證券時報記者 孫翔峰

在創(chuàng)新藥、人工智能（AI）和機器人等市場熱點輪番沖擊下，上半年火熱的黃金板塊近期相對沉寂。不過，值得注意的是，上周五紐約商品交易所黃金期貨價格盤中再創(chuàng)下歷史新高，一度漲至每盎司3534.1美元。

“我們是戰(zhàn)略性看好黃金，短期波動是我們布局的好機會。”上海一家券商自營業(yè)務(wù)人士王杰（化名）向證券時報記者表示，金價后市還將有更多催化事件。

王杰表示，隨著市場對金價長期上漲的共識更加一致，黃金股投資邏輯發(fā)生改變，市場將從關(guān)注公司短期產(chǎn)量增長轉(zhuǎn)向更加關(guān)注公司儲量，擁有更多儲量的黃金公司價值凸顯。

黃金期貨創(chuàng)新高

美聯(lián)儲是否降息是全球黃金投資者最關(guān)注的事件之一。此前，美國就業(yè)市場意外大幅降溫，顯著推升9月降息預(yù)期，助推黃金等貴金屬自8月以來持續(xù)上漲。

其中，倫敦金現(xiàn)貨價格在8月以來上漲了3.31%。8月8日，紐約商品交易所12月交割的黃金期貨價格一度刷新歷史紀錄，當日最高升至每盎司3534.1美元，超過4月22日的前高，漲幅一度接近1.5%。

值得注意的是，美聯(lián)儲副主席米歇爾·鮑曼在最新的公開講話中表示，她支持今年進行3次降息，并將在10月9日主持一次社區(qū)銀行會議。

“降息交易有望與去美元化實現(xiàn)共振，驅(qū)動金價啟動新一輪上行趨勢。”中金公司在一份最新研究報告中表示。

中泰證券在展望下半年金價時也表示，隨著市場對降息預(yù)期的逐步增強，以及全球經(jīng)濟和政治環(huán)境的不確定性增加，黃金價格可能會在不同的時間點出現(xiàn)階段性的上漲，形成一種穩(wěn)步上升的趨勢。這種走勢不僅反映了市場對經(jīng)濟前景的擔(dān)憂，也體現(xiàn)了黃金作為避險資產(chǎn)的吸引力正在增強。

各國央行預(yù)計繼續(xù)購金

各國央行持續(xù)購金也是黃金價格上行的核心驅(qū)動力之一。國家外匯管理局8月7日公布的黃金儲備數(shù)據(jù)顯示，截至7月末，我國黃金儲備規(guī)模為7396萬盎司，較6月末增加6萬盎司。自去年11月份重啟增持以來，央行已連續(xù)9個月增持黃金。

“2025年7月末官方黃金儲備連續(xù)第九個月增加，但增量連續(xù)第五個月處于低位，符合市場預(yù)期。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示。

王青認為，7月央行繼續(xù)增持黃金，主要原因是美國新政府上臺后，地緣政治、經(jīng)濟形勢有新變化，國際金價有可能在相當長一段時間內(nèi)易漲難跌。這意味著從控制成本角度出發(fā)暫停增持黃金的必要性下降，而從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)角度增持黃金的需求上升。

王青認為，央行增持黃金仍是大方向。截至2025年7月末，我國官方國際儲備資產(chǎn)中黃金的占比為7.0%，明顯低于15%左右的全球平均水平。從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)角度出發(fā)，未來需要持續(xù)增持黃金儲備，適度減持美債。此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強主權(quán)貨幣的信用，為穩(wěn)慎推進人民幣國際化創(chuàng)造有利條件。

世界黃金協(xié)會統(tǒng)計，2025年全球央行購金量二季度雖然有所放緩——購買量處于2022年以來的最低水平，但仍比2010年至2021年的季度平均水平高出41%。該協(xié)會表示，更高的價格可能抑制了央行購金步伐，但由于地緣政治和全球經(jīng)濟不確定性，各國央行購金“仍保持在顯著高位”，預(yù)計未來12個月將繼續(xù)購買。

機構(gòu)看好黃金股

機構(gòu)仍然看好黃金的長期投資機會。開源證券表示，“降息交易”和“特朗普2.0”雙主線將在2025年持續(xù)催化，貿(mào)易保護主義和地緣政治影響之下，央行增儲將對金價形成強有力底部支撐。

金價長期穩(wěn)定走高，可能也會改變黃金股的投資邏輯。“在金價上漲的初期，我們更關(guān)注一些產(chǎn)能快速擴張的黃金公司，它們的利潤會隨著產(chǎn)能和價格的增長快速爆發(fā)。”王杰對證券時報記者表示。

他表示，如果金價持續(xù)上漲并維持高位，一些有長期穩(wěn)定可開發(fā)大型金礦的公司更受關(guān)注。因為這些金礦的固定資產(chǎn)投資可能已經(jīng)完成，未來金價持續(xù)高位時間越長，這些金礦創(chuàng)造的自由現(xiàn)金流越多。