文 | 董武英

在股價持續(xù)下跌、股東頻頻減持、部分高管及核心技術(shù)人員離職的情況下，極米科技這個“投影儀一哥”打了一個“翻身仗”。

7月31日，極米科技發(fā)布了一份半年度業(yè)績預增自愿性披露公告。公告顯示，極米科技預計今年半年度實現(xiàn)營收16.26億元，同比增長1.63%；實現(xiàn)歸母凈利潤8866.22萬元，同比增長2062.33%。

近日，利潤大增的極米科技又宣布了一項大動作：正在籌劃發(fā)行H股并申請在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。這將有助于極米科技國際化戰(zhàn)略實施，提升極米科技國際品牌影響力，進一步帶動業(yè)績改善。

相比于去年的業(yè)績低點，極米科技今年上半年業(yè)績已經(jīng)出現(xiàn)了明顯復蘇。不過，這個預期業(yè)績?nèi)允菢O米科技上市以來第二差的利潤表現(xiàn)。從這個角度來看，極米科技這場“翻身仗”仍未打完。

上半年業(yè)績預增20倍，投影儀龍頭走出低谷

從創(chuàng)業(yè)到上市，極米科技的發(fā)展歷史，幾乎可以用“高光”形容。

2012年6月，芯片設計廠商聯(lián)發(fā)科宣布收購從事液晶電視芯片設計的晨星半導體，給當時已經(jīng)做到晨星半導體西南區(qū)技術(shù)總監(jiān)的鐘波帶來了第一桶金——500萬元，之后他萌生了創(chuàng)業(yè)做“無屏電視”的想法，在四川創(chuàng)辦了極米科技。

鐘波所說的“無屏電視”，本質(zhì)上是一個智能微型投影儀。投影儀并非新產(chǎn)品，但將其在小型化的同時，實現(xiàn)顯示效果和智能化升級，卻是一個具有創(chuàng)新價值的方向。2014年5月，極米科技在北京召開了首個發(fā)布會，推出了無屏電視Z3，獲得了廣泛關(guān)注，并在三個月后獲得了第一筆融資。

到2016年時，極米科技的年銷售額已經(jīng)達到了10億元，在家用智能微投市占率穩(wěn)居第一。2021年3月，極米科技登陸科創(chuàng)板市場，首日股價大漲近3倍。上市后，極米科技股價持續(xù)上漲，在2021年6月每股股價最高達到883.78元，市值已經(jīng)接近440億元。

上市第一年，極米科技業(yè)績保持著高速增長。2021年，其營收達到40.38億元，同比增長42.78%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.83億元，同比增長79.87%。2022年，極米科技仍保持增長態(tài)勢，但增速已經(jīng)明顯放緩，營收和凈利潤同比增速分別為4.57%和3.72%。

2023-2024年，極米科技開始出現(xiàn)負增長。在2023年，極米科技營收同比下降了15.77%，歸母凈利潤則大降75.97%至1.21億元。在2024年，極米科技營收和歸母凈利潤繼續(xù)出現(xiàn)小幅下滑，其中上半年歸母凈利潤僅410.03萬元。

對于業(yè)績的下滑，極米科技曾在2023年報中表示，一方面是當年投影市場整體需求承壓，公司主銷的長焦投影產(chǎn)品銷量下滑，同時公司調(diào)整了部分長焦投影價格，毛利率下滑。財報顯示，2023年占極米科技營收8成以上的長焦投影產(chǎn)品銷量下降了13.64%，營收則下降了21.54%。

2024年，極米科技長焦投影產(chǎn)品銷量開始回升，同比增長了10.33%，但營收仍處于下滑狀態(tài)。同時，被極米科技寄予厚望的超短焦投影和創(chuàng)新產(chǎn)品等高端產(chǎn)品業(yè)務未能達到預期。

這種情況下，極米科技股價持續(xù)下滑，最低市值（2024年8月28日）僅為35.78億元，較巔峰時期跌去了9成以上，公司第二大股東百度更是頻頻減持。

在這種情況下，鐘波再一次為極米科技確定了新的發(fā)展方向。在2024年年初的公司內(nèi)部信中，鐘波明確了未來的三個業(yè)務焦點：第一堅持技術(shù)創(chuàng)新，第二大力開拓家用投影行業(yè)的全球市場，第三是堅定不移尋找新的業(yè)務增長點，即車載顯示業(yè)務。

在業(yè)務的調(diào)整下，極米科技逐漸擺脫了業(yè)績下滑狀態(tài)，從2024年第四季度開始有了明顯復蘇，并在今年上半年進一步呈現(xiàn)：在2024年同期低基數(shù)情況下，預計歸母凈利潤同比增長超20倍。

在業(yè)績預告公告中，極米科技表示，公司上半年凈利潤大幅增長，其主要原因為繼續(xù)實施研發(fā)創(chuàng)新戰(zhàn)略和供應鏈體系提質(zhì)增效，整體推動公司成本管控、效率提升及核心盈利能力穩(wěn)步增強。同時，公司產(chǎn)品已進入歐洲、北美、日本、澳洲等區(qū)域主要線下渠道，覆蓋點位持續(xù)增長。

更重要的是，被極米科技重點布局的車載顯示業(yè)務迎來了新突破，車載投影業(yè)務產(chǎn)品已陸續(xù)實現(xiàn)量產(chǎn)交付，搭載在華為鴻蒙智行旗下多款車型之上。

傍上華為大腿，但車載投影未來仍未明朗

極米科技凈利潤的回升，原因之一是車載投影業(yè)務取得突破，這也是備受資本市場期待的新業(yè)務。

今年3月，極米科技車載投影第一個定點項目2025款問界M9上市。極米科技董事長鐘波在接受媒體采訪時表示，有機會在車載市場上再造一個極米。

目前，在汽車后排娛樂屏解決方案上，主要有投影系統(tǒng)和顯示屏兩種方案。其中大多數(shù)企業(yè)采用的都是顯示屏方案。

如極氪009光輝版和光輝典藏版車型，搭載了43英寸超大屏mini LED的影音娛樂系統(tǒng)，是目前全球面積最大的 16:9 車載屏幕，由聚飛光電供應。

不過，如此巨屏主要搭載在豪華車型上，大部分國產(chǎn)車型后排屏幕一般在30英寸以下，其中定位較高的車型多選擇21.4英寸的大屏，如東風奕派008、深藍S09、理想L9及MEGA、小鵬X9等。

嵐圖夢想家、魏牌藍山和高山、智己LS6、昊鉑HL、騰勢N9等車型則搭載了17.3英寸屏幕。理想L7及L8頂配版搭載的則是15.7英寸屏幕，售價18萬元左右的零跑C16高配車型搭載了15.6英寸屏幕。

至于車載投影方案，目前主要有華為鴻蒙智行旗下品牌尊界、問界、享界使用。2023年底，問界M9發(fā)布時，成為行業(yè)內(nèi)首款搭載車規(guī)級投影巨幕的車型。在這之后，享界S9、問界M8以及尊界S800都搭載了投影系統(tǒng)。

其中，問界M8和M9、享界S9三款車型搭載的是32英寸幕布，尊界S800則搭載了40英寸車規(guī)級投影巨幕。

不過，在這些車型上，投影系統(tǒng)并非全部標配。如問界M9，售價近50萬元的入門款車型仍需選配投影系統(tǒng)，價格為2萬元。定位相對較低的問界M8，僅售價40萬元以上的頂配車型標配投影系統(tǒng)，次頂配可選裝，入門款不提供選裝。

初期，鴻蒙智行系列車型投影系統(tǒng)都由光峰科技供應。不過，在2025款問界M9發(fā)布之時，其車載投影系統(tǒng)供應商由光峰科技獨家變?yōu)榱斯夥蹇萍己蜆O米科技兩家供應商。

極米科技從2024年正式進入車載投影領域，并在其宜賓生產(chǎn)基地組建了車載投影產(chǎn)品生產(chǎn)線。在第一個定點項目2025款問界M9之后，極米科技車載投影系統(tǒng)開始陸續(xù)搭載在鴻蒙智行旗下其他品牌車型上。業(yè)績預告公告顯示，極米科技車內(nèi)后排投影系統(tǒng)已經(jīng)搭載在賽力斯、江淮、北汽等客戶的多款車型上。

目前來看，車載投影系統(tǒng)并未成為行業(yè)主流方案。雖然極米科技已經(jīng)成為了華為鴻蒙智行的供應商，其未來發(fā)展仍有待進一步驗證。

此外，雖然短期內(nèi)車載投影業(yè)務為極米科技帶來的營收增量，但參考光峰科技的業(yè)績變化，這一業(yè)務或?qū)O米科技的盈利能力帶來一定挑戰(zhàn)。

光峰科技更早打入華為鴻蒙智行供應鏈體系。今年一季度，光峰科技營收實現(xiàn)增長，但卻出現(xiàn)了虧損情況，其毛利率下降至25.21%，遠低于此前年度同期32%以上的毛利率水平。

在一季報中，光峰科技表示，利潤下降原因之一是報告期內(nèi)，車載光學業(yè)務占比有所提升，但基于汽車零部件行業(yè)屬性，車載光學業(yè)務毛利率較低于影院、專顯等原有業(yè)務的毛利水平。

極米科技毛利率水平與光峰科技相近，隨著毛利率較低的車載光學業(yè)務占比提升，或?qū)⒂绊懫湔w毛利率表現(xiàn)。

整體而言，車載投影業(yè)務雖然為極米科技帶來了新的業(yè)務增量，但投影模式尚未成為行業(yè)主流方案，其長期發(fā)展可持續(xù)性有待觀察。同時，車載投影業(yè)務的發(fā)展，將如何影響極米科技盈利能力，極米科技能否憑借這一業(yè)務重回巔峰，尺度商業(yè)將持續(xù)關(guān)注。