騰訊系創(chuàng)業(yè)者鮑春健，正帶著小鵝通沖擊港股IPO。

8月22日晚間，私域運(yùn)營(yíng)SaaS解決方案供應(yīng)商Xiaoe Inc.(下稱“小鵝通”)正式向港交所遞交主板上市申請(qǐng)，且任命中金公司為整體協(xié)調(diào)人。

這家2015年在深圳起步的公司，終于邁出沖擊資本市場(chǎng)的關(guān)鍵一步。

01 從騰訊“大神”到創(chuàng)業(yè)者

現(xiàn)年45歲的鮑春健，本科畢業(yè)于合肥工業(yè)大學(xué)鑄造專業(yè)，后考入中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)攻讀計(jì)算機(jī)應(yīng)用技術(shù)碩士學(xué)位。

騰訊新聞2024年11月發(fā)布的一則視頻，《海拔7950》欄目對(duì)話小鵝通CEO鮑春健。

2006年碩士研究生畢業(yè)后，他加入騰訊，先后在計(jì)費(fèi)平臺(tái)和數(shù)據(jù)中心任職，最終升至數(shù)據(jù)平臺(tái)部總監(jiān)，并躋身騰訊內(nèi)部極為稀缺的T4專家工程師行列。

在騰訊的9年間，他見(jiàn)證了互聯(lián)網(wǎng)的流量紅利時(shí)代。受當(dāng)時(shí)“雙創(chuàng)”風(fēng)潮和騰訊CEO馬化騰“互聯(lián)網(wǎng)+”理念的感召，2015年春，他選擇離開(kāi)騰訊，帶著王良虎、喻千里、曾勇軍等幾位同事走上創(chuàng)業(yè)道路。目前，這三人均為小鵝通產(chǎn)研副總裁。

最初，他們?cè)囁{(lán)領(lǐng)招聘平臺(tái)“工作幫”，7個(gè)月燒光在騰訊攢下的500萬(wàn)積蓄；其后又靠外包項(xiàng)目勉強(qiáng)維持生存，甚至做過(guò)“酒店阿姨共享”這樣的奇葩應(yīng)用。

直到2016年，一次機(jī)緣讓鮑春健結(jié)識(shí)了寫(xiě)《騰訊傳》的財(cái)經(jīng)自媒體大V吳曉波。

彼時(shí)，正值知識(shí)付費(fèi)的元年，吳曉波急需在自己的微信公眾號(hào)“吳曉波頻道”中搭建一套穩(wěn)定的音頻付費(fèi)系統(tǒng)和會(huì)員系統(tǒng)。

鮑春健團(tuán)隊(duì)僅用一個(gè)月就重構(gòu)了此前兩支外部團(tuán)隊(duì)花費(fèi)大半年時(shí)間研發(fā)卻仍有bug的系統(tǒng)，徹底消除了用戶抱怨。

這一次技術(shù)救火，意外催生了小鵝通的雛形。

吳曉波成為了小鵝通的第一個(gè)標(biāo)桿客戶，張德芬空間、十點(diǎn)讀書(shū)等頭部知識(shí)大V也隨之接入。

2016年底，小鵝通1.0版本在杭州正式發(fā)布，圍繞知識(shí)付費(fèi)在微信生態(tài)展開(kāi)SaaS服務(wù)。

02 騰訊也投了

正是吳曉波鼓勵(lì)鮑春健將產(chǎn)品通用化，小鵝通才有機(jī)會(huì)真正走上正軌。

由于看好小鵝通，2016年10月，吳曉波持股的杭州大頭投資管理有限公司完成對(duì)其600萬(wàn)元的Pre A輪投資。

2017年，小鵝通拿到喜馬拉雅3000萬(wàn)元A輪融資，估值一度達(dá)到3億元。

但風(fēng)口來(lái)得快去得也快。2018年起，知識(shí)付費(fèi)行業(yè)熱度驟降，小鵝通不得不尋找新方向。

鮑春健敏銳地發(fā)現(xiàn)，培訓(xùn)機(jī)構(gòu)和教育類企業(yè)客戶開(kāi)始使用小鵝通作為學(xué)員管理和線上教學(xué)工具。

于是鮑春健迅速抓住這一機(jī)會(huì)，切入在線教育領(lǐng)域，根據(jù)客戶需求豐富產(chǎn)品及服務(wù)。

2019年12月，小鵝通宣布完成由好未來(lái)戰(zhàn)略領(lǐng)投的1億元B輪融資。完成這輪融資后，公司估值超過(guò)10億元。

2020年疫情突發(fā)，線上教育、培訓(xùn)和直播需求激增，小鵝通用戶迎來(lái)高速增長(zhǎng)。

2020年10月，小鵝通宣布獲得來(lái)自騰訊的數(shù)億元C輪融資，并將品牌正式升級(jí)為“知識(shí)產(chǎn)品與用戶服務(wù)的數(shù)字化工具”。

可以看到，在發(fā)展過(guò)程中，小鵝通不斷調(diào)整定位，從知識(shí)付費(fèi)，到在線教育，又轉(zhuǎn)入數(shù)字化工具賽道，覆蓋越來(lái)越多的應(yīng)用場(chǎng)景。

2021年6月，小鵝通宣布完成由IDG資本領(lǐng)投，啟明創(chuàng)投、GGV紀(jì)源資本、高瓴創(chuàng)投等跟投的1.2億美元D輪融資。

至此，小鵝通的股東陣容已涵蓋騰訊、喜馬拉雅、IDG資本、啟明創(chuàng)投、高瓴等一線資本。

IPO前，騰訊持股16.82%，為最大外部股東。

根據(jù)招股書(shū)，小鵝通擬將IPO募集資金主要投向提升研發(fā)能力、加強(qiáng)銷售和推廣能力、全球擴(kuò)張以及潛在投資并購(gòu)等。

03 業(yè)務(wù)與市場(chǎng)

小鵝通的核心定位是私域運(yùn)營(yíng)解決方案供應(yīng)商，幫助企業(yè)在微信生態(tài)、APP、小程序等私域場(chǎng)景中完成電商系統(tǒng)搭建、客戶管理和數(shù)字化營(yíng)銷等。

其一站式解決方案基于以下三大核心模塊：

1. 電商模塊：幫助企業(yè)快速搭建小程序商城，支持商品上架、訂單處理;

2. 數(shù)字化營(yíng)銷模塊：提供直播、優(yōu)惠券、抽獎(jiǎng)等互動(dòng)工具，提升用戶黏性；

3. CRM模塊：為客戶打標(biāo)簽、分級(jí)，精準(zhǔn)觸達(dá)，提升復(fù)購(gòu)率；

灼識(shí)咨詢報(bào)告顯示，按2024年收入計(jì)，小鵝通位列中國(guó)交互型私域運(yùn)營(yíng)解決方案供應(yīng)商第一名，整體私域運(yùn)營(yíng)解決方案供應(yīng)商前三名，并且是前五大廠商中增長(zhǎng)最快的。

不過(guò)，在2023年11月，深圳小鵝通技術(shù)有限公司因未盡到平臺(tái)管理義務(wù)被深圳市市場(chǎng)監(jiān)督管理局罰款5萬(wàn)元。雖金額不大，卻揭示其在合規(guī)與治理方面仍需完善。

截至2025年6月30日，公司擁有1838名關(guān)鍵客戶。小鵝通每名關(guān)鍵客戶平均年收益由2022年的7.77萬(wàn)元增至2024年的11.16萬(wàn)元，再到2025年上半年的12.82萬(wàn)元，占公司收益比重超過(guò)38%。

2022年至2024年，通過(guò)小鵝通促成交易的商品交易總額分別為101.18億元、152.32億元和209.74億元。今年上半年，這一數(shù)據(jù)達(dá)104.41億元。

04 虧損不斷收窄

小鵝通在招股書(shū)中表示，公司的絕大部分收益均來(lái)自提供一站式SaaS解決方案。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，公司營(yíng)收由2.99億元增至5.21億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為32%。

2025年上半年，小鵝通錄得收益3.06億元，同比增長(zhǎng)26.3%。

毛利率水平同樣提升，從2022年的54.3%，到2024年的74.8%，再到2025年上半年的75.5%。

盈利能力方面，2022年公司錄得凈虧損3399.9萬(wàn)元，2024年縮窄至1508.3萬(wàn)元，今年上半年虧損進(jìn)一步減少至582.4萬(wàn)元。

這意味著公司虧損不斷收窄，進(jìn)一步靠近盈利目標(biāo)。

而若以非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量，2024年小鵝通已實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)6631.0萬(wàn)元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)率為12.7%。

2025年上半年，小鵝通經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)則同比大增78.7%至5883.3萬(wàn)元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)率為19.3%。

05 “打工皇帝”CFO

招股書(shū)列出的公司高管有5人，分別是：CEO鮑春健、CTO王鐵波、CPO胡雅蓓、CFO周世坤、COO樊曉星。

其中，作為創(chuàng)始人的鮑春健持有小鵝通44.92%股權(quán)，為公司控股股東。

在高管團(tuán)隊(duì)中，CFO周世坤尤為引人注目。他自2021年12月起獲委任為小鵝通CFO，專責(zé)上市事宜。

周世坤現(xiàn)年45歲，擁有約22年B2B企業(yè)綜合管理經(jīng)驗(yàn)以及豐富的早期科創(chuàng)投資經(jīng)驗(yàn)。

2015年1月至2021年11月，周世坤為北京洛可可科技有限公司首席執(zhí)行官，負(fù)責(zé)戰(zhàn)略投資及整體管理工作。

值得注意的是，2016年5月，陷入困境的小鵝通，獲得了來(lái)自北京洛可可投資管理有限公司投資的種子輪融資，金額未披露。天眼查顯示，該投資管理公司由北京洛可可科技有限公司100%持股。

周世坤當(dāng)時(shí)則是北京洛可可投資的法定代表人，直至2022年4月，由孫昱澤接任。

過(guò)去三年，他的年度總薪酬從2022年的1191.7萬(wàn)元增至2024年的2021.6萬(wàn)元，是創(chuàng)始人鮑春健2024年167.5萬(wàn)元總薪酬的約12倍。

不過(guò)，就周世坤2024年總薪酬而言，其中有1753.1萬(wàn)元是以股權(quán)形式支付，即大約86.7%的收入來(lái)自股權(quán)激勵(lì)。

也就是說(shuō)，公司通過(guò)“金手銬”綁定其利益與上市進(jìn)程，以確保核心財(cái)務(wù)操盤(pán)手的穩(wěn)定性。

這種高薪結(jié)構(gòu)在處于Pre-IPO階段的科技公司并不罕見(jiàn)，但周世坤薪酬的突出程度，亦反映出小鵝通對(duì)上市的高度重視。

06 結(jié)語(yǔ)

小鵝通的故事，是一個(gè)騰訊系工程師離職創(chuàng)業(yè)、歷經(jīng)挫敗、抓住行業(yè)風(fēng)口、最終在資本與市場(chǎng)雙重驅(qū)動(dòng)下成長(zhǎng)為行業(yè)頭部的縮影。

如今，公司站在港交所的門(mén)檻前，盼望著這只從鵝廠飛出來(lái)的小鵝能夠展翅高飛，真正闖入更廣闊的資本市場(chǎng)。

而能否飛得更遠(yuǎn)，則取決于它能否在競(jìng)爭(zhēng)激烈的SaaS賽道上持續(xù)證明自己的價(jià)值。