《投資者網》 韓宜珈

對康師傅來說，漲價已經不再是最后手段。

推新品，控價格，守好基本面，這是康師傅在中期業績發布會上著重強調的要點。

8月11日晚間，康師傅控股有限公司（以下稱康師傅）公布了截至2025年6月30日止六個月業績。報告期內，康師傅實現營收約為400.92億元人民幣，同比下降2.7%；歸母凈利潤為22.71億元，同比增長20.5%。

康師傅管理層表示，中國市場各行各業都卷得特別厲害，但我們還是想再堅持，因為我們需要高質量發展。

身為飲料行業的老師傅，康師傅像一艘巨輪，曾劈波斬浪開拓市場，如今，這艘巨輪正駛向高質量發展的新藍海，挑戰和機遇仍藏在浪潮之中。

守住基本盤

從業務層面來看，今年康師傅的兩大業務板塊都面臨著一定程度的下滑。

業績報告顯示，上半年，康師傅方便面業務銷售額同比下滑2.5%至134.65億元；細分來看，方便面業務中，容器面銷售額同比下滑1.3%至67.71億元；高價袋面銷售額同比下滑7.2%至50.92億元；中價袋面銷售額同比增長8.0%至13.72億元；干脆面及其他銷售額同比增長14.5%至2.3億元。

對于方便面業務下滑，康師傅在財報中表示主要系受市場承壓與產品結構調整所致。不過，因為產品升級調價，使方便面毛利率同比提升0.7個百分點至27.8%，帶動方便面為公司貢獻的股東應占溢利同比提升11.9%至9.51億元。

業績發布會上，管理層將全年銷售指引從低至中單位數增長下調至持平或是低單位數增長。康師傅管理層表示，今年方便面的轉型已經慢慢步入正軌，下半年預計會有一個正的增速。

據康師傅方面透露，方便面業務七八月份的結構和上半年是倒過來的，中低端面在衰退，但容器面、高價面已經轉正，整個營業額已經轉正，所以康師傅希望下半年能提升中低端面的增速，去平衡上半年的衰退。

在螺螄粉、肥汁米線等替代性速食火速發展的擠壓下，方便面在年輕消費者心中的地位正在被削弱。再加上即時配送的商戰，方便面的整體線上渠道都面臨著暴跌。

從行業方面來看，方便面業務的收縮似乎是大勢所趨，然而反觀同類品牌統一，在去年通過調整產品策略，成功實現了逆勢增長。

財報顯示，統一企業2025年上半年營收同比增長10.6%至170.87億元，凈利潤增長33.2%至12.87億元，其方便面業務營收同比增長8.8%至53.82億元，茶飲料收益增長9.1%。

統一在去年，通過高端化產品策略+新興渠道布局，成功實現了銷售增長。高端線主推滿漢大餐聚焦蔥燒牛肉口味，收益實現高雙位數增長；平價路線上則是通過加強茄皇產品的營銷，覆蓋新興消費場景。

不僅如此，統一還著重發力抖音、快手、拼多多、視頻號等全域興趣電商；代工業務與山姆、胖東來等零售商合作，該業務2025年上半年飆漲159.5%至6.71億元。

相比之下，康師傅在渠道變革上更多表現為被動應對2024年減少了9660家經銷商，同時增加了3536家如零食很忙和趙一鳴這樣的直營零售商，目標更多聚焦于成本優化而非市場拓展。

如何重振方便面市場、如何應對友商的發展，這對康師傅來說既是挑戰也是借鑒。

攻下飲料局

而康師傅業務的另一個大頭，飲品業務報告期內收入同比下滑2.6%至263.59億元；具體來看，飲料業務中，茶飲料收入同比下滑6.3%至106.7億元；水銷售額同比下滑6.0%至23.77億元；果汁銷售額同比下滑13.0%至29.56億元；碳酸及其他飲料收入同比增長6.3%至102.56億元。

對于飲品業務，管理層坦言，目前轉型不及預期。今年上半年，除了碳酸及其他飲料收入同比增長外，茶飲料、水、果汁均出現了下滑。

飲料業務的下滑，還有部分是源于康師傅去年的漲價政策。2024年一季度，康師傅對旗下1L裝冰紅茶、綠茶、茉莉蜜茶等飲品進行提價，終端價由4元漲至4.5元-5元。

對此，管理層在業績會上表示，產品的升級提價，的確影響到了銷量。2025年上半年500ml裝冰紅茶等飲品的量還是持平的，但1L裝卻出現了衰退。

不過，當被問及康師傅是否會將調價的飲品價格進行回調時，管理層回應稱，雖然飲品業務在今年下半年會繼續面臨挑戰，但公司并不會將調價的飲品價格往下調的。

管理層表示，1L賣4元太便宜了，但賣4.5元可以改善好幾個點的毛利率，所以我們認為這個方向是對的，還是會堅持走下去。并且，接下來會慢慢地把500ml的價格從3塊往3塊5去靠。這意味著未來康師傅的漲價策略不會停，而是會持續蔓延到500ml裝。

數據顯示，今年上半年，康師傅飲品業務毛利率為37.7%，較2024年同期提高2.5個百分點。由于毛利率同比提高，令飲品業務2025年上半年股東應占凈利潤提高19.7%至13.35億。

飲品毛利率改善，大部分是源自原材料，少部分來自于費用、售價和產品結構的改善。康師傅方面表示：七八月份，方便面的市場份額已經逐月在企穩；康飲還是面臨挑戰，主要還是受到市場競爭和渠道變化的影響，今年我們的步調應該再快一點，希望能夠在未來抓住契機慢慢企穩。

但康師傅飲料業務最核心的，是能不能打贏現下茶飲料市場這場硬仗。

在細分品類中，茶飲料收入下滑最為明顯，同比下降6.3%至106.7億元；據康師傅透露，其在有糖茶品類中是穩固的，無糖茶方面反而沒有增加很多。

管理層表示，在茶飲料方面，鞏固有糖茶、提升無糖茶品類增速將成為公司工作的重點。針對一線城市陳列較弱的現狀，今年下半年康師傅加大了業務團隊無糖茶的獎金約束設計，同時也會慢慢地把資源往下線城市去調整。

伴隨著健康無糖理念的流行，無糖茶成了當下最火熱的飲料細分賽道。從行業來看，現下無糖茶市場已被農夫山泉和三得利占據超80%的份額，農夫山泉旗下東方樹葉已連續四個季度市場份額環比增長，相關數據顯示，2024年Q2至2025年Q1平均市占率突破70%大關，形成一超多強格局。

而康師傅與三得利、果子熟了、統一等品牌共同分食剩余份額，共同處于第二梯隊。康師傅2020年才入局，缺乏差異化優勢，需要攻克的難關還有很多。

從產品上來看，過去康師傅擁有茉莉清茶、茉莉蜜茶等爆款，但都屬于有糖茶。2025年，康師傅陸續推出茉莉龍井鮮綠茶等無糖茶新品，并憑借鮮綠茶一度登頂京東零糖茶飲新品榜首，但這些創新未能形成持續爆款效應。

相比之下，農夫山泉東方樹葉通過陳皮白茶等創新風味及1.5L家庭裝成功拓展消費場景；三得利則憑借龍井茉莉花茶等高端化產品實現差異化競爭。

國產品牌里，元氣森林通過纖茶在無糖植物茶飲細分賽道占據不少市場份額，借助藥食同源的理念打開了市場。統一也不甘其后，3月推出無糖新品春拂焙茶，以三重焙火工藝打造香高味濃產品特性，打破傳統無糖茶清淡印象。同時通過年輕化營銷強化品牌認知。

總的來說，康師傅近些年的創新方向有些分散：新品推出看似頻繁，但缺乏聚焦無糖茶有茉莉龍井鮮綠茶，功能性飲料有9.0電解堿性水，果汁有多維計劃果汁，中式養生有枸杞菊花茶和決明子大麥茶，奶茶賽道有金花茯茶咸奶茶。這種廣撒網式創新導致資源分散，無法在任一品類形成突破性優勢。

不僅如此，康師傅的研發力度仍顯不足。數據顯示，康師傅研發投入占比長期低于2%，遠低于統一（3.5%）和農夫山泉（4.1%）的水平。這一差距直接導致其在核心技術創新上乏力，無法支撐實質性的產品突破。例如，在無糖茶領域，缺乏有效的風味改良技術，使得產品被消費者吐槽澀味重。

從渠道來看，康師傅曾經引以為豪的渠道優勢正在被新興渠道和區域品牌侵蝕，面臨高端失守、下沉受阻的雙重困境。

一方面現代渠道滲透不足。在便利店、精品超市等高端渠道，康師傅的影響力遠不如三得利、農夫山泉。三得利依托日系品牌基因在便利店渠道占據絕對優勢；農夫山泉則通過專用冰柜投放強化終端控制。而康師傅在高端渠道的缺位，導致其無法觸達消費力較強的都市白領人群。

另一方面，下沉市場遭遇區域品牌狙擊。今麥郎以高性價比藍標水為切入點，在三線及以下城市市占率達32%，超越康師傅的28%。加上數字化渠道轉型滯后。白象和統一近幾年都在發力新興渠道，而康師傅旗艦店粉絲數不及白象和統一。相比之下，康師傅的數字化渠道建設仍處于追趕階段。

對如今康師傅來說，不僅要定好把舵，更要學著在飲料市場的內卷中破浪而行。（思維財經出品）■