴汽車發動機附件系統軟管及總成，燃油系統膠管占比約4%，而新能源車型所需的電池冷卻管路、熱管理系統管路等新產品占比不足10%。

隨著全球汽車產業向電動化加速轉型，傳統燃油車市場持續萎縮，天普股份的核心產品需求承壓。2025年上半年，公司發動機附件系統軟管銷量同比下滑，而同期新能源汽車產量同比增長34%，產品結構與行業趨勢的錯配直接導致營收增長失速。

面對業績困境，天普股份選擇通過控制權變更引入外部資源。8月22日，公司公告稱，中昊芯英、海南芯繁、方東暉通過協議轉讓及增資方式取得天普控股50.01%股權，交易完成后楊龔軼凡將成為新實際控制人。

此次變更被市場解讀為“借殼”或戰略重組的前奏，也成為天普股份二次成長的契機。

技術流公司“借殼”上市

作為這場交易中最大的“買家”，中昊芯英又有什么來頭？

公開資料顯示，中昊芯英由前谷歌TPU核心研發團隊成員楊龔軼凡創立于2020年，是國內AI芯片領域的領軍企業，專注于TPU（張量處理器）芯片研發與算力解決方案。2024年，中昊芯英實現營業收入5.98億元，凈利潤0.86億元，2025年上半年因并購天普股份等戰略布局令公司估值從2023年的15.51億元飆升至2025年8月的44.12億元，市場表現強勁。

在技術方面，2023年，公司量產首款全自研TPU芯片“剎那 ?”，這款采用7納米工藝，算力密度達512TOPS（INT8）的芯片，較國際主流GPU性能提升1.5倍，能耗降低30%，單位算力成本僅為GPU的50%。目前，已應用于深圳聯通智算中心、浙江大學科研平臺等。

在產業鏈協同方面，硬件上，中昊芯英與浪潮信息合作開發基于剎那?芯片的AI服務器，拓展算力硬件市場；軟件上，深度優化DeepSeek-V3等大模型，適配UE8M0 FP8精度標準，為游戲AI開發提供底層支持；應用層面，公司與艾布魯共建“絲綢云谷”低碳算力產業園，探索AI在能源與游戲場景的交叉應用。

可以認為，作為國內唯一實現TPU架構芯片量產且盈利的企業，技術自主性極強。而就是這樣一家技術性企業，也存在不小的資本壓力。

據悉，中昊芯英與科德教育等投資方簽有對賭協議，需在2026年12月31日前完成上市，否則科德教育有權要求其以年化約12%的溢價回購所持股權。

因此，此次收購被視為中昊芯英“借殼上市”的關鍵路徑。據介紹，收購將以股權轉讓、增資控股股東、全面邀約收購“三步組合拳”實現控制權的轉移。

股權轉讓方面，中昊芯英以每股23.98元，分別受讓天普控股（1.84%）、天昕貿易（6.67%）、實控人尤建義（2.24%）合計10.75%股份，總金額約3.46億元；協同方自然人方東暉以同樣價格受讓普恩投資（3.4%）和天昕貿易（4.6%）合計8%股份，耗資2.57億元。

增資方面，中昊芯英、海南芯繁（關聯方）、方東暉分別向天普控股增資6.19億、3.95億、5.07億元，合計15.2億元。增資后，中昊芯英持股30.52%，海南芯繁持股19.49%，方東暉持股24.99%，原實控人尤建義持股25%。中昊芯英與海南芯繁合計持股50.01%，觸發全面要約義務。

中昊芯英以23.98元/股的價格，向除尤建義、天普控股、方東暉外的全體公眾股東發出全面要約，擬收購3352萬股，最高需資金8.04億元。要約期限為30個自然日，目前仍在進行中。

兩相結合“甜頭”多

新實控人、新行業、新業務方向，能否幫助天普股份破局？從資本市場的反饋來看，大多數人持樂觀態度，至少從部分資料可看出，這是一場雙贏的買賣。

對中昊芯英而言，公司可繞過IPO審核周期（通常需2-3年），直接獲得A股上市地位，避免因對賭失敗引發的資金鏈斷裂風險。此舉被市場視為“最現實的破局路徑”。

更為重要的是，天普股份2025年上半年經營性現金流達3015.69萬元（同比增623.19%），且通過增資協議向天普控股注入的15.2億元中，8.5億元將以年利率3%的低息借款形式提供給上市公司。這一安排既緩解了中昊芯英的資金壓力，又為其芯片研發和算力中心建設提供長期穩定的資金池。

對天普股份而言，中昊芯英承諾剝離天普股份汽車零部件業務，聚焦算力芯片研發與智算中心運營。這一轉型使其從“低增長制造業”搖身變為“高估值科技企業”，符合當前資本市場對AI算力標的的追捧邏輯。8月22日之前，天普股份停牌前市盈率僅 31倍（汽車零部件行業均值），復牌后連續9個漲停，市盈率飆升至272.54倍，反映市場對其轉型AI芯片的強烈預期。

此外，天普股份原有汽車客戶資源可與中昊芯英的AI芯片技術結合，打造“芯片-傳感器-車載系統”的全鏈條解決方案。成功上市后，還可通過定向增發、可轉債等工具募集資金，解決芯片研發的高投入需求。