文丨泰羅

天齊鋰業(yè)，扭虧了。

近期天齊鋰業(yè)發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤最高為15500萬元，比上年同期增長102.98%，上年同期為虧損52.06億元，實現(xiàn)扭虧為盈。

天齊鋰業(yè)可以說是A股最有戲劇性的公司之一，它曾一年暴賺240億，比過去幾十年加起來賺的都多N倍。但沒過兩年，就巨虧80億，仿佛沒有明天。而它只用1年，又扭虧為盈，再次震驚所有人。

為什么它的業(yè)績反轉(zhuǎn)如此強烈？

和公司兩次豪賭脫不開關(guān)系。第一次豪賭，要從2012年說起。那時新能源汽車登上歷史舞臺，對鋰的需求開始翻倍的增長。但天齊鋰業(yè)，卻開始緊張了起來。當(dāng)時全球90%的優(yōu)質(zhì)鋰資源來源于兩處，分別被SQM、FMC、洛克伍德、泰利森四大巨頭牢牢把持。

天齊鋰業(yè)采購的鋰精礦，正是全部來自泰利森的格林布什礦。可洛克伍德卻要徹底收購泰利森。一旦讓洛克伍德得手，天齊鋰業(yè)的未來只能任人擺布。于是，他們做了一個所有人都不敢相信的決定，收購泰利森。

這根本就不是一場平等的戰(zhàn)爭。那一年，天齊總資產(chǎn)只有16億。而它的對手，洛克伍德，資產(chǎn)將近400億。天齊鋰業(yè)賭上了全部身家，還從國外借了高利貸，才湊齊了50多億，最終拿下泰利森。

從此，天齊鋰業(yè)憑借著泰利森的大股東身份，獲得極強議價權(quán)，在市場占盡先機。也讓它在2018年前的上行周期中吃盡紅利。

賭贏了的天齊鋰業(yè)，膽子越來越大。2018年，聽說巨頭SQM，要出售近24%的股份，天齊鋰業(yè)也不想錯過。僅有120億凈資產(chǎn)的天齊鋰業(yè)，再次借款超240億，實現(xiàn)蛇吞象。

只是，這次豪賭也為公司埋下一顆雷。公司負債從70億，暴漲到近330億，資產(chǎn)負債率逼近80%！

緊接著，鋰價也迎來腰斬，天齊鋰業(yè)連虧兩年，即將走到退市邊緣。

2020年，這顆雷終于還是爆發(fā)了。超120億貸款出現(xiàn)逾期，天齊鋰業(yè)被迫引入戰(zhàn)投，出售了格林布什近四分之一的股權(quán)，這也就導(dǎo)致議價權(quán)被嚴(yán)重削弱。

如果能再撐久一點就好了，出售股權(quán)的當(dāng)年底，鋰價開始復(fù)蘇。雖然天齊轉(zhuǎn)眼在2022年創(chuàng)下超240億的凈利潤，成為業(yè)內(nèi)最賺錢的公司。可議價權(quán)被削弱的影響卻無法消除。

2023年全球鋰價開始斷崖式崩盤，每噸從60萬到6萬，跌幅超過90%。而天齊鋰業(yè)竟然在自己的礦場采購著比市場價更高的鋰精礦。在礦端掙錢，冶煉端虧錢。2023年，天齊鋰業(yè)凈利潤暴降70%，2024年更是巨虧80億。一直折騰了很久，格林布什才終于縮減了調(diào)價周期，售價也開始略低于市場。這才讓天齊鋰業(yè)緩了口氣，扭虧為盈。

只是，如今的天齊鋰業(yè)，在經(jīng)歷幾次行業(yè)周期后。格林布什帶來的核心競爭力嚴(yán)重受損，SQM也深陷智利國有化風(fēng)波。它又該如何重新找回曾經(jīng)的巔峰呢？

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