在AI浪潮席卷全球之際，華爾街投行摩根士丹利為中國科技巨頭阿里巴巴送上了一頂新的桂冠。

據追風交易臺消息，大摩在8月31日發布的研報中，給予了阿里巴巴“中國最佳AI賦能者”（China’s Best AI Enabler）的積極評價，并將其美股目標價從150美元上調至165美元。

該行的核心邏輯在于，AI正強力驅動阿里云業務加速增長，并有望幫助這家科技巨頭在激烈的市場競爭中鞏固優勢。

大摩預計，阿里云在第二財季的增長將從第一財季的26%進一步加速至30%以上，AI相關收入已占到阿里云總收入的20%以上。

然而，這份樂觀展望也伴隨著對短期盈利的審慎。報告指出，阿里巴巴在即時電商領域的大規模投資將拖累近期利潤，預計第二財季該業務虧損將擴大至350億元人民幣。盡管如此，該行仍上調了對阿里巴巴的長期盈利預測，顯示出對其戰略投資回報的信心。

AI驅動云業務加速

大摩將阿里云視為阿里巴巴捕捉AI機遇的“主陣地”。

數據顯示，阿里云第一財季實現了26%的同比增長，超出市場預期。這一強勁增長的背后，是AI相關收入連續八個季度實現三位數增長的支撐。AI相關收入貢獻在云業務總收入中的占比超過20%，這一比例“在全球范圍內也處于最高水平之列”。

報告認為，阿里云的增長勢頭在未來幾個季度仍將持續。其驅動力主要來自三個方面：強勁的行業需求、升級后的產品供給（如通義千問大模型升級），以及與SAP等公司的戰略合作。

基于這些因素，報告預測阿里云在第二財季的增速將達到30%以上，進一步鞏固其市場地位。

短期陣痛：即時電商投資拖累盈利

在AI業務高歌猛進的同時，阿里巴巴正為另一條戰線——即時電商，付出高昂的短期成本。

大摩估計，公司第一財季在該領域的投資約為110億元人民幣，初步結果是，8月份峰值日訂單量達到1.2億單，美團為1.5億單。

考慮到夏季季節因素，該行進一步預估公司第二財季的虧損將從此前預測的200億元擴大至350億元，這可能標志著投資的峰值。

報告將阿里巴巴本財年的即時電商投資總額預測從500億元上調至800億元。這項巨額投入也直接導致該行下調了對阿里巴巴2026和2027財年的調整后凈利潤預測。

不過，報告也援引阿里管理層承諾，將在未來1-2個月內將單位經濟效益（UE）虧損減半，并設定了到2028財年實現1萬億元商品交易總額（GMV）的長期目標。

維持增持評級，看好長期價值

盡管短期盈利面臨壓力，摩根士丹利對阿里巴巴的長期價值依然保持樂觀。該行將阿里云業務的估值從每股60美元上調至67美元，以反映其在AI時代的增長潛力。

報告總結稱，雖然市場需要關注即時電商業務的投資回報率，但摩根士丹利依然相信，憑借中國最大的云基礎設施，阿里巴巴是捕捉中國AI相關需求增長的主要渠道。上調后的165美元目標價，意味著該行看好其長期盈利能力。

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