來源 | 北美商業(yè)見聞

就在中國A股市場上“股王”貴州茅臺的股價被芯片股寒武紀超越之時，中國的白酒企業(yè)卻開辟了另外一個“戰(zhàn)場”——前往美股上市。

8月26日，在納斯達克上市的鈞御工程集團有限公司（Primega Group Holdings Ltd，ZDAI）宣布，與中國王茅酒業(yè)集團有限公司簽署合作備忘錄。

中國王茅酒業(yè)集團公司自稱，通過反向并購，創(chuàng)下了中概股的一個新紀錄：成為“中國白酒在美上市第一股”。

當然，這個“中國白酒在美上市第一股”的頭銜還有待商榷。在網(wǎng)絡上隨手一搜，就能找到其他的所謂“第一股”。

拋開這些不說，王茅酒業(yè)宣稱的科技出海、對標泡泡瑪特的策略也引發(fā)疑問，多年來參保員工人數(shù)為0更讓人大開眼界。

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“反向并購”有啥不同？

這里要說明一下，鈞御工程和王茅酒業(yè)的這一操作，看起來有點像是A股常見的“借殼上市”，但是兩者還是有一些區(qū)別，特別是在資金流動的方向上。

“借殼上市”是指想上市的公司通過收購、資產(chǎn)置換等方式取得已上市公司的控股權，從而實現(xiàn)上市的目的。借殼上市涉及將借殼企業(yè)的資產(chǎn)、負債等注入殼公司，導致上市公司財務報表發(fā)生重大變化。

而“反向并購”則是非上市公司股東通過收購一家殼公司（上市公司）的股份控制該公司，再由該公司反向收購非上市公司的資產(chǎn)和業(yè)務，使之成為上市公司的子公司。

“反向并購”一般無需同時進行整體轉讓或重大資產(chǎn)出售，主要是取得對上市公司的控制權。相較于傳統(tǒng)IPO，“反向并購”具有流程更短、成本更低、確定性更高的優(yōu)勢。

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雖然鈞御工程并未明確說明與王茅酒業(yè)的具體合作細節(jié)，但是從“反向并購”的表述來看，應該是王茅酒業(yè)收購鈞御工程的部分股權并取得控制權，再反過來收購自己。

鈞御工程同時表示，此舉是公司多元化業(yè)務組合戰(zhàn)略的一部分，公司計劃保留王茅酒業(yè)的獨立品牌運營，同時借助鈞御工程的資源，對品牌進行全面升級。同時利用其在數(shù)字技術和資本運營方面的專業(yè)知識來提升集團的運營水平，并計劃拓展東南亞和北美市場，以增強公司在高端消費品領域的競爭力。

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香港土石方企業(yè)從“妖股”變“仙股”

值得注意的是，鈞御工程的這一舉動，是典型“跨界”動作。實際上白酒乃至消費品，與鈞御工程的主業(yè)可以說是毫不相干。

鈞御工程在開曼群島注冊，通過其香港的子公司Primega Construction Co. Limited運營，主營在香港的土石方運輸服務，從事環(huán)保運輸和建筑垃圾回收利用。目前，該公司稱正專注于技術創(chuàng)新，推動向酒店和零售等行業(yè)轉型。

鈞御工程于2024年7月在納斯達克上市之后，也經(jīng)歷了“妖股”到“仙股”的巨變。

鈞御工程剛上市時，股價保持在4到22美元/股間震蕩。不過在2024年11月26日，鈞御工程橫盤一天之后在收盤時瞬間暴拉，當天收漲918.6%，報107.36美元/股，總市值接近30億美元。當時有機構認為這是因為收盤競價中訂單不平衡而造成的，與其經(jīng)營和業(yè)績無關。

不過暴漲只是轉瞬即逝，第二天鈞御工程開盤就直接暴跌，當天收跌98.46%，報1.65美元/股，直接創(chuàng)出歷史新低。

之后，鈞御工程一蹶不振，最低跌到過0.37美元/股，如今也只有0.5美元/股左右，徹底淪為“仙股”。

2025年3月，鈞御工程收到納斯達克通知，稱其股價長時間低于1美元/股，不符合繼續(xù)在該交易所上市的最低買入價要求，將觸發(fā)180天的退市期限。也就是說2025年9月8日前股價還不能回到1美元/股，鈞御工程將從納斯達克退市。

不過，如果鈞御工程符合除股價之外的所有其他首次上市標準，并提交解決不足之處的計劃（可能通過反向股票分割），則可能獲得額外的180天期限延長。

從這一點來看，與王茅酒業(yè)的合作，很有可能是鈞御工程為避免從納斯達克退市的最后一搏。

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王茅酒業(yè)搞熱門概念

從王茅酒業(yè)的角度來看，此次與鈞御工程的合作也對提升自己的形象、打開知名度有好處，至于具體的成果還有待觀察。

實際上，王茅酒業(yè)的網(wǎng)絡知名度非常低，在搜索引擎上能夠查到的公司資料并不多，公司甚至連官方網(wǎng)站也沒有。

天眼查數(shù)據(jù)顯示，王茅酒業(yè)集團有限公司成立于2018年，位于北京市，是一家以從事批發(fā)業(yè)為主的企業(yè)。企業(yè)注冊資本1億元人民幣，法定代表人是江麗娜，主要從事酒類和預包裝食品銷售。

值得注意的是，天眼查顯示公司多年來的參保員工人數(shù)是0人。

王茅酒業(yè)集團有限公司有兩位大股東，分別是成立于2020年遵義市的貴州釀懷酒業(yè)有限公司（持股51%）和柒日鮮米（北京）供應鏈管理有限公司（持股49%）。

百度百科資料顯示，王茅酒業(yè)旗下?lián)碛卸嗉易庸荆ㄎ挥诎不帐∈徍械氖徍趺┚茦I(yè)有限公司和位于海南省海口市的海南王茅酒業(yè)有限公司。

集團業(yè)務涵蓋酒類生產(chǎn)、銷售、供應鏈管理及酒店餐飲管理。海南王茅酒業(yè)有限公司具備年產(chǎn)3000多噸醬香型白酒的生產(chǎn)能力，并擁有萬噸級酒庫設施。海南子公司由貴州榮霄古窖酒業(yè)有限公司控股，核心管理團隊主要由清華大學學子王右軍、李校華，北京大學學子梁紹輝組成的“三劍客”團隊以及王茅創(chuàng)始人王榮霄嫡傳第六、第七代人組成。

由此看來，王茅酒業(yè)是貴州茅臺鎮(zhèn)多如牛毛的醬香酒企之一，公司也自稱與鈞御工程的合作“標志中國醬酒文化全球發(fā)展的旅程邁出了重要一步”。

值得注意的是，對于與鈞御工程的合作，王茅酒業(yè)提出了很多“高大上”的熱門科技概念。

王茅酒業(yè)稱，將通過"技術賦能傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)"戰(zhàn)略布局，構建"白酒數(shù)字生態(tài)系統(tǒng)矩陣"，包括三個方面：一是技術整合，利用AIoT（人工智能物聯(lián)網(wǎng)）技術改造傳統(tǒng)醬酒釀造工藝；二是模式創(chuàng)新，融合NFT數(shù)字藏品與AR定制系統(tǒng)開創(chuàng)"實物+數(shù)字資產(chǎn)"雙消費模式；三是全球布局。

同時公司還表示，將在科技賦能的基礎上實現(xiàn)三大創(chuàng)新突破：一是供應鏈改造，引入智能釀造設備降低20%運營成本；二是模式創(chuàng)新，開創(chuàng)“物理消費 + 數(shù)字資產(chǎn)”雙驅(qū)動模式；三是估值重構，對標泡泡瑪特的運營與技術驅(qū)動方法，具有顯著的PE倍數(shù)增長潛力。

有一說一，一家白酒企業(yè)引入這些多少有些風馬牛不相及的熱門概念，給人一種“我看不懂，但我大受震撼”的感覺。但對于王茅酒業(yè)來說，只要自己不尷尬，尷尬的永遠都是別人。這一“跨界”的操作未來的成果如何，還有待觀察。

此次王茅酒業(yè)和鈞御工程的合作，給國內(nèi)企業(yè)來說最大的啟發(fā)也許是：提供了一個赴美上市的新思路。

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