核查完成后，上緯新材（688585.SH）股價再度漲停。

8月5日收盤，上緯新材股價再度上漲20%至110.48元/股，首度躋身百元股，總市值達到446億元，是埃斯頓、越疆機器人市值的兩倍有余，超過了優必選（總市值419億元人民幣，下同），緊逼石頭科技（總市值462億元）和九號公司-WD（總市值469億元）。

此前，上緯新材公告，智元機器人的運營主體以及核心團隊擬至少收購上市公司合計63.62%股份，并成為控股股東。

盡管智元機器人承諾，不會借殼上市，但在具身概念加持之下，上緯新材還是成為A股2025年以來首只10倍股。截至目前，公司動態市盈率高達480倍，已經完全脫離基本面。

同時，上緯新材還公告，預計2025年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤2990.04萬元，較上年同期減少32.91%。而這或將導致上緯新材難以完成現控股股東做出的業績承諾。

業績下滑隱患

根據此前公告，智元機器人相關主體在收購上緯新材控制權的過程中，曾與交易對手SWANCOR薩摩亞、上緯創投等（上緯新材現控股股東）一方簽訂協議，約定業績承諾及補償條款。

SWANCOR薩摩亞等承諾，2025年至2027年，上緯新材歸母凈利潤應分別不低于人民幣6000萬元，扣非歸母凈利潤分別不低于人民幣8000萬元。

而今年一季度，上緯新材便實現了歸母凈利潤2255.06萬元、扣非凈利潤2124.61萬元，分別同比增長22.26%、25.45%。

去年全年，上緯新材的歸母凈利潤和扣非凈利潤也均在8000萬元以上。

原以為實現上述業績承諾并非難事，但到了二季度，上緯新材的業績卻橫生變數。

根據上緯新材最新披露的業績預告，2025年上半年，上緯新材雖然預計營業收入同比增長了12.5%至7.84億元，但預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤僅2990.04萬元，較上年同期減少32.91%，預計扣非凈利潤2604.14萬元，較上年同期減少37.02%。

按此測算，上緯新材2025年二季度的歸母凈利潤和扣非凈利潤預計分別僅734.98萬元、479.53萬元。

對于業績下滑的原因，上緯新材表示，主要是海外銷售運費及傭金增加約1100萬，二季度新臺幣兌美元匯率急升11.76%，致使海外美元應收賬款造成的匯兌損失約768萬，及研發可回收產品檢測試驗費增加約572萬，使凈利潤較同期減少。

在此影響下，如果上緯新材要達到業績承諾的數值，下半年的歸母凈利潤和扣非凈利潤須達到3009.96萬元和5395.86萬元。其中，上緯新材下半年的扣非凈利潤須較去年同期增長至少38.35%，才有可能完成業績目標值。

如果難以完成，上緯新材現任控股股東一方，需要按照歸母凈利潤業績差額及扣非歸母凈利潤業績差額的孰高金額，向智元機器人一方承擔業績補償責任。

最嚴重的結果是，如果“因上市公司未完成業績承諾期內的業績承諾，導致上市公司出現被強制退市的情形”，原股東方需要以8%的利息，在三個月內回購智元通過股份轉讓及要約收購取得的全部上市公司股份。

復牌再遭爆炒

上緯新材業績承壓，并沒有抑制投資者的“炒作”熱情。

復牌之后，上緯新材股價持續上漲，7月以來累計漲幅已經達到了1320.05%。

對于繼續上漲的原因，北京一名資深的投行人士對記者指出，一方面是公司進行程序性的停牌核查，但核查結果未顯示有內幕交易等違法違規行為；另一方面則是由于公司流通盤較小，易于炒作。

7月30日晚間，上緯新材就股票交易波動情況進行停牌核查。三個交易日后，上緯新材完成核查，核查結果并沒有脫離公開信息的范疇。

據披露，7月9日至7月31日期間，上緯新材股票交易7次觸及股票交易異常波動情形，7次觸及股票交易嚴重異常波動情形，已累計發布10次異常波動、嚴重異常波動、交易風險提示公告，提示股票交易風險；7月25日、8月1日上交所公告已對公司股票進行重點監控。

上緯新材表示，經公司自查，未發現近期公共媒體報道了可能或已經對本公司股票交易價格產生較大影響的未公開重大信息。

“在二級市場層面，上緯新材的流通盤非常小，只有15%。這場交易中，智元前期通過協議轉讓和現任控股股東放棄表決權的方式，在可以獲得控制權的情況下，偏偏還要進行部分要約收購，鎖定（SWANCOR薩摩亞）33.63%的股份，給市場釋放了一個非常不好的信號，相當于告訴大家，我已經鎖住了大部分流通盤，大家放心炒作。”華南一名私募機構合伙人對記者指出。

從8月5日披露的龍虎榜來看，上緯新材的股價炒作似乎已是“強弩之末”。

其前五大買賣席位大多都是“熟面孔”，部分資金正在出逃。其中第四大買入席位——東方財富證券拉薩團結路第一在買入1967.64萬元的同時又賣出了1737.11萬元。

第一大賣出席位甬興證券北京分公司，曾在7月9日至10日、7月21日多次上榜上緯新材前五大買入席位，今日卻一口氣賣出4240.99萬元；第三大賣出席位西南證券岳陽通海南路，也曾在7月23日上榜，當天買入3470.24萬元，但8月5日卻賣出1854.95萬元。

事實上，從同行業對比來看，即便是按照智元機器人作為主體估值，上緯新材的二級市場表現也到達極高值。

同為機器人產業鏈的公司，目前市值低于上緯新材的優必選、越疆雖然尚未盈利，但2024年的營業收入已經為13.05億元、3.74億元。而市值僅略高于上緯新材的石頭科技、九號公司-WD的總營收更是突破百億，凈利潤超過10億元。

智元機器人的財務數據尚未公布，智元機器人合伙人、具身業務部總裁、研究院執行院長姚卯青在3月24日融資后僅透露，去年智元機器人的營收已經過億，今年目標數倍增長，近兩年有希望做到盈虧平衡。

“具身智能這個概念，在短期內無法證偽，在A股市場又比較稀缺，很容易成為游資炒作的對象。未來隨著市場情緒退潮，上緯新材的股價將回歸合理區間。”前述私募機構合伙人進一步表示。