在行情持續(xù)回暖背景下，被吐槽了好幾年的“頂流”基金經(jīng)理們終于要揚(yáng)眉吐氣了。

據(jù)侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)觀察，今年以來(lái)多位“頂流”基金經(jīng)理業(yè)績(jī)回暖，其中除了背靠創(chuàng)新藥的葛蘭以外，表現(xiàn)最為亮眼的要數(shù)興證全球謝治宇。

天天基金網(wǎng)顯示，目前謝治宇有三只在管基金（A類(lèi)和C類(lèi)不做區(qū)分），今年以來(lái)業(yè)績(jī)?nèi)繛檎渲斜憩F(xiàn)最好的是「興全社會(huì)價(jià)值三年持有混合」，該基金近一年收益為61.89%，今年以來(lái)收益為33.39%；表現(xiàn)最差的是「興全合宜混合」，但今年以來(lái)收益也有23.93%。

實(shí)際上，謝治宇業(yè)績(jī)回升背后，興證全球的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品業(yè)績(jī)也在走高。目前，興證全球共有53只混合型基金，近一年的收益全部為正，表現(xiàn)最差的是「興全有機(jī)增長(zhǎng)混合」，近一年收益僅為2.44%；表現(xiàn)最好的則是上面提到的「興全社會(huì)價(jià)值三年持有混合」，近一年收益為61.89%。

不過(guò)，雖然權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品業(yè)績(jī)回暖，但近年來(lái)興證全球的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品規(guī)模卻在持續(xù)下滑。截至今年二季度末，興證全球的混合型基金規(guī)模為1228.4億元，和2021年巔峰2354.69億元的規(guī)模相比縮水1126.29億元；而股票型基金的規(guī)模只有14.65億元，和2021年巔峰的26.66億元相比縮水12.01億元。

過(guò)去，興證全球以權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品聞名，是公認(rèn)的權(quán)益類(lèi)大廠，其獨(dú)創(chuàng)的“精品店”運(yùn)營(yíng)模式更是為其打下了不錯(cuò)的口碑。為何如今在行情回暖、旗下產(chǎn)品業(yè)績(jī)陸續(xù)回升的背景下，其權(quán)益類(lèi)規(guī)模卻仍在不斷“失血”？熬過(guò)了幾年的低迷期后，興證全球又能否再?gòu)?fù)“當(dāng)年勇”？

權(quán)益類(lèi)大廠“掉隊(duì)”

興證全球基金原名興業(yè)基金，2003年成立之初由興業(yè)證券獨(dú)資控股。

2008年，興全基金引入了全球人壽保險(xiǎn)國(guó)際公司這一外資股東，正式改制成為合資公募基金，并改名為興證全球基金。

作為“券商系”公募機(jī)構(gòu)，興證全球基金自創(chuàng)立開(kāi)始便備受關(guān)注，這主要是因?yàn)槠涫怯啥辔弧按笈！睜款^成立。成立初期，興證全球以楊東、杜昌勇和王曉明“鐵三角”作為核心管理層，其中楊東任公司總經(jīng)理，杜昌勇任公司副總經(jīng)理、專(zhuān)戶(hù)投資總監(jiān)，而王曉明則擔(dān)任公司副總經(jīng)理、投資總監(jiān)。

后來(lái)，在楊東的邀請(qǐng)下，此前已是東方證券資管部負(fù)責(zé)人的傅鵬博進(jìn)入興證全球，再加上成立初期從校招招來(lái)的董承非，自此興證全球終于集齊了五巨頭，業(yè)內(nèi)稱(chēng)為“興全五絕”。在五人帶領(lǐng)下，興證全球的權(quán)益類(lèi)業(yè)務(wù)所向披靡，而興證全球更是拿獎(jiǎng)拿到手軟。截至2020年，興證全球基金累計(jì)獲得11座金牛公司獎(jiǎng)，獲獎(jiǎng)數(shù)量位居行業(yè)第一；公司旗下16只主動(dòng)偏股型基金中有8只獲得過(guò)金牛產(chǎn)品稱(chēng)號(hào)，獲獎(jiǎng)率遠(yuǎn)超同業(yè)水平。

而從收益表現(xiàn)來(lái)看，過(guò)去興證全球的收益表現(xiàn)也十分突出。根據(jù)2021年海通證券發(fā)布的基金10年絕對(duì)收益率榜顯示，2012年4月至2022年4月期間，興證全球以369.78%的平均收益率位列榜首，超出第二名約38個(gè)百分點(diǎn)，足可見(jiàn)興證全球在權(quán)益類(lèi)業(yè)務(wù)上的實(shí)力有多強(qiáng)。

不過(guò)，隨著董承非在2021年奔私，“興全五絕”時(shí)代正式落下帷幕。沒(méi)有了“大牛”的支撐，興證全球在權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品上的實(shí)力明顯下滑。

根據(jù)2025年海通證券最新發(fā)布的基金10年絕對(duì)收益率榜，在2012年4月至2025年4月的周期內(nèi)，其排名已降至第12名，平均收益率也下滑至109.69%。

除了業(yè)績(jī)下滑之外，興證全球面臨的最大問(wèn)題是人才斷檔。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，目前興全任職較久的主要權(quán)益基金經(jīng)理包括謝治宇、喬遷、董理、季文華、任向棟、陳宇、王品、鄒新等，近兩年引進(jìn)了謝書(shū)英、何以廣等優(yōu)秀選手，任職時(shí)間不長(zhǎng)的新人包括童蘭、錢(qián)鑫、葉峰、楊世進(jìn)等。

然而，除了較為突出的謝治宇、喬遷以及董理之外，目前來(lái)看，興證全球的其他基金經(jīng)理還沒(méi)有表現(xiàn)太過(guò)突出的。

由于實(shí)力下滑，再加上過(guò)去幾年A股表現(xiàn)低迷，即便是謝治宇業(yè)績(jī)表現(xiàn)也不如人意，其代表作「興全合宜混合A」在2022到2024年的年度漲幅分別為-22.08%、-15.89%和9.26%，三年全部跑輸滬深300指數(shù)，這導(dǎo)致了興證全球的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品規(guī)模大幅下滑。截至今年二季度末，混合型基金規(guī)模為1228.4億元，和2021年巔峰2354.69億元的規(guī)模相比縮水1126.29億元；而股票型基金的規(guī)模只有14.65億元，和2021年巔峰的26.66億元相比縮水12.01億元

再?gòu)呐琶麃?lái)看，目前其混合型基金排名為6/169，股票型基金排名為46/104，跟2021年巔峰期相比排名有所下滑，曾經(jīng)的權(quán)益類(lèi)大廠已經(jīng)開(kāi)始“掉隊(duì)”了。

業(yè)績(jī)回暖難復(fù)“當(dāng)年勇”

今年以來(lái)，隨著A股行情回暖，興證全球的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品業(yè)績(jī)明顯回升。

目前，興證全球共有53只混合型基金，近一年的收益全部為正，表現(xiàn)最差的是「興全有機(jī)增長(zhǎng)混合」，近一年收益僅為2.44%，不過(guò)該基金在股票上的持倉(cāng)僅有六成；表現(xiàn)最好的則是由謝治宇管理的「興全社會(huì)價(jià)值三年持有混合」，該基金近一年收益為61.89%。

不過(guò)，雖然今年權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品業(yè)績(jī)明顯回升，但對(duì)于興證全球而言，其想要回到當(dāng)初斷層式領(lǐng)先的市場(chǎng)地位或許很難了。

之所以這樣講，一方面是因?yàn)榕d證全球的業(yè)務(wù)聚焦點(diǎn)已經(jīng)發(fā)生了轉(zhuǎn)變，從此前的主要聚焦于權(quán)益類(lèi)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向了如今的聚焦固收類(lèi)業(yè)務(wù)。

從整體規(guī)模來(lái)看，雖然近年來(lái)權(quán)益類(lèi)業(yè)務(wù)的規(guī)模在不斷下滑，但興證全球的整體規(guī)模卻在走高。天天基金網(wǎng)顯示，截至今年7月23日，興證全球的整體規(guī)模為7047.2億元，和2020年三季度末的3791.38億元規(guī)模相比，增長(zhǎng)了超過(guò)3200億元。規(guī)模大幅增長(zhǎng)背后，固收類(lèi)業(yè)務(wù)是主要驅(qū)動(dòng)力，尤其是貨幣型基金方面。截至今年二季度末，興證全球的貨幣型基金規(guī)模已經(jīng)來(lái)到了4140.16億元，而在2020年三季度末時(shí)，其貨幣型基金的規(guī)模不過(guò)1869.23億元。

當(dāng)然，我們也不難理解為什么興證全球的業(yè)務(wù)重心會(huì)向固收類(lèi)業(yè)務(wù)偏移——畢竟過(guò)去幾年A股市場(chǎng)走勢(shì)確實(shí)不好，如果繼續(xù)聚焦權(quán)益類(lèi)業(yè)務(wù)很難獲得增長(zhǎng)。但是，隨著業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)到了固收類(lèi)業(yè)務(wù)上，興證全球自然也就很難再?gòu)?fù)現(xiàn)當(dāng)年在權(quán)益類(lèi)業(yè)務(wù)的輝煌戰(zhàn)績(jī)了。

除了業(yè)務(wù)聚焦點(diǎn)發(fā)生改變之外，其一直沿用的“精品店”運(yùn)營(yíng)模式，其實(shí)也在一定程度上制約了興證全球權(quán)益類(lèi)業(yè)務(wù)的復(fù)蘇。

所謂的“精品店”運(yùn)營(yíng)模式，即不做過(guò)多的新基金發(fā)行，持續(xù)經(jīng)營(yíng)好已發(fā)行的基金，形成穩(wěn)定、長(zhǎng)期優(yōu)秀的業(yè)績(jī)，使得基民長(zhǎng)期持有可以獲得良好收益，同時(shí)也減少了選基的難度以及頻繁申贖的成本，由此帶來(lái)規(guī)模增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)基民與基金公司的雙贏。實(shí)際上，“精品店”運(yùn)營(yíng)模式的前提與核心是能有穩(wěn)定可持續(xù)、長(zhǎng)周期內(nèi)出色的業(yè)績(jī)回報(bào)。如果不能有穩(wěn)定、長(zhǎng)期出色的業(yè)績(jī)，則稱(chēng)不上精品，也就推不動(dòng)精品店模式的做大做強(qiáng)。

過(guò)去，興證全球之所以能推行“精品店”運(yùn)營(yíng)模式，重點(diǎn)在于其有許多當(dāng)打的明星基金經(jīng)理，但如今人才斷檔下，“精品店”運(yùn)營(yíng)模式自然難以為繼。

以謝治宇所管理的「興全合宜混合A」為例，該基金自2018年成立，可以說(shuō)是“精品店”運(yùn)營(yíng)模式下的典型產(chǎn)物。然而，從規(guī)模變動(dòng)來(lái)看，「興全合宜混合A」卻陷入了規(guī)模不斷下滑的困境中，截至今年二季度末，「興全合宜混合A」的規(guī)模為140.91億元，跟2021年巔峰337.82億元相比已經(jīng)腰斬。

不可否認(rèn)，過(guò)去的興證全球確實(shí)有過(guò)輝煌的戰(zhàn)績(jī)，但經(jīng)歷了三年的熊市洗禮，公募市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了巨大的轉(zhuǎn)變，即便業(yè)績(jī)回升興證全球也很難再?gòu)?fù)“當(dāng)年勇”了。