發起式基金又現清盤潮。

近日，申萬菱信碳中和智選混合型發起式證券投資基金（下稱“申萬菱信碳中和智選”）、申萬菱信養老目標日期2040三年持有期混合型發起式基金中基金（下稱“申萬菱信養老目標日期2040三年持有”）均發布了基金合同終止及基金財產清算的公告。根據公告，上述兩只基金均因成立三年后資產規模低于2億元，觸發基金合同中約定的終止情形。

值得注意的是，在此之前，申萬菱信基金今年已有多只發起式基金慘遭清盤。從全市場來看，Wind數據顯示，按份額合并計算，2025年至今清盤的基金共計160只，其中61只為發起式基金，占比近40%。

受訪人士認為，大量發起式基金清盤反映出基金行業競爭激烈，資源正加速向優質基金集中，業績不佳或缺乏競爭力的基金將被淘汰，行業優勝劣汰機制更加完善。同時，這種清盤機制也倒逼基金公司審慎布局產品，不能盲目跟風熱點，而是要更加注重基金的業績表現和規模管理。

再添兩只清盤

因未過“三年大考”，申萬菱信旗下兩只基金無奈清盤。

據公告，申萬菱信碳中和智選以及申萬菱信養老目標日期2040三年持有的基金合同生效日均為2022年8月2日，基金合同生效之日起三年后的對應日為2025年8月2日。

截至2025年8月2日日終，上述兩只基金的基金資產規模均低于兩億元，觸發基金合同約定的終止情形。因此，兩只基金將根據合同約定終止基金合同，并進入基金財產清算程序，無須召開基金份額持有人大會進行審議。

據Wind數據，截至6月30日，申萬菱信碳中和智選規模為0.08億元，申萬菱信養老目標日期2040三年持有規模為0.25億元，均與2億元的基金資產規模要求相差甚遠。

記者了解到，發起式基金的成立門檻較一般基金更低。根據規則，在募集資金階段，發起式基金只需基金管理人、高管或基金經理認購至少1000萬元，且至少持有3年，基金即可成立。但該基金需要在基金成立滿3年后規模達到2億元，否則將會自動終止基金合同。

值得注意的是，這并非申萬菱信基金今年首次遭遇產品清盤。

實際上，申萬菱信基金年內已有申萬菱信雙禧混合型發起式、申萬菱信鑫享穩健混合發起式等多只發起式基金產品相繼退出市場。申萬菱信添利六個月持有期混合也因連續50個工作日資產凈值低于5000萬元而進入清算程序。

規模未達標

從全市場來看，Wind數據顯示，按份額合并計算，2025年至今清盤的基金共計160只，其中61只為發起式基金，占比近40%。

那么，為何今年發起式基金清盤數量占比如此之高？與普通基金相比，發起式基金清盤的主要原因有何不同？

排排網財富公募產品運營曾方芳向《國際金融報》記者分析表示，發起式基金成立門檻較低，只需基金管理人、高管或基金經理認購至少1000萬元且持有3年即可成立，但其合同約定成立滿3年后規模需達到2億元，否則自動清盤。2025年恰逢2022年市場高點成立的基金集中到期，在當前市場環境下，部分發起式基金難以在3年內實現規模快速增長，從而觸發清盤條款。

“與普通基金相比，發起式基金的清盤觸發條件不同。”曾方芳解釋道，普通基金清盤條件為連續60日規模低于5000萬元或持有人不足200人，發起式基金則強制要求三年后規模達2億元。此外，發起式基金多為基金公司為追逐市場熱點批量成立的基金，但賽道退潮后業績崩塌，極易形成“清盤重災區”。

財經評論員張雪峰也表示，普通基金清盤多因業績長期低迷或持有人大規模贖回，而發起式基金清盤可能更集中于“制度性出清”，即三年規模考核未達標，這反映的是發行階段的“投機性”與后續運營的乏力。

應對之道

Wind數據顯示，截至8月7日，按份額合并計算，全市場內共有2293只發起式基金，其中1242只發起式基金規模未滿2億元。再進一步看，截至2025年年底前，還將有百余只發起式基金面臨三年“大考”，而這些基金目前的規模仍未達標。

對于這些即將面臨三年規模考核的發起式基金，究竟還有哪些可能的應對策略來避免清盤呢？

“在當前市場環境下，這類發起式基金面對的最大挑戰是規模困境的惡性循環。”曾方芳進一步表示，要在剩余時間內將規模提升至2億元難度較大，這需要在短時間內吸引大量投資者申購。如果基金業績不佳，難以吸引投資者，即使通過營銷手段提升規模，也可能因業績不振導致投資者贖回。面對這些情況，基金公司應根據市場變化和投資者需求，對基金產品進行適當調整，以更好地滿足市場需求，并制定有針對性的營銷策略，加強投資者持有體驗管理，降低業績波動導致的贖回踩踏。

總的來看，曾方芳認為，大量發起式基金清盤反映出基金行業競爭激烈，資源向優質基金集中，業績不佳或缺乏競爭力的基金將被淘汰，行業優勝劣汰機制更加完善。而這種清盤機制也倒逼基金公司在產品布局上更加審慎，不能盲目跟風熱點，而是要更加注重基金的業績表現和規模管理，同時加強產品設計、投資管理與市場營銷，從而避免因規模不足或業績不佳而被清盤。

“大量發起式基金清盤可能會影響投資者對基金產品的信心，促使投資者在選擇基金時更加謹慎，對基金的業績、規模和管理能力等方面的要求也會更高。”曾方芳稱。

張雪峰指出，基金清盤是市場健康化的表現，但行業需從“重數量”轉向“重質量”。基金公司應更注重產品設計的前瞻性和投研能力的打磨，避免為短期規模犧牲長期信譽。