九州商業觀察

2025年6月25日，曹操出行正式登陸港交所，成為吉利系第十家上市公司。就在一個月后，這家網約車平臺突然宣布一項突破性合作：旗下自動駕駛平臺曹操智行將與吉利旗下商業航天公司時空道宇聯手，為Robotaxi車輛標配低軌衛星通信與厘米級高精定位服務。這意味著當車輛駛入偏遠山區或遭遇極端天氣時，衛星系統仍能保持實時數據傳輸，定位誤差控制在厘米級，成為全球首個將航天技術深度整合進Robotaxi運營的出行平臺。

流血上市與流量困局

曹操出行的上市之路充滿艱辛。招股書顯示，2022至2024年公司累計虧損超82億元，相當于每接一單虧損2元，資產負債率一度高達224%。更值得玩味的是其商業模式困境：2024年85.7%的訂單依賴高德、百度等聚合平臺，為此支付傭金高達10.46億元三年增長超200%。司機們對此感受深刻：乘客在曹操APP下單后，轉頭就去高德比價，我們成了高德的‘特供司機’。

這種依賴像一把雙刃劍：一方面聚合平臺助推曹操坐上行業第二位置（市場份額5.4%），另一方面使其深陷流量打工者角色。當高德地圖坐擁8億月活用戶（超過抖音），曹操的品牌個性在比價列表中逐漸消融。行業分析師直言：這像極了游戲廠商與‘蘋果稅’的博弈，沒有自建流量池的玩家注定被抽成捆住手腳。

定制車：從成本黑洞到盈利鑰匙

真正讓曹操看到曙光的，是其獨樹一幟的定制車戰略。3.4萬輛楓葉80V、曹操60等專為網約車設計的車型穿行于146座城市，這些移動辦公室擁有加寬座椅、強化底盤和60秒換電模塊。數據顯示，定制車使曹操司機時薪提升至35.7元（行業平均27元），關鍵是把車輛全周期成本（TCO）從行業平均的0.75元/公里壓縮到0.47元/公里。

這種造車基因來自吉利生態的深度賦能：曹操團隊直接參與車輛研發，從電池續航到維修方案均按網約場景優化。2024年定制車貢獻訂單量占比達25.1%，推動毛利率從2022年的-4.44%躍升至8.09%。甚至連奔馳、國軒高科等產業資本也用真金白銀投票作為基石投資者認購股份，看中的正是這套制造-運營閉環能力。

Robotaxi：衛星技術重構安全邊界

當定制車驗證了成本模型，曹操立即將目光投向萬億級Robotaxi市場。2025年2月，曹操智行在蘇杭啟動自動駕駛示范運營，但團隊很快發現痛點：城市峽谷區域GPS信號丟失、暴雨天氣傳感器失靈。這正是引入衛星技術的初衷。

通過與時空道宇合作，曹操Robotaxi獲得兩大能力：衛星通信冗余，依托30顆在軌的吉利星座和5000個地基站點，確保車輛在無人區仍與控制中心實時聯通；厘米級定位，復雜路況下定位誤差控制在厘米級，立交橋分層定位等場景不再依賴GPS。

這套系統本質是構建天地一體的安全冗余。正如CEO龔昕強調：安全是自動駕駛商業化的終極考驗。目前測試車輛故障率比人工駕駛低60%，為2026年L4級定制Robotaxi量產鋪路。

生態博弈：聚合依賴下的生死競速

曹操的野心面臨現實掣肘。盡管手握衛星和定制車籌碼，但其Robotaxi測試車隊規模不足百輛，而百度蘿卜快跑已在武漢全天候運營，小馬智行計劃年底擴至千臺車隊。更緊迫的是資金壓力：上市募資中40%將投入定制車研發，但自動駕駛需持續輸血，而公司貨幣資金同比減少34.12%。

其長期價值最終取決于能否打破流量附庸角色。隨著華為Petal出行、抖音打車等超級App入局，網約車聚合化趨勢加劇。曹操的破局籌碼在于吉利的全域生態從億咖通芯片到時空道宇衛星，形成制造+智駕+運營閉環。若能將衛星定位數據、定制車成本模型與運營平臺深度耦合，或可構建聚合平臺無法復制的壁壘。

未來之路：從衛星上天到商業落地

曹操出行的戰略圖譜日漸清晰：短期靠定制車降本增效，中期借衛星技術攻克自動駕駛安全關，長期用Robotaxi重構盈利模型。當同行還在為抽成比例爭執時，曹操已率先驗證無人車比有人車更便宜的可能性其Robotaxi測試車日均150單，目標是將運營成本再降50%。

不過商業航天的高昂成本仍是未知數。時空道宇未公開衛星模塊單價，而曹操需平衡技術投入與盈利進度。正如資本市場給出的謹慎反應：上市首日股價未現暴漲，反映出投資者對網約車盈利模式的觀望。

從定制車到衛星直連，曹操出行正以主機廠少有的技術縱深度重劃賽道。當高德們用流量捆綁網約車時，吉利生態賦予曹操向上捅破天的底氣衛星在天際織網，車輛在地面奔馳，數據在云端交匯。這場突圍戰的勝負，不僅關系一家企業的生存，更將檢驗中國制造業能否在出行革命中，將產業鏈優勢轉化為生態話語權。未來兩年，隨著L4級Robotaxi駛入街頭，曹操能否把航天級的定位精度，轉化為商業級的盈利準星，答案正在吉利星座閃爍的光芒中若隱若現。