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“內卷”持續，鋰電產業鏈相關企業利潤空間繼續收窄。

作為鋰電負極材料重要供應商的翔豐華（300890.SZ）于近日發布2024年半年報，報告期內，公司實現營業收入7.07億元，同比下降28.75%，實現歸母凈利潤3824.08萬元，同比下降44.92%；扣非歸母凈利潤2480.77萬元，同比下降61.13%。

相較于2023年和2024年第一季度來說，翔豐華的業績可謂是接連滑坡。2023年翔豐華營業收入16.86億元，同比下滑28.45%；歸母凈利潤為8290.52萬元，同比下降48.39%；2024年一季度，翔豐華的歸母凈利潤為1281.46萬元，同比下降76.62%；扣非歸母凈利潤為1165.06億元，同比下降76.85%。

注意到，在2023年年報、2024年一季報和半年報中，翔豐華就業績下滑原因均提及行業產能因素以及產品售價因素?！靶袠I競爭加劇，報告期內產品單價下降”，翔豐華在半年報中表示。

困于產品售價

公開資料顯示，翔豐華于2020年在深交所上市，公司主要從事鋰電池負極材料的研發、生產和銷售，是國內先進的鋰電池負極材料供應商，其產品主要是石墨負極材料，客戶群體包括LG 新能源、比亞迪（002594）、國軒高科（002074）等多家知名鋰電企業。

回看翔豐華近10年來的財務數據，其歸母凈利潤一直以來均處于較低水平。2020年—2022年，隨著新能源產業鏈整體的迅猛發展，公司的歸母凈利潤曾一度達到1.61億元的水平。此后，受到全球新能源汽車市場的增速放緩、行業供需變化，以及原材料價格波動等因素影響，公司歸母凈利潤也隨之下滑。

2024年上半年，翔豐華歸母凈利潤達0.38億元，這一數值未能達到2022年同期凈利潤水平的一半。

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從毛利率的角度來看，2024年上半年，翔豐華負極材料產品毛利率錄得18.58%，相較于去年同期減少了3.14個百分點。

圖片翔豐華2024年半年報

翔豐華在半年報中提到，報告期內，公司營業收入下降28.75%，主要系下游行業增速放緩，疊加負極材料產能持續增長，供求環境階段性失衡，行業企業競爭加劇影響，產品單價下降所致。與此同時，公司營業成本下降26.10%，主要由原材料及委托加工單價下降及公司內部降本增效所致。

然而，營業成本的下降并沒有完全抵消營業收入的減少。此外，由于市場競爭激烈，翔豐華不得不采取“降價策略”以維持市場份額，這也進一步壓縮了利潤空間。

“鋰電材料企業的盈利能力不僅取決于自身的經營和成本管控能力，還與對下游客戶的議價能力有關?！?月14日，TrendForce集邦咨詢分析師曾佑鵬告訴，目前包括負極材料在內的鋰電材料企業在目前的供需環境下，對下游電池廠的議價能力較弱，同行之間激烈的價格戰導致企業毛利率普遍下滑。

隆眾資訊分析師王莉莉也表示，2024年上半年，負極材料市場價格出現兩次下滑，第一次在1月份，價格跌幅3.12%，第二次在5月份，價格跌幅6.89%?！?月份負極價格下滑主要因終端需求低迷，負極工廠不惜通過低價格搶占下游訂單，部分企業甚至虧損接單。5月份負極市場再次下滑，主要是集中在中高端產品上，雖然訂單量有所增長，但行業低利潤模式下，下游對價格壓制話語權較重。”

面對目前行業供需大環境和價格戰，翔豐華有哪些應對措施？未來是否會選擇繼續降低售價？8月13日，針對相關問題向翔豐華發送采訪提綱，截至發稿，對方尚未回復。

負極材料價格仍將處于低位

“上半年負極材料產能持續攀升，新增產能64萬噸，過多的負極產能并不能及時被市場消化，反而帶來負極市場的競爭加劇與內卷，同時造成負極產能利用率逐年下滑?！蓖趵蚶虮硎?。

然而，注意到，翔豐華負極材料的產能利用率相較于2023年中報已有所提升，具體數值達87.80%。這一水平在同行業公司中亦處于較高水平。

“今年上半年，負極材料行業整體產能利用率約為47%，較去年同期大約62%的產能利用率有明顯的下滑。企業產能利用率提升，或與企業以價換量、放緩產能擴建速度以及淘汰成本較高的產線等因素有關?！痹御i表示。

據隆眾資訊研報，2024年下半年，負極材料整體計劃投產的產能總數約98.5萬噸，主要為前期負極企業規劃布局的產能逐步落地，新進入者較少。

對于負極材料后續價格走勢，百川盈孚研報的觀點表示：“短期內負極材料價格暫無上漲可能，且因目前負極材料實際成交價格已接近成本紅線附近，繼續下探可能性不大，因此預計短期內負極材料價格延續低位為主，即高端負極材料主流價格4.5萬-6.5萬元/噸，中端負極材料主流價格2.3萬-3.1萬元/噸，低端負極材料主流價格1.5萬-2.0萬元/噸?！?/p>

二級市場方面，2024年以來，翔豐華的股價最高曾在4月3日最高達44.11元，截至8月15日收盤，公司股價漲0.37%，報收24.22元，較年內最高點跌約45%。

此外，翔豐華的副總經理及董事會秘書也于上半年選擇辭職。

2024年4月，翔豐華公告，“董事會收到公司副總經理滕克軍先生、副總經理宋宏芳先生、副總經理兼董事會秘書李茵女士遞交的書面辭職報告?！备笨偨浝黼塑?、宋宏芳因工作調整辭職，但仍將在公司及子公司任職。李茵因個人原因辭去副總經理及董事會秘書職務，并不再擔任公司及子公司任何職務。