本文時代周報 作者：王苗苗

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近日，A股五大上市險企2025年中期業績全部揭曉。中國平安、中國人壽、中國人保、中國太保、新華保險上半年合計實現凈利潤1781.92億元，相當于平均日賺9.84億元。

同時，多家險企派發“現金紅包”。中國平安、中國人壽、中國人保及新華保險擬中期分紅總額約293.36億元。其中，中國平安以172.02億元的分紅規模位居首位，中國人壽、中國人保、新華保險則分別擬派現67.27億元、33.17億元、20.90億元。

更值得關注的是，在人身險預定利率再度下調的背景下，分紅險正迅速崛起成為行業新引擎。上半年，太保壽險、中國人壽及新華保險等多家公司的分紅險新單保費出現顯著增長，部分公司新業務中分紅險占比已超過50%。在中期業績發布會上，多家險企高管明確表示，下半年將加速向分紅險戰略轉型。

盤古智庫高級研究員余豐慧在接受時代周報記者采訪時表示，上半年險企分紅險新業務占比的提升，不僅是對預定利率下調的應急策略，更是行業向客戶利益共享、風險共擔模式轉型的長遠決心。在當前低利率環境下，分紅險能夠通過其靈活的收益結構幫助險企緩解利差損壓力。分紅險的設計允許保險公司根據實際投資表現調整紅利分配，從而在市場利率下降時保持競爭力。

“分紅險目前是“先救命、再轉型”的雙刃劍。短期內靠1.75%保底+4.5%演示還能打平或略勝銀行理財，但能否持續取決于險企能否在資產端鎖定4%以上的長期收益，并同時完成百萬代理人的專業化、透明化升級。只要投資收益與渠道能力任何一端掉鏈子，分紅險的吸引力都會迅速衰減，行業分化也會因此加劇。”中國企業資本聯盟副理事長柏文喜告訴時代周報記者。

五大上市險企上半年凈賺1782億元

2025上半年，五大上市險企合計實現營業收入1.33萬億元，同比增長4.89%。

從營收增速來看，新華保險以25.99%的增速領跑，實現營業收入700.41億元；中國人保緊隨其后，實現營業收入3240.14億元，同比增長10.85%。此外，中國平安實現營業收入5000.76億元，同比增長1.03%；中國人壽和中國太保營收也都超過2000億元，分別為2392.35億元、2004.96億元，分別同比增長2.14%、3.01%。

在凈利潤方面，五大上市險企上半年合計實現凈利潤1781.92億元，同比增長3.72%。

其中，新華保險以33.53%的同比增速位居第一，實現凈利潤148億元；中國人保實現凈利潤265.30億元，同比增長16.94%；中國人壽、中國太保分別實現凈利潤409.31億元、278.85億元，分別同比增長6.93%、10.95%；中國平安實現凈利潤680.47億元，同比下滑8.81%。

今年上半年，壽險公司新業務價值呈現爆發式增長，成為業績亮點。

具體來看，上半年，人保壽險實現新業務價值49.78億元，增速達71.7%；新華保險實現新業務價值61.82億元，同比增長58.4%；中國人壽、平安壽險及健康險、太保壽險的新業務價值分別為285億元、223.35億元、95.44億元，分別同比增長20.3%、39.8%、32.3%。

中國人保副總裁、人保壽險總裁肖建友在2025年中期業績會上表示，公司上半年新業務價值率可比口徑下同比提升4.0個百分點，一方面源于公司主動優化業務結構，壓縮躉交高成本業務規模，同時注重期交業務的發展，上半年首年期交規模保費同比增長25.5%；另一方面，公司積極推進“降本增效”，下調產品預定利率，嚴格落實“報行合一”，壓降費用成本，多措并舉實現經營提質增效，推動產品新業務的價值率提升。

新華保險總裁、財務負責人龔興峰也表示，上半年新業務價值快速增長，主要原因是公司推出一系列改革措施，這些措施都有力保證新單保費增長，也為新業務價值增長奠定堅實基礎，下半年將更加聚焦在保障類產品、分紅險產品同步推動，從根本上支撐價值持續提升。

上半年分紅險占比顯著提升

9月1日，人身險預定利率如期再度下調。為了應對預定利率下調帶來的影響，多數險企已在推動業務結構轉型，發力浮動收益型產品，上半年分紅險保費收入實現明顯增長。

半年報顯示，新華保險上半年分紅型保險原保險保費收入為182.69億元，同比增長24.9%。其中，分紅型保險長期險首年保費46.27億元，較去年同期的200萬元，暴漲231250.0%。

太保壽險分紅型保險新保期繳規模保費101.28億元，同比大幅增長1380.7%，新保期繳中分紅險占比提升至42.5%。平安壽險及健康險業務分紅險保費收入499.20億元，去年同期為354.20億元，同比增長40.94%；中國人壽上半年分紅險實現快速增長，占個險渠道首年期交保費比重超50%，成為新單保費的重要支撐。

人保壽險分紅型壽險上半年實現原保險保費收入114.17億元，占比12.6%。

南開大學金融發展研究院院長田利輝對時代周報記者分析稱，頭部險企上半年分紅險新業務占比顯著提升，這一轉型既是應對低利率的“應急策略”，也是行業邁向“風險共擔”模式的選擇。這種集中爆發式增長確實與9月1日預定利率下調至1.75%直接相關。但更深層邏輯在于，分紅險通過“1.75%保底+浮動分紅”的設計，將利差損風險部分轉移給客戶。

在近期各家上市險企召開的2025年中期業績發布會上，多名高管提及分紅險業務。

中國平安聯席首席執行官、副總經理郭曉濤指出，在負債端，公司持續從傳統險向分紅險轉型，努力降低負債成本，今年上半年平安的分紅險占個險比例在40%左右，預定利率的下調，雖然會讓產品回報率看起來沒有那么高，但是平安的分紅險結算利率仍具有市場競爭力，這來源于資產端有效配置。

對于本次預定利率下調，中國人壽總裁利明光表示，公司已經做了充分的準備工作，構建覆蓋前中后臺的綜合化經營管理體系，做好新產品儲備、人員培訓等準備，能敏捷應對預定利率調整，預計影響有限，公司本年度將實現價值較快增長。

中國太保總精算師張遠瀚則認為，新一輪預定利率調整，對分紅險發展既是機遇也是挑戰。一方面，會導致分紅險短期競爭力下滑，銷售難度增大；另一方面，縮小了分紅險與傳統險預定利率的差距，使得分紅險的優勢更加凸顯，從而促進整體業務結構優化，長期有利于利差損風險管控和業務高質量發展。

“下半年，人保壽險將優化產品結構，全面聚焦年金險、終身壽險等高價值產品，同時加快分紅險產品轉型，防范利差損風險。”中國人保副總裁、人保壽險總裁肖建友表示。

對于“低利率”時期，新華保險總裁、財務負責人龔興峰表示，在低利率宏觀環境下拓展分紅險的銷售是公司落實降本提質增效的重要舉措，分紅險產品本身就是滿足客戶需求的重要產品類型，但由于隊伍長期沒有銷售分紅險產品，也面臨巨大的挑戰。對此，公司成立了分紅險轉型領導小組，建立了資負聯動、前后線協同的分紅險銷售推動專班和分紅賬戶管理專班，一體化推進分紅險轉型。

田利輝指出，渠道轉型確實是當前最大痛點。分紅險銷售需要三大能力：一是理解產品“保底+浮動”的雙重屬性；二是掌握資產配置知識以解釋分紅邏輯；三是具備財富規劃視角。短期看，銀保渠道可能成為重要補充，但長期仍需依賴專業化代理人隊伍。預計未來2-3年，渠道能力將決定險企在分紅險賽道的市場份額。

天職國際會計師事務所保險咨詢主管合伙人周瑾對時代周報記者表示，產品轉型之后，產品銷售的策略就需要相應調整，更多需要從客戶的風險保障和財務管理需求入手，結合資本市場趨勢來突出保險機構的長期價值投資風格和專業投資能力優勢。以往片面以“高保證收益”為銷售噱頭的代理人和銷售模式將難以為繼，或將進一步推動銷售隊伍的淘汰與升級。同時，在對應的保險資金運用上，也需要利用自身全品類產品配置的優勢，在分散風險的同時，突出險資穿越周期的投資理念，從而實現差異化的競爭。