A股上市4年后，極米沖刺港股IPO。

作者｜劉俊群

編輯｜劉欽文

在家里安一臺投影儀，正變成不少年輕人客廳的標配。無論是一個人的租房臥室，還是三口之家的周末家庭影院，智能投影都在悄悄改變著人們的觀影方式。而推動這股潮流的背后，總繞不開一個名字——被譽為“投影界大疆”的極米科技。

2025年8月28日，極米（688696.SH）交出了一份回暖的半年報：公司營收16.26億元，同比微增1.63%；凈利潤達8866.22萬元，同比大幅增長2062.33%，成功扭轉了過去兩年業績持續下滑的態勢。

受亮眼利潤刺激，極米今天一開盤股價上漲3.35%，截至8月29日，公司股價上漲2.04%，報收于128.36元/股，總市值達89.85億元。

不過在利潤上漲的情況下，公司重要股東仍出現減持動作：百度系資本與首席技術官（CTO）鐘超在報告期內均減持70萬股，減持后持股比例分別降至4.04%與2.4%。

同時，在本次財報發布前半個月，極米宣布正籌劃發行H股并赴港上市。這一動作的背后，是重要股東持續減持、及公司近年來卷入的法律糾紛。2016年至2023年間，極米累計遭遇版權訴訟、專利訴訟合計8起（含原告撤訴情形），涉及《過年好》《逃學威龍II》等影視作品及《畫江湖之不良人》等動漫內容的網絡傳播權糾紛，以及與“同行”光峰在投影核心技術領域的專利糾紛。

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極米“翻身”

上半年凈利潤暴增20倍

成都極米科技股份有限公司（下稱“極米”）由鐘波于2013年創立，主攻智能投影和激光電視的設計、研發與生產，公司連續五年（2018—2022年）國內出貨量第一。

對于此次上半年凈利潤同比大幅增長2062.33%，公司稱利潤暴增主要得益于持續推進研發創新和供應鏈優化，通過提升零部件通用性等措施實現降本增效。

單季度來看，2025年第二季度營收8.16億元，同比增長5.38%；凈利潤2602.31萬元，同比增長354.66%，顯示出持續向好的趨勢。

圖源：罐頭圖庫

主營業務方面，投影整機及配件仍是收入主力，上半年貢獻收入14.87億元，占比91.44%；互聯網服務收入5943.21萬元，占比3.65%。產品線上，公司今年推出了便攜投影Play6、家用旗艦RS20系列等多款新品，其中Play6在淘寶平臺售價1784元/臺，銷量已突破9000臺。

除了消費級市場，極米正積極拓展車載投影新場景。公司已獲得多個定點項目，覆蓋智能座艙和智能大燈，相關產品已應用于問界M9、享界S9等車型。

出海是極米另一個重點戰略。2021年至2024年，公司境外收入從4.34億元逐步增長至10.86億元，收入占比也從10.7%提升至32%。不過2025年上半年境外收入同比下滑10.94%，降至3.99億元。

圖源：罐頭圖庫

極米在財報中表示，公司產品已進入歐洲、北美、日本和澳洲等主要市場線下渠道，未來將加強精細化運營，提升品牌認知。

但海外業務的拓展是一個燒錢的過程。不同國家和地區的用戶需求差異巨大。以歐洲市場為例，根據“市場調研機構”GfK的數據顯示，歐洲消費者注重產品設計美學與環保性能，對投影畫面的色彩準確性和對比度要求較高。

為支持全球化布局，極米近期宣布正在籌劃發行H股赴港上市。根據港交所數據顯示，2024年新上市公司募資規模增長70.6%至790億港元，市場環境仍具吸引力。

圖源：罐頭圖庫

艾媒咨詢CEO張毅表示，幾乎所有選擇“A+H”模式的企業，都有一個共同點，就是擁有海外業務布局的需求。通過港股上市，這些企業不僅能夠募集更多資金，還能優化股權架構，進一步推動全球化布局。

張毅進一步表示，香港作為全球金融中心，具有資金管理靈活、稅收政策優勢和國際化程度高等特點。對于企業而言，香港市場在資金支持、品牌塑造和國際股東引入上能夠實現“三力合一”，這一點對未來龍頭企業的全球化發展尤為關鍵。

02

極米的另一面：

版權戰、專利訴訟與資本退潮

盡管上半年業績亮眼，但極米在過去兩年的業績曾經歷持續下滑。2023年，公司營收35.57億元，同比下降15.77%，凈利潤1.21億元，同比暴跌75.9%。2024年仍未扭轉頹勢，營收34.05億元，同比下滑4.27%，凈利潤1.2億元，同比微降0.3%。

這背后，極米科技面臨的各類糾紛也逐漸增多。天眼查數據顯示，極米共涉及117起司法案件，其中48.72%的案件中極米為被告，31.62%的案件案由為“侵害作品信息網絡傳播權糾紛”，其余還包括買賣合同、商標權等爭議。

最早可追溯至2016年2月，極米論壇“影視交流”版塊出現趙本山主演的電影《過年好》的下載鏈接，而此時該片剛上映一天。版權方捷成華視隨后起訴極米索賠7萬元。

極米稱鏈接隱蔽、論壇為免費運營且日均發帖量大，已盡注意義務，并于2018年關閉該版塊。但法院認定極米對版主行為負有管理責任，一審判賠2萬元，二審維持原判。

圖源：罐頭圖庫

類似侵權爭議持續發生。2017年，因論壇用戶發布周星馳主演的電影《逃學威龍II》資源，極米被“同行”優朋普樂起訴，極米被判賠1.5萬元；2018年，又因極米論壇版主發布《畫江湖之不良人》第2季鏈接，被版權方若森數字起訴，最終極米賠償其3萬元。

法院認為，極米公司作為網站經營者，對于其論壇的版主具有管理義務，應視為其知道涉案鏈接可以獲得涉案作品的下載，存在過錯，實施了幫助侵權行為，應承擔相應侵權責任。

圖源：罐頭圖庫

2019年末，糾紛從版權延伸至專利領域。2019年末，同處投影儀賽道的光峰（688007.SH）向極米發去律師函。函中指控極米15款激光電視和投影儀，涉嫌侵犯其33項專利。并于2020年極米沖刺A股IPO期間，對其16項專利提出無效宣告請求。

光峰稱，極米Z6系列投影儀侵犯了“高亮度激發方法及基于光波長轉換的發光裝置”專利，并索賠4600萬元。值得一提的是，峰米由光峰光電與小米科技聯合成立，其指出，極米Z6和Z6X兩款產品的技術方案落入涉案專利保護范圍。

而當時，Z6系列是極米的主打產品，2017年-2019年，極米以Z6系列為主打的Z系列智能微投產品營收分別達到了2.88億元、4.16億元和5.73億元，占其當年營收約30%左右。

圖源：罐頭圖庫

不過，這場劍拔弩張的糾紛在2020年11月迎來轉折。極米與光峰達成和解：極米分5年給光峰支付2500萬元專利費，另付500萬元一次性費用，合作期至2026年2月。

除法律糾紛外，極米還面臨“輿論戰”的考驗。2023年5月，B站一位UP主發布極米RSPRO3與競品對比測評視頻，指出極米產品在“對比度、色準、HDR算法等方面表現一般”，視頻播放量迅速突破110萬。

隨后，堅果首席產品官在朋友圈炮轟極米用“以次充好的廉價技術”和“燒錢營銷”打壓創新者，極米品牌部則反擊為“碰瓷營銷”。

需要注意的是，盡管多數版權糾紛、專利訴訟均集中于2020年之前，但類似訴訟近年仍未斷絕。天眼查信息顯示，2021年，極米再度被優酷、博納影視起訴，不過兩位原告隨后撤訴。2023年，捷成華視與博納影視再次以同類案由起訴極米，目前案件仍在審理中。

在消費者端，黑貓投訴平臺上，極米投訴量達1166條，問題包括揚聲器故障、售后拖沓、幕布質量等。

圖源：黑貓投訴截圖

盡管存在糾紛，但極米的研發投入從未停歇。2024年，公司研發投入達3.68億元，占營收的10.8%，同比微降3.57%。2025年上半年同比增加2.57%至1.97億元。

截至2025年上半年，公司已擁有專利1219項，其中發明專利418項、實用新型專利539項、外觀設計專利262項，計算機軟件著作權71項。

與之形成對比的是資本市場上股東的撤退。極米2021年3月登陸科創板，被冠以“投影第一股”的名號，上市當天發行價133.73元/股，首日漲幅超170%，市值突破250億元。

那時的極米，背后有百度系資本、經緯中國、四川文投等資本加持，還有芒果傳媒等產業股東助陣。僅僅四個月后，股價沖上624元/股的歷史高位，市值超過430億元。

但高光過后，極米股價一路下行。截至2025年8月29日，公司股價報收于128.36元/股，較巔峰跌去八成，市值縮水至89.85億元，以高點約430億元計算，蒸發了超300億元。

公司股東百度系資本自2022年下半年起持續套現，持股比例從上市初的11.2%降至不足5%。員工持股平臺也累計套現超2億元。

圖源：罐頭圖庫

2025年2月，極米咨詢、開心米花及監事會主席廖傳均通過詢價轉讓，共出售197.85萬股，套現約2.02億元。轉讓后，極米咨詢、開心米花、廖傳均的持股比例分別變為0.34%、0.05%、0.3%。

2025年上半年，百度系資本繼續減持70萬股，持股比例降至4.04%；CTO鐘超也減持同等數額，持股比例達到2.4%。

圖源：《招股書》截圖

03

創始人為“80后四川人”

靠買騰訊股票賺得第一桶金

極米科技的故事，說到底也是創始人鐘波的故事。

鐘波于1980年5月出生在四川自貢榮縣的一個普通家庭。少年時的他，成績好得像個“別人家的孩子”，一路考進電子科技大學。畢業時，他本有機會進北京的體制內單位，端上“鐵飯碗”，可他卻選擇去了海信青島等離子研究所當工程師。

2004年，他南下深圳，加入剛成立兩年的晨星半導體。從工程師干到西南區技術總監，TCL、創維、長虹、康佳等幾十個LCD機型都出過他的手。幾年后，晨星被聯發科收購，鐘波分到人生第一桶金——500萬元。他跑去港股加杠桿買騰訊，結果趕上股價上漲，直接實現財務自由。

有錢之后，鐘波沒有去享受人生，反而琢磨起電視行業的未來。他在“科創四川”的采訪中回憶道：“中國電視品牌總是跟著外國公司走，從黑白到彩色，從有線到無線，我們缺的不是模仿，而是想象。”他設想未來的電視沒有實體屏幕，可以像科幻電影一樣自由伸縮——“招之即來，揮之即去”。這時，他盯上了投影。

圖源：罐頭圖庫

2012年5月，他帶著幾個志同道合的伙伴回到成都創業。在郊區租了一棟三層小樓，一樓做放映體驗廳，二樓是軟硬件測試區，三樓擺著高低床當宿舍。工業設計總監李強回憶：“說是別墅，其實比毛坯房好不了多少。”

那時候，投影市場被外資品牌牢牢掌控，技術門檻高，競爭激烈。鐘波的應對方法是——用鐵斧定標準。他立了條鐵規：任何不滿意的樣機，當眾砸毀。

2015年，一款投入300萬元、耗時三個月的產品，核心指標領先行業，但機身厚度和光學參數不達標，他掄起鐵斧就砸。這把鐵斧后來有了名字——“極米錘”。

圖源：罐頭圖庫

偏執很快帶來了回報。2014年4月24日，極米第一代家用智能投影亮相，被稱為“電視機新物種”，一經上市便熱賣，直接把極米推上了全國舞臺。

十三年間，極米科技完成了從創業公司到科創板明星的躍遷，也經歷了市值縮水八成的陣痛。如今，它試圖通過港股融資為海外擴張補血。

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