2025年上半年，醫(yī)藥行業(yè)的競爭與轉型仍在加速。仿制藥價格戰(zhàn)持續(xù)擠壓企業(yè)利潤空間，集采帶來的挑戰(zhàn)使得企業(yè)必須尋求新的增長曲線。在這樣的背景下，今年中報季，深耕行業(yè)三十余年的羅欣藥業(yè)（002793.SZ）交出了一份頗具亮點的答卷。

8月27日晚，羅欣藥業(yè)發(fā)布《2025年半年度報告》。報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.77億元，歸母凈利潤1769.50萬元，同比增長119.95%，在創(chuàng)新藥轉型的多點突破上展現(xiàn)出清晰的兌現(xiàn)路徑。

轉型成效顯現(xiàn) 羅欣藥業(yè)盈利質量持續(xù)提升

根據(jù)公司半年報，2025年1-6月，羅欣藥業(yè)實現(xiàn)歸母凈利潤1769.50萬元，相比上年同期的虧損8870.99萬元，改善幅度十分顯著。結合今年一季度565.11萬元的歸母凈利潤，公司已連續(xù)兩個季度擺脫虧損，說明其創(chuàng)新轉型成效正在逐步顯現(xiàn)。

與此同時，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流也顯著改善。2025上半年，公司通過應收賬款專項清收和營運資金優(yōu)化，經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)為正。截至6月末，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入額同比增加3.63億元，資產(chǎn)負債率較2024年末下降4.4個百分點，不僅表明公司短期資金壓力緩解，也意味著其長期經(jīng)營質量提升。

外部政策環(huán)境同樣在利好羅欣藥業(yè)發(fā)展。2025年7月，國家醫(yī)保局和國家衛(wèi)健委聯(lián)合印發(fā)《支持創(chuàng)新藥高質量發(fā)展的若干措施》，重點圍繞優(yōu)化創(chuàng)新藥支持政策、促進創(chuàng)新藥合理應用等核心內容提出多項關鍵舉措，進一步推動創(chuàng)新藥研發(fā)動力，激發(fā)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新活力。這意味著，像羅欣藥業(yè)這樣的企業(yè)，未來將在創(chuàng)新藥研發(fā)、準入、流通、應用等多環(huán)節(jié)獲得政策支持和激勵。

業(yè)內普遍認為，政策利好傾斜疊加企業(yè)自身的創(chuàng)新管線儲備，將進一步助力提高羅欣藥業(yè)未來數(shù)年的增長確定性。

銷售額增長近140% 替戈拉生片領跑抑酸市場

作為一家深耕醫(yī)藥行業(yè)30余年的老牌藥企，羅欣藥業(yè)已連續(xù)18年蟬聯(lián)“中國化藥企業(yè)TOP100排行榜”，并連續(xù)14年獲得“中國醫(yī)藥研發(fā)產(chǎn)品線最佳工業(yè)企業(yè)”。報告期內，公司還榮獲“2025年山東省實體經(jīng)濟與數(shù)字經(jīng)濟創(chuàng)新融合示范企業(yè)”“臨沂市科技成果轉化中試示范基地”等榮譽。科研與產(chǎn)業(yè)化能力持續(xù)獲得官方認可，無疑為公司創(chuàng)新轉型成效與產(chǎn)品綜合競爭力提供了有力背書。

羅欣藥業(yè)的轉型核心在于創(chuàng)新藥。經(jīng)過多年的研發(fā)積累，公司在消化領域已形成突出優(yōu)勢。其中，國家1類創(chuàng)新藥替戈拉生片（商品名：泰欣贊?）正成為推動公司轉型落地的重要支撐。

自2022年首個適應癥“反流性食管炎”獲批上市以來，替戈拉生片又先后獲批“十二指腸潰瘍”及“與適當?shù)目咕煼?lián)用根除幽門螺桿菌”2項適應癥，是國內首個實現(xiàn)“三適應癥”的P-CAB藥物。2025年上半年末，替戈拉生片進院數(shù)量近2500家，較2024年末增長超30%。伴隨著進院數(shù)量的增加，銷售量也得到顯著提升，中報顯示上半年替戈拉生片銷售額較上年同期增長近140%。

在醫(yī)保層面，替戈拉生片已連續(xù)2年進入國家醫(yī)保目錄，且隨著適應癥不斷擴展，其醫(yī)保覆蓋范圍逐步擴大。對此，業(yè)內人士指出，盡管藥品價格隨醫(yī)保動態(tài)調整略有變化，但憑借差異化療效與臨床價值，替戈拉生片的市場份額將繼續(xù)穩(wěn)步提升。

加碼創(chuàng)新藥及新興賽道 打開多元化增長路徑

與此同時，公司還推進注射用LX22001（即替戈拉生片注射劑型）的研發(fā)。該產(chǎn)品已獲批開展消化性潰瘍出血及預防重癥患者應激性潰瘍出血適應癥的臨床試驗，目前全球范圍內尚無同類P-CAB注射劑型上市。IQVIA數(shù)據(jù)顯示，2023年中國抑酸市場在國家集采、重點監(jiān)控目錄及醫(yī)保針劑限額等多重政策調控下，規(guī)模仍超過200億元，其中注射劑占比約55%。業(yè)內認為，注射用LX22001上市后有望填補市場空白，成長為羅欣藥業(yè)未來的重要業(yè)績增長點。

除抑酸領域外，公司另一款重點創(chuàng)新藥——普卡那肽片也取得了積極進展。目前該產(chǎn)品Ⅲ期臨床研究報告已完成定稿，正推進地產(chǎn)化落地。作為國內首個鳥苷酸環(huán)化酶激動劑，其目標適應癥為功能性便秘。公開資料顯示，美國同類藥物2023年銷售額已突破28億美元，而國內市場尚屬空白，普卡那肽片有望成長為繼替戈拉生片之后的又一款重磅創(chuàng)新藥。

在加碼創(chuàng)新藥的同時，羅欣藥業(yè)還利用自身消化領域商業(yè)化的優(yōu)勢，積極探索新興治療賽道。2024年，羅欣與深圳未知君達成合作，獲得了其腸道菌群移植技術（FMT）的獨家代理權。經(jīng)實驗證實，腸道菌群移植已在多達85種疾病中得到有效應用，包括艱難梭狀芽胞桿菌感染、潰瘍性結腸炎、克羅恩病、腸易激綜合征、帕金森病、阿爾茨海默病、癲癇、自閉癥等，患者基數(shù)龐大，市場前景廣闊。憑借羅欣藥業(yè)在消化領域的渠道優(yōu)勢，F(xiàn)MT有望加速實現(xiàn)商業(yè)化，也將助力其進一步完善在消化領域的戰(zhàn)略布局，打開多元化增長路徑。

可以看出，在經(jīng)歷了此前的虧損和陣痛后，公司通過剝離低效資產(chǎn)、加強現(xiàn)金流管理和推出員工持股計劃，已經(jīng)成功卸下包袱，進入了輕裝上陣的新階段。隨著創(chuàng)新藥的持續(xù)落地和管線的多點開花，羅欣藥業(yè)有望在未來數(shù)年迎來創(chuàng)新藥轉型“量變到質變”的跨越。

— 證券市場周刊 行業(yè)觀察 —