出品｜達摩財經

7月30日，匯豐控股（0005.HK）發布2025年中期業績顯示，今年上半年，匯豐控股實現收入341.22億美元，同比下降8.5%；稅前利潤為158億美元，較去年上半年減少57億美元，同比下降26.7%。除稅后利潤為124億美元，同比下降30%。

上周，匯豐控股股價剛剛創出102.3港元/股的歷史新高。財報發布當日，匯豐控股股價大幅下行，全天收跌3.82%。截至7月31日收盤，匯豐控股股價為96.15港元/股，最新市值1.68萬億港元。

為提振投資者的信心，匯豐控股董事會已通過派發第二次股息每股0.1美元。此外，匯豐控股將展開最多30億美元的股份回購，預計將于2025年第三季業績公布前完成。

匯豐控股在財報中稱，上半年利潤同比大幅下滑，主要由于確認與聯營公司交通銀行股份有限公司相關的攤薄和減值虧損21億美元。此外，2024年上半年與出售加拿大銀行業務及阿根廷業務相關的36億美元增益凈額不復再現，亦產生不利影響。

匯豐控股持有交通銀行股權由來已久，早在2004年，中國香港上海匯豐銀行就 與交通銀行簽署入股協議。

對于上半年交通銀行所帶來的虧損，匯豐控股稱，其中，由于持股被攤薄所導致的11.36億美元虧損（包括儲備撥回）。今年6月，交通銀行向財政部、中國煙草和雙維投資發起定增。因此，中國香港上海匯豐銀行持有交通銀行的股份由之前的19.03%降至16%，目前為該行第二大股東。

此外，在對交通銀行投資的賬面值進行減值測試后，匯豐控股在“應占聯營及合資公司利潤扣除減值”項下確認10億美元減值虧損。不過，從股價上看，交通銀行上半年股價有所上漲，漲幅為8.24%。截至7月31日，交通銀行股價為7.65元/股，最新市值為6759.83億元。

自2024年9月新任CEO艾橋智（Georges Elhedery）上任以來，匯豐控股開啟了近十年來最激進的架構調整。廢除沿用多年的“三大業務、五大地區”矩陣式架構，取而代之的則是四大業務板塊中國香港業務、英國業務、企業及機構理財、國際財富管理與卓越理財。

這一調整自今年年1月生效，旨在縮短決策鏈條、明確權責邊界。例如，中國香港業務整合了匯豐與恒生銀行的個人及工商金融資源，進一步鞏固其亞太核心地位；國際財富管理板塊則瞄準高凈值客戶，試圖在競爭激烈的私人銀行賽道中突圍。

雖然匯豐控股四大業務均出現增長，但從利潤貢獻上看，僅企業及機構理財業務利潤同比出現增長，其他業務利潤均出現不同程度下跌。其中，企業中心板塊更是從去年同期48億美元的盈利轉為虧損。

在去年年報中，匯豐控股曾透露大規模成本削減計劃，計劃在2025年減少3億美元開支，并承諾到2026年底實現年化成本節約15億美元。為此，集團將在2025-2026年承擔18億美元的遣散費用，裁員比例預計低于員工總數的8%，受影響崗位以高薪重復職能為主。

今年上半年，匯豐控股的營業支出不降反增，共計支出170.22億美元，反比去年同期多出7億美元。

按照匯豐控股的重組計劃，強化亞洲市場的主導地位是其計劃焦點之一。去年，亞洲區貢獻了匯豐78.3%的稅前利潤，其中中國內地、印度及新加坡市場均錄得超10億美元收入。與之形成鮮明對比的是歐洲業務長期低迷，尤其是英國本土市場受經濟滯脹拖累，盈利能力持續承壓。

2025年上半年，以香港和中國大陸為核心的香港上海匯豐銀行有限公司稅前利潤93.84億美元，同比下降13.85%，但依舊在整個利潤貢獻中的占比達到59.4%，比去年同期的50.5%還提高了近10個百分點。

匯豐控股上半年的業績表現，仍超過機構預期。瑞銀、大摩、高盛、中金等機構紛紛上調匯豐控股的目標價。中金公司在研究報告中表示，因匯豐控股非息業務表現強勁，上調其2025E/2026E營收預測，并將目標價上調9.3%至111.9港元，維持“跑贏行業”評級。

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