最新財報顯示，英偉達Q2營收保持兩位數的增長，新一代架構Blackwell芯片的收入環比增長17%，被CEO黃仁勛視為“需求非常旺盛”的跡象。但公司核心業務數據中心的收入仍繼續遜色，部分源于H20芯片收入減少，當季未在華出售任何H20。

在隨后舉辦的財報電話會上，首席執行官黃仁勛強調，“未來的機遇仍然巨大”，未來幾年，肯定是在本十年末內，我們將看到非常快速增長、非常重要的增長機會。

在對華銷售的問題上，執行副總裁兼首席財務官Colette Kress表示，如果能夠解決地緣政治問題，三季度其H20芯片對中國的銷售額有望達到20-50億美元，并且過去幾周內，已有“部分”中國客戶獲得了許可證。

中國今年有500億美元的商機，同比增速可達50%

黃仁勛表示，中國今年可能帶來500億美元的商機。如果能夠用有競爭力的產品來滿足這個市場，假設今年是500億美元，預計該市場將每年增長50%，就像世界其他地區的AI市場也在增長一樣。

他指出，中國是一個非常大的市場，英偉達正在與美國政府討論滿足中國市場的重要性，并稱“將Blackwell帶到中國市場”的機會是真實存在的，將繼續爭取向華銷售Blackwell架構的GPU。

3-4萬億美元的AI資本支出預期“相當合理”

黃仁勛提及，本十年末，AI基礎設施支出將達到3萬億至4萬億美元，其項目規模和范圍將給英偉達帶來重大的長期增長機遇。

他表示，僅排名前四的超大規模云服務提供商的資本支出在兩年內就翻了一番，達到6000億美元，考慮到全球各地云服務提供商都正在建設AI基礎設施，“3萬億到4萬億美元”的預期在未來五年是相當合理的。

Kress指出，驅動這一投資持續增長的因素包括：需要大幅增加訓練和推理計算的推理代理AI、主權AI的全球建設、企業AI采用，以及物理AI和機器人技術的到來。

基于Blackwell，每token可實現10倍投資回報

Kress表示，Blackwell已經設定了基準，它是AI推理性能的新標準。隨著推理和代理AI在各行業的普及，AI推理市場正在快速擴張。Blackwell的機架級NVlink和CUDA全棧架構通過重新定義推理經濟學來解決這一問題。

Kress介紹稱，新的NVFP4 4位精度和GB300平臺上的NVlink72相比Hopper在每token能效方面提升50倍，使公司能夠以前所未有的規模將其計算貨幣化。例如，300萬美元的GB200基礎設施投資可以產生3000萬美元的token收入，10倍回報。

毛利率仍有望達到70%中段水平

Kress表示，繼續預計年底非GAAP毛利率將達到70%中段水平。公司正在加速對業務的投資，以應對未來巨大的增長機遇。

黃仁勛表示，“在很多方面，買得越多，增長越多”，我們的產品性價比極其出色，客戶也能獲得極佳的利潤率——因此使用英偉達架構的增長機會和毛利潤機會絕對是最好的。

今年有望實現200億美元的主權AI收入

Kress還在會上表示，今年其主權AI相關收入可能高達200億美元，較去年增長一倍以上。

Kress介紹稱，主權AI正在崛起，各國利用本土基礎設施、數據和人才發展主權AI的能力為英偉達帶來重大機遇。比如，歐盟計劃投資200億歐元，在法國、德國、意大利和西班牙建立20個AI工廠，包括5個超級工廠，將AI計算基礎設施提升十倍。

以下為蘋果財報電話會文字紀要（AI工具輔助翻譯）：

Nvidia 2026財年第二季度財報電話會議
活動日期：2025年08月27日
公司名稱：Nvidia
會議主持人：
下午好。我是Sarah，今天將擔任您的會議主持人。現在，我歡迎大家參加NVIDIA 2026財年第二季度財務業績電話會議。所有線路已設為靜音以防止背景噪音。 演講者發言結束后，將進行問答環節。（主持人指示）。謝謝。Toshiya Hari，您可以開始會議。
投資者關系部Toshiya Hari：
謝謝。下午好，各位，歡迎參加NVIDIA 2026財年第二季度電話會議。今天與我一起的NVIDIA管理層有：總裁兼首席執行官Jensen Huang；執行副總裁兼首席財務官Colette Kress。我想提醒大家，我們的電話會議正在NVIDIA投資者關系網站上進行網絡直播。網絡直播將可供回放，直到討論我們2026財年第三季度財務業績的會議召開。
執行副總裁兼首席財務官Colette Kress：
謝謝，Toshiya。 我們在繼續應對充滿活力的外部環境的同時，交付了又一個創紀錄的季度。總收入為467億美元，超出我們的預期，我們在所有市場平臺上都實現了環比增長。數據中心收入同比增長56%。盡管H20收入下降40億美元，數據中心收入仍實現環比增長。 NVIDIA的Blackwell平臺達到創紀錄水平，環比增長17%。我們在第二季度開始了GB300的生產出貨。我們為云服務提供商、新興云、企業和主權客戶提供的全棧AI解決方案都在為我們的增長做出貢獻。我們正處于一場將改變每個行業的工業革命的開端。 我們預計到本十年末，AI基礎設施支出將達到3萬億至4萬億美元。這些建設的規模和范圍為NVIDIA提供了重大的長期增長機會。GB200 NVL系統正在被廣泛采用，在云服務提供商和消費互聯網公司中得到部署。包括OpenAI、meta和Mistral在內的燈塔模型構建者正在數據中心規模使用GB200 NVL72，用于訓練下一代模型和在生產中提供推理模型服務。新的Blackwell Ultra平臺也有強勁表現，創造了數百億收入。由于GB300與GB200共享架構、軟件和物理占用空間，向GB300的過渡對主要云服務提供商來說是無縫的，使他們能夠輕松構建和部署GB300機架。向新的GB300機架架構的過渡是無縫的。7月下旬和8月上旬的工廠建設成功轉換以支持GB300產能提升。今天，全面生產正在進行中。
目前的生產速度已經恢復到滿負荷狀態，每周大約生產1000個機架。隨著第三季度額外產能的上線，這一產量預計將進一步加速。我們預計在下半年市場將廣泛供應，CoreWeave準備將第三代GB300實例推向市場，他們已經看到在推理模型上相比H100有10倍的推理性能提升。與之前的Hopper代相比，GB300和VL72 AI工廠承諾在每瓦特token能效方面提升10倍，這將轉化為收入增長，因為數據中心受到功耗限制。
Rubin平臺的芯片正在晶圓廠生產。包括Vera CPU、Rubin GPU、CX9 SuperNIC、NVlink 144擴展交換機、Spectrum-X橫向擴展交換機以及硅光子處理器。Rubin仍按計劃在明年實現批量生產。Rubin將是我們第三代NVlink機架級AI超級計算機，擁有成熟和完整的供應鏈。這使我們保持年度產品節奏，在計算、網絡、系統和軟件方面持續創新。
7月下旬，美國政府開始審查向中國客戶銷售H20的許可證。雖然我們在中國的部分客戶在過去幾周內獲得了許可證，但我們尚未基于這些許可證發貨任何H20產品。美國政府官員表示，美國政府預期將從獲得許可的H20銷售收入中獲得15%的分成，但迄今為止，美國政府尚未發布將此要求編纂成法規的條例。由于我們繼續處理地緣政治問題，我們的第三季度展望中未包含H20。如果地緣政治問題得到解決，我們應該在第三季度實現20億至50億美元的H20收入，如果我們有更多訂單，我們可以開出更多賬單。我們繼續倡導美國政府批準Blackwell對中國的銷售。我們的產品是為有益的商業用途而設計和銷售的，我們進行的每一次獲得許可的銷售都將有益于美國經濟和美國的領導地位。在競爭激烈的市場中，我們希望贏得每位開發者的支持。如果我們在全球范圍內競爭，美國的AI技術棧可以成為世界標準。
本季度值得注意的是Hopper 100和H200出貨量的增長。我們還向中國以外的非限制客戶銷售了約6.5億美元的H20產品。
Hopper需求的環比增長表明了在加速計算上運行的數據中心工作負載的廣度，以及CUDA庫和全棧優化的強大功能，這些持續增強了我們平臺的性能和經濟價值。隨著我們繼續交付Hopper和Blackwell GPU，我們專注于滿足飆升的全球需求。這一增長由云到企業的資本支出推動，他們有望在今年投資6000億美元用于數據中心基礎設施和計算，兩年內幾乎翻了一番。我們預計年度AI基礎設施投資將繼續增長，驅動因素包括：需要大幅增加訓練和推理計算的推理代理AI、主權AI的全球建設、企業AI采用，以及物理AI和機器人技術的到來。
Blackwell已經設定了基準，它是AI推理性能的新標準。隨著推理和代理AI在各行業的普及，AI推理市場正在快速擴張。Blackwell的機架級NVlink和CUDA全棧架構通過重新定義推理經濟學來解決這一問題。新的NVFP4 4位精度和GB300平臺上的NVlink72相比Hopper在每token能效方面提升50倍，使公司能夠以前所未有的規模將其計算貨幣化。例如，300萬美元的GB200基礎設施投資可以產生3000萬美元的token收入，10倍回報。
NVIDIA的軟件創新結合我們開發者生態系統的實力，已經使Blackwell的性能自推出以來提升了2倍以上。CUDA、TensorRT LLM和Dynamo的進步正在釋放最大效率。來自開源社區的CUDA庫貢獻以及NVIDIA的開放庫和框架現已集成到數百萬個工作流程中。NVIDIA與全球社區貢獻之間這種強大的協作創新飛輪加強了NVIDIA的性能領導地位。NVIDIA是OpenAI模型、數據和軟件的主要貢獻者。
Blackwell為大型語言模型預訓練引入了突破性的數值方法。使用NVFP4，GB300上的計算現在可以實現比使用FP8的H100快7倍的訓練速度。這一創新提供了16位精度的準確性和4位的速度和效率，為AI工廠效率和可擴展性設定了新標準。AI行業正在快速采用這一革命性技術，包括AWS、Google Cloud、Microsoft Azure和OpenAI等主要參與者，以及Cohere、Mistral、Kimi AI、Perplexity、Reflection和Runway等公司都已經擁抱這項技術。
NVIDIA的性能領導地位在最新的MLPerf訓練基準測試中得到進一步驗證，GB200實現了全面勝利。請關注9月即將發布的MLPerf推理結果，其中將包括基于Blackwell Ultra的基準測試。
NVIDIA RTX PRO服務器已為全球系統制造商全面投產。這些是風冷的、基于PCIe的系統，可無縫集成到標準IT環境中，運行傳統企業IT應用程序以及最先進的代理和物理AI應用程序。近90家公司，包括許多全球領導者，已經在采用RTX PRO服務器。日立將其用于實時仿真和數字孿生，禮來用于藥物發現，現代用于工廠設計和自動駕駛驗證，迪士尼用于沉浸式敘事。
隨著企業對數據中心的現代化改造，RTX PRO服務器有望成為價值數十億美元的產品線。主權AI正在崛起，各國利用本土基礎設施、數據和人才發展自主AI的能力為NVIDIA帶來重大機遇。NVIDIA處于英國和歐洲具有里程碑意義的倡議前沿。歐盟計劃投資200億歐元，在法國、德國、意大利和西班牙建立20個AI工廠，包括5個超級工廠，將AI計算基礎設施提升十倍。在英國，由NVIDIA驅動的Isambard AI超級計算機作為該國最強大的AI系統亮相，提供21 exaflops的AI性能，加速藥物發現和氣候建模等領域的突破。我們有望今年實現超過200億美元的主權AI收入，比去年增長一倍以上。
網絡業務實現創紀錄的73億美元收入，AI計算集群不斷增長的需求需要高效率和低延遲的網絡。這代表環比增長46%，同比增長98%，SpectrumX以太網、InfiniBand和NVlink需求強勁。我們的SpectrumX增強以太網解決方案為以太網AI工作負載提供最高吞吐量和最低延遲網絡。
SpectrumX以太網實現環比和同比雙位數增長，年化收入超過100億美元。在Hot Chips大會上，我們推出了Spectrum XGS以太網，這項技術旨在將分散的數據中心統一為千兆級AI超級工廠。CoreWeave是該解決方案的初期采用者，預計將使GPU到GPU通信速度提升一倍。InfiniBand收入環比幾乎翻倍，受益于XDR技術的采用，該技術相比前代產品提供雙倍帶寬改進，對模型構建者尤其有價值。世界上最快的交換機NVlink具有PCIe Gen 5的14倍帶寬，隨著客戶部署Blackwell NVlink機架級系統實現強勁增長。NVlink Fusion允許半定制AI基礎設施，獲得廣泛積極響應。日本即將推出的FugakuNEXT將通過NVlink Fusion將富士通的CPU與我們的架構集成。它將運行包括AI、超級計算和量子計算在內的各種工作負載。
FugakuNEXT加入了在NVIDIA CUDEQ量子平臺上運行的領先量子超級計算和研究中心的快速擴展名單，包括ULIC、AIST、NNF和NERSC，得到300多個生態系統合作伙伴的支持，包括AWS、Google Quantum AI、Quantinium、Q-era和SciQuantum。我們的新機器人計算平臺Thor現已上市。Thor提供比NVIDIA AGX Orin高一個數量級的AI性能和能效。它在邊緣實時運行最新的生成式和推理AI模型，實現最先進的機器人技術。
NVIDIA機器人全棧平臺的采用率快速增長。超過200萬開發者和1000多個硬件、軟件應用和傳感器合作伙伴將我們的平臺推向市場。各行業領先企業已采用Thor，包括Agility Robotics、Amazon Robotics、Boston Dynamics、Caterpillar、Figure、Hexagon、Medtronic和meta。機器人應用需要設備和基礎設施上指數級更多的計算，這代表我們數據中心平臺的重要長期需求驅動力。
NVIDIA Omniverse與Cosmos是我們用于機器人和機器人系統開發的數據中心物理AI數字孿生平臺。本季度，我們宣布大幅擴展與西門子的合作伙伴關系，實現AI自動化工廠。包括Agile Robots、Neuro Robotics和Universal Robots在內的歐洲領先機器人公司正在使用Omniverse平臺構建其最新創新。
轉到按地理位置劃分的收入快速摘要，中國環比下降至數據中心收入的個位數百分比。注意，我們的第三季度展望不包括向中國客戶的H20出貨。新加坡收入占第二季度賬單收入的22%，因為客戶將其發票集中在新加坡。向新加坡開具賬單的數據中心計算收入中超過99%來自美國客戶。
我們的游戲收入創紀錄達到43億美元，環比增長14%，同比跳躍49%。這得益于Blackwell GeForce GPU的增長，隨著我們增加供應可用性，強勁銷售持續。本季度，我們出貨了GeForce RTX 5060桌面GPU。它為全球數百萬游戲玩家帶來雙倍性能以及先進的光線追蹤、神經渲染和AI驅動的DLSS4游戲體驗。Blackwell將于9月進入GeForce Now。這是GeForce Now最重要的升級，提供RTX 5080級性能、最小延遲和120幀每秒的5K分辨率。
我們還將GeForce NOW目錄增加一倍至超過4500個游戲，成為所有云游戲服務中最大的游戲庫。對于AI愛好者，設備端AI在RTX GPU上表現最佳。我們與OpenAI合作，為數百萬支持RTX的Windows設備優化其開源GPT模型，實現高質量、快速和高效的推理。通過RTX平臺堆棧，Windows開發者可以創建設計在世界最大AI PC用戶群上運行的AI應用程序。
專業可視化收入達到6.01億美元，同比增長32%。增長得益于高端RTX工作站GPU的采用和AI驅動的工作負載，如設計、仿真和原型制作。關鍵客戶正在利用我們的解決方案加速其運營。Activision Blizzard使用RTX工作站增強創意工作流程，而機器人創新者Figure AI使用RTX嵌入式GPU為其人形機器人提供動力。
汽車收入（僅包括車載計算收入）為5.86億美元，同比增長69%，主要由自動駕駛解決方案推動。我們已開始出貨NVIDIA Thor SoC，Orin的繼任者。Thor的到來恰逢行業加速轉向視覺、語言、模型架構、生成式AI和更高級別的自主性。Thor是我們創造的最成功的機器人和自動駕駛計算機。
我們的全棧駕駛AV軟件平臺現已投產，為NVIDIA開啟數十億美元的新收入機會，同時提高車輛安全性和自主性。現在轉到我們損益表的其余部分，GAAP毛利率為72.4%，非GAAP毛利率為72.7%。這些數字包括因釋放之前預留的H20庫存而獲得的1.8億美元或40個基點的收益。
排除此收益，非GAAP毛利率為72.3%，仍超出我們的展望。GAAP運營費用環比增長8%，非GAAP基礎上增長6%。這一增長是由更高的計算和基礎設施成本以及更高的薪酬和福利成本推動的。為支持Blackwell和Blackwell Ultra的增長，庫存從第一季度的110億美元環比增加到第二季度的150億美元。
雖然我們在第二季度優先資助我們的增長和戰略舉措，但我們通過股票回購和現金股息向股東返還了100億美元。我們的董事會最近批準了600億美元的股票回購授權，以增加我們在第二季度末剩余的147億美元授權。
現在讓我轉到第三季度的展望。
三季度總收入預計為540億美元，上下浮動2%。這代表超過70億美元的環比增長。再次強調，我們的展望中不包含向中國客戶發貨H20的任何假設。GAAP和非GAAP毛利率預計分別為73.3%和73.5%，上下浮動50個基點。
我們持續預計年底非GAAP毛利率將達到70%中段水平。GAAP和非GAAP運營費用預計分別約為59億美元和42億美元。對于全年，我們預計運營費用同比增長將在30%高段范圍內，高于我們此前預期的30%中段。我們正在加速對業務的投資，以應對未來巨大的增長機遇。
GAAP和非GAAP其他收入和支出預計約為5億美元收入，不包括非流通證券和公開持有權益證券的收益和損失。GAAP和非GAAP稅率預計為16.5%，上下浮動1%，不包括任何離散項目。更多財務數據包含在CFO評論和我們網站上的其他信息中。
最后，讓我重點介紹金融界即將舉行的活動。我們將于9月8日在舊金山參加高盛科技會議。我們的年度NDR將于10月上旬開始。GTC數據中心大會于10月27日開始，Jensen的主題演講安排在28日。我們期待在這些活動中與您見面。
我們討論2026財年第三季度業績的財報電話會議安排在11月19日。現在我們開始接受提問。接線員，請開始提問環節。
主持人： 謝謝。（操作說明）我們將暫停片刻以整理問答名單。 提醒一下，請將問題限制在一個。謝謝。您的第一個問題來自Cantor Fitzgerald的CJ Muse。請提問。
CJ Muse：
下午好。感謝接受我的提問。考慮到從晶圓到機架的交付周期為12個月，您在今天的電話會議中確認Rubin正按計劃在下半年增產，顯然這些投資中有許多是依賴于電力、冷卻等條件的多年項目。我希望您能從高層角度闡述您對2026年增長的愿景，作為其中一部分，如果您能就網絡和數據中心之間進行評論將非常有幫助。謝謝。
Jensen Huang，創始人、總裁兼首席執行官：
謝謝CJ。從最高層面來看，增長驅動因素將是推理代理AI的演進和引入。過去的聊天機器人是一次性的，你給它一個提示，它就會生成答案。 現在AI會進行研究，它會思考并制定計劃，它可能會使用工具。這被稱為長思考，它思考得越久，通常會產生更好的答案。一次性生成與推理代理AI模型所需的計算量可能相差一百倍、一千倍，甚至可能更多，因為它需要進行大量的研究以及閱讀和理解。因此，代理AI所需的計算量增長了巨大。 當然，有效性也顯著提高了。由于代理AI，幻覺現象顯著減少。它現在可以使用工具并執行任務。這為企業開辟了新的可能性。 由于代理AI和視覺語言模型，我們現在看到了物理AI、機器人技術、自主系統的突破。在過去一年中，AI取得了巨大進步。代理系統、推理系統完全是革命性的。現在我們構建了Blackwell NVlink72系統，這是一個為此刻而生的機架級計算系統。 我們已經研發了幾年。去年，我們從NVlink8（節點級計算，每個節點是一臺計算機）轉向了NVlink72，其中每個機架就是一臺計算機。將NVlink72分解為機架級系統極其困難，但結果非常出色。由于NVlink72，我們看到了數量級的速度提升，因此在能源效率和代幣生成的成本效益方面都有顯著改善。 因此，在接下來的幾年中——你問的是長期情況。在接下來的五年中，我們將通過Blackwell、Rubin及后續產品擴展到一個價值3萬億到4萬億美元的AI基礎設施機會。在過去幾年中，你們看到僅前四大云服務提供商的資本支出就翻了一番，增長到約6000億美元。所以我們正處于這個建設的開始階段，AI技術的進步真正使AI能夠采用并解決許多不同行業的問題。
主持人： 下一個問題來自美國銀行證券的Vivek Arya。請提問。
Vivek Arya：
感謝接受我的提問。Colette，我想澄清一下在中國的20億到50億美元業務，需要發生什么，以及當您進入第四季度時，中國業務的可持續步伐是什么。 然后Jensen，關于競爭格局的問題，您的幾個大客戶已經擁有或正在規劃許多ASIC項目。我認為您的一個ASIC競爭對手發出信號表示他們的AI業務明年可能增長55%、60%。您是否認為存在市場更多轉向ASIC而遠離NVIDIA GPU的情況？您從客戶那里聽到了什么？他們如何管理在通用芯片和ASIC之間的分配？謝謝。
執行副總裁兼首席財務官Colette Kress：
謝謝Vivek。首先回答您關于H20芯片何時能夠發貨的問題。市場對我們的H20芯片有需求，我們已經收到了首批許可證，同時我們也準備好了供應。這就是為什么我們傳達本季度可能發貨約20億到50億美元的原因。我們仍在等待政府和企業之間來回協商的一些地緣政治問題，他們正在決定采購計劃和具體行動。目前情況仍不明朗，我們無法確定本季度的確切發貨金額。但是，如果有更多需求和許可證到來，我們也能夠繼續生產更多H20芯片并擴大發貨量。
創始人、總裁兼首席執行官Jensen Huang：
NVIDIA構建的產品與專用集成電路（ASIC）截然不同。我們先談談ASIC。很多項目啟動了，許多初創公司成立了，但很少有產品真正投入生產。原因是這確實很困難。加速計算不同于通用計算，你不能只是編寫軟件然后編譯到處理器中。
加速計算是一個全棧協同設計問題。在過去幾年中，AI工廠變得更加復雜，因為問題的規模顯著增長。這確實是世界上最極端的計算機科學問題。整個技術棧都很復雜。
模型變化極快，從基于自回歸的生成模型到基于擴散的生成模型，再到混合模型，再到多模態模型。無論是Transformer的衍生版本還是演進版本，涌現的各種不同模型數量令人驚嘆。我們的一個優勢是NVIDIA在每個云平臺都可用，每家計算機公司都提供我們的產品。
從云端到本地部署，從邊緣計算到機器人，我們都采用相同的編程模型。因此，世界上每個框架都支持NVIDIA是合理的。當你構建新的模型架構時，在NVIDIA上發布是最明智的選擇。我們平臺的多樣性體現在能夠演進為任何架構，我們無處不在，而且我們加速整個流程，從數據處理到預訓練，再到強化學習的后訓練，一直到推理。
因此，當你使用NVIDIA平臺構建數據中心時，其實用性是最好的，生命周期的有用性要長得多。除此之外，這現在已經是一個極其復雜的系統問題。人們不止談論芯片本身，很多人現在談論的是一個ASIC，即GPU。但為了構建Blackwell平臺和Rubin平臺，我們必須構建連接快速存儲器的CPU、用于智能AI所需大容量緩存的低功耗高能效內存，連接到GPU、SuperNIC、擴展交換機（我們稱之為NVlink，這是完全革命性的技術，我們現在已經是第五代了），再到橫向擴展交換機，無論是Quantum還是Spectrum-X以太網，現在跨交換機擴展，這樣我們就能為這些擁有多吉瓦計算能力且全部互連的AI超級工廠做好準備。我們稱之為Spectrum-XGS，我們剛剛在本周的Hot Chips會議上宣布了這項技術。我們所做一切的復雜程度確實非常突出。
現在的規模確實極其龐大。最后，我想再補充一點，我們出現在每個云平臺都是有充分理由的。我們不僅是最節能的，我們的性能功耗比是所有計算平臺中最好的。在數據中心受功耗限制的世界里，性能功耗比直接推動收入增長。
您之前聽我說過，在很多方面，買得越多，增長越多。由于我們的性價比極其出色，您也能獲得極佳的利潤率。因此，使用NVIDIA架構的增長機會和毛利潤機會絕對是最好的。
這就是為什么每個云服務商、每家初創公司和每家計算機公司都選擇NVIDIA的眾多原因。我們確實是AI工廠的全面整體全棧解決方案。
主持人： 下一個問題來自Melius的Ben Reitzes。請提問。
Ben Reitzes：
謝謝。Jensen，我想問您關于到本十年末3萬億到4萬億美元數據中心基礎設施支出的預測。此前您提到了大約1萬億美元的規模，我相信那只是指到2028年的計算支出。如果參考您過去的評論，3萬億到4萬億美元可能意味著計算支出將超過2萬億美元。我想知道這個理解是否正確，這是否是您看到的到本十年末的情況。我想了解您認為Nvidia在其中的份額會是多少。目前您在總體基礎設施計算方面的份額非常高。 另外，您是否擔心任何瓶頸，比如電力，會影響實現3萬億到4萬億美元的目標？謝謝。
Jensen Huang，創始人、總裁兼首席執行官：
謝謝。如您所知，僅前四大超大規模云服務提供商的資本支出在兩年內就翻了一番。 隨著AI革命全面啟動，AI競賽現在正在進行，資本支出已翻番至每年6000億美元。從現在到本十年末還有五年時間，而6000億美元僅代表前四大超大規模云服務提供商。我們還有其他企業公司在建設本地基礎設施。全球各地都有云服務提供商在建設。美國約占全球計算的60%，隨著時間推移，您會認為人工智能應該反映GDP規模和增長，當然也會加速GDP增長。我們對此的貢獻是AI基礎設施的很大一部分。在一個千兆瓦的AI工廠中，成本可能在上下浮動10%的范圍內，比如500億到600億美元，我們約占其中的35%左右，即千兆瓦數據中心中約500億美元中的35%。
當然，您獲得的不僅僅是GPU。我認為人們熟知我們構建GPU和發明GPU，但如您所知，在過去十年中，我們真正轉型成為一家AI基礎設施公司。僅構建一臺Rubin AI超級計算機就需要六種不同類型的芯片，要將其擴展到千兆瓦規模，您需要數十萬個GPU計算節點和大量機架。所以我們真正是一家AI基礎設施公司，我們希望繼續為這個行業的增長做出貢獻，讓AI更有用，非常重要的是提高每瓦性能，因為如您提到的限制因素，全球總是可能面臨電力限制或AI基礎設施或AI建筑限制，所以我們需要從該工廠中榨取盡可能多的價值。NVIDIA每單位能耗的性能驅動該工廠的收入增長。 這直接轉化為，如果您有一個100兆瓦的工廠，每100兆瓦驅動您的收入。這是每100兆瓦工廠的代幣數。在我們的情況下，每美元支出的性能如此之高，您的毛利率也是最好的。
無論如何，這些是未來的限制因素，3萬億到4萬億美元在未來五年是相當合理的。
主持人： 下一個問題來自摩根士丹利的Joe Moore。請提問。
Joseph Moore：
太好了。謝謝。祝賀您重新開放中國機會。您能談談那里的長期前景嗎？您曾提到大約一半的AI軟件世界在那里，NVIDIA在該業務中能增長多少？讓Blackwell架構最終在那里獲得許可有多重要？
Jensen Huang，創始人、總裁兼首席執行官：
我估計中國市場今年對我們來說約有500億美元的機會。如果我們能夠用有競爭力的產品來滿足這個市場，如果今年是500億美元，您會期望它每年增長50%，就像世界其他地區的AI市場也在增長一樣。
這是世界第二大計算市場，也是AI研究人員的聚集地。全球約50%的AI研究人員在中國。絕大多數領先的開源模型都是在中國創建的。所以我認為，美國技術公司能夠滿足該市場是相當重要的。
如您所知，開源在一個國家創建，但在全世界使用。來自中國的開源模型確實優秀。DeepSeek當然獲得了全球關注。Qwen很優秀。Kimi很優秀。還有一大批新模型即將推出。它們是多模態的，是優秀的語言模型，真正推動了全球企業AI的采用，因為企業希望構建自己的定制專有軟件堆棧。所以開源模型對企業真的很重要。
對于也希望構建專有系統的SaaS來說真的很重要。這對全球機器人技術來說真的令人難以置信。所以開源真的很重要，美國公司能夠滿足這一需求很重要。這將是一個非常大的市場。我們正在與政府討論美國公司能夠滿足中國市場的重要性。如您所知，H20已獲準用于不在實體清單上的公司，許多許可證已獲批準。所以我認為我們將Blackwell帶到中國市場的機會是真實存在的。所以我們只需要繼續倡導美國科技公司能夠領導和贏得AI競賽的合理性和重要性。
主持人： 下一個問題來自富國銀行的Aaron Rakers。請提問。
Aaron Rakers：
謝謝，我想回到本周Spectrum XGS發布的話題，考慮到以太網產品現在年化收入已超過100億美元。您如何看待Spectrum XGS的機會空間？我們是否應該將其視為數據中心互聯層？對于以太網產品組合中這一機會的規模，您有什么看法？謝謝。
Jensen Huang，創始人、總裁兼首席執行官：
我們現在提供三種網絡技術。一種用于縱向擴展，一種用于橫向擴展，一種用于跨域擴展。
縱向擴展是為了構建盡可能大的虛擬GPU，即虛擬計算節點。NVlink是革命性的。NVlink 72使Blackwell相對于Hopper的NVlink 8實現了如此卓越的世代跨越。現在我們有長思維、思維模型、智能體AI、推理系統，NVlink基本上放大了內存帶寬，這對推理系統非常關鍵。
NVlink 72非常出色。然后我們通過網絡進行橫向擴展，我們有兩種選擇。我們有InfiniBand，毫無疑問它具有最低延遲、最低抖動、最佳的橫向擴展網絡。它確實需要更多管理這些網絡的專業知識。
對于超級計算，對于領先的模型制造商來說，InfiniBand、Quantum InfiniBand是明確的選擇。如果你要對AI工廠進行基準測試，使用InfiniBand的工廠性能最佳。對于那些希望使用以太網的用戶，因為他們的整個數據中心都是用以太網構建的，我們有一種叫做Spectrum以太網的新型以太網。Spectrum以太網不是現成的。
它擁有一整套專為低延遲、低抖動和擁塞控制而設計的新技術。它有能力比市面上任何產品都更接近InfiniBand，更接近得多。這就是我們稱之為Spectrum X以太網的產品。最后我們有Spectrum XGS，千兆級規模，用于連接多個數據中心、多個AI工廠成為一個超級工廠，一個巨大的系統。
網絡在AI工廠中顯然非常重要。實際上，選擇正確的網絡，性能和吞吐量改進從65%提升到85%或90%，這種因網絡能力帶來的提升實際上使網絡成本變得微不足道。選擇正確的網絡，你基本上在付費，但你會得到難以置信的回報，因為正如我之前提到的，一個千兆瓦的AI工廠可能價值500億美元。因此，將該工廠的效率提高幾十個百分點，就能帶來100億、200億美元的有效收益。
網絡是其中非常重要的部分。這就是NVIDIA在網絡方面投入如此之多的原因。這就是我們五年半前收購Mellanox的原因。正如我們之前提到的，Spectrum-X現在已經是一個相當規模的業務。
它只有大約一年半的歷史。所以Spectrum-X是一個全壘打。這三個都將非常出色。NVlink用于縱向擴展，Spectrum-X和InfiniBand用于橫向擴展，然后Spectrum-XGS用于跨域擴展。
主持人： 下一個問題來自Bernstein Research的Stacy Rasgon。請提問。
Stacy Rasgon：
你們好，謝謝回答我的問題。 我想問Colette一個更具體的問題。關于超過70億美元的增長，其中絕大部分將來自數據中心。我應該如何在Blackwell、Hopper和網絡之間分配這70億美元？看起來Blackwell本季度可能是270億美元，比上季度的230億美元有所增長。Hopper在H20之后仍有60億或70億美元。
Hopper的強勁表現是否會持續？我應該如何理解這70億美元在這三個不同組件之間的分配？
Colette Kress，執行副總裁兼首席財務官：
謝謝Stacy的問題。首先，看我們第二季度到第三季度的增長，Blackwell仍將是我們數據中心業務的主要部分。但請記住，這既有助于我們的計算方面，也有助于我們的網絡方面，因為我們正在銷售那些整合了Jensen剛才提到的NVlink的重要系統。我們仍在銷售Hopper。
我們仍在銷售H100、H200。但同樣，它們是HDX系統，我仍然相信Blackwell將是我們業務的主要部分。我們將繼續。我們沒有關于如何完成本季度的更具體細節，但你應該期待Blackwell再次成為增長的驅動力。
主持人： 下一個問題來自高盛的Jim Schneider。請提問。
Jim Schneider：
下午好。感謝您回答我的問題。 您已經非常清楚地說明了您看到的推理模型機會，也相對清楚地說明了Rubin的技術規格。但也許您可以提供一些關于您如何看待Rubin產品未來轉型的背景信息。這為客戶提供了什么增量能力？您認為從性能角度來看，Rubin相對于我們看到的Blackwell，是更大、更小還是類似的提升？謝謝。
Jensen Huang，創始人、總裁兼首席執行官：
好的，謝謝。 Rubin，我們采用年度周期。我們采用年度周期的原因是這樣做可以加速成本降低并為我們的客戶最大化收入產生。當我們提高每瓦性能，即每單位能源使用量的令牌生成量時，我們實際上在推動客戶的收入增長。對于推理系統，Blackwell的每瓦性能將比Hopper高一個數量級。
因此，對于相同的能源消耗量，每個人的數據中心在定義上都受到能源限制，對于我們使用Blackwell的任何數據中心，與我們過去所做的任何事情相比，與當今世界上的任何事情相比，您都能夠最大化您的收入。由于性能如此出色，投資資本的性價比也將使您能夠改善毛利率。只要我們對每一代產品都有好的想法，我們就可以通過發布新架構來改善客戶的收入產生、AI能力和利潤率。因此我們建議我們的合作伙伴、客戶調整節奏，按照年度節拍建設這些數據中心。
Rubin將擁有一系列新想法。我停頓一下是因為，從現在到一年后，我有足夠的時間告訴你Rubin將帶來的所有突破。但是，Rubin有很多好想法。我很想告訴你，但現在還不能。
我會在GTC上告訴你更多相關信息。但無論如何，在接下來的一年里，我們正在大力推進Grace Blackwell，GB200，然后是Blackwell Ultra，GB300。我們正在大力推進數據中心建設。今年顯然是創紀錄的一年。
我預計明年也將是創紀錄的一年。當我們一方面繼續提高AI能力的性能，朝著人工超級智能邁進，另一方面繼續提高超大規模云服務商的收入產生能力。
主持人： 最后一個問題來自瑞銀的Timothy Arcuri。請提問。
Tim Arcuri：
非常感謝。 Jensen，我想問您，剛才回答問題時您提到了一個數字，您說AI市場50%的復合年增長率。我想知道您對明年有多少可見性。這是否是您數據中心收入明年應該增長多少的合理目標？我認為您至少會與之保持一致增長。謝謝。
Jensen Huang，創始人、總裁兼首席執行官：
我認為最好的看法是，我們對明年大客戶有合理的預測。非常非常重要的預測。我們仍有許多業務在爭取，還有許多初創公司在創建。
不要忘記，我們仍處于增長的早期階段。不要忘記去年AI原生初創公司獲得了1000億美元的資金。今年，年度還沒結束，已經獲得了1800億美元的資金。如果你看AI原生，產生收入的頂級AI原生初創公司，去年是20億美元。今年是200億美元。
明年比今年高10倍并非不可想象。開源模型現在正在開放大型企業、SaaS公司、工業公司、機器人公司加入AI革命，這是另一個增長源泉。無論是AI原生企業還是企業SaaS或工業AI或初創公司，我們都看到對AI的巨大興趣和需求。現在的熱點是，我相信你們都知道外面的熱點。熱點是一切都售罄了。
H100售罄了，H200售罄了。大型云服務提供商正在從其他云服務提供商那里租用容量。AI原生初創公司真正在爭相獲取容量，以便他們可以訓練推理模型。所以需求真的非常高。
但從我們今天所處的位置來看長期前景，資本支出在兩年內翻了一番，現在每年約6000億美元，僅在大型超大規模云服務商中，我們成長到這6000億美元年度規模，代表其中相當大的部分并不不合理。因此我認為未來幾年，肯定在這個十年中，我們看到非常快速增長、非常重要的增長機會。讓我以此結束，Blackwell是世界一直在等待的下一代AI平臺。它提供了卓越的代際飛躍。
NVIDIA的NVlink72機架級計算具有革命性意義。隨著推理AI模型推動訓練和推理性能需求呈數量級增長，該技術的到來恰逢其時。Blackwell Ultra正在全速推進，需求極其旺盛。我們的下一個平臺Rubin已經在晶圓廠投產。
我們有六款代表Rubin平臺的新芯片，它們都已經在臺積電完成流片。Rubin將成為我們第三代NVlink機架級AI超級計算機。因此，我們預計將擁有更加成熟和全面擴展的供應鏈。Blackwell和Rubin AI工廠平臺將在本十年末擴展到3萬億至4萬億美元的全球AI工廠建設中。
客戶正在建設規模越來越大的AI工廠。從數十兆瓦數據中心中的數千個Hopper GPU，到現在100兆瓦設施中的數十萬個Blackwell，很快我們將建造數百萬個Rubin GPU平臺，為多吉瓦、多站點的AI超級工廠提供動力。每一代產品的需求都在增長。一次性聊天機器人已經發展為能夠研究、規劃和使用工具的推理智能體AI。
這推動了訓練和推理計算需求的數量級跳躍。智能體AI正在走向成熟，為企業市場開啟了為企業工作流程、產品和服務構建領域和公司特定AI智能體的機會。物理AI時代已經到來，在機器人技術、工業自動化領域開啟了全新的產業。每家工業公司都需要建設兩個工廠，一個用于制造機器，另一個用于構建他們的機器人AI。
本季度，NVIDIA實現了創紀錄的收入，這是我們發展歷程中的一個非凡里程碑。未來的機遇是巨大的。
一場新的工業革命已經開始。AI競賽正在進行。感謝大家今天的參與，我期待在下次財報電話會議上與大家交流。謝謝。
主持人： 今天的電話會議到此結束。您現在可以斷開連接。會議已結束。