加密貨幣沖高后大幅回調(diào)！

比特幣在8月14日突破歷史新高至12.45萬美元后持續(xù)回調(diào)，截至8月19日15時(shí)30分，比特幣跌破11.5萬美元，24小時(shí)內(nèi)跌幅接近3%；以太坊跌破4300美元，24小時(shí)內(nèi)跌幅超6%。

整體來看，本輪加密貨幣回調(diào)主要是由宏觀預(yù)期與技術(shù)因素共振驅(qū)動(dòng)。一方面，美國7月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）同比飆升3.3%（預(yù)期為2.5%），市場對9月美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期從98%降至84%，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)吸引力下降；另一方面，比特幣和以太坊在8月都創(chuàng)下歷史新高，部分投資者選擇套現(xiàn)，高位籌碼獲利了結(jié)與杠桿清算連鎖效應(yīng)進(jìn)一步加劇回落，使行情呈現(xiàn)“臺(tái)階式”下探。以太坊在資金動(dòng)能和市場情緒的同步影響下，與比特幣保持高度聯(lián)動(dòng)。

短期回調(diào)還是趨勢反轉(zhuǎn)

截至8月19日15時(shí)30分，比特幣跌破11.5萬美元，報(bào)11.47萬美元，24小時(shí)內(nèi)跌幅接近3%；以太坊跌破4300美元，報(bào)4223.05美元，24小時(shí)內(nèi)跌幅超6%。其他加密貨幣紛紛大跌，Hyperliquid（HYPE幣）跌超9%，SUI幣跌超8%，艾達(dá)幣、Solana（SOL幣）跌超6%，BNB（幣安幣）跌超3%。

加密貨幣此輪跳水，導(dǎo)致不少人爆倉。數(shù)據(jù)分析平臺(tái)CoinGlass數(shù)據(jù)顯示，過去24小時(shí)內(nèi)，加密貨幣全網(wǎng)合約爆倉3.32億美元，爆倉人數(shù)超過10萬人。其中，多單爆倉2.36億美元，空單爆倉9552.74萬美元。最大單筆爆倉單發(fā)生在Bitmex-XBTZ25，價(jià)值782.5萬美元。

實(shí)際上，加密貨幣深度回調(diào)是常態(tài)。2020年3月中旬，全球市場爆發(fā)流動(dòng)性危機(jī)，美股連續(xù)熔斷，交易者拋售一切風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)回流美元，比特幣兩天跌幅超過40%，以太坊跌幅接近50%。期間，大量杠桿多頭被自動(dòng)平倉，進(jìn)一步放大了下行壓力，這也是加密貨幣市場首次真正經(jīng)歷全球金融市場的系統(tǒng)性沖擊。

2022年11月，加密貨幣交易所FTX因挪用客戶資產(chǎn)而破產(chǎn)倒閉，直接引發(fā)市場信任危機(jī)，比特幣盤中最低跌至約15000美元，暴跌55%；以太坊跌至約1100美元，暴跌60%。除此之外，2021年5月特斯拉暫停比特幣支付、2022年6月Celsius與三箭資本連鎖爆倉，以及2024年初加密ETF（交易所交易基金）資金結(jié)構(gòu)調(diào)整，都曾經(jīng)引發(fā)過加密貨幣大幅回調(diào)。

OKX研究院高級研究員趙偉對記者表示，整體來看，比特幣和以太坊的深度下跌往往并非單一利空所致，而是宏觀流動(dòng)性收緊、政策壓力和行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)交織。在流動(dòng)性緊張和鏈上杠桿清算的共振作用下，價(jià)格出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。從更長期和宏觀的視角來看，這些波動(dòng)也反映了加密資產(chǎn)市場的行業(yè)周期特征，即階段性的回調(diào)與調(diào)整是交易市場運(yùn)行的一部分。

HashKey Group首席分析師丁肇飛對記者分析稱，從過往數(shù)據(jù)來看，比特幣與以太坊的歷史下跌大體可以分為上漲趨勢中的回撤與市場趨勢的反轉(zhuǎn)。在上漲趨勢中的回撤階段，價(jià)格下跌往往由市場去杠桿引發(fā)；而在市場趨勢反轉(zhuǎn)階段，下跌表現(xiàn)則更為復(fù)雜，通常伴隨頂部區(qū)間的長時(shí)間構(gòu)筑以及宏觀層面的利空因素。這類趨勢反轉(zhuǎn)的特征是頂部區(qū)間時(shí)間較長、下跌節(jié)奏相對緩慢，但整體跌幅更深，且通常伴隨市場情緒與資金面的系統(tǒng)性轉(zhuǎn)變。總結(jié)來看，回撤更多是上漲趨勢中的短期調(diào)整，以去杠桿為主導(dǎo)；而趨勢反轉(zhuǎn)則是由宏觀環(huán)境和行業(yè)重大事件驅(qū)動(dòng)，往往標(biāo)志著市場周期的重大拐點(diǎn)。

宏觀預(yù)期與技術(shù)因素共振

加密貨幣這一輪深度回調(diào)主要是由哪些因素推動(dòng)？

中國計(jì)算機(jī)學(xué)會(huì)區(qū)塊鏈專委會(huì)執(zhí)行委員高承實(shí)對記者分析指出，加密貨幣近日回調(diào)主要有兩方面的原因：一是美國7月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)同比飆升3.3%，暗示通脹黏性增強(qiáng)，市場對9月美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期從98%降至84%，美債收益率反彈，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)吸引力下降。同時(shí)，美國財(cái)政部長貝森特明確排除用國債收益配置比特幣的計(jì)劃，打破“主權(quán)資金入場”預(yù)期。二是獲利回吐與技術(shù)性修正，比特幣和以太坊在8月初都創(chuàng)下了歷史新高，部分投資者選擇高位套現(xiàn)，引發(fā)止損盤拋售。

丁肇飛表示，比特幣與以太坊價(jià)格近日出現(xiàn)回調(diào)，獲利回吐是重要因素之一。短期市場中累積了較多的獲利盤，部分投資者選擇在高位進(jìn)行獲利了結(jié)，從而帶來一定的拋壓。與此同時(shí)，隨著行情前期快速上漲，市場杠桿水平相對偏高，回調(diào)階段伴隨去杠桿過程，進(jìn)一步放大了價(jià)格波動(dòng)。

丁肇飛指出，其次，在宏觀層面上，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所減弱，市場對流動(dòng)性寬松的預(yù)期出現(xiàn)調(diào)整，對加密資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好形成一定抑制。此外，前期市場對政策利好信號(hào)的消化逐漸減弱，邊際效應(yīng)下降，也削弱了價(jià)格的上行動(dòng)力。整體來看，本輪下跌更符合上漲趨勢中的正常回撤特征，屬于市場健康調(diào)整，而非趨勢性逆轉(zhuǎn)。

趙偉也認(rèn)為，此次加密貨幣回調(diào)由多重因素疊加造成。宏觀方面，美國7月PPI數(shù)據(jù)高于市場預(yù)期，交易者下調(diào)對美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息的押注，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓，市場情緒趨于謹(jǐn)慎。同時(shí)，杰克遜霍爾全球央行年會(huì)召開在即，市場對美聯(lián)儲(chǔ)未來政策路徑的反復(fù)定價(jià)增加了短期不確定性。

“資金與技術(shù)層面，比特幣在創(chuàng)出新高后兩度受阻，多頭選擇兌現(xiàn)利潤，引發(fā)高位獲利了結(jié)。隨后，大量杠桿多頭被自動(dòng)平倉，進(jìn)一步放大了下行波動(dòng)。同時(shí)，現(xiàn)貨ETF的凈流入節(jié)奏放緩，部分交易日甚至出現(xiàn)凈流出，邊際買盤減弱，短線價(jià)格彈性下降。”趙偉表示。