出品丨花朵財經觀察（FF-Finance）

撰文丨華見

地產行業來到了最沉痛的時刻。

居然智家（000785）發布公告，確定公司董事長汪林朋身亡。

7月28日，居然智家股價暴跌近7%。

在汪林朋一手締造的“商業帝國中心”，總裁王寧面對媒體追問，只留下一句：“原因還在調查，很突然。”

這并非孤例。

就在10天前的7月17日，“整裝大王”靚家居創始人曾育周在廣州墜樓身亡。

再往前，5月電梯業的劉文超，6月浙江建投的沈康明，也選擇了輕生。

而今年以來，家居建材行業頭部企業接連暴雷。

今年5月13日，紅星美凱龍突發公告，創始人車建興被云南省監察委員會立案調查并實施留置。

7月24日，富森美董事長劉兵又被監察機關留置。

家居行業頭部企業的掌舵人接連出事，這場風暴的沖擊力之強，前所未有。

PART.01

家居賣場第一股

1990年，22歲的湖北黃岡青年汪林朋從北京工商大學會計系畢業，踏入商業部（現商務部）財會司的大門。從主任科員到國企副總經理，他只用了不到十年時間。

居然智家原名居然之家，其前身居然裝飾城成立于1999年。

2001年，汪林朋主導居然之家股份制改革并成為股東，后通過一系列資本運作成為實際控制人。

2018年，阿里巴巴攜54.53億元巨資入股，居然之家獲得阿里系、泰康集團等16家機構130億元聯合投資，阿里系持股15%躍居第二大股東。

2019年，市值僅17億的武漢中商，以356.5億天價收購居然新零售，這是資本市場當年“蛇吞象”事件。

也正是因為這筆交易，讓居然之家和武漢中商陷入備受質疑的漩渦當中。投資者認為，居然智家的經營規模遠撐不起這個價格。

但對于居然智家和武漢中商而言，這是彼此都“成人之美”的一筆交易，居然智家成功上市擺脫IPO壓力，而武漢中商則實現“重組”。

經此一役，汪林朋一夜之間身家飆升至368億元，登頂湖北首富寶座。敲鐘那一刻，居然之家市值沖破630億元，超越紅星美凱龍、富森美，成為A股家居賣場第一股。

PART.02

黑天鵝來了

然而高光時刻轉瞬即逝，地產周期來了。

受地產寒冬與疫情雙重沖擊，居然之家業績連續三年下滑。

2024年財報顯示，居然智家凈利潤同比暴跌40.83%至7.69億元，僅為2021年高峰期的三分之一。

同時，公司面臨93億元短期債務壓頂，而賬面現金僅47億元，賣場出租率跌至78%的警戒線。此前快速擴張的賣場，此時已經變成了沉重的負擔。

了解地產周期的人都知道，它的反噬比其他行業來得更猛烈些。一直以來，家居建材、家裝電梯這些行業都靠著新房交付吃飯。

一旦新房需求萎縮了怎么辦？可看看數據，從2021年開始，全國住宅竣工面積就一直在走下坡路，連續負增長，這直接導致家居賣場的出租率一下跌破80%。

像居然之家這樣的頭部企業，商戶大規模撤場，空租率越來越高。這種影響雖然不是馬上就顯現，但滯后6-12個月后，到了2025年，系統性風險就全面爆發，誰都躲不開。

居然之家400多家門店中，自有物業占了28%，這是一把雙刃劍。

行業發展好的時候，重資產確實能幫助企業快速擴張，可一旦需求萎縮，這些物業就成了吞金獸，瘋狂吞噬現金流。

居然之家2024年營收下滑4%，凈利潤暴跌32%。高杠桿帶來的財務成本壓得企業快喘不過氣。

為尋求資金流通，必須要打通融資通道，不過，在房地產崩盤之際，通道也被全面冰封了。

從2022年開始，銀行對家居流通行業的授信就只進不出，債券市場融資成本一下飆升到6.8%，股權融資更是無人問津。

在式微之際，居然之家曾努力尋求轉型。2024年，汪林朋將公司更名“居然智家”，豪賭智能家居，但投入超40億元卻收效甚微。

數據顯示，新業務收入占比不足12%，毛利率僅15%，遠低于傳統賣場63%的水平，形成“舊業務下滑、新業務失血”的剪刀差。

直到今年4月17日，一紙公告打破了寧靜。

居然智家實控人、董事長兼CEO被留置。次日，居然智家發公告披露被凍結的股份情況：

實控人汪林朋所持公司100%股份被湖北省監察委員會司法凍結，本次凍結股份數量為3.72億股，占公司總股本比例為5.97%，凍結時間為2025年4月17日至2025年10月16日。

也正是這被司法凍結的3.72億股股份，就像給企業套上了緊箍咒，在監察調查、業績下滑這些壓力面前，企業連喘息的機會都沒有了。

居然智家站在了生死存亡的十字路口。

PART.03

轉機或許已來

很顯然，如今地產市場已經被沉重的氛圍籠罩，但善于觀察信號的人，總會嗅到一絲生機。

2025年7月25日，上海徐匯區的一塊4700㎡宅地正以20.03萬元/㎡的樓面價拍出，刷新全國地王紀錄。

廣州天河區金融城地塊被保利以187億元拿下，樓面價6.8萬元/㎡，創廣州新高。

據中指研究院數據，2025年7月，全國300個城市住宅用地平均溢價率達12.3%，較6月上升4.2個百分點，其中一線城市溢價率高達28.7%。

與此同時，全球資管巨頭們用真金白銀表達著對中國樓市的信心：施羅德資本與杭州西子國際設立30億元房地產基金，黑石集團半年內三次大手筆收購上海商業地產。

但更值得關注的是，政策層面的暖風也已在吹拂。外匯管理局取消外資投資非自住類房產的額度限制，二季度境外機構凈買入中國商業地產金額同比激增210%。

這些割裂的場景，恰似硬幣的兩面：一面是舊時代的崩塌，一面是新秩序的萌芽。

正如吳曉波所言：“只有救樓市才能救內需。”畢竟，中國樓市關乎8000萬人的生計，國家不會坐視不管，而那些在寒冬中堅守的企業，終將迎來屬于自己的春天。

對于危機下的企業來說，當下或許是轉型的好時機。

不少傳統家裝企業開始轉變思路，朝著輕資產加數字化轉型。有的企業不再執著于開大店，而是通過AI設計、VR體驗、BIM施工這些先進技術來提高客單價。適老化改造、局部翻新這些細分市場也迎來了爆發期，老房改造需求同比激增60%，這可是新的致富密碼。

產業協同的生態化演進也在推進。頭部企業沒閑著，開始探索家居加地產加金融的協同模式。跨界融合正在重新塑造行業的價值鏈，未來可期。

在這場危機里，已有不少新生代企業家展現出了超強的破局智慧。有的通過升級材料環保標準、規范服務流程，建立起差異化競爭力；有的借助產業互聯網平臺，從單純賣產品變成提供空間解決方案。

更重要的是，大家開始重視企業家的心理健康，建立危機干預機制，希望這樣的悲劇不要再發生了。

*本文基于公開資料撰寫，僅作信息交流之用，不構成任何投資建議