文 | 半導體產業縱橫

Q2，存儲芯片市場是炙熱的。

在今年第二季度的第一天，也就是 4 月 1 日開始，存儲芯片的漲價信號正式釋放。市場此前的消極、低迷情緒隨之改變。

受原廠減產推動，其價格持續上行。NAND芯片價格開始回溫，DDR4價格一漲再漲，HBM市場的競爭也步入白熱化。

市場的熱度，正通過 SK 海力士、三星和美光這三大存儲公司的二季度財報具體呈現。與此同時，本輪市場行情的最大贏家也逐步清晰。

SK海力士，首次奪冠！

SK海力士Q2營業收入為22.232萬億韓元（約161.7億美元）,同比增長35%，營業利潤為9.2129萬億韓元，同比暴漲69%，凈利潤為6.9962萬億韓元，同比增長70%。該季度SK海力士營收與營業利潤均創下季度業績歷史新高。

此前Counterpoint 高級研究員 Choi Jeong-ku 曾表示：“SK 海力士在 2023 年第一季度遭遇了史上最大季度虧損和減產的痛苦，但隨著 2024 年第一季度實現了 HBM3E 的全球首次量產，開啟了強勁的上升勢頭。SK 海力士在 2025 年第一季度首次創下了 DRAM 市場銷售額全球第一的紀錄，并在 2025 年第二季度與三星爭奪整體存儲市場第一的位置?！?/p>

如今，這一答案已然揭曉。在Q1取得里程碑式成績后，Q2 SK海力士首次在全球存儲市場銷售中超越三星。

三星也于7月最后一天公布了Q2財報。不同于SK海力士的一路高漲，三星這邊卻寒意正濃。

三星Q2營收為74.6萬億韓元(約合536.5億美元)，環比減少6%，同比增長1%；經營利潤4.7萬億韓元(約合33.8億美元)，環比減少30%，同比大減56%；凈利潤5.1萬億韓元(約合36.7億美元)，環比減少38%，同比減少48%。

具體業務方面，三星電子Q2存儲營收為21.2萬億韓元(約合152.5億美元)，環比增長11%，同比減少3%。存儲業務所在的DS部門Q2營收27.9萬億韓元(約合200.7億美元)，環比增長11%，同比減少2%，經營利潤為0.4萬億韓元(約合2.9億美元)，環比減少64%，同比減少94%，為近六季以來首度跌破萬億韓元大關。

美光2025財年第三財季財報（截至2025年5月29日）顯示，該季度營收為93.01億美元，環比增長15.5%，同比增長36.6%；調整后運營收益24.9億美元，同比增長62%；凈利潤為18.85億美元，環比增長19%，同比暴增468%。

這類存儲芯片，引爆市場

在存儲芯片市場HBM是當之無愧的香餑餑，但是令人意外的是，DDR4也在上季度卷入這場熱潮。

DDR4，缺貨仍嚴重

5月起，DDR4開始供需失衡，7月底缺貨情形達到新的高峰，價格明顯上漲。DDR4迅速漲價，是因為此前占據該系列產品全球市場份額約95%的三星、SK海力士、美光三大存儲巨頭宣布加速淡出DDR4產能，引發市場恐慌性備貨。

而這三大原廠計劃退出DDR4市場是因為計劃將產能向高端產品，比如HBM3E等產品傾斜。要知道HBM3E毛利率超60%，是DDR4的3倍以上，隨著AI服務器需求持續火爆，HBM3E有望帶來更可觀的收入。

當前 DDR4 報價已高于更高規格的 DDR5，出現 “價格倒掛” 現象，業界人士直言 “DDR4 現貨價超過新一代 DDR5 的奇觀已十年未見”。

盡管巨頭們退場，但DDR4在多個領域仍有著龐大的需求。2024年，全球DRAM市場規模約973億美元，DDR4占比40%，約389億美元。在利基細分市場，全球規模約95.7億美元，中國占據60%份額。其中，車用領域ADAS、車載娛樂系統需求穩定，2024年全球車用DRAM市場規模約35億美元，DDR4占比超70%；工業領域智能制造設備、工業機器人需求剛性，市場規模約28億美元，DDR4占比超80%。

巨頭退出后，全球DDR4有效供給預計下降50%-60%，消費電子領域降幅超70%，不過車用、工業領域因保留供應，降幅約20%-30%。

那么為什么下游客戶不趁此機會轉向DDR5？這是因為在成本考量中，盡管DDR5是未來趨勢，但在工業控制、安防監控、電視機頂盒等對性能要求不高、但對穩定性和兼容性要求極高的利基市場，DDR4仍是更具性價比的選擇。

市場分析指出，7月底是DDR4缺貨最嚴峻的時期，此后供需缺口將逐步收斂。但DDR4需求走低可能要等到2026年——預計2025年下半年至2026年上半年，部分應用仍將持續消耗DDR4庫存，真正大規模轉向DDR5或需等到2026年下半年。

隨著DDR4價格的持續走高，這些芯片龍頭似乎也有些“坐不住”了。最新市場報告顯示，主要的韓國制造商可能會放緩DDR4的停產計劃。

一些內存模塊供應商透露，SK海力士在停產態度上略有軟化，最終訂單的截止日期可能延長至2026年第四季度。

三星已討論通過2026年第二季度延長使用1z和1a工藝節點的DDR4晶圓供應。然而，三星電子拒絕就生產計劃傳聞發表評論。

HBM訂單，搶得眼紅

HBM作為一款高收益+高需求的產品，沒有一家存儲公司看著不眼饞。然而，市場研究機構Counterpoint Research的數據顯示，在當前的HBM市場中，單單是SK海力士一家就包攬了62%的出貨份額，而三星的市場份額僅為17%。

SK海力士與三星的增長軌跡在2024年上半年開始明顯分化，至于分化的原因，還要從HBM3的量產開始。

由于HBM3開發進度領先于競爭對手，之前很長一段時間內，SK海力士都是英偉達HBM的獨家供應商。雖說之后英偉達將另外兩大存儲芯片原廠也納入了HBM供應商名單，但SK海力士仍占據重要地位。

隨后在2024年3月，SK海力士宣布成功量產超高性能用于AI的存儲器新產品HBM3E，并在3月末開始向客戶供貨。相比之下，三星雖推出HBM3E 產品，但因未獲英偉達認證，HBM 銷售額占DRAM收入較低。

于是由HBM3E帶來的豐厚收益大都被SK海力士收入囊中。單單是2024年上半年，SK海力士的HBM銷售額就增長了250%以上。

盡管已經輸掉了第一場競爭，但三星已在第二輪競爭中卯足力氣。

如今三星押注其 12 層 HBM3E 向 SK 海力士展開正面競爭。據韓媒報道，12層HBM3E是利用硅通孔（TSV）技術將DRAM存儲芯片堆疊到12層，這也成為下半年AI半導體市場重要戰場。

三星表示HBM3E可望于第三季獲得英偉達認證并開始出貨，待相關程序完成后，將可望量產供貨。SK海力士也加入競爭行列，準備第三季量產12層HBM3E產品。據報道，SK海力士目前向英偉達供應之前的8層HBM3E，但尚未收到12層版本的驗證申請。

不過，僅僅是12層HBM3E通過英偉達認證還遠遠不夠，畢竟在HBM這條道路上，SK海力士已占盡先機。

據悉，為應對HBM需求激增，SK海力士正籌備在清州M15工廠增設HBM專用后工序產線，這是該工廠第二次增設HBM后工序產線。此前，SK海力士已在M15建立HBM硅通孔（TSV）加工產線。

除了上述三家存儲芯片龍頭外，近日幾家國產存儲芯片公司也拿出今年上半年的答卷。

國產存儲公司，交出答卷

DDR4爆火之際，國產存儲芯片公司也有了“可乘之機”。

兆易創新的19nm DDR4芯片受到了工控客戶的搶購，瀾起科技DDR4內存接口芯片需求激增。江波龍旗下Lexar品牌的DDR4內存條覆蓋消費級和企業級市場。德明利也提供DDR3、DDR4存儲等等。

近日，瀾起科技和德明利均公布了Q2業績預告，一起看看Q2存儲市場的火熱是否在這些公司的財報中得到體現？

7月14日，瀾起科技披露業績預告，公司預計2025年上半年實現營業收入26.33億元，較上年同期增長約58.17%，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤約為10.30億元至11.20億元，較上年同期增長約89.17%至105.71%。

這份亮眼財報的背后是全球AI浪潮下瀾起科技核心產品DDR5內存接口及模組配套芯片出貨量顯著增長，且第二子代和第三子代RCD芯片出貨量占比增加，推動公司內存接口及模組配套芯片銷售收入大幅增長。

7月9日晚間，德明利發布2025年上半年業績預告，公司預計上半年實現營業收入約38億元至42億元，同比增長74.63%至93.01%，歸母凈利潤預計為-8000萬元至-12000萬元。

公告顯示，報告期內德明利營收同比大幅增長，主要得益于存儲芯片市場供需結構的持續改善及公司高端產品布局成效的持續釋放。其中2025年Q2營收規模增速亮眼，預計實現營業收入25.48億元至29.48億元，同比增幅超過86.67%。

在半導體產業周期性波動與地緣政治因素交織影響下，Q2存儲器市場呈現超預期反彈態勢。TrendForce集邦咨詢此前數據顯示，第二季DRAM合約價季漲幅將上修至13~18%；NAND Flash合約價季漲幅同步上修至約15~20%，全線產品僅eMMC/UFS價格漲幅較小，約10%。

此外，TrendForce還公布了NAND Flash在今年Q3的價格走勢，數據顯示，Q3 NAND Flash合約價環比增長5%至10%。

不過，仍需重視的是盡管國際大廠的退出讓出了市場空間，但本土廠商依然面臨許多現實挑戰。比如，目前國內企業與國際巨頭在 HBM以及最先進的DRAM制程等高性能存儲領域，仍存在一定差距。